Value风格领衔，股息率因子表现出色

（来源：东方金工研究）

• 以沪深300指数为选股空间，最近一周，六个月UMR、预期EPTTM等因子表现较好，而预期净利润环比、预期ROE环比变化等因子表现较差。最近一月，EPTTM、单季EP等因子表现较好，而预期净利润环比、特异度等因子表现较差。

• 以中证500指数为选股空间，最近一周，一年UMR、六个月UMR等因子表现较好，而特异度、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。最近一月，一个月波动、三个月反转等因子表现较好，而预期净利润环比、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

• 以中证800指数为选股空间，最近一周，一年UMR、六个月UMR等因子表现较好，而预期净利润环比、预期ROE环比变化等因子表现较差。最近一月，预期EPTTM、单季EP等因子表现较好，而预期净利润环比、一个月反转等因子表现较差。

• 以中证1000指数为选股空间，最近一周，一个月波动、EPTTM等因子表现较好，而一个月反转、一年动量等因子表现较差。最近一月，PB_ROE_排序差、EPTTM等因子表现较好，而一个月反转、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

• 以国证2000指数为选股空间，最近一周，一个月波动、六个月UMR等因子表现较好，而预期净利润环比、特异度等因子表现较差。最近一月，3个月盈利上下调、单季ROA等因子表现较好，而预期ROE环比变化、一年动量等因子表现较差。

• 以创业板指指数为选股空间，最近一周，六个月UMR、一年UMR等因子表现较好，而特异度、一个月反转等因子表现较差。最近一月，三个月波动、三个月UMR等因子表现较好，而单季净利同比增速环比变化、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较差。

• 以中证全指指数为选股空间，最近一周，股息率、六个月UMR等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比等因子表现较差。最近一月，3个月盈利上下调、单季ROA等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。

• 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.44%，最低-0.90%，中位数0.61%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：大成沪深300增强A、申万菱信沪深300优选指数增强A、东方沪深300指数增强A。

• 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高2.98%，最低0.24%，中位数1.29%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：南方中证500增强A、申万菱信中证500优选增强A、中邮中证500指数增强A。

• 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高2.14%，最低0.49%，中位数1.23%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：申万菱信中证1000指数增强A、华夏中证1000指数增强A、博道中证1000指数增强A。

一、风格因子近期表现

本周市场动态显示，Value因子以4.62%的正收益表现最为显著，尽管较上周的6.85%有所下降。Certainty因子也表现强劲，本周实现了3.32%的正收益，较上周的2.06%有所改善。SOE因子本周也表现出色，收益为0.34%，显著反弹自上周的-0.97%的负收益。Growth因子本周收益为0.06%，较上周的-6.74%大幅改善。

相比之下，Trend因子本周收益为-0.14%，较上周的0.83%有所下降。Size因子本周收益为-0.43%，较上周的8.17%大幅下降。Cubic size因子本周收益为-1.99%，较上周的6.61%显著下降。Volatility因子本周收益为-4.38%，较上周的-4.98%有所改善。Liquidity因子本周收益为-4.53%，较上周的-6.02%有所改善。Beta因子表现不佳，本周收益为-8.50%，与上周的0.55%正收益相比大幅下滑。

二、因子表现监控

以沪深300指数为选股空间：

• 最近一周，六个月UMR、预期EPTTM、三个月换手等因子表现较好，而预期净利润环比、预期ROE环比变化、特异度等因子表现较差。

• 最近一月，EPTTM、单季EP、三个月UMR等因子表现较好，而预期净利润环比、特异度、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

• 今年以来，公募持股市值、单季ROE、六个月UMR等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比、BP等因子表现较差。

中证500 样本空间中的因子表现

以中证500指数为选股空间：

• 最近一周，一年UMR、六个月UMR、三个月换手等因子表现较好，而特异度、单季净利同比增速环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。

• 最近一月，一个月波动、三个月反转、一个月UMR等因子表现较好，而预期净利润环比、单季净利同比增速环比变化、单季营收同比增速等因子表现较差。

• 今年以来，三个月反转、股息率、公募持股市值等因子表现较好，而特异度、单季净利同比增速环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。

中证800样本空间中的因子表现

以中证800指数为选股空间：

• 最近一周，一年UMR、六个月UMR、三个月反转等因子表现较好，而预期净利润环比、预期ROE环比变化、一个月反转等因子表现较差。

• 最近一月，预期EPTTM、单季EP、EPTTM等因子表现较好，而预期净利润环比、一个月反转、特异度等因子表现较差。

• 今年以来，公募持股市值、三个月反转、单季ROE等因子表现较好，而预期净利润环比、一个月反转、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较差。

中证1000 样本空间中的因子表现

以中证1000指数为选股空间：

• 最近一周，一个月波动、EPTTM、预期EPTTM等因子表现较好，而一个月反转、一年动量、单季营利同比增速等因子表现较差。

• 最近一月，PB_ROE_排序差、EPTTM、单季EP等因子表现较好，而一个月反转、单季净利同比增速环比变化、一年动量等因子表现较差。

• 今年以来，一个月波动、EPTTM、预期EPTTM等因子表现较好，而一个月反转、一年动量、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

国证2000 样本空间中的因子表现

以国证2000指数为选股空间：

• 最近一周，一个月波动、六个月UMR、三个月波动等因子表现较好，而预期净利润环比、特异度、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

• 最近一月，3个月盈利上下调、单季ROA、单季ROE等因子表现较好，而预期ROE环比变化、一年动量、一个月反转等因子表现较差。

• 今年以来，一个月波动、预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好，而预期净利润环比、一个月反转、高管薪酬等因子表现较差。

创业板指样本空间中的因子表现

以创业板指指数为选股空间：

• 最近一周，六个月UMR、一年UMR、三个月UMR等因子表现较好，而特异度、一个月反转、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较差。

• 最近一月，三个月波动、三个月UMR、六个月UMR等因子表现较好，而单季净利同比增速环比变化、盈余公告最低价跳空超额、特异度等因子表现较差。

• 今年以来，预期PEG、公募持股市值、三个月反转等因子表现较好，而BP、预期BP、SPTTM等因子表现较差。

中证全指样本空间中的因子表现

以中证全指指数为选股空间：

• 最近一周，股息率、六个月UMR、一年UMR等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比、单季净利同比增速环比变化等因子表现较差。

• 最近一月，3个月盈利上下调、单季ROA、标准化预期外收入等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比、一年动量等因子表现较差。

• 今年以来，公募持股市值、三个月机构覆盖、三个月波动等因子表现较好，而一年动量、预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。

三、公募基金指数增强产品变现跟踪

我们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产品的超额收益进行跟踪，主要包括沪深300 指数增强产品、中证500 指数增强产品和中证1000 指数增强产品。

沪深300指数增强产品表现

公募基金沪深300 指数增强产品的超额收益表现如下图。

在公募基金沪深300指数增强产品中：

• 最近一周：超额收益最高1.44%，最低-0.90%，中位数0.61%。

• 最近一月：超额收益最高3.21%，最低-1.31%，中位数0.99%。

• 最近一季：超额收益最高4.48%，最低-1.52%，中位数0.74%。

• 今年以来：超额收益最高1.20%，最低-0.25%，中位数0.39%。

• 最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：大成沪深300增强A、申万菱信沪深300优选指数增强A、东方沪深300指数增强A，近一周收益分别为1.44%、1.06%、1.04%。

中证500指数增强产品表现

公募基金中证500 指数增强产品的超额收益表现如下图。

在公募基金中证500指数增强产品中：

• 最近一周：超额收益最高2.98%，最低0.24%，中位数1.29%。

• 最近一月：超额收益最高5.43%，最低0.48%，中位数2.63%。

• 最近一季：超额收益最高5.98%，最低-0.87%，中位数1.87%。

• 今年以来：超额收益最高1.62%，最低0.02%，中位数0.76%。

• 最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：南方中证500增强A、申万菱信中证500优选增强A、中邮中证500指数增强A，近一周收益分别为2.98%、2.68%、2.66%。

在公募基金中证1000指数增强产品中：

• 最近一周：超额收益最高2.14%，最低0.49%，中位数1.23%。

• 最近一月：超额收益最高6.08%，最低0.87%，中位数2.87%。

• 最近一季：超额收益最高6.46%，最低0.14%，中位数3.00%。

• 今年以来：超额收益最高1.39%，最低0.22%，中位数0.69%。

• 最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：申万菱信中证1000指数增强A、华夏中证1000指数增强A、博道中证1000指数增强A，近一周收益分别为2.14%、2.07%、1.96%。

因子有效性检验：基于组合优化的方式构建特定基准指数下因子 MFE 组合的过程如下：

说明：

发布日期：2025年01月05日

分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002

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