文 | 新浪财经 徐苑蕾
本月，皇庭国际曾连续走出7个涨停板，股价从3.09元/股涨至6.02元/股，涨幅接近95%。不过，连板行情后，对皇庭国际的炒作却骤然熄火，公司股价随即下跌。11月29日收盘价为4.12元/股，相较最高峰已回撤近四成。
有观点认为，皇庭国际的“妖气”或与其不断释放的跨界半导体业务的消息有关。其后，深交所迅速下发关注函，皇庭国际在复函中则对蹭热点、市场炒作等问询悉数予以否认。
皇庭国际多年亏损，但仍然高调投资半导体公司，可见其多元化转型的决心。然而目前来看，半导体业务不但未能挽回皇庭国际的颓势，实际上还在拖累公司的业绩。财报数据显示，皇庭国际收购的半导体公司“意发功率”今年前三季度营收1.37亿元，净亏损1641.3万元。
电子创新网CEO张国斌指出，半导体和商业地产的业务模式、投资模式、回报模式都存在巨大差异，因此对于皇庭国际而言跨界的风险非常大。此外，意发功率生产的器件属于最基础的工艺元器件，门槛和技术含量都偏低，因此难以形成自身的技术护城河和溢价优势。
游资打板？复函深交所否认蹭热点
今年5月以来，皇庭国际面向投资者多次提及“预计2023年公司在功率芯片这个细分市场将实现2亿元的芯片销售收入”“公司在高科技领域重点投资和发展半导体、物联网与智慧城市（AIOT）两个细分高技术行业”。
尤其是11月7日股价开启狂飙的首天，公司在互动易平台上更是一口气回应了10余条问题，涉及功率半导体、汽车芯片、债务重组等话题。
针对大幅度的股价波动，11月14日，深交所下发关注函，问及皇庭国际是否存在配合市场炒作、蹭热点、内幕交易等行为。而近日皇庭国际复函，则对深交所的所有质疑予以否认。
公司方面称，不存在违反信息披露公平性原则的情形，不存在误导性陈述，不存在配合市场炒作、“蹭热点”的行为。
在基本面、消息面没有重大影响因素的情况下，皇庭国际股价的异常，很大可能是游资在炒作。在连续打板期间，皇庭国际多次登上龙虎榜。从龙虎榜数据看，当日买卖交易金额前五名中并无机构身影。
明德汇联合创始人李英杰表示，游资炒作个股一般具有几个特点。“首先是小盘股，流通盘小，易于控盘和拉升。其次是绩差股，业绩没有亮点，但有可能有重大利好或热点题材的预期。最后一般是低位首板或高位接力板，游资喜欢做涨停双响或直线拉升，不高不做，不低不做。”
皇庭国际股本为12.1亿，截至11月29日收盘，公司市值为42.3亿元。自2020年起，皇庭国际深陷亏损泥潭。2020年-2022年公司归母净亏损分别为2.92亿元、11.57亿元和12.31亿元，今年前三季度公司净亏损5.11亿元。
值得注意的是，在皇庭国际股价此轮上涨中，“牛散”钟革趁势套现。根据公告资料，皇庭国际持股5%以上股东钟革在9月13日-11月9日期间以3.612元/股的均价减持约1210万股，合计套现约4370万元。
“牛散”得利的同时，皇庭国际的独立董事亲属却进行了一番让人不解的操作。在皇庭国际股价异常波动期间，独立董事劳丽明配偶在10月26日买入公司股票200股，11月13日又将这200股卖出，一番“骚操作”后仅获利384元。
对此，皇庭国际方面解释称，前述384元盈利将上缴公司，独立董事配偶本次买卖公司股票并非故意为之，是基于对二级市场交易情况独立判断而作出的决定，不存在因获悉公司内幕信息而交易公司股票的情况，亦不存在利用短线交易谋求利益的目的。
“豪赌”半导体 并表公司多年亏损
皇庭国际创建于1983年，由经营零售商业起步，1993年改组为股份公司后开始进入地产开发经营领域，先后开发出国企大厦、港逸豪庭等楼盘，2013年公司开发并运营的商业项目皇庭广场正式开业，为深圳福田CBD的地标之一。
多年来，商业运营撑起了皇庭国际收入的半壁江山。不过由于受到新冠疫情和地产行业降杠杆的影响，皇庭国际多年亏损，业绩存在巨大压力。
在此背景下，皇庭国际不得不开启业务转型，通过投资布局半导体、物联网领域。2022年，皇庭国际以3.9亿元的对价取得了德兴市意发功率半导体有限公司（以下简称“意发功率”）27.81%股权和85.56%表决权，皇庭国际实现对意发功率的实际控制，并将其并表。
资料显示，意发功率主要从事功率半导体芯片的设计、制造及销售，拥有年产24万片6寸功率晶圆的能力。截至目前，皇庭国际已累计对意发功率投入资金7000万元，其中增资款5000万元，借款2000万元。
在亏损状态下仍然选择高投入，可见皇庭国际多元化转型的决心。然而目前来看，半导体业务不但未能挽回皇庭国际的颓势，实际上还在拖累公司的业绩。
今年功率半导体业务首次被写进皇庭国际财报中。财报数据显示，皇庭国际功率半导体业务上半年实现营收8972.42万元，营收占比为11.28%，其营业成本约为8183.46万元，毛利率为8.79%，远低于商业运营和物业管理两项业务。
公告数据显示，意发功率2020-2023年三季度营收分别为5323万元、8230万元、1.51亿元和1.37亿元，净亏损分别为332万元、1298万元、2264万元和1641.3万元。
电子创新网CEO张国斌指出，半导体和商业地产的业务差异非常大，它们的业务模式、投资模式、回报模式都不一样，两者也不具备协同性，因此对于皇庭国际而言，跨界的风险是非常大的。
张国斌还提到，意发功率生产的器件属于最基础的工艺元器件，门槛和技术含量都偏低，因此难以形成自身的技术护城河和溢价优势。因此在成熟的市场里，意发功率可能最终只能靠价格战赢得一些市场，而这样做就会降低了公司的利润。
皇庭国际另一笔对半导体的投资目前则处于停滞状态。2022年，皇庭国际对元禾（广州）半导体科技有限公司（以下简称“元禾半导体”）投资5000万元，持有股权9.09%，投资协议签署后，皇庭国际向元禾半导体支付诚意金1000万元，但其后元禾半导体的实控人变更，皇庭国际遂暂停增资，并向法院提起诉讼。
深陷债务危机 持有现金不足2亿
除了主营业务从2020年起开始大幅下滑外，去年以来，皇庭国际更是陷入债务危机，贷款陆续逾期，多项资产遭到法院冻结，公司实控人郑康豪本人更是多次被列为失信被执行人。
根据公告资料，截至今年9月末，皇庭国际持有货币资金余额为1.8亿元。然而，因到期或涉诉等原因尚未偿还债务却达到35.64亿元。
为偿还债务，皇庭国际不得不转让多个核心资产。2022年2月，皇庭国际发布公告称，拟在深圳联合产权交易所挂牌转让深圳融发投资有限公司（以下简称“融发投资”）及重庆皇庭珠宝广场有限公司各不少于51%股权。不过尽管尝试调低挂牌价，但委托挂牌均未征集到购买者。
融发投资的核心资产为深圳皇庭广场。据了解，这些年来，皇庭国际的绝大部分净利润都来自融发投资，甚至在公司亏损时，融发投资仍在贡献利润，是皇庭国际最重要的现金奶牛。可见为了化债皇庭国际是掏出了“家底”。
与此同时，皇庭国际也在推进债务重组。2022年11月，皇庭国际与连云港丰翰益港物业管理有限公司（以下简称“丰翰益港”）签订《合作框架协议》，最终明确通过股权转让的方式进行债务重组，双方并于今年4月签署《股权转让框架协议》。
按照原计划，皇庭国际和丰翰益港应在60日内与债权人签订债务重组协议。不过，时过7个月，这一事项尚未见实质性进展。皇庭国际方面称，由于双方对于债务重组合作的具体细节尚未达成可落地实施的一致意见方案，因此到目前为止还未能披露债务重组合作正式方案。
而近日，皇庭国际的母公司皇庭集团也被爆出其在深圳的多项资产作为抵押、质押物的债权被摆上了拍卖台。债权总额高达82.22亿元，其中债权本金约73.12亿元，债权利息约9.1亿元。
据了解，本次拍卖的债权方为中国华融资产管理股份有限公司深圳市分公司及相关主体，拍卖债权所对应的抵质押物分别为深圳市皇庭房地产开发有限公司名下的皇庭大厦158套办公用途房地产、深圳市皇庭天玺房地产开发有限公司100%股权、深圳市皇庭城市广场开发有限公司100%股权以及深圳市皇庭房地产开发有限公司100%股权。
责任编辑：尉旖涵
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