李嘉诚45亿抛售中药资产的背后有什么逻辑？|美元_新浪财经

和黄医药逾44亿元剥离中药资产

1月1日，和黄医药发布公告，以6.08亿美元（约合人民币45亿元）向金浦健服投资管理和上海医药出售上海和黄药业35%、10%的股权。交易完成后，和黄药业仅持有5%的股权，持股60%的上海医药成为上海和黄实控人。

和黄医药称，交易所得款项将用于创新药研发，尤其是加注在眼下大火的ADC领域。和黄医药首个抗体靶向偶联药物（ATTC）候选药有望在今年下半年进入临床试验。

减仓中药

上海和黄是由上海医药全资子公司上海市药材有限公司与和黄医药合资设立，双方各持股50%。和黄医药的背后是则是李嘉诚旗舰企业集团长江和记实业有限公司，截至2024年6月30日持有和黄医药38.17%的股份。

实际上，上海和黄早期是李嘉诚布局中药产业的重要一环。据中国经济网报道，接近李嘉诚的人曾称李嘉诚有很深的“中药国际化情结”。1999年，李嘉诚就联手香港新世界集团主席郑裕彤共同出资400亿元，在香港地区打造“中药港”。次年，李嘉诚成立和黄医药，并且借助和黄医药陆续在全国多地布局中药产业。2001年，在华东，和黄医药与上海市药材公司旗下上海中药一厂合资成立上海和黄；2003年，在华北，和黄医药与同仁堂集团总部合作成立同仁堂和黄；2004年，在华南，和黄医药与广州白云山股份有限公司达成合作意向，以白云山中药厂为基础，成立白云山和黄，合资期限为50年。2004年时，李嘉诚还明确表示，中药将是和记黄埔的第六大支柱产业。

过去20年中，上海和黄为和黄医药贡献股息总额超3.2亿美元（约合人民币23亿元），是妥妥的现金奶牛。但是从10年前开始，和黄医药开始研发创新药物，并逐步发展壮大。2023年，和黄医药创新药收入已经超过总收入的一半。

中药业务虽然赚钱，但市场估值往往不高。和黄医药2023年营收达8.38亿美元（约合人民币61亿元），但目前市值仅191亿元左右。按理来说。对成功出海的创新药企业，估值应该能有更大的想象空间。这可能是和黄医药剥离中药业务的动因之一。对于和黄医药的选择，资本市场也给出了认可信号。1月2日开盘，和黄医药港股一度涨超11%。

聚焦创新药研发

事实上，这不是李家第一次出售中药业务，早在2021年，和黄医药将其白云山和黄的全部股权出售，获得总计约1.69亿美元现金。无论是出售上海和黄还是白云山和黄，和黄医药的对外解释均为将资源聚焦于公司的核心业务。

目前，和黄医药的业务重点在肿瘤和免疫领域的创新药研发，已有3款创新药在国内获批，分别为呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼，获批时间分别为2018年9月、2020年12月、2021年6月，并均已进入国家医保。2023年，三者的销售额分别为1.08亿美元、4390万美元、4610万美元，分别为和黄医药贡献了8320万美元、4390万美元、2890万美元的营收。

其中，2023年1月，呋喹替尼除中国内地、香港及澳门以外的全球权益被授予日本药企武田制药，这笔交易的首付款为4亿美元，总额最高达11.3亿美元，刷新了中国小分子新药出海授权交易纪录。同年11月，呋喹替尼获得美国食药监局（FDA）批准上市，用于治疗经治转移性结直肠癌成人患者，成为超过十年来美国批准的首个用于该适应证的靶向疗法，也成为继百济神州的泽布替尼之后，又一款成功在美国上市的国产小分子抗肿瘤药。

2024年上半年，呋喹替尼在国内销售额是6100万美元，在海外卖出了1.305亿美元，超过了国内一年的成绩。

各取所需

对于今日的和黄医药而言或许是鸡肋的中药资产，却可助想要发展中药业务的上海医药一臂之力。

2023年，上海和黄净利6.63亿元，占上海医药同期净利润的12.84%。交易完成之后，上药将可实施并表。

将李嘉诚的中药铺收归囊中，上海医药目的明确，看好中药板块的发展。

上海和黄药业有近2300余人的专业学术推广团队，在县域等下沉市场具有较强的推广能力，有助于自家中药存量品种在下沉市场的销售。

而且，上海和黄的独家产品麝香保心丸是年销售额近30亿元的心脑血管基础用药，上海医药在该领域也拥有冠心宁片、银杏酮酯系列、养心氏片等年销售额过亿的中药品种，可借鉴其成功经验。

此外，上海和黄药业的胆宁片已实现在加拿大的注册、认证和出口，有望为上海医药的中药板块的海外布局提供助力。

参与交易的金浦健服，是一家私募股权公司，其有上海国资背景。

据李嘉诚一方披露，交易设有三年过渡期，上海和黄药业的总经理将由和黄医药推荐，并向金浦健服投资管理保证，其净利润至少每年约5%的增长。

“从交易性质看，外资逐步退出，国资联合产业基金控股，已经成为这两年中药企业的趋势。”上述分析师告诉记者，“产业+基金”的并购模式，可降低风险。

而李嘉诚家族向来精于生意，新年伊始，继续日进斗金。