投资模式转型,资管机构为何需要建设IBOR?

投资模式转型,资管机构为何需要建设IBOR?
2025年01月03日 11:03 恒生电子股份有限公司

2020年初,中国正式宣布人均GDP迈过1万美元门槛,对于金融市场来说,这意味着一个新的时代到来了。

人均GDP超过1万美元后,投资者的风险收益特征会发生一系列显著的变化,而这些变化也会对整个资管行业带来深刻的影响,会触发投资的收益驱动模式向风险驱动模式的转型。

资管科技3.0系列第3期,我们来听华哥聊聊:

当下的投资模式正在发生哪些具体的变化?投资的风险驱动模式相较于以前的收益驱动模式,有何区别?在这种情况下,资管行业如何借助IBOR,做出更好的投资交易决策?

1

投资者收益风险特征的变化

从行为经济学的角度来看,尽管事物的发展是线性的、连续性的,但是当某一个特定的整数目标达成的时候,人们的行为模式会发生离散型的变化,这是由于人们决策的参照点发生了变化,导致行为模式会发生比较大的改变。

因此任何一个经济体在人均GDP达到1万美金,这个重要的经济里程碑后,投资者的整体收益风险特征会逐步发生一系列显著的变化,这些变化主要体现在以下几个方面:

投资多元化

随着财富的积累,投资者更加注重资产的保值增值和风险控制。

为了实现这一目标,他们往往会采取多元化的投资策略,将资金分散投资于不同的领域和资产类别,如房地产、股票、债券、基金、黄金等。这种多元化的投资方式,有助于降低单一投资带来的风险,并可能获得更稳定的收益。

关注长期价值

当人均国民总收入超过1万美元后,投资者往往更加关注长期价值而非短期波动。

他们更加倾向于选择具有成长潜力和稳定收益的投资项目,而非仅仅追求短期的投机收益。这种长期价值投资的理念,有助于推动资本市场的健康发展,并促进实体经济的持续增长。

更注重资产配置

随着财富的增加和投资者金融投资经验的增长,投资者对资产配置的认识和实践也更加深入。

他们会根据自身的风险承受能力、投资目标和市场环境等因素,制定合理的资产配置方案。通过优化资产配置,寻求更加符合自身风险偏好和收益目标的合理资产组合。

跨境投资增加

随着全球化的深入发展,跨境投资成为投资者拓展投资渠道、分散投资风险的重要方式。

越来越多的投资者开始关注海外市场,并尝试通过跨境投资获取更广泛的投资机会和更高的收益。这种跨境投资的趋势,有助于推动全球资本市场的互联互通和共同发展。

综上所述,人均GDP超过1万美元后,投资者的风险收益特征会发生一系列显著的变化,而这些变化也会对整个资管行业带来深刻的影响,会触发投资的收益驱动模式向风险驱动模式的转型。

2

投资的风险驱动模式

那么,什么是投资的风险驱动模式?在这种模式下,较以前的收益驱动模式有什么区别?

- 2008年前,全球主流的投资模式是收益驱动型。追求合规范围内的最大收益,因此在交易前,只用满足合规(Compliance)要求就行,风险(Risk)管理以事后管理为主,主要是满足监管报送和内部管理诉求,风险指标通常不作为交易前的阻断型指标,因此合规控制会以交易系统的实时数据作为分析基础,而事后风险管理会以估值系统的日终账务数据作为分析基础。在这种模式下,由于交易系统和估值系统的数据口径差异,特别是持仓口径计算上的差异会导致合规风险管理的不一致性。

- 2008年以后,投资模式开始逐步转变为风险驱动模式为主。金融危机的教训让投资者变得更为谨慎,同时监管机构更加强调信息的透明度和可获取性,因此,在交易前,投资经理就要实时考虑交易的风险占用问题,追求一定风险占用内的最大收益。

这样做的好处是:

投资多元化

事前风控的核心优势在于能够在交易发生之前进行风险评估。

通过对潜在风险的提前识别和评估,机构可以在风险暴露之前采取相应措施,从而避免承担不必要的风险,降低损失;这种前瞻性的风险管理方式有助于机构保持收益风险特征的稳定性和可持续性,保持产品的市场识别度。

提高决策质量

事前风控要求机构在制定投资战略和战术时,充分考虑各种可能的风险因素,并基于风险评估结果来制定科学的投资决策。

这种基于风险的决策方式可以提高机构的决策质量,降低决策失误的概率。同时,事前风控还可以帮助机构优化资产配置,分散投资风险,更关注于长期投资价值。

维持产品特征稳定

事前风控有助于机构维持产品的收益风险特征和市场识别度,根据目标客户群体的投资目标和风险承受能力去提供相应的投资产品服务,从而保持特定目标客户的产品忠诚度和稳定性,避免因为产品不匹配而导致客户流失。

提升综合竞争力

事前风控可以倒逼机构的综合竞争力的建立。

事前风控对于机构的数字化和信息化能力建设提出了更高的要求,需要机构能够实时监控市场行情变化,实时评估投资标的的舆情风险,实时关注重大宏观数据及其影响,从而提升机构对市场变化的反应速度,更好地在市场竞争中生存下来,获得更好的发展机会。

3

基于IBOR的投资风险驱动模式建设

在这种新的风险驱动的投资决策模式下,投资交易的决策是在一个箱体内做出的,箱体的下限是合规底线,是不能向下突破的,而风险占用的最大值是上限,投资决策是不能向上突破的。

在这种决策模式下,合规管理和风控管理需要实现进一步整合,主要包括以下三个层面:

1. 整合数据管理

建立统一的数据管理平台,保证合规和风控系统能够共享和访问相同的外部资讯和内部持仓数据源,提升数据的准确性和一致性。

2. 整合合规风险模型

通过构建统一的合规和风控模型体系,确保合规和风险模块能实时共享信息和统一计算过程,从而提升监控和预警能力的准确性和一致性。

3. 整合工作流程

通过统一的系统建设支持工作流程的系统,使合规和风控团队在日常操作中能够紧密合作,同时资源向投资决策过程倾斜,确保投资决策有充分的风险评估支撑。

为了在金融机构实现上述整合,前台投资交易账簿(IBOR)的建设就变成了必然的选择。

通过实时获取和加工交易数据,IBOR一方面关联了包括交易主体、金融工具、订单等基本要素;另一方面也关联了驱动头寸、资产和现金变化的各类事件。

因而,IBOR可以在交易生命周期中各环节从各种维度(合规口径、风险口径、财务口径等)实时截取头寸、资产和现金信息,帮助投资者识别、评估和控制各种类型的风险,并确保投资活动符合监管要求和内部合规规定,同时也能够实时综合考虑交易损益和风险占用,从而避免单方面追求收益而导致风险过度集中。

从交易后的视角来看,IBOR为投资组合层面的绩效评价和监督体系建设提供了重要支撑。

通过IBOR系统,投资经理和研究员可以多维度跟踪投资组合的绩效表现,评估投资策略的有效性,并及时调整和优化投资组合和策略,将绩效归因中的风险因子整合到交易前的投资研究和投资策略中,从而根据投资人的风险收益特征进行投资活动。

总体上来说,随着当前国际地缘政治和宏观经济形势的变化,资产的不确定性正在增加。而与此同时,随着国内进入所谓的“老钱”状态,投资者投资的风险偏好降低,对资产保值、传承的关注度提升,会更加注重投资的长期稳定性。

因此国内资管行业需要去思考如何完成投资从收益驱动向风险驱动的转变,以及如何构建风险驱动的投资文化、组织、能力和系统建设。

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