【西部农业】月报点评:USDA 1月报告调减全球玉米、大豆产量,调增全球小麦产量

【西部农业】月报点评:USDA 1月报告调减全球玉米、大豆产量,调增全球小麦产量
2025年01月16日 14:24 市场投研资讯

(来源:西部证券(7.620, -0.20, -2.56%)研究发展中心)

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分析师:熊航  

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核心结论

玉米:全球玉米产量下修,消费量上修,库销比走低

全球玉米预估产量/消费量为12.14/12.38亿吨,环比-354/+81万吨。全球玉米库销比20.52%,环比走低0.20ppt。分区域来看,美国/中国玉米预估产量分别为3.78/2.95亿吨,环比-701/+292万吨,美国玉米产量大幅下修主要是单产调减。美国/中国玉米库销比分别为10.19%/65.87%,环比-1.25ppt/+0.61ppt。美国玉米产量调减库销比走低,中国玉米产量调增库销比走高。

大豆:全球大豆产量下修,消费量上修,库销比走低

全球大豆预估产量/消费量为4.24/4.06亿吨,环比分别-288/-350万吨。全球大豆库销比为21.85%,环比走低0.67ppt。分区域来看,美国/巴西/阿根廷/中国大豆预估产量分别为1.19/1.69/0.52/0.27亿吨,环比分别-258/持平/持平/-5万吨,南美大豆产量未做调整,中国大豆产量小幅调减,美国大豆产量下修主要是预估单产下修1.0蒲式耳/英亩至50.7蒲式耳/英亩,同比23/24年度仅高出0.1蒲式耳/英亩。

小麦:全球小麦产量调增,消费量调减,库销比走高

全球小麦预估产量/消费量为7.93/8.02亿吨,环比分别+29/-58万吨。全球小麦库销比为25.53%,环比小幅走高0.15ppt。分区域来看,美国小麦预估产量/进口量为5365/354万吨,环比持平/+14万吨;中国小麦预估产量/进口量为1.40/1050万吨,环比+10/-50万吨;美国小麦供应调增,中国小麦供应调减。美国/中国小麦库销比分别为39.89%/87.57%,环比分别+0.10ppt/-0.26ppt。

大米:全球大米供需双降,库销比小幅走低

全球大米预估产量/消费量分别为5.33/5.30亿吨,环比分别-81/-8万吨。全球大米库销比为30.97%,环比走低0.04ppt。分区域来看,中国/印度/泰国/越南大米产量分别为1.45/1.45/0.20/0.27万吨,环比分别-72万吨/持平/持平/持平。中国大米库销比为70.66%,环比走低0.23ppt。

棉花:全球棉花产需均调增,库销比走高

全球棉花产量/消费量分别为1.19/1.16亿包,环比分别+206/+10万包。全球棉花库销比为49.19%,环比走高1.10ppt。分区域来看,美国/中国棉花预估产量分别为1441/3000万包,环比分别+15/+180万包,美国棉花单产调增抵消了收获面积下降,中国棉花收获面积和单产均调。美国/中国棉花库销比为37.50%/99.79%,环比+3.91ppt/+3.35ppt。

投资建议:本月USDA下修美国玉米、大豆单产,使得美国、全球玉米大豆产量下降,库销比走低。全球玉米/大豆库销比分别为20.52%/21.85%,环比分别-0.20ppt/-0.67ppt。推荐隆平高科(10.200, 0.07, 0.69%),建议关注登海种业(10.610, -0.02, -0.19%)苏垦农发(9.540, 0.04, 0.42%)等种业种植龙头。

风险提示:国际局势变动超预期、异常气候、粮食种植成本上升等。

报告正文

一、基础农产品(6.580, 0.20, 3.13%)报告点评

1、玉米:全球玉米产量下修,消费量上修,库销比走低

全球玉米产量下修,消费量上修,库销比走低。全球玉米期初库存为3.17亿吨,环比上修124万吨;全球玉米预估产量为12.14亿吨,环比下修354万吨,原因是中国产量调增部分抵消了美国产量调减;全球玉米预估消费量为12.38亿吨,环比上修81万吨;全球玉米期末库存为2.93亿吨,环比调减310万吨。全球玉米库销比20.52%,环比走低0.20ppt。

美国玉米库销比走低,中国玉米库销比走高。美国玉米预估产量为3.78亿吨,环比下修701万吨,产量大幅下修主要是单产调减。其中,美国玉米预估收获面积为8290万英亩,环比调增20万英亩;美国玉米预估单产为179.3蒲式耳/英亩,环比调减3.8蒲式耳/英亩。美国玉米预估消费量为3.22亿吨,环比下修127万吨。美国玉米库销比为10.19%,环比走低1.25ppt。中国玉米预估产量为2.95亿吨,环比上修292万吨;中国玉米预估消费量为3.13亿吨,环比持平。中国玉米库销比为65.87%,环比走高0.61ppt。

2、大豆:全球大豆产量下修,消费量上修,库销比走低

全球大豆产量下修,消费量上修,库销比走低。全球大豆期初库存为1.12亿吨,环比上修22万吨;全球大豆预估产量为4.24亿吨,环比调减288万吨,原因是美国产量下修;全球大豆预估消费量为4.06亿吨,环比上修189万吨;全球大豆期末库存为1.28亿吨,环比下修350万吨。全球大豆库销比为21.85%,环比走低0.67ppt。

中美大豆产量下修,库销比均走低。美国大豆预估产量为1.19亿吨,环比下修258万吨,原因是印第安纳州、堪萨斯州、南达科他州、伊利诺伊州、爱荷华州和俄亥俄州等主产区产量调减,美国大豆预估单产为50.7蒲式耳/英亩,环比下修1.0蒲式耳/英亩,同比23/24年度仅高出0.1蒲式耳/英亩;美国大豆预估消费量为6870万吨,环比小幅调增3万吨;美国大豆库销比8.74%,环比走低2.08ppt。巴西/阿根廷大豆预估产量维持1.69/0.52亿吨。中国大豆预估产量下修5万吨至2065万吨,预估消费量维持1.27亿吨,中国大豆库销比为36.19%,环比走低0.04ppt。

3、小麦:全球小麦产量调增,消费量调减,库销比走高

全球小麦产量调增,消费量调减,库销比走高。全球小麦期初库存为2.67亿吨,环比上修6万吨;全球小麦预估产量为7.93亿吨,环比上修29万吨,原因是叙利亚和巴基斯坦小麦增产部分抵消了乌拉圭减产;全球小麦预估消费量调减58万吨至8.02亿吨,原因是土耳其消费量降低;全球小麦期末库存为2.59亿吨,环比抬升94万吨。全球小麦库销比为25.53%,环比小幅走高0.15ppt。

美国小麦库销比走高,中国小麦库销比走低。美国小麦供应、消费量均小幅调增。美国小麦预估产量/进口量为5365/354万吨,环比持平/+14万吨;美国小麦预估消费量为3130万吨,环比+6万吨。美国小麦库销比为39.89%,环比走高0.10ppt。中国小麦产量持平,消费量调增,进口量调减。中国小麦预估产量/消费量为1.40/1.51亿吨,环比+10万吨/持平。中国小麦进口量下修50万吨至1050万吨。中国小麦库销比为87.57%,环比走低0.26ppt。

4、大米:全球大米供需双降,库销比小幅走低

全球大米供需双降,库销比小幅走低。全球大米期初库存为1.80亿吨,环比上修39万吨;全球大米预估产量为5.33亿吨,环比下修81万吨,原因是中国大米产量调减;全球大米预估消费量为5.30亿吨,环比小幅下修8万吨,原因是孟加拉国和中国消费量调减;全球大米期末库存为1.82亿吨,环比下修34万吨。全球大米库销比为30.97%,环比走低0.04ppt。

中国大米供需均走低,库销比下降。印度/泰国/越南大米预估产量分别为1.45/0.20/0.27亿吨,环比上月均持平,本月USDA未对主要出口国产量数据进行调整。中国大米预估产量为1.45亿吨,环比下修72万吨;预估消费量为1.45亿吨,环比下修22万吨;中国大米库销比为70.66%,环比走低0.23ppt。

5、棉花:全球棉花产需均调增,库销比走高

全球棉花产量、消费量均调增,库销比走高。全球棉花期初库存为7416万包,环比持平;全球棉花预估产量为1.19亿包,环比上修206万包,原因中国、澳大利亚、美国产量分别上修180、40、15万包;全球棉花预估消费量为1.16亿包,环比上修10万包;全球棉花期末库存为7791 万包,环比上修189万包。全球棉花库销比为49.19%,环比走高1.10ppt。

中美棉花产量调增,库销比均大幅走高。美国棉花预估产量为1441万包,环比上修15万包,原因是单产调增抵消了收获面积下降。其中,美国棉花预估收获面积调减36万英亩至827万英亩;美国棉花单产上修44磅/英亩至836磅/英亩。美国棉花预估消费量维持180万包。美国棉花库销比为37.50%,环比走高3.91ppt。中国棉花预估产量为3000万包,环比上修180万包,原因是收获面积和单产均调增;中国棉花预估进口量下修50万吨至800万吨;中国棉花预估消费量维持3750万包。中国棉花库销比为99.79%,环比走高3.35ppt。

、USDA产需数据追踪

2.1 全球基础农产品供需预估

2.2 全球基础农产品供需预估(分区域)

美国大豆/玉米产区天气跟踪

四、风险提示

国际局势变动超预期,异常气候、粮食种植成本上升等。

详见证券研究报告:【西部农业|月报点评】USDA 1月报告:调减全球玉米、大豆产量,调增全球小麦产量(2025-1-15)

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