又踩雷了！中欧葛兰为何频被指高位接盘|葛兰_新浪财经

出品：花街财说

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今天聊聊公募界的大神葛兰吧，又踩雷了！

港股创新药龙头股康方生物股价闪崩，跌幅一度接近45%。这正是葛兰重仓的第六大股，一季度末持仓市值近4亿。

从葛兰持仓变化看，目测是在去年四季度开始大举加仓，先一把买进861.30万股，今年一季度又进一步加仓77.40万股，至此938.70万股。

目前可以判断，葛兰在一季度加仓的显然是被套，而去年四季度如果在10月17日买的也是。

此次引发大跌的原因是康方生物的明星品种二线抗癌药AK112在三期临床数据不及预期。双抗AK112目前进入三期临床试验，试验样本扩大至322人，但是三期数据来看，中位PFS为7.06个月、ORR（客观缓解率）为50.6%，均低于此前二期临床中8.2个月、68.4%。

非小细胞肺癌的一线治疗药物，在国内普遍使用EGFR TKI，而在这类药物出现耐药。各大药厂在寻找耐药解决方案，其中，康方生物PD1/VEGF双抗AK112是进展较快的品种，一度被市场期待。

葛兰的标签

资料显示，葛兰本科就读于清华大学工程物理系，之后去美国西北大学深造，获得生物医学工程博士学位！

毕业后，葛兰先在欧洲半导体公司做实业，回国后在国金证券、民生加银基金做了3年的研究员，专注研究电力设备、新能源、轻工、医药等行业。

2014年10月，年仅29岁的葛兰加入中欧基金，3个月后即从研究员转职，成为中欧明睿新起点（001000）的基金经理。

而葛兰命运的齿轮真正开启是接手中欧医疗健康。中欧医疗健康的规模1亿飙升至千亿，也造就了葛兰的第一个职业标签，医药女神。

中欧医疗健康2017年4季度，从1.56亿元增至7.11亿元；

2019年4季度，从18.26亿元增至50.45亿元；

2020年2季度，由58.28亿元增至193.89亿元；

2021年1季度，由232.43亿元增至399.86亿元；

至2021年年中，持有葛兰产品的基民超过了700万。2021年，葛兰的基金管理规模由年初的705.4亿元增至1103.4亿元。

是否是女神不重要，重要是基民看中葛兰的能力圈，她会是什么投资风格？35个字总结：

偏爱成长、自下而上、淡化择时、细分赛道均衡配置、长期持有、高仓位运作。

偏爱成长、自下而上、淡化择时，这些怎么理解？

葛兰曾在采访中将自己的投资风格总结为：“我对自己的理解，成长风格非常鲜明，淡于择时，专注选股，绝大部分精力分配在基本面研究上。我用的就是最朴实的选股方法，基于个股的基本面做研究，优质公司我会坚定持有，但如果在跟踪中发现认知错误，也会果断修正”。

选股上，葛兰的是自下而上，先是依仗专业度把握个股，然后结合宏观政策选出自己的投资组合。葛兰有一套自己的四维空间选股框架。除了我们熟知的公司基本面、行业景气度、竞争格局三个基本研究维度外，她还添加了一个“历史”的维度。而且“历史”维度是四个维度之首，在葛兰认知中，好股票是能够经受住时间的洗礼。

细分赛道均衡配置怎么理解？就是细分领域的龙头，目前在管重仓基本也属于各自细分领域龙头标的。

葛兰持股集中度近几年均高于同类平均水平。与此同时也会长期持有部分标的，据统计，2017年4季度至今，17次重仓爱尔眼科（300015）；2018年1季度至今，16次重仓泰格医药（300347）；2017年3季度至2021年1季度，14次重仓恒瑞医药（600276）；2017年3季度至2021年2季度，14次重仓长春高新（000661）。

医药女神业绩神话破灭？

中欧医疗健康混合A是中欧基金为葛兰量身定制的医药主题基金，曾在葛兰管理5年多的时间里，这只基金累计上涨了181.65%，是中证医药指数涨幅的8倍还多！

葛兰业绩究竟是时代的贝塔还是个股择时的阿尔法？

中欧医疗健康混合A基金从2019年开始收益飙升，到2021年中，最高收益接近350%。这个背景下是，大环境好！2019年至2021年间，A股市场整体表现良好，上证指数和恒生指数在这段时间内波动上升，市场环境或为基金经理提供了良好的投资机会。

真正考验基金经理能力圈的或是熊市。然而，葛兰近年相关产品收益表现却十分拉胯。

中欧医疗健康混合2021年之前，大幅跑赢同行平均水平，而2022年及2023年开始出现持续跑输行业平均水平，也跑输沪深300指数。

从任职2年以上产品收益回报看，除了中欧医疗健康混合跑赢行业水平，其他产品均大幅跑输同类平均。

葛兰在2023年全年亏损171.8亿，根据金融界报道，位列主动管理基金亏损第一。其个人管理的基金规模也从2021年末的1100亿元，下滑到了573亿元，缩水近半。葛兰在任的基金，2023年、2022年分别亏损-171.8亿元、-241.9亿元，均为当年亏损金额最高的基金经理，而这两年其基金分别收取了9.4亿、12亿的管理费，两年收取合计超21亿管理费。

高位接盘备受质疑

葛兰近年业绩承压，也和医药标的近年持续承压有关。

然而，顶流葛兰却持续被基民质疑高位接盘。直接上几张截图：

康缘药业是中药创新药龙头，产品涵盖胶囊、口服液、片丸剂、贴剂及凝胶剂，核心产品为热毒宁及杏贝。康缘药业一季度股价持续走高，葛兰在一季度大幅加仓，二季度也进一步加仓。

回溯股价走势看，一季度与二季度均属于康缘药业股价相对高位。葛兰加仓后，康缘药业的股价7月也开始呈现出下降趋势，股价持续承压。据悉，康缘药业去年出现二季度业绩环比下滑。

另一个是药明康德，其创始人不断减持，而葛兰却不断加仓。

2019年四季度中欧医疗健康混合A首次建仓药明康德，持有328.28万股，此后不断加仓，最高峰在2021年第四季度单季度增持2480.67万股，最高峰时持有6571.60万股。

葛兰加仓，大股东在此期间却是减仓。

药明康德股东上海瀛翊2021年5月14日至2021年6月8日间违规减持1724.97万股，减持价格区间43.49-176.88元/股，套现金额合计28.94亿。

更离谱的是，葛兰玩起了跨界，追AI赛道加仓寒武纪，但创投们却清仓离场。

此前有消息称葛兰跨界投资数亿元追高寒武纪。葛兰管理的“中欧明睿新起点”在去年一季报中被证实。颇为巧合的是，此时寒武纪创投们却选择离场。

据悉，去年股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）（下称“国投创业基金”）累计减持套现14.81亿元。其中，2023年3月23日-6月29日，国投创业基金通过大宗交易和集中竞价交易，累计减持了寒武纪739.87万股，减持均价为158.00-266.16元，减持总金额为14.81亿元。