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自今年5月创出阶段性高点后,大盘便开始进入调整趋势。上证指数的3000点、2900点、2800点等三个重要的心理关口被一一击穿,阶段性新低频现。不过,随着大盘已经经历了一定的调整时间和空间,业内普遍预计大盘将震荡筑底,投资者可等待变盘节点的出现。
中信证券表示,全球“衰退交易”告一段落,风险偏好的下降对中国资产有一定的负面影响;海外资产价格的动荡将缩短A股磨底进程,配置上逐步向低位品种切换。一方面,从国内宏观层面来看,近期地产收储政策有望加快推进,其他稳内需政策仍在落实,内需依旧偏弱但预期在走强,外需依旧强劲但预期在走弱,通胀和房价数据未见起色,政策落实进度和基本面改善仍需观察;另一方面,从市场层面来看,全球投资者风险偏好持续下降,海外配置型资金持续减仓A股,导致近期权重股有资金流出压力,境内投资者缺乏左侧布局意愿,中央汇金的增持速度有所放缓。在国内价格信号仍不明朗的情况下,全球资本市场的动荡打破了A股市场的资金平衡,磨底过程有望缩短。
今年的中报季非常关键。兴业证券表示,首先,往年财报季往往是风险偏好收缩的时段,但由于今年市场本身的风险偏好很低,导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期,所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。其次,财报季有望凝聚市场共识,形成带来赚钱效应的合力。最后,中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段,对股东回报的重视,有望提振市场信心。预计随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口,转机或在8月份。市场风格也将从过度防御转向攻守兼备,从高股息向高景气、高净资产收益率方向扩散。
外围市场影响有限。中信建投证券指出,全球资本市场进入“动荡期”,影响了A股市场的风险偏好。但综合评估来看,美国经济离衰退尚有一段距离,日元套息交易逆转对A股直接影响有限。内需数据依然偏弱,对于多数资金来说,需要确认扩内需政策的显著发力和经济企稳。投资者需要保持耐心,等待进攻时机。
短期来看,虽然大盘走势仍不明朗,但中期乐观因素已经逐渐增多。
华创证券指出,首先,政策空间如市场预期般逐步打开。如果美联储在9月份开启降息周期,而且一次性降低50个基点,那么,国内货币政策在过去一年多受制于汇率的掣肘将会减弱,国内货币宽松趋势将加强。自2000年以来,美联储分别于2000年至2003年、2007年至2009年、2019年至2020年演绎了三轮降息周期,而国内货币政策均在美联储开启降息后打开了宽松空间。并且,国内的通胀回归需要明显的流动性宽松和信用释放来支撑,政策预期若实现,将有助于价格水平回暖。
此外,A股市场估值回归合理,中低估值选股范围大幅增加。无论以市盈率或市净率视角来衡量,2024年以来市场均出现高估值下沉现象。随着估值水平的逐步消化,低估值区间寻找价值筹码的机会也将逐渐增多。站在两到三年的中长期视角之下,A股当下的低估值将成为市场企稳以及后市反弹上行的有力支撑。这种支撑既包括估值修复的驱动力,也包括估值盈利匹配度提升后的业绩弹性。
(文章来源:金融投资报)
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