IPO鹰眼预警|毅合捷上市触发20条风险预警 长城证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称“毅合捷”）拟计划在深圳交易所发行上市。

毅合捷本次公开发行股票数量不超过2593.44万股，拟募集资金为7.12亿元，其中保荐机构为长城证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，毅合捷的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，毅合捷已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元，同比变动8.74%、16.22%；净利润分别为6961.31万元、8088.31万元、1.11亿元，同比变动16.19%、37.06%；经营活动净现金流分别为1477.01万元、1.11亿元、1.20亿元，同比变动652.45%、8.34%；毛利率分别为30.51%、32.80%、35.53%；净利率分别为13.95%、14.90%、17.57%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5亿元、5.4亿元、6.3亿元，复合增长率为12.42%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、1.1亿元，复合增长率为26.19%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动16.22%，销售费用同比变动40.89%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长78.37%，营业收入同比增长16.22%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.51%、32.8%、35.53%，而行业均值分别为22.46%、20.6%、21.6%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.51%、32.8%、35.53%，最近两期同比变动分别为7.49%、8.35%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为39.97%、33.2%、28.99%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.53%高于行业均值21.6%，存货周转率为3.43次低于行业均值4.26次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.53%同比变动8.35%，应收账款周转率为5.91次同比变动-13.06%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为30.51%、32.8%、35.53%，持续增长；应收账款周转率分别为8.65次、6.8次、5.91次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.76%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.76%，销售费用/营业收入为5.27%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.66亿元、3.69亿元、5.10亿元，占总资产之比分别为74.18%、77.56%、81.78%；非流动资产分别为9258.71万元、1.07亿元、1.14亿元，占总资产之比分别为25.82%、22.44%、18.22%；总资产分别为3.59亿元、4.75亿元、6.24亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为40.71%、30.75%、29.83%；流动比率分别为1.83、2.73、2.90。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.94%、存货占总资产之比为20.69%，固定资产占总资产之比为10.76%，有息负债占总负债之比为6.42%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.65，6.8，5.91，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.43低于行业均值4.26。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.64，1.3，1.15，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为184.7万元，较期初变动率为128.2%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长128.2%，营业成本同比增长11.49%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长256.12%，应收账款较期初增长78.37%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长1308.34%。

三、募集资金情况

毅合捷本次公开发行股票数量不超过2593.44万股，拟募集资金为7.12亿元，其中45199.87万元用于增压器及核心部件扩产项目，10677.20万元用于氢燃料电池BOP系统零件产业化建设项目，10471.47万元用于研发中心建设项目，4837.20万元用于营销网络建设项目。

毅合捷主营业务为：涡轮增压器整机和机芯的研发、生产与销售。

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责任编辑：小浪快报