（转自：ETF炼金师）
2023年7月4日，沪深交易所发布了修订版的ETF风险管理指引，旨在响应中国证监会的号召，促进资本市场指数化投资的高质量发展。这一改革措施将强化对ETF的风险管理，以更好地保护投资者的合法权益，反映了国内ETF市场的持续快速增长及其对投资者财富管理需求的满足。
近年来，ETF（交易型开放式指数基金）市场的蓬勃发展，使其在吸引中长期资金、维护市场稳定等方面扮演着越来越重要的角色。鉴于当前指数化投资的发展趋势及监管实践的演变，沪深交易所对十余年前发布的ETF风险管理指引进行了必要的修订。
此次修订主要有两个方面的内容。首先，指引强调了基金管理人需加强对ETF运作风险的防控。具体而言，基金管理人需对ETF的申购与赎回清单进行严格管理，审慎设置相关重要参数，同时完善内部控制制度及优化应急演练安排。新指引要求，ETF运作团队中应至少配备两名专职人员，负责申购赎回清单与参考净值计算文件的生成、复核及发布，以增强运作的透明性和安全性。
针对申购赎回清单参数的重大调整，基金管理人需制定独立流程，适用于可能导致这些参数重大变化的情形。这包括ETF权益分派、指数成份股的调整以及特殊公司行为信息等。为确保申购赎回的顺利进行，基金管理人在设置重要参数时须谨慎对待，相关参数如现金替代标志、申购及赎回现金替代保证金率等都应符合严格的标准，以降低投资风险。
其次，管理指引明确了会员客户在ETF交易行为中的风险管理要求。会员需完善管理制度与流程，实施客户分类管理，同时加强对客户ETF交易行为的监控和风险管理。为此，基金管理人应制定详细的ETF投资运作规范，建立专门的ETF投资管理系统，并将投资规范的内容进行量化和参数化。
在风险监控方面，基金管理人需建立具有自动报警功能的风险监控系统，实时监测ETF运作状态，包括申购、赎回及买卖的正常进行。系统需监控申购、赎回及交易量是否异常，确保ETF买卖价格与参考净值之间的关系正常，避免因成份券或现金余额不足导致的赎回失败等问题。
如发现异常情况，基金管理人需及时向风险管理小组报告，并准备启动应急预案。同时，管理人需根据情况决定是否临时停牌或申请暂停申购与赎回，确保市场的稳定性与投资者的权益。
沪深交易所表示，将依据中国证监会的统一部署，继续加强对ETF市场的自律监管，致力于研究优化ETF的制度机制，推动ETF市场的高质量发展。此次指引的修订为ETF的透明运作和合理监管奠定了基础，有望进一步提升投资者的参与信心，助力市场的健康稳定发展。
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