信达晨会（2024/12/24）医药：建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题|国务院国资委_新浪财经

（来源：信达证券研究）

央行开展1096亿元7天期逆回购操作

据中国人民银行网站消息，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月23日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天期逆回购操作。因当日有7531亿元7天期逆回购到期，实现净回笼6435亿元。

全国内外贸一体化试点工作推进会：加快建设一批内外贸融合发展平台

据商务部消息，全国内外贸一体化试点工作推进会在北京召开。会议强调，2025年是内外贸一体化试点的收官之年，要坚决落实党中央、国务院决策部署，进一步突出改革导向，牢牢把握试点地区先行先试这个定位，瞄准取得标志性成果的目标，着力推动一批体制机制改革举措，加快建设一批内外贸融合发展平台，提升重点产业内外贸一体化水平，持续完善内外贸一体化工作体系，努力取得更多试点成果。

三部门：小微企业“双创”基地等项目用地可优先安排或适当倾斜

自然资源部、国家发展和改革委员会、国家林业和草原局12月23日公布关于印发《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录（2024年本）》的通知。文件明确，12类项目用地可在土地利用年度计划中优先安排或适当倾斜，9类项目可优化供应方式、合理确定土地供应价格、享受过渡期支持政策等。

国铁集团：11月份国家铁路完成货物发送量3.5亿吨同比增长5.5%

12月23日，中国国家铁路集团有限公司发布数据，今年11月份，国家铁路完成货物发送量3.5亿吨，同比增长5.5%；日均装车超19.4万车，创历史新高。国铁集团货运部负责人表示，国家铁路货运指标持续走高，反映了我国经济持续回升向好的态势，体现了铁路作为运输骨干的作用。

工信部：1-11月我国电信业务收入、总量同比分别增长2.6%和10%

12月23日，据工业和信息化部办公厅官方微信消息，前11个月，通信业整体运行态势平稳。电信业务收入平稳增长，电信业务总量保持两位数增长。前11个月，电信业务收入累计完成15947亿元，同比增长2.6%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长10%。

工信部成立原材料工业数字化转型专家委员会

为落实《工业和信息化部等九部门关于印发原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）的通知》，加强原材料工业数字化转型基础性、前瞻性和战略性问题研究，提升咨询论证和决策支撑水平，工业和信息化部决定成立原材料工业数字化转型专家委员会。

市场监管总局：我国数字经济核心产业企业总量突破450万家

据国家市场监督管理总局12月23日消息，根据全国组织机构统一社会信用代码数据服务中心统计数据，截至2024年11月30日，我国数字经济核心产业企业总量达到457.41万家，与2023年底相比增长17.99%，呈迅猛增长态势。

国家发改委印发《水利中央预算内投资专项管理办法》

12月23日，国家发展改革委印发《水利中央预算内投资专项管理办法》。该专项实施期限为5年。现阶段支持领域主要包括重点支持领域、防洪排涝工程、水生态治理工程。专项资金安排方式以直接投资为主，对确需支持的经营性项目，主要采取资本金注入方式，也可以适当采取投资补助等方式。

中国气象局与上海数交所实现系统互联互通加快推进气象数据要素市场化配置

中国气象局与上海数据交易所正式实现双方系统互联互通，共同推进气象数据要素市场化配置，发挥气象数据要素乘数效应，激活气象数据要素价值。此次合作中，双方创新实现了中国气象局的气象数字对象标识符MOID与上海数交所的数据产品对象标识符DEID的互联互认机制，为气象数据产品的交易全生命周期构筑了坚实的双码溯源保障体系。

央行上海总部：11月份人民币贷款增加529亿元外币贷款减少5亿美元

据央行上海总部数据，11月份，人民币贷款增加529亿元，同比少增109亿元。分部门看，住户部门贷款增加340亿元，其中，短期贷款增加42亿元，中长期贷款增加299亿元；企（事）业单位贷款增加52亿元，其中，短期贷款减少151亿元，中长期贷款增加63亿元；非银行业金融机构贷款增加22亿元。外币贷款减少5亿美元，同比多减2亿美元。

报告摘要

医药：唐爱金

首席分析师

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医药行业周报：建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题

市场表现：上周医药生物板块收益率为-2.13%，板块相对沪深300收益率为-1.99%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第13。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅0.55%（相对沪深300收益率为-0.42%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅为2.78%（相对沪深300收益率为-2.65%）。

行业政策：12月19日，《国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购中选结果公示》发布，本次集中采购中，人工耳蜗类耗材的总需求量为1.1万套（5家企业入选），外周血管支架类耗材的需求量25.8万个（18家企业入选），本次集采平均降幅约为60%，降幅有所收窄，对功能较强、使用更方便的新一代产品按一定比例适当加价，以支持创新产品进入临床应用，中选结果拟于2025年5月落地实施。

周观点：近期，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要用好市值管理“工具箱”，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。我们认为在政策的支持下，国企改革及创新方向值得持续关注，叠加大部分医药生物企业的业绩已经触底，2024Q4以及2025年有望迎来拐点，估值有望修复，我们建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题：

“国企改革”方面：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③地方国企，诸如哈药股份、同仁堂、康恩贝等。

“科研产业链&创新药械”方面：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等。②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；③科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。

此外，扩内需带来消费刺激，消费医疗方面建议关注：①院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；②院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、天士力、葵花药业、健民集团。

风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

能源：左前明

首席分析师

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大炼化行业周报：织企低位补货，长丝盈利改善有限

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月20日当周，国内重点大炼化项目价差为2392.11元/吨，环比变化+46.23元/吨（+1.97%）；国外重点大炼化项目价差为1035.68元/吨，环比变化+73.48元/吨（+0.79%）。截至12月20日当周，布伦特原油周均价为73.44美元/桶，环比变化+0.79%。

【炼油板块】受西方国家对俄罗斯及伊朗制裁影响，原油供应收紧趋势变强，但中国11月消费不及预期且原油进口量同比下降，市场担忧中国对石油需求疲软，叠加美联储2025年可能放缓降息步伐，或导致经济增长放缓，降低原油需求并提振美元，市场对经济及需求前景担忧的情绪升温，本周油价趋势震荡下跌。本周布伦特、WTI原油均价分别为73.45（+0.59）、70.23（+0.90）美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅上行。

【化工板块】本周化工板块产品价格稳中有涨，但价差有所收窄。聚烯烃方面，本周由于需求端偏弱运行，整体聚烯烃产品价格稳中下行，价差弱势下跌。纯苯、苯乙烯产品价格偏稳运行，价差有所下滑。EVA方面，本周在主力贸易商挺价销售背景下，EVA价格中枢上行，价差扩大。聚碳酸酯价格偏稳运行，价差小幅收窄。丙烯腈下游需求虽不及预期，但整体行业库存偏低，且临近月末结算，产品价格及价差小幅扩大。MMA价格小幅上行，价差有所扩大。

【聚酯板块】本周聚酯板块上游价格中枢上行，成本端对涤纶长丝价格带来支撑。上游方面，本周受PX装置重启影响，市场供给量有所上涨，但由于下游PTA端有新装置按计划投产，前期存在一定备货需求，需求端有所拉动，PX产品价格及价差小幅提升。MEG、PTA价格有所抬升，成本端对下游聚酯价格带来一定支撑。涤纶长丝方面，本周桐乡地区一套长丝装置停车检修，供给端支撑走强，叠加长丝市场价格处于相对低位，下游织企开始对长丝进行批量补货，市场产销率大幅提升，市场价格重心上行。短纤及瓶片价格有所反弹。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年12月20日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-4.21%）、恒力石化（-0.78%）、东方盛虹（-10.19%）、恒逸石化（-5.33%）、桐昆股份（-2.89%）、新凤鸣（-2.08%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.72%）、恒力石化（+1.20%）、东方盛虹（-4.89%）、恒逸石化（-6.21%）、桐昆股份（-2.33%）、新凤鸣（-4.16%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。