【中原晨会1225】市场分析、秋乐种业深度分析、汽车行业月报专题研究|汽车_新浪财经

（来源：中原证券(4.090, 0.01, 0.25%)研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：汽车家电行业领涨 A股小幅上行

【中原农林牧渔】秋乐种业(13.550, 0.17, 1.27%)(831087)公司深度分析：乘政策东风，做科技强企

【中原汽车】汽车行业月报：政策效能显著，12月旺季延续

主要内容

【中原策略】

市场分析：汽车家电行业领涨 A股小幅上行

周二A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3379点附近遭遇阻力，午后股指震荡走高，盘中汽车、家电、电机以及电网设备等行业表现较好；软件开发、教育、游戏以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数(2204.030, 4.15, 0.19%)的平均市盈率分别为14.20倍、36.95倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额13215亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层对于所谓退市风险名单问题的最新回应，进一步稳定了投资者的信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注汽车、电网设备、电机以及家电等行业的投资机会。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：汽车家电行业领涨 A股小幅上行》

发布日期：2024年12月24日

【中原农林牧渔】

秋乐种业(831087)公司深度分析：乘政策东风，做科技强企

区域种业龙头：公司拥有“育繁推一体化”种业产业体系，是农业部首批32家“育繁推一体化”企业之一，是我国商品种子前20强企业。2022年登陆北交所，成为河南省首家上市的种业企业；公司主推品种秋乐368、郑单958、豫花22分别入选玉米和花生“全国推广面积前10大品种”。2024年11月公司入选河南省农业农村厅种企雁阵企业名单。河南省农科院作为公司实际控制人，能够为公司发展提供丰富的种质资源支撑。公司第一大股东是“河南种业集团”，目前公司是河南种业集团控制下唯一一家农作物种子企业。

我国迎来生物育种元年，行业面临历史性发展机遇。2024年随着玉米价格下行，饲料用玉米消费明显增长。根据农业农村部预测，2024年饲用消费回暖、工业消费增长，预计全年玉米消费总量可创历史新高，有望对新季玉米价格形成有效拉动。2024年是我国生物育种元年，行业迎来历史性发展机遇，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。另外，河南积极响应中央号召，通过多个种业产业发展政策及配套措施，推动省内种企做大做强。

公司研发实力突出。公司在新疆、甘肃、海南、河南拥有多个制种基地，成立秋乐科学研究院，建设生物育种实验室、种质资源库、新品种选育基地、信息化管理系统等，研发实力不断增强。公司创办人张新友是中国工程院院士，主持培育豫花22、豫花9326、远杂9102等多个重要花生品种，先后3次获得国家科技进步二等奖。2024年前三季度，公司研发费用1003.74万元，同比+47%。

投资建议：考虑到行业变化情况和公司的成长性，预计2024-2026年公司可实现营归母净利润分别为49/79/98百万元，当前股价对应PE为43.76/27.20/21.71倍。根据种业可比上市公司2025年平均市盈率情况，公司仍处于合理估值区间，考虑到公司的区域优势和科研实力，未来仍有估值扩张空间，维持公司“增持”的投资评级。

风险提示：农产品(6.260, 0.04, 0.64%)价格波动、研发推广不及预期、自然灾害事件等。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《秋乐种业(831087)公司深度分析：乘政策东风，做科技强企》

发布日期：2024年12月24日

【中原汽车】

汽车行业月报：政策效能显著，12月旺季延续

市场表现：12月(12.1-12.15)，乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增长34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%。根据中汽协数据，11月乘用车销量创月度新高，销量达到300.1万辆，同环比分别增长15.2%和9%。1-11月，乘用车销量累计完成2443.5万辆，同比增长5%。自主品牌表现强势，2024年1-11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比上升9.3个百分点至65.1%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6%。

卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。11月卡车、客车销量分别完成26.9万辆和4.6万辆，环比分别增长5.5%和6.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct。

新能源汽车渗透率不断提升。11月，新能源汽车销量完成151.2万辆，同比增长47.4%，新能源渗透率达到45.6%；2024年1-11月，新能源汽车销量累计完成1126.2万辆，同比增长35.6%，市场占有率达到40.3%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-11月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1%。

汽车出口快速增长。11月，汽车出口量达到49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%；新能源汽车出口8.3万辆，同环比分别下降14.1%和35.2%。1-11月，汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；新能源汽车累计出口114.1万辆，同比增长26.7%。根据海关总署数据，2024年1-10月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口95.7万辆、38.6万辆、26.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。

投资建议：智能化方面，Robotaxi量产商业化落地加速，广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robotaxi ；蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售，小米汽车宣布全新SUV车型小米YU7，智界新S7 /智界R7 /蔚来ET9/新阿维塔11等智能化车型密集上市。以旧换新政策效能持续，截至12月19日，政策实施以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，年末伴随新车型密集上市，行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。

风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《汽车行业月报：政策效能显著，12月旺季延续》

发布日期：2024年12月24日