在债牛的持续冲击下,国债收益率目前已经跌至历史罕见的低水平,而在跨年临近的背景下,市场也在屏息关注着调整何时到来。机构指出,今年跨年行情还未走完,且幅度相比往年更大。而由于年末年初往往是债市转折点,进入到明年1月后可能因机构止盈等因素而多出诸多不确定性,跨年后或出现变盘行情。
从往年来看,浙商证券(11.450, -0.01, -0.09%)指出,四季度的跨年行情中,债市波动往往会加大,主因或在于市场对宏观经济及政策导向的预期交易或已共振,导致四季度债市或多呈现趋势反转或趋势加强的行情特征。
该机构表示,在跨年之后,债市要么以自然年为跨年行情转折点,前后走出较为明显的V型反转行情;要么以农历年为跨年行情的转折点,但之后行情可能反转也可能增强。
跨年行情还没完
今年跨年行情的幅度相比过往,确实相当显眼。
浙商证券指出,回顾过去几年,跨年行情平均持续29.75个交易日,平均行情幅度为15.89bp。今年来看,自11月18日阶段性高点截至12月20日,10年国债收益率累计下行幅度约41BP,已然超过2020至2023年跨年行情最大下行幅度。
民生证券指出,今年跨年行情和往年出现了一些差异,不同于往年大多短端强于长端且曲线进一步陡峭化的情况,今年长端和超长端下行幅度同样也很大,曲线整体平坦式下行。这背后很大程度体现了市场当前对基本面、政策以及供给的反应态度。
“货币宽松预期和配置力量共同支撑下,跨年行情或难言已经结束。”民生证券称。
浙商证券也指出,当前定论跨年行情已结束或为时尚早。
“跨年行情结束前往往会出现4BP以上的回撤,当前10年国债仍呈现相对顺畅的收益率下行态势,央行预期管理也并未导致较大幅度回撤。”浙商证券称。
民生证券认为,当前市场定价“适度宽松”的货币政策,债市或仍在探底的过程中。10年国债接近1.7%关键点位,与7天OMO的利差压缩至20BP左右,已然进入到较低分位水平,如果以2020年为参照点,彼时货币政策超预期宽松,央行多次降准降息,带动债市快速走牛,若以当时的利差低值来评估,利率或仍有一定的下行空间。
新年迎来调整?
持续火热的债市何时迎来真正的调整,这是当下市场非常关注的一大焦点。
浙商证券认为,跨年后,考虑部分配置机构可能止盈以把账面浮盈变为实际盈利,从而更好完成2025年业绩目标,以及当前债券市场可能对货币政策宽松可能给予较大程度的提前定价,一旦预期落空或预期落地后或转为“买预期、卖现实”的交易逻辑,债券市场的不确定因素或将增多。
民生证券也认为,尽管债市做多趋势目前仍未改变,但考虑到当前债市行情过热、交易拥挤和止盈考虑将加大波动风险和回调压力,走到当前这个位置上,短期内利率进一步下行的阻力是在加大的。
华创证券也指出,1月上旬要关注可能有机构进行止盈操作,具体而言,该机构从以下几点做了分析:
春节时点早,信贷开门红靠前发力。
今年跨年抢跑行情涨幅大,年后机构止盈的可能性增加。
机构基于学习效应今年抢跑开启时点靠前,考虑到明年春节时点较早,止盈操作可能也会提前。
财务视角看,考虑到年内TPL类的资本利得已经直接计入当期损益,机构(特别是农商行)或倾向于将OCI类资产处置推迟至明年、延后兑现投资收益。
浙商证券表示,建议短期保持仓位不轻易止盈,但可考虑将所持券种切换为流动性较高的品种,以灵活应对跨年后所可能产生的变盘行情。
对于后市的操作策略,华创固收认为,短期债市缺乏明显导致反转的利空冲击,但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高。1月中上旬,关注机构可能止盈带来的扰动;中下旬债市关注点或转向央行跨节流动性的安排以及特朗普上台后的施政表态,及国内政策应对和变化。
对于前期已经加仓的账户,华创固收建议多看少动,顺势而为;而如果账户仍有增量资金,则建议遵循“钱多”下利差挖掘的逻辑,寻找收益率曲线的凸点进行配置。
“长债方面,关注大行‘买短卖长’操作缓解后的利差压缩机会,15y地方债和6y国开债或具备较高骑乘收益。短债方面,大行‘买短’支撑短端行情,关注存单配置比价。”华创固收称。
(转自:债文新说)
APP专享直播
热门推荐
证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 收起证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》
- 2025年01月22日
- 09:38
- APP专享
- 记经典时刻
- 6,631
证监会主席吴清:大事不过年 我们只争朝夕
- 2025年01月23日
- 01:04
- APP专享
- 记经典时刻
- 4,208
河南大学工作16年,未缴纳养老险,女子:感觉天都塌了
- 2025年01月23日
- 07:25
- APP专享
- 我是山河君
- 2,711
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:09:06
数据显示,今年春节假期,有占比高达62.07%的股票私募机构选择重仓或满仓(即仓位大于70%)过节;按照不同仓位区间均值及对应私募的比例,今年春节假期股票私募的平均持仓仓位水平高达70.34%。 -
趋势领涨今天 11:26:37
【全志科技(sz300458):2024年扣非净利润预计同比增长1456%-1951%】全志科技(sz300458)发布业绩预告,预计2024年净利润1.53亿元–1.9亿元,比上年同期增长566.29%-727.42%;扣除非经常性损益后的净利润为1.1亿元–1.45亿元,比上年同期增长1456.05%-1951.15%。报告期内,公司积极把握下游市场需求回暖的机会,完善产品矩阵,大力拓展车载、工业、消费等产品线业务,以扫地机器人(sz300024)、智能投影等业务线为代表,出货量显著提升,致使营业收入同比增长约35%,创历史新高。营业收入的增长带动了净利润的增长。 -
趋势领涨今天 11:05:29
长药控股(sz300391)公告称,根据初步测算,预计公司2024年度期末归属于上市公司股东的所有者权益为-37,000万元至-55,000万元。根据相关规定,若上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”的情形,其股票交易将被实施退市风险警示。如果公司2024年度经审计的期末净资产为负值,公司股票交易将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。此外,公司已启动预重整,但能否进入重整程序存在不确定性。如果法院裁定受理重整申请,公司股票交易将被实施退市风险警示。即使法院正式受理重整申请,后续仍存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。如果公司因重整失败而被宣告破产,公司股票将面临被终止上市的风险。 -
数字江恩今天 09:19:53
如果跌破刚才的蓝色轮谷线,那么节前也没有真正的大跌了,图上的红色轮谷线也能支撑大盘反弹。但这样就没有真正的a3力度,只是继续反复横盘震荡到春节。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:19:38
如果是a3拉高,那么不可以再跌破图上的蓝色轮谷线。这样,其后再起可以突破今日高点,冲高3286甚至3300整数位。 -
数字江恩今天 09:19:32
5分钟图来看,今天已经创了3140的反弹新高,现在的问题就是今天的新高到底是a3的拉高,还是只是横盘震荡?【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:19:11
板块来看,今天大金融是大盘的基石,在此基础上,吃喝玩乐的大消费类,和ai应用表现不错,只是大多数板块盘中都回踩较大,甚至大红变绿。 -
数字江恩今天 09:19:03
A股两市今日成交5398 + 8155 = 13553 亿人民币,相对昨日放量超过2000亿。大盘今天只有早盘高开冲高不到15分钟,然后全天缓缓回踩,收涨17个点。个股则是4/9的收红,还不到一半。 -
数字江恩今天 09:18:55
节前没有大跌 -
波段擒龙今天 09:03:07
《波段擒龙》重磅上线!加入《波段擒龙》享受:1、星级团队服务,还有定制化的私人服务;2、量价时空盘口分析,跟踪事件驱动热点;3、热点赛道全覆盖,布局市场炒作赛道;欢迎加入我们《波段擒龙》立刻点击订阅吧!【更多独家重磅股市观点请点击】