IPO鹰眼预警|马可波罗上市 招商证券股份有限公司为保荐机构

　　新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）拟计划在深圳交易所发行上市。

　　马可波罗本次公开发行股票数量不超过11949.20万股，拟募集资金为31.58亿元，其中保荐机构为招商证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为国浩律师（北京）事务所。

　　招股书显示，马可波罗的主要财务指标如下：

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，马可波罗已经触发16条财务风险预警指标。

　　一、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，同比变动-7.52%、3.05%；净利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元，同比变动-8.41%、-10.65%；经营活动净现金流分别为13.13亿元、30.21亿元、30.48亿元，同比变动130.10%、0.90%；毛利率分别为43.08%、35.14%、35.99%；净利率分别为17.65%、17.48%、15.16%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在成长性上，需要关注：

　　营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为93.6亿元、86.6亿元、89.2亿元，复合增长率为-2.38%。

　　净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为16.5亿元、15.1亿元、13.5亿元，复合增长率为-9.54%。

　　在收入质量上，需要关注：

　　增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长3.05%，净利润同比增长-10.65%。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为43.08%、35.14%、35.99%，最近两期同比变动分别为-18.44%、2.43%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为34.61%、26.58%、17.67%，呈现逐年下降态势。

　　净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为17.65%、17.48%、15.16%。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.99%高于行业均值28.52%，存货周转率为2.85次低于行业均值6.16次。

　　毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.99%高于行业均值28.52%，应收账款周转率为4.92次低于行业均值11.58次。

　　研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.52%。

　　销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.52%，销售费用/营业收入为4.9%。

　　二、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为80.35亿元、71.47亿元、78.23亿元，占总资产之比分别为59.57%、55.83%、58.64%；非流动资产分别为54.55亿元、56.54亿元、55.17亿元，占总资产之比分别为40.43%、44.17%、41.36%；总资产分别为134.90亿元、128.02亿元、133.40亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为55.45%、44.11%、37.67%；流动比率分别为1.20、1.63、1.83。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为11.99%、存货占总资产之比为14.06%，固定资产占总资产之比为21.67%，有息负债占总负债之比为41.17%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.92低于行业均值11.58。

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.85低于行业均值6.16。

　　预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.6亿元，较期初变动率为95.37%。

　　预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长95.37%，营业成本同比增长1.69%。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为93.6亿元、86.6亿元、89.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-7.52%、3.05%。

　　净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为16.5亿元、15.1亿元、13.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-8.41%、-10.65%。

　　三、募集资金情况

　　马可波罗本次公开发行股票数量不超过11949.20万股，拟募集资金为31.58亿元，其中67438.37万元用于江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）建设项目，78136.99万元用于广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目，49139.64万元用于江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目，40203.89万元用于广东家美陶瓷有限公司绿色智能制造升级改造项目，38184.99万元用于江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目，42689.37万元用于马可波罗控股股份有限公司综合能力提升项目。

　　马可波罗主营业务为：建筑陶瓷的研发、生产和销售。

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责任编辑：小浪快报