IPO鹰眼预警|一道新能上市触发20条风险预警 国金证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能”）拟计划在深圳交易所发行上市。

一道新能本次公开发行股票数量不超过5878.96万股，拟募集资金为25.00亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市安理律师事务所。

招股书显示，一道新能的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，一道新能已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为18.94亿元、86.06亿元、227.24亿元，同比变动354.43%、164.04%；净利润分别为-1.49亿元、1.92亿元、4.35亿元，同比变动228.37%、126.51%；经营活动净现金流分别为-1.15亿元、-1.13亿元、6.31亿元，同比变动1.07%、656.74%；毛利率分别为2.46%、7.65%、9.52%；净利率分别为-7.89%、2.23%、1.91%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长164.04%，净利润同比增长126.51%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长175.54%，营业收入同比增长164.04%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为2.15%、14.81%、15.45%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.74、0.79、0.85。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为9.52%，低于行业均值22.26%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为2.46%、7.65%、9.52%，而行业均值分别为23.62%、22.78%、22.26%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为2.46%、7.65%、9.52%，最近两期同比变动分别为210.41%、24.56%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为9.52%同比变动24.56%，应收账款周转率为9.5次同比变动-27.45%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为2.46%、7.65%、9.52%，持续增长；应收账款周转率分别为59.35次、13.09次、9.5次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.74%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.9亿元、1.7亿元，研发费用/营业收入分别为3.71%、1.02%、0.74%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.74%，销售费用/营业收入为1.4%。

非经常性损益占比大。近一期完整会计年度内，公司非经常性损益与净利润之比为23.55%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为20.21亿元、84.83亿元、198.55亿元，占总资产之比分别为66.78%、70.89%、78.35%；非流动资产分别为10.06亿元、34.83亿元、54.88亿元，占总资产之比分别为33.22%、29.11%、21.65%；总资产分别为30.27亿元、119.66亿元、253.43亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为87.71%、86.54%、86.89%；流动比率分别为0.89、0.98、1.04。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.86%、存货占总资产之比为11.22%，固定资产占总资产之比为10.70%，有息负债占总负债之比为53.31%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为59.35，13.09，9.5，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率9.5低于行业均值19.6。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为10.3亿元，较期初增长1129.36%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为86.89%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为86.89%，高于行业均值55.17%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、6.9亿元、15.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1.1亿元、-1.1亿元、6.3亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-7.89%、2.23%、1.91%，最近两期同比变动分别为128.25%、-14.21%。

三、募集资金情况

一道新能本次公开发行股票数量不超过5878.96万股，拟募集资金为25.00亿元，其中200000.00万元用于年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目，50000.00万元用于补充流动资金项目。

一道新能主营业务为：公司是一家以高效光伏电池、组件研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商。

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责任编辑：小浪快报