建信基金龚佳佳：玻纤行业供不应求是主旋律，高景气度有望保持_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典正在进行。建信中证新材料主题ETF基金经理龚佳佳就建筑材料领域的投资机会发表观点。

　　龚佳佳表示，当下建筑材料行业在基本面上面临着比较大的压力，压力不仅来自于上游成本端的涨价，也来自于下游地产带来的需求端的疲弱，以及环保能耗调控背景下生产制造环节监管趋严等等情况。在此背景下，总体而言，他认为行业会加速出清，头部企业的优势进一步凸显，有利于行业集中度的提高，中长期而言行业格局向好。

　　对建筑材料的投资策略方面，龚佳佳更倾向于选择那些受短期需求滞后行业受到压制，但可以看到复苏的行业。他表示，整体来看，当下建材行业大部分的子行业还有龙头公司调整得都比较充分，估值也处于比较安全的位置。而且部分公司在三季报中就计提了地产应收款方面的资产损失准备，应该说释放了相当大一部分风险。所以当下可以进行左侧的布局。

　　展望2022年，他认为建材或已经具备较高的投资性价比。当下部分公司仅仅是受到了短期因素的压制，却调整得比较多。等到这些压制因素缓解或反转，包括地产资金链放松，供应商回款压力缓解，这样就会释放今年被延后的施工和竣工需求，从而改善供应商的资金情况，带动备货补库存等方面的需求。除此之外，原材料价格的回落或者涨势趋缓，使得部分建材公司盈利能力出现反转。

　　建材这个大行业大体上可以拆分为消费建材、玻璃、玻纤等子行业。龚佳佳对这几个子行业一一做了分析。

　　消费建材在地产资金压力缓解后将会直接受益。今年下半年消费建材公司涨价频率加强，而拥有成本转嫁能力或具有相对成本优势的企业竞争力突出。随着提价逐渐落实，而原材料价格涨势趋缓，企业的成本压力舒缓。另外，短期内B端赛道增速放缓，在C端渠道具备优势的企业机会凸显。

　　玻璃这个子行业的需求端暂时受到地产风险事件以及限电的影响，房地产竣工需求释放节奏被打乱，玻璃企业出货也同比下降，出现了旺季累库现象。但是中期视角下来看，2022年竣工需求仍然存在，等待房地产事后需求的启动复苏。同时供给端和政策端已经明确限制了平板玻璃的新增产能，未来行业供给端的产能增量或将由产能置换或提高利用率来贡献。影响行业真实供给的主要矛盾为现有产线的冷修和铺产，预计2022年将有大批超龄产线进入冷修，行业供给端存在环比缩减的可能性。另外也要关注传统建筑玻璃的高端化进程，玻璃龙头公司积极布局光伏玻璃、电子玻璃、吊顶玻璃等新型玻璃，加快向深加工及高成长性领域延伸。

　　玻纤这个子行业和出口外需挂钩密切，今年以来国内玻纤制品出口同比增速持续增长。需求端受益于出口回暖，叠加风电装机量高增、汽车轻量化的趋势，玻纤应该说是建材细分子行业中和地产关系最弱，和高端制造业挂钩最为密切的细分领域。未来这个子行业的高景气度有望保持。展望明年，供给端方面2022年新增产能相比2021年同比减少，供不应求预计是这个子行业的主旋律。

　　龚佳佳认为整体而言，明年建材行业的风险主要来自于地产端。地产开工竣工的需求面如果继续回落触底，将会直接对建材产品的业绩增长产生影响，同时还会使得建材公司的应收账款存在比较大的回收风险。除此之外，像环保监管、能耗控制等供给端现实的风险也值得大家注意。但是他倾向于认为在今年能耗控制、拉闸限电影响下，大部分公司在排产、检修、原材料储备上都已经有了应对的经验，即使明年出现同样的情况，对于建材公司经营方面的冲击也不会像今年一样猛烈。