金麒麟汽车行业最佳分析师：第一名高登第二名张乐第三名黄细里（附观点）_新浪财经

　　12月1日，由新浪财经主办的“2021中国分析师大会暨第三届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚。

　　大会上，第三届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出37个奖项，包括3个机构奖项：最佳研究机构、最佳行业研究机构、最具特色研究机构，以及34个行业奖项。

　　第三届新浪财经金麒麟汽车行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（高登、高伊楠、袁子杰、陈斯竹）

　　第二名广发证券研究团队（张乐、闫俊刚、李爽、邓崇静）

　　第三名东吴证券研究团队（黄细里）

　　第四名招商证券研究团队（汪刘胜、寸思敏、杨献宇、施洋）

　　第五名兴业证券研究团队（戴畅、董晓彬）

　　第六名华西证券研究团队（崔琰）

　　第三届新浪财经金麒麟汽车行业新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名申万宏源证券研究团队（宋亭亭等）

　　第二名中信建投证券研究团队（程似骐、何俊艺、陶亦然、杨耀先、马博硕）

　　第三名安信证券研究团队（徐慧雄）

　　以下为第三届新浪财经金麒麟汽车行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券高登研究团队

　　芯片压制减弱新能源再创新高

　　预计芯片的压制持续降低，在今年行业大幅去库存背景下车企回补安全库存意愿较强，叠加年底旺季影响，四季度行业销量有望进一步提升，重启景气度向上通道，全年来看销量增速有望维持在7%左右。

　　新能源汽车行业已进入优质车型驱动下高中低购买力市场的全面渗透阶段，后续新车的陆续推出有望继续解放新能源消费，带来行业继续高增长。

　　2021 年前三季度行业受芯片压制产销低迷，后续芯片压力有望逐步缓解，全年汽车行业销量有望呈V 形走势。

　　第二名广发证券张乐研究团队

　　汽车行业整体仍处在复苏通道

　　汽车行业单三季度营收小幅下降，前三季度归母净利润仍保持较高增速。

　　原材料上涨、芯片短缺、国六切换的影响在报表上得到体现，出口对零部件有积极对冲作用。

　　库存与供需是盈利的决定因素，成本只是短期扰动，随着原材料价格上涨环比趋缓，成本将逐渐向下传导，盈利水平有望恢复。

　　总体看乘用车在缺芯的背景下以比较体面的方式实现了库存的去化。

　　第三名东吴证券黄细里研究团队

　　新能源渗透率和自主市占率微幅回落长期趋势依然向上

　　10月批发环比表现超预期，出口持续表现靓丽。

　　10月新能源汽车批发渗透率小幅下滑，主要系芯片短缺缓解下传统燃油车产批量环比上行明显；SUV 市场自主品牌市占率环比提升，整体市场及轿车市场自主市占率小幅下滑。

　　本轮行情核心两点支撑逻辑：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入产销数据同比持续改善周期。2）芯片缓解且随着广州车展开幕，自主品牌新一轮新车将密集上市，2022年自主品牌市占率将实现更高质量的提升。

　　第四名招商证券汪刘胜研究团队

　　智能驾驭电动未来行业全速前进

　　汽车行业Q4芯片短缺逐步缓解，明年景气度回升。

　　商用车： 2021 年下半年重卡销量随国六排放标准严格执行而承压，同时国六排放升级将激活千亿后处理市场。

　　新能源汽车电动化迎来好产品井喷、市场化C端消费崛起，智能驾驶大势所趋，多环节具备投资价值。

　　自上而下看好汽车行业系统性机会，结构性表现方面，新能源、零部件、智能化是2022 景气较高细分行业。

　　第五名兴业证券戴畅研究团队

　　电动智能加速自主品牌向上

　　电动车除部分替代燃油车，也因差异化优势创造了额外需求，该额外创造的需求将助力乘用车中期的增长。我们预计乘用车2022/2023年弱复苏，年复合增速5%左右，结构上分化持续，2021前三季度自主份额大幅提升5pct，考虑自主品牌新车周期依然强劲，预计未来自主份额将进一步提升。

　　产品、技术、商业模式加速演进。产品变化：2021年从L2+开始向L4 硬件预埋迈进，激光雷达、高算力芯片等新型零部件开始上车并将显著放量。技术变化：主机厂进入L4 功能落地阶段，随着具备L4 功能的车型2021年底和2022年初上市，主机厂的智能驾驶能力区分度增强。商业模式进展：2022年或看到非特斯拉的车企在服务端获得明显收益，整车商业模式延伸深化，整车厂的利润和估值有望进一步重估。

　　第六名华西证券崔琰研究团队

　　压制因素缓解坚定看多板块

　　目前缺芯影响逐步缓解，且对中长期格局的影响正在演绎，有望加速产业秩序的重塑，整车端自主品牌乘势抢份额，供应链“卡脖子”技术国产替代加快，叠加电动智能变革，自主厂商增长曲线将变得更为陡峭。随着缺芯缓解和原材料、运费价格高位回落，新一轮板块行情已开启，优选整车自主崛起+电动智能产业链（重点关注特斯拉产业链）+中大排摩托龙头。

　　10月整体汽车芯片供给环比提升20%-30%，ESP等前短缺芯片目前已补缺缓解，下游OEM整体需求提升加剧冷门芯片短缺。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升。

　　以下为第三届新浪财经金麒麟汽车行业新锐分析师研究观点回顾：

　　第一名申万宏源证券宋亭亭研究团队

　　缺芯度过最差时刻看好零部件高业绩弹性

　　乘用车板块：单季度营业总收入同比下滑7.1%，但毛利率在车型结构改善+规模效应环比改善13%，尤其强势自主品牌不断通过平台化、智能化挤占二线合资提高市占率，收入和利润逆势提升。

　　零部件板块：在规模效应、芯片涨价、运费涨价、原材料涨价等因素下盈利受压，但压制因素在逐渐消除，板块后续盈利弹性大。

　　新能源：销量继续爆发式增长，营收稳健增长，新能源乘用车车企规模经济点有望来临。

　　汽车产业链当前供需两端显著错配，缺芯、限电限产等负面因素在Q4 均有望持续改善，利润弹性出现，看好零部件短、中长期的布局时机，以及整车端配置机会。

　　第二名中信建投证券程似骐研究团队

　　供需错配待修复属性变迁迎变局

　　缺芯扰动供需错配，补库待起行业复苏2021年二季度以来，行业受大宗商品涨价叠加缺芯的影响，汽车产能端和成本端承压，总体销量表现弱于年初市场预期。缺芯导致厂商供给受限，渠道库存总体处于历史低位，行业存在显著的补库存需求。

　　第三消费时代背景下，汽车属性从制造向消费兼科技转变汽车行业制造属性衰退，科技属性和消费属性逐渐凸显。科技属性短期有瓶颈，其中电动化难以实现差异化，智能化受限于技术和法规可能长期停留在L3 级别。中短期汽车消费属性对整车企业核心能力的重构影响最大。

　　汽车属性从制造向消费兼科技转变，整车企业核心能力随之更替。同时整车企业面临商业模式的革新，不仅仅是卖整车，软件付费有望为车企提供持续盈利点。汽车属性的转变、竞争格局的重塑以及商业模式的变革已经开始并将持续打破整车企业的估值天花板。

　　第三名安信证券徐慧雄研究团队

　　高电压平台优势明显，行业趋势确立。“充电慢”是目前新能源车行业的核心痛点之一，而高电压平台整车和超充桩是实现大功率快充的主要方案。近年来，海内外车企和科技巨头纷纷发布高电压平台量产车型和解决方案，行业趋势逐步确立。高电压平台优势突出，不仅能显著提升充电效率，还有助于提升汽车动力性能和续航里程。高电压平台车型量产条件基本成熟：从零部件看，车端和桩端的高压零部件产业链逐步完善，其中车端主要零部件有望于2021年年底基本实现量产；从充电桩看，大功率快充产品已成型，国家电网新招标的大功率充电桩占比大幅提升，2021年第1次招标中的160kW充电桩占比接近40%；从充电标准看，新标准有望于2021年发布，直流充电功率最高有望达到900kW。