益智
浙江财经大学金融学教授、博士生导师
浙江大学公共政策研究院研究员
2024年11月6日至12月25日,*ST卓朗(0.220, -0.01, -4.35%)(维权)发布了14次退市风险警示公告,12月26日公告停牌终止上市。这是经典的教科书式的完美退市操作。但在“9·24”新政之前,对遭遇了5家非ST公司面值退市的广大中小投资者,还是应该给一个说法,新“国九条”和“退市新规”着重强调的“加强退市公司投资者保护”一定要落到实处。
进入2025年,意味着“退市新规”就要付诸实施了。
2024年4月12日,证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》(即上述“退市新规”),旨在通过严格的退市标准,加大对“僵尸空壳”和“害群之马”的出清力度,削减“壳”资源价值;同时拓宽多元退出渠道,加强退市公司投资者保护。
2024年12月23日,有市场传言称,66家上市公司存在被实施“*ST”的隐患,即这些上市公司有信息披露预警退市的可能,还有36家已经被实施“*ST”的上市公司将要退市。还有一个传言是,将有900只个股要退市,结果导致A股市场逾4800只个股下跌。当天,证监会新闻发言人对上述市场传言定性为“误导市场”,并进行了辟谣。
笔者查看66家传闻将要被实施“*ST”的公司的基本面后发现,2024年前三季度,克劳斯(9.150, 0.29, 3.27%)(600579)每股净资产为-1.15元,每股收益为-2.17元;东易日盛(4.280, 0.14, 3.38%)(002713)每股净资产为-1.23元,每股收益为-1.39元;金刚光伏(13.390, 0.21, 1.59%)(300093)每股净资产为-1.61元,每股收益为-1.62元,每股未分配利润为-6.20元;惠天热电(3.460, 0.07, 2.06%)(000692)每股净资产为-0.52元,每股收益为-0.85元,每股未分配利润为-4.69元。这些都是典型的绩差非ST公司,在“9·24”新政后,其股价都经历了一轮暴涨,但由于财务指标实在太差,某些研究报告指出它们会被实施“*ST”也无可厚非。
至于36家已经被实施“*ST”的公司,其财务经营状况更不乐观。其中,18家公司的净资产皆处于负值状态。例如,*ST合泰(2.170, -0.03, -1.36%)(002217)2023年度净资产为-65.17亿元,2024年前三季度净资产为-77.28亿元;*ST美讯(0.740, 0.00, 0.00%)(维权)(600898)、*ST博信(0.920, 0.00, 0.00%)(维权)(600083)、*ST中程(1.970, 0.00, 0.00%)(300208)等公司,还有一年的时间可以改善经营、提高质量,化解退市风险;*ST景峰(4.260, -0.02, -0.47%)(000908)和*ST宁科(3.710, 0.18, 5.10%)(维权)(600165)2024年前三季度的业绩仍然没有达到要求,如果第四季度没有起色,则会因为2024年业绩不达标而退市。
“66+36”退市预警公司的经营状况尽管十分糟糕,给市场带来了负面情绪。但这还不是最糟糕的,因为其中没有包括业绩更差的寒武纪(660.820, 34.87, 5.57%)(688256)和岭南股份(4.240, 0.39, 10.13%)(002717)。
2024年前三季度,寒武纪归母净利润为-7.2亿元,自2016年成立以来,寒武纪已经连续8年归母净利润亏损,而自2020年上市以来,其归母净利润累计亏损高达41亿元,早就应该被实施“ST”退市预警。但自从被调入上证50指数(2664.4750, 3.62, 0.14%)成份股以后,2024年12月23日,寒武纪的股价最高达到了700元,股价在两年间暴涨了15倍。
2024年6月,岭南股份曾有一周的交易时间股价都在1元以下,最低达到了0.77元,2024年前三季度亏损3.48亿元。2024年8月13日,岭南股份公告岭南转债(71.372, 0.00, 0.00%)(128044)到期违约不能按期兑换本息,成为我国首例国企转债违约案例,但股价却持续暴涨,于12月20日创出5.67元的阶段新高,完美躲过面值退市,同时创下了正股未被“ST”而转债违约的先例。
不怕不识货,就怕货比货。笔者曾经撰文指出的5家非ST 退市的公司,仅仅因为20个交易日股价低于1元就匆匆退市,与监管部门强调的“*ST公司还有一年的时间可以改善经营、提高质量,化解退市风险”的精神相悖。
从经营业绩、合规状况、资产质量以及信息披露质量来看,这5家非ST 退市公司中,除了没有提出申诉的正源股份外,另外4家比上述退市预警公司都要强。例如,广汇汽车也有可转债,汇车5(400245)的AA级(正股退市前评级为AA +)汇车退债(404004)遭遇正股非ST 退市,公允价值100多元的投资级债券价格最低达到20多元,而且因为复杂的交易规则,中小投资者几乎无法交易;深交所首家非ST 退市公司中银绒业,不但坚持发布2024年三季报,而且其提前布局的并购重组战略在“并购六条”包容性政策的加持下,其子公司都已经平稳度过战略静观期,主要子公司属于“省高新技术企业”“省专精特新企业”“国家级绿色工厂”,主打产品特种石墨具有极大的市场潜力。
值得注意的是,中银绒业在2024年4月和5月的互动易平台上,多次明确回复投资者不会被“ST”。既然连ST股票都不是,中银绒业怎么会退市?此外,中银绒业还回复投资者称:“子公司万贯实业自产特种石墨产品已陆续投入市场进行销售。”同时,以实际行动在1元以上回购4000万元,释放“改善经营、提高质量,化解退市风险”的信息。但就是这样一家公司,却遭遇了股价连续20个交易日低于1元的面值退市。
笔者不反对具有退市风险预警的*ST股票面值退市,但是不赞成非ST公司不分具体情况的面值退市。
2024年12月25日,卓朗科技(600225)发布公告称,因财报存在虚假记载、未按规定披露对外担保等被证监会罚款1000万元,股票将被实施重大违法强制退市。其实,在2024年3月,因涉嫌信息披露违法违规,证监会对卓朗科技进行立案调查,10月31日卓朗科技被实施“*ST”,股票简称变更为“*ST卓朗”。2024年11月6日至12月25日,*ST卓朗发布了14次退市风险警示公告,12月26日公告停牌终止上市。这是经典的教科书式的完美退市操作。但在“9·24”新政之前,对遭遇了5家非ST公司面值退市的广大中小投资者,还是应该给一个说法,新“国九条”和“退市新规”着重强调的“加强退市公司投资者保护”一定要落到实处。
来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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