瑞银：新一轮改革有望推动中国股市上涨，仅分红率提高就有望带动MSCI中国指数抬升5-8%，A股估值抬升5%

转自：金融界

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在全球经济格局不断演变的当下，中国监管机构近期推出了一系列改革措施以提升市场对投资者的吸引力，瑞银将其与日韩等市场的类似措施进行比较，评估其潜在影响。瑞银认为此类措施有望推动中国股市上涨，其中，仅分红率提高就有望带动MSCI中国指数抬升5-8%，A股估值抬升5%。

瑞银认为，中国、日本和韩国三国民众和政府普遍有推高股市估值的意愿，这背后是一些共同的国情：人口老龄化、散户成交额占比较高以及企业ROE（股本回报率）较低。这些因素促使三国都在寻求通过改革来提升股市的吸引力和表现。

日本在股市改革方面已走在前列，其改革重点在于改善公司治理，通过制定明确的路线图和框架来监督和鼓励企业进行资本配置。日本上市企业在“同侪压力”文化和经济可能走出长期通缩的背景下，有较强的动力推进改革，从而带动股价提升。

中国的股市改革虽然滞后于日韩，但更注重保护散户投资者和价值创造。中国监管机构提出提高分红率至30%以上，限制大股东减持等措施，以增强市场对投资者的吸引力。瑞银认为，这些改革有望显著推动中国股市的长期上行。

韩国可能是这三个市场中最为低估的。尽管韩国上市企业已经实施了多项改革措施，如取消交叉持股结构、提高分红率等，但市场对此关注不足。随着“企业价值提升”计划的推出，韩国股市的认可度有望提高。

瑞银分析指出，提高资本回报，如股票回购，是吸引投资者的关键改革措施。日本在这方面处于领先地位，其公司治理改革的成效显著，包括股东回报提升、交叉持股减少等。

瑞银预测，如果中国所有上市企业提高分红率至30%，MSCI中国指数的上行空间将达到7-8%，互联网、可再生能源、科技和汽车行业的估值上行空间最大。同时，高质量的“改革先行者”公司能为股价带来10%-30%的上行空间。

瑞银认为，中国股市改革的长期效应将十分显著。随着高层对改革的支持、市场对国企潜力的重新评估以及潜在的同侪效应，中国股市有望实现长期稳定增长。

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