万家基金莫海波：服务行业具备产业链修复能力旅游出行的恢复将是贯穿明年的重要主线_新浪财经

　　今天，2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典正在进行。万家基金投资研究部总监、万家社会责任18个月定开基金经理莫海波对社会服务行业的投资机会发表观点。

　　莫海波表示，受疫情、教育和收入分配顶层政策等影响，社会服务类消费的复苏之路十分坎坷，本年度仍处于调整阶段。其中，旅游服务方面修复幅度有限；教育和人力资源服务方面受政策影响较大。

　　展望明年，随着防疫体系进一步完善、国内外出行常态化预期提升，旅游出行产业链的恢复逻辑将是贯穿2022年的重要主线之一，重点关注具备周期成长逻辑的连锁酒店、部分处于扩张加速周期的连锁餐饮、供应链景气和份额持续提升的免税企业，以及低估值待修复的景区和出境OTA等细分子行业。

　　在教育产业方面，职业教育和人力资源服务板块负面情绪有望进一步地缓解，坚定看好其长期发展空间。

　　以下为演讲全文：

　　2021年受疫情的反复和防控政策、教育和收入分配等顶层政策的影响，社会服务类的消费复苏的进程非常坎坷，今年的行情基本上还处于调整的阶段。

　　旅游服务方面，2021年居民出行和本地生活有明显的回升，但修复的幅度相对受限。从数据来看，目前国内出行服务等大致恢复到疫情前的60%到70%，出境链条基本上处在一个停滞的状况。

　　教育和人力资源服务方面，2021年教育产业迎来了较大的政策变化，板块出现较大的调整。今年7月份发布了义务教育的“双减”政策，是继今年3月“两会”和5月的《民促法》条例实施后，国家在教育领域出的一个比较重要的政策。

　　站在三到五年的角度去看，K9教育相关的商业价值已经发生了较大的变化，目前教育行业的定位和责任已从追求效率向公平化的角度转移，整体的投资框架需要以这个为大的前提，从政策落实的角度，我们预期升学制度、学区房、托管等也会做出相应的配套的改革。

　　站在现在这个时点，从中长期的维度来看，消费作为国内经济增长不可或缺的驱动因素之一，阶段性的景气波动并不会改变这个产业长期持续增长的趋势。落实到明年来看，在疫情好转情况下，具备明确修复预期的旅游出行链条，股价在底部的标的和行业有望受到政策催化，值得我们重点关注。

　　展望明年，随着疫苗和长效药等防疫体系进一步完善、国内外出行常态化预期的提升，整个旅游出行产业链的恢复逻辑将是贯穿2022年的重要主线之一。

　　结合行业的活动密集等特点，从行业需求、赛道格局来看，我们将重点关注具备周期成长逻辑的连锁酒店、部分处于扩张加速周期的连锁餐饮、供应链景气和份额持续提升的免税企业，以及低估值待修复的景区和出境OTA等细分子行业。

　　站在这个时点来看，教育产业实则发生了一个较大的根本面变化，这种变化才刚刚开始。但是，我们坚定地看好教育产业中职业教育和人力资源服务的长期发展和空间。落实到明年，随着后续相关政策逐步落地和消化，职业教育、高教等板块的负面情绪有望进一步地缓解，并且存在相关政策来支持细分行业的可能。所以，我们将密切关注教育产业里面职业教育和人力资源服务的行业。