东吴证券袁理：未来重点关注资源能源循环再利用、电力清洁化和直饮水三大板块_新浪财经

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　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典正在进行。东吴证券研究所副所长、环保行业首席分析师袁理就生态环保的最新研究观点发表演讲。

　　袁理认为，今年最重要的关键词毫无疑问是“碳中和”，其投资逻辑最重要的方面在于终端的节能改造和末端的资源能源循环再利用。未来碳配额的约束和碳减排的趋势将在高耗能行业全面铺开。

　　关于资源能源的循环再利用，袁理表示，这一板块又存在较多细分领域的投资机会，比如危废的资源化、动力电池的循环再利用、塑料的再生循环利用还有水泥窑的协同处置等等，每个细分方向的核心逻辑可能不同。

　　袁理表示，除资源能源的循环再利用外，需要重点关注的另一大板块为绿色能源和电力的清洁化。他表示，光伏、风电等绿色电力的应用已得到资本市场的广泛关注。新型绿色能源的碳减排价值值得期待。

　　此外，袁理提到环卫装备的电动化这一细分方向也值得关注，随着这个行业的电动化率叠加机械化率的提升，预计未来将有50倍的放量空间。今年看整个行业已经出现了市场份额显著提升的黑马公司，这些公司在制造能力和价格竞争力上面都值得重点关注。

　　以下为演讲全文：

　　各位投资者大家好，我是东吴证券的袁理。很高兴今天在贝聿铭先生设计的经典生态建筑苏州博物馆，和大家分享我们关于生态环保最新的研究观点。

　　首先，我认为今年最重要的关键词毫无疑问是“碳中和”。今年我们发布了十数篇关于碳中和的深度研究报告，建立了首个碳中和的投资逻辑框架，其中包括前端的能源清洁化、中端的工业节能改造和末端的资源能源循环再利用三个主要的方向。

　　立足当前、展望未来，我们认为最重要的边际变化在于终端的节能改造、末端的资源能源的再生利用，这背后的底层逻辑在于碳配额的约束和碳减排的方向，将从今年的电力向高能耗行业全部铺开。比如有色、钢铁、化工、建材等领域出台了新的能效标准，未来这些行业都将被纳入碳配额的约束。

　　关于资源能源的循环再利用，这个方向中又有比较多的细分机会，其中包含了方方面面的细分方向，比如危废的资源化、动力电池的循环再利用、塑料的再生循环利用还有水泥窑的协同处置等，每个细分方向的核心逻辑可能又有所不同。

　　关于危废的资源化，我们更多的关注这个行业未来市场集中度的提升，能否诞生一些大的具备技术能力、商业模式具有领先优势的头部公司。

　　关于塑料的循环再利用，我们更多的是关注在整个法律法规收紧的过程中间塑料的回用率的大幅提升，以及合理的回收渠道所带来的食品级的塑料的溢价和放量的大幅演进。

　　关于动力电池的回收再利用，随着动力电池应用的大幅增长，未来随着报废周期的到来，这个行业将是一个非常长周期的生命周期、投资机会。

　　在这个过程中，我们相信当前赛道里的公司都想分享这个行业的重要红利。

　　水泥窑的一个协同处置，无论是从生态的角度还是从减碳的角度来看，都将是极具价值的一种固废处置的方式。这是第一大块，也就是资源能源循环再利用这个板块。

　　第二块，毫无疑问清洁能源仍然是重中之重。数据显示，电力行业的碳排放占到了整体碳排放的45%左右。考虑到非电行业生产过程中的能耗，绿色电力可以解决的碳排放问题，整体加起来是超过50%的。绿色电力的应用，比如光伏、风电已经得到了资本市场的广泛关注，我们认为新型的绿色能源，比如氢能源的应用、生物质中间垃圾焚烧发电、沼气发电的碳减排价值有待关注。

　　同时，随着这些清洁能源的发展，例如光伏发展过程中重要的配套制成设备也将得到巨大的发展空间，其中具备技术优势，具备品牌优势的细分领域也是值得重点关注的。

　　如果我们要总结一下，毫无疑问，电力的清洁化和资源能源循环的再利用都是非常重要的。在这边可能我们还可以关注的一个细分方向是环卫装备的电动化，我们这个行业的电动化率叠加机械化率的提升，未来将有50倍的设备的放量空间。从今年来看整个行业已经跑出了市场份额显著提升的黑马类的公司，无论是在制造能力，还是价格竞争能力上面，都是值得重点关注的。

　　最后，我们认为值得关注的就是在水务行业，直饮水未来将会有一个巨大的渗透率的提升空间。

　　好的，以上就是我们关于生态环境最新的研究观点，谢谢大家！