上海机场收上交所监管函背后：业绩考核倒回13年前，仅300名核心人员被授“半价”股权激励_新浪财经

　　来源：济南时报

　　“证监会问询关于上海机场股权激励的问询函，公司什么时候能正面回应？”5月30日，一名投资者在上交所e互动平台向上海国际机场股份有限公司（SH：600009，以下简称“上海机场”）董秘提问。

　　最近半个月，部分仍持有上海机场股票的投资者陷入焦虑。5月14日，上海机场发布了《A股限制性股票激励计划（草案）》，拟向300名激励对象授予不超过1050.85万股A股限制性股票。但投资者认为，上海机场股权激励本来是好事，但目标定得太低，“躺着就能完成的任务失去了积极意义”。

　　按照上海机场的《A股限制性股票激励计划（草案）》，此次被激励的对象包括司董事、高级管理人员及其他核心骨干人员；从考核指标来看，设定的2026 年利润不及 2013 年；本计划首次授予的限制性股票授予价格为18.44元/股，与最新市值相比，本次激励计划的授予价格非常低，堪称“送钱”。

　　上交所对此次股票激励计划发出监管函

　　根据公告，本次激励计划拟向激励对象授予不超过1050.85万股A股限制性股票，约占公司股本总额的0.42%。其中，首次授予约840.68万股，预留授予约210.17万股。

　　拟激励对象包括当前在上海机场任职的董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他核心骨干人员，共计不超过300人，约占该公司总人数的2.31%。预留激励对象的确定标准将参照首次授予的标准进行。

　　值得注意的是，本次激励计划的限制性股票授予价格确定为18.44元/股，这一价格不低于公告披露当日上海机场二级市场收盘价的50%。

　　在业绩考核方面，本次激励计划设置了严格的条件。限制性股票在解除限售期的3个会计年度中，将分年度考核2024至2026年度的公司层面业绩和个人层面业绩。具体指标包括每股收益、归母净利润增长率、主业毛利率等。

　　限制性股票解除限售时的业绩条件方面，公司层面上，2024年至2026年每股收益分别不低于0.71元/股、不低于0.84元/股、不低于0.98元/股，且不低于行业平均值。2024年至2026年归母净利润增长率（较2023年）分别不低于90%、不低于125%、不低于160%，且不低于行业平均值。2024年至2026年主业毛利率分别不低于19%、不低于22.5%、不低于26%，且三年未发生人身安全相关重大及以上事故。

　　上海机场测算，向激励对象首次授予限制性股票840.68万股，假设2024年5月14日授予，授予限制性股票总成本约为1.54亿元。“以目前信息初步估计，在不考虑本激励计划对公司业绩的刺激作用情况下，限制性股票费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响，但影响程度不大，若考虑限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理成本。”上海机场认为，此次激励计划带来的该公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。

　　5月23日，上海机场收到了上交所对该公司限制性股票激励计划相关事项发出监管工作函。

　　券商对上海机场调整评级为卖出

　　在上海机场的《A股限制性股票激励计划（草案）》公告发出后，一些股民表示理解和支持，认为管理层需要激励来提高公司业绩。大部分中小投资者对上海机场的股权激励计划反应极为强烈，普遍表达了不满和失望。他们认为这远低于上海机场作为顶级航空枢纽应有的期望，质疑管理层是否理解“激励”的真正含义。

　　一些投资者在沟通后，对管理层的行为表示了不信任和失望。他们认为管理层的行为显示出自身利益高于股东利益，未能充分考虑到股东的投资回报。一位投资者在与上海机场证券部沟通时质疑对方的解释，“我问他，何为激励？2026年利润不及2013年（2013年不含虹桥机场）能为激励吗？”投资者对管理层的激励目标心存疑虑，有人说，小股东不反对过了几年苦日子的管理层为自己发奖金，但不应该打着股权激励的招牌。

　　除了对管理层的不信任，投资者还对公司前景表示了担忧。他们担心股权激励计划反映出公司管理层对公司未来增长的悲观预期，可能导致上海机场的业绩在未来几年内难以实现显著增长，“2026年业绩跟2013年相同，合理吗？”不少投资者提到，《上市公司股权激励管理办法》第十一条规定，上市公司可以公司历史业绩或同行业可比公司相关指标作为公司业绩指标对照依据，这样的激励条件不合情理。

　　“首次授予的激励对象为上海机场董事、高级管理人员以及其他核心骨干人员，共计不超过300人，这么看，激励并没涉及普通员工。这笔钱确实不算多，但目标设定太低，几乎等于没有目标，吃相难看。大家伤心的是2026年目标才二十多亿元利润，按照30市盈率的话，也才六百多亿市值，股价要跌多少，才能跌到六百多亿市值？”一名投资者担心，上海机场的股价会大幅下跌。目前，上海机场市值为865亿元。

　　值得注意的是，对于上海机场公布的股票激励计划，券商也认为业绩目标大幅低于市场预期。“目标价30元”，瑞银证券分析师将上海机场评级调整为“卖出”，在投资者看来，这种情况较为罕见。

　　有人试着从两个角度来分析上海机场设定的目标：要么是管理层清楚业绩提升真的不容易，不是散户乐观期待的样子；要么是管理层自私，订一个低业绩目标好图自己的私利，“不管是哪种原因，我是不敢留了，走了。”有人选择直接抛售上海机场的股票。

　　还有投资者猜测管理层可能借股权激励之名行利益输送之实：“让长期投资上海机场的股东寒心。”毕竟，首次授予的限制性股票授予价格为18.44元/股，《上海机场A股限制性股票激励计划（草案）》发布之日股价达 37.07 元，这意味着，上海机场打算半价向300人授予限制性股票。

　　综合来看，投资者对上海机场的股权激励计划持负面态度，他们认为该计划不合理、不公平，且可能损害公司及股东的利益。投资者期待上海机场重新审视股权激励计划，确保激励方案能够真正激发管理层的积极性，促进公司的长期发展。

　　近日，新黄河·大鱼财经记者致电上海机场证券部，工作人员表示，已经看到了相关投资者交流平台上的部分评论。至于激励目标是否过低，工作人员称，是“综合考虑宏观环境和行业平均情况设置的（业绩条件）。”这对中小投资者是否不够公平？该工作人员表示，他们会把相关情况积极反馈给上海机场相关负责人。

　　2026 年业绩考核倒回13年前水平

　　2020年之前，上海机场一直以其稳定的业绩和广阔的发展前景备受投资者追捧。上海机场曾是北向资金和众多明星机构投资者的宠儿。股东列表中，易方达中小盘、社保基金、中国人寿等一众知名机构赫然在列，加上投资大师查理·芒格的家族基金加持，上海机场可谓是机构抱团的标准股。2020至2022年，上海机场陷入严重亏损，年度营收几近腰斩，累计亏损接近60亿元，业绩下降幅度远超过深圳等一线城市机场。

　　回顾2023年，上海机场业绩回暖。年报显示，该公司实现营业收入超过110.47亿元，同比增长高达101.57%；归母净利润也超过9.34亿元，相较于2022年同期29.95亿元的亏损，成功实现扭亏为盈。

　　进入2024年，上海机场继续保持强劲增长势头。据wind数据显示，今年一季度公司营收已创历史新高，虽然盈利水平尚未恢复到疫情前水平，但主要得益于上海两场主要业务量的大幅增加和经营收入的增长。令投资者失望的是，上海机场刚刚扭亏为盈，管理层就忙不迭发布《A股限制性股票激励计划（草案）》，“连亏三年之后终于盈利了，赶紧给自己安排一波，又不想动账上的钱，想出这么一个招。”

　　“稍微查了一下，股权激励的行权业绩门槛竟然是 2013的业绩，这不是让二级市场白送钱给公司管理层吗？”一名投资者表示，业绩考核拿2023年做基数太低，若 2026 年归母净利润增长率较 2023 年不低于160%，意味着2026 年净利润不低于 14.94 亿元，就可以对管理层进行股权激励。相比之下，2013 年，上海机场归母净利润为 18.73 亿元，业绩并不包含虹桥机场，2026 年的业绩考核不及 13 年前水平。投资者认为，这样的目标设定过于保守，与公司当前的增长势头极不相符。

　　部分投资者选择向证监会等部门反映情况。在上交所对上交所限制性股票激励计划下发监管工作函，投资者期待上海机场尽快作出回应。