【中原晨会1224】市场分析、机械、食品饮料专题研究|食品饮料_新浪财经

（来源：中原证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：金融行业领涨 A股小幅震荡

【中原机械】机械行业月报：人形机器人量产突破，挖掘机、工业机器人产销持续复苏

【中原食品饮料】重庆啤酒(600132)2024年三季报点评：啤酒消费萎缩，旺季遭遇冰点

主要内容

【中原策略】

市场分析：金融行业领涨 A股小幅震荡

周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3384点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中银行、保险、石油以及军工等行业表现较好；软件开发、互联网服务、半导体以及文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、37.92倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额15459亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注银行、保险、石油以及军工等行业的投资机会。

风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融行业领涨 A股小幅震荡》

发布日期：2024年12月23日

【中原机械】

机械行业月报：人形机器人量产突破，挖掘机、工业机器人产销持续复苏

12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数（0.43%）1.92个百分点，在30个中信一级行业中排名第17名：截止到2024年12月23日收盘，12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数（0.43%）1.92个百分点，在30个中信一级行业中排名第17名。12月三级子行业，塑料加工机械、锅炉设备、叉车涨幅靠前，分别上涨5.52%、4.57%、4%；锂电设备、半导体设备、核电设备跌幅靠前。

行业观点与投资建议

12月市场整体呈震荡行情，人形机器人、半导体等主题投资比较活跃。我们认为后续市场呈现震荡格局概率较大，建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块龙头。

智元人形机器人量产将对行业投资带来明显催化，叠加通用自动化行业周期复苏，建议关注机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头。

风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《机械行业月报：人形机器人量产突破，挖掘机、工业机器人产销持续复苏》

发布日期：2024年12月23日

【中原食品饮料】

重庆啤酒(600132)2024年三季报点评：啤酒消费萎缩，旺季遭遇冰点

旺季收入下降。2024年第三季度，公司实现收入42.02亿元，同比下降7.11%，较上年同期下降13.62个百分点，环比第二季度的1.54%下降5.57个百分点。2024年前三季度，公司实现收入130.63亿元，同比增0.26%，增幅同比收窄6.68个百分点。三季度是啤酒消费的传统旺季，但收入增长由正转负，表明啤酒的终端消费萎缩较为严重。

第二、三季度的销售商品现金连续两个季度同比下降。第二、三季度，公司销售商品收到现金分别49.51、47.49亿元，分别同比下降1.28%和4.51%。收到现金的情况与同期收入变化保持一致，均呈现萎缩的迹象。除日常消费，餐饮、夜宵、酒吧等场所是啤酒消费的重要场景，预计场景减少是啤酒收入减少的重要原因。

由于成本减少更多，公司的销售毛利率升高。2024年前三季度，公司的销售毛利率为49.2%，同比升高0.01个百分点；其中，啤酒的毛利率为50.49%，同比提升1.13个百分点。本期，PPI趋势性下行，成本下降幅度较收入更大，因而在收入减少的时期却促使毛利率上升：前两个季度，啤酒成本同比增长1.25%，低于收入2.31个百分点。

费用加大，净利润率下降。2024年前三季度，公司的销售、管理和财务费用率均同比上升：销售费率上升0.17个百分点，管理费率上升0.28个百分点，财务费率上升0.18个百分点。费率上升导致净利润率同比下降0.38个百分点至20.41%。

投资建议：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为 2.74元、2.85元和2.94元，参照12月20日收盘价63.9元，对应的市盈率分别为23.29 倍、22.46倍、21.74倍，调降公司评级为“谨慎增持”。

风险提示：啤酒消费持续萎缩；国内成本回升；人民币贬值导致进口成本上升。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《重庆啤酒(600132)2024年三季报点评：啤酒消费萎缩，旺季遭遇冰点》

发布日期：2024年12月23日