【华言金语1217】XR行业快报&经济数据点评&传媒公司点评|证券_新浪财经

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（来源：华金证券研究）

电子团队：华金证券-电子-XR-行业快报--Android XR发布，有望吸引多终端厂进入

宏观&金融&地产团队：华金证券-宏观-消费分化仍需补贴加力，化债不是扩张基建降温——经济数据点评（2024.11）

传媒团队：华金证券-传媒-公司点评--AI助力游戏全链生产，新游戏相继发布

宏观&金融&地产团队：华金证券-宏观-内需税收循环有改善迹象——财政数据点评（2024.11）

新股团队：华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（方正阀门）-2024年第93期-总第520期

通信团队：华金证券-通信-公司快报-新劲刚--深耕军工数据链，开拓低空第二增长曲线

华金证券-电子-XR-行业快报--Android XR发布，有望吸引多终端厂进入

12月12日（美国时间），谷歌宣布推出专为XR头显设计的操作系统“安卓XR”，该系统将首次应用于与三星电子合作的名为“Project Moohan”头显项目中，该设备还将搭载高通芯片。

谷歌+高通联合，打造XR市场“Wintel”联盟。谷歌正式推出针对头显和眼镜设备的操作系统——Android XR，旨在打造一个全面的空间计算平台，与 Meta 和苹果在 XR 领域展开较量。（1）接入安卓庞大应用库：Android XR 系统基于Android构建，主要面向XR设备，并兼容现有平面Android应用。谷歌表示，Play Store内Android 应用将默认支持 Android XR，除非开发者选择不参与。这意味着用户从一开始就能享受到庞大应用库，包括谷歌自家的 Chrome、Gmail、Calendar 和 Drive 等应用，已经过更新并实现“空间化”。（2）集成人工智能：Android XR的Gemini可围绕用户在现实世界和虚拟世界中看到的一切进行自由形式语音对话。苹果为VisionOS带来Siri，但并不能感知头显内外视图。Meta Horizon操作系统内含实验性AI，可支持现实世界视图，但不支持虚拟世界的视图。Gemini可同时考虑真实和虚拟内容，用户体验更加无缝，更为有用。安卓自身优势在手机市场得以证明，根据Counterpoint数据，2024Q1全球手机系统市场份额，安卓、iOS、鸿蒙分列前三，具体份额分别为77%、19%、4%，安卓操作系统占据着统治地位。早期在硬件差距不大的情况下，系统和生态的优劣决定终端销量，Android XR发布后，预计会有更多XR终端厂商介入。此次谷歌与高通的联合，有望复制当初‌Wintel模式，主导XR市场未来。

AI眼镜硬件配置及供应链高度趋同，模型及生态或为各家产品突出卖点。根据XR研究院信息，AI眼镜在硬件配置及供应商方面呈现出高度同质化，均采用高通AR1芯片、索尼681图像传感器（1200万像素），并配备5颗高性能麦克风，电池容量均为160毫安时上下，重量也都在50克左右。这种硬件配置与供应链的高度趋同，预示着未来巨头们在AI眼镜领域的竞争将更多地聚焦于生态系统和AI大模型。Gemini是Android XR计划核心，关键载体是紧凑型眼镜——可以在普通眼镜形态的基础之上提供平视显示和与AI对话时的音频反馈。基于Gemini 2.0模型，谷歌能够构建新的AI智能体，从而离构建通用助手的愿景更进一步。如果说Gemini 1.0的作用是整合和理解信息，那么Gemini 2.0能够做到让信息更加有用。Gemini 2.0 Flash是谷歌此次发布的Gemini 2.0系列模型中的第一个模型。相比上一代模型Gemini 1.5 Flash，Gemini 2.0 Flash除了支持图片、视频和音频等多模态输入，还支持多模态输出，例如其可以直接生成图像与文本混合的内容，以及原生生成可控的多语言文本转语音（TTS）音频。Gemini 2.0 Flash还可以原生调用谷歌搜索、代码执行以及第三方用户定义的函数等工具。目前，在国内豆包已经成为用户最多的2C AI产品，根据AI洞见研究院数据，在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP的MAU达到了5,998万，仅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1,267万，排在第22位。

投资建议：Android XR融合谷歌多年来在人工智能（AI）、增强现实（AR）和虚拟现实（VR）领域的技术积累，旨在为头戴设备和智能眼镜带来革命性的体验，Android XR的发布有望吸引更多终端厂进入。建议关注国内消费端XR内容开发与终端设备龙头厂商及进入各XR供应链厂商。相关标的：光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；ODM：歌尔股份、亿道信息、立讯精密、龙旗科技、佳禾智能等；存储：兆易创新；摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技等；结构件：杰美特、长盈精密；屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）、视涯科技（未上市）；终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目（未上市）。其他：兆威机电（IPD）、智立方（光学检测设备）、华兴源创（Micro OLED检测）、深科达（镀膜设备）、荣旗科技（镜片检测）、杰普特（眼镜模组检测）。

风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-电子-XR-行业快报--Android XR发布，有望吸引多终端厂进入》（分析师：孙远峰、王海维；执业编号：S0910522120001、S0910523020005），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

华金证券-宏观-消费分化仍需补贴加力，化债不是扩张基建降温——经济数据点评（2024.11）

零售增速下滑主因促销时段错位，消费补贴的耐用品需求刺激作用维持强劲。11月社会消费品零售总额同比3.0%，回落1.8个百分点，主要原因在于促销和新品发布时点错位，突出表现在非房地产相关耐用品及非耐用可选品类别中，如通讯器材、纺织服装和化妆品。房地产相关四大类耐用消费品在国家和地方财政补贴及前期竣工跌幅收窄的推动下实现连续改善，国补品类汽车、家电音像同比增速分别再度上行和维持超高增长；建筑装潢材料、家具同比也不同幅度上升。今冬气温普遍偏高，餐饮需求释放场景较为理想，餐饮收入同比上行0.8个百分点至4.0%。

固定资产投资增速不升反降，专项债相关基建投资增速放缓是主要拖累，房地产跌幅仅略收窄，制造业维持高增。尽管政府发债持续活跃，11月固定资产投资同比增速却未延续此前3个月的小幅上升态势，反而回落1.1个百分点至2.3%。其中房地产开发投资、制造业投资同比分别为-11.6%、9.3%，变化幅度较小，显示地产投资降温趋势改善尚需更多时间，制造业投资亦维持强劲增长态势。主要拖累因素来自加速化债阶段的基建领域，广义基建投资同比增速明显下行1.9个百分点，其中很少使用专项债的电力能源、以及主要由去年增发万亿国债支持的水利环境公共设施管理业同比均有上行，而地方政府专项债作为主要融资渠道的交运仓储业同比增速却大幅回落。这与金融数据共同指向新一轮化债严格控制新增隐债，从而基建投资盈亏平衡要求仍将成为硬性约束，化债不等于扩张信用。

住宅销售受政策促进和低基数共同影响单月转正，新开工和竣工跌幅再度加深保交付任重道远。房地产需求侧本轮政策放松带来的刺激作用延续至第二个月，叠加基数走低，11月住宅销售面积同比提升5.9个百分点至4.6%，时隔17个月首次转正，但与季节性相比，本轮需求改善幅度温和，可持续性仍待观察。新开工、竣工面积同比跌幅分别加深1.2、20.2个百分点至-26.9%和-39.9%，综合体现出当前开发商仍困于已建成商品房现售困难加大导致的流动性紧张局面，专项债直接用于保障房收储或能形成直接改善效果。房价方面，11月一线城市新建、二手住宅均好于二三线，本轮政策放松主要释放一线城市原先部分受户籍等限制的存量需求。

内需特别是耐用品消费改善拉动制造业生产连续回升，同时外部环境不确定性正在增加。11月工业增加值同比小幅回升0.1个百分点至5.4%，近三月来保持较为稳定的增速区间。本月主要拉动来自制造业，增加值同比上行0.6个百分点至6.0%，受耐用消费品等内需拉动，汽车制造、黑色金属、化学原料和制品增加值同比再度分别上行5.8、2.7和2.6个百分点至12.0%、6.7%和9.5%，而出口敏感度较高的计算机通信和其他电子设备制造业再度回落1.2个百分点至9.3%。

11月经济数据显示消费补贴和地产放松正带来更加强劲的耐用消费品需求，并促进了地产需求阶段性改善。但一方面，促销时段提前只是将很多消费从11月挪至10月，居民内生消费意愿并未趋势性走强；另一方面，扣除低基数后地产需求改善幅度温和，能否持续仍需观察。此外，基建投资增速的再度回落清晰指向本轮化债的主要目的是给受隐债拖累的企业信心松绑，改善全社会债务杠杆效率，而不意味着新一轮政府大举融资扩张投资。展望2025年，外部环境风险可能迅速抬升，净出口对经济增长拉动或显著降温，重要政策会议指明了大力提振消费、全方位扩大内需的方向，中央财政积极扩张将发挥极为重要的促进消费作用，地方政府专项债则可能在促进加速竣工交付过程中展现更活跃的角色。货币政策立场定调转为“适度宽松”则是一种回溯确认，不必过度解读。预计2025年一般预算赤字率3.6%-4.0%，超长期特别国债1.5-2万亿（包含5000亿消费补贴），新增专项债4.2万亿；预计上半年降息40BP，全年降准100-150BP；全年经济增长4.5%左右，房地产市场年中前后实现“L型”企稳。

风险提示：房地产市场止跌回稳推迟风险；基建投资增速低于预期风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-宏观-消费分化仍需补贴加力，化债不是扩张基建降温——经济数据点评（2024.11）》（分析师：秦泰；执业编号：S0910523080002），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

传媒团队

华金证券-传媒-公司点评--AI助力游戏全链生产，新游戏相继发布

投资要点

事件：12月12日，中国游戏产业年会“AI技术赋能游戏美术”分论坛上，恺英网络AI大模型负责人披露公司旗下最新的“形意”大模型应用，已经在动画和场景制作上有较大的突破，提升项目组开发效率。

大模型推动各个环节的自动化与协同化。覆盖从动画、场景生成、数值设计到编程等多个环节。在“跃迁”工具的支持下，开发者可以直接通过AI工具生成游戏的各个要素，最终自动生成完整的游戏。“形意”大模型应用于今年4月推出，早期作为内部研发的辅助工具，涵盖界面生成、地图生成、动画生成、代码生成和数值生成的完整工具链。“形意”大模型应用显著减少开发过程中重复劳动和沟通成本，确保游戏内容开发过程中质量的稳定性和一致性，释放开发者的创作潜力。

各类游戏顺利发布进入新产品周期。10月9日，公司发行MMO游戏《诸神劫：影姬》；10月11日，发行小游戏《百工灵》；10月17日，发行《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》；10月20日， LaTale正版授权手游《彩虹橙》开启公测；10月31日，全新仙侠休闲RPG手游《仙剑奇侠传：新的开始》越南版《又见逍遥》登陆AppStore及Google Play双平台。公司从短期、中期、长期分梯队进行产品储备；短期，根据市场情况进行产品快速迭代；中期，基于IP产品的开发合作；长期，全方位打造自有IP，构建游戏产品矩阵。

投资建议：公司推出首个AI工业化管线赋能游戏制作各环节，产品平稳发布且储备丰富。我们预测公司2024年至2026年收入分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元；归母净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元；EPS分别为0.89、1.16和1.36元；对应PE分别为15.9、12.3、10.4；维持“买入”建议。

风险提示：政策不确定性、游戏产品流水收入不及预期、新技术不确定性等。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-公司点评--AI助力游戏全链生产，新游戏相继发布》（分析师：倪爽；执业编号：S0910523020003），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

今日重点推荐

宏观&金融&地产团队

华金证券-宏观-内需税收循环有改善迹象——财政数据点评（2024.11）

投资要点

一般公共预算：收入高增主因消费改善推升税收、非税收入加大力度；支出降温反映预算内投资峰值已过，消费补贴基本完成。11月一般公共预算收入1.2万亿，同比增速大幅上行5.5个百分点至11.0%，创自2023年6月以来最高单月增速，主要拉动因素有二：一是非税收入加大支持力度，增长贡献较10月大幅提升2.7个百分点至+6.6个百分点；二是消费补贴至10月集中实施，带动相关企业营收利润改善，连续推升税收，11月在收入小月中税收同比增速大幅改善达3.5个百分点至5.3%，其中和企业营收直接相关的企业所得税、增值税同比分别增长达37.0%和1.4%，分别大幅回升31.8和2.6个百分点，分别创2022年4月以来新高和年内次高增速。个人所得税同比也上行3.8个百分点至11.4%，或显示部分企业经营转好薪酬激励较为充分。支出方面，11月一般公共预算支出同比下行6.6个百分点至3.8%，从此前两月超过收入的额外高增区间有所降温。其中，与投资相关度较高的农林水、城乡社区、节能环保和交通运输大类从此前的大幅改善趋势中降温，显示水利工程等使用去年增发国债的预算内投资峰值已过；一般性支出如教科文、卫生健康等类别也有不同程度的降温；预计包含消费补贴的其他支出贡献反弹，年内国补预计基本完成。

政府性基金预算：地产供给侧强调控制增量盘活存量，基金收入或持续低迷；化债旨在严格置换而非扩张投资，专项债发行进入尾声基金支出增速大幅回落。11月政府性基金预算收入同比跌幅再次扩大4.9个百分点至-14.9%，其中，土地出让金收入跌幅再度加深9.2个百分点至-19.7%，房地产供给侧政策导向强调控制增量、盘活存量，土地出让收入可能未来较长时间都维持低迷，同时明年专项债资金中预计将拨出数千亿元资金用于保障房收储和闲置土地回收等，这也对新增基建投资形成一定的资金约束。年末集中发行的2万亿地方政府置换债依惯例不列政府性基金预算，随着新增专项债发行进入尾声，11月政府性基金预算支出同比大幅回落41.6个百分点至6.3%，化债旨在置换企业被占用债务而不等于扩张融资，基建投资增速未来预计难以大幅上行。

广义财政融资：年内新增专项债和两万亿置换债已发行完毕，明年财政扩张预计通过提升赤字率、专项债扩容和增发超长期特别国债三方面同步推进。今年的2万亿置换债额度至12月中旬已经全部发行完毕，11月金融数据显示财政部“发行一批，置换一批”的明确要求得到较为严格的遵循，企业拿到隐债占用资金后优先选择偿还贷款降低财务成本，贷款余额同比下行趋陡，与社融存量同比趋势背离加大。中央经济工作会议明确要求明年财政政策“更加积极有为”，对投资的定位则是“提高投资效益”，两相结合明确指向明年专项债扩容并增加保障房收储、收回存量闲置土地、以及投向新型城建项目的额度；消费补贴预计将大幅加码至5000亿左右，并列入超长期特别国债发行计划内统筹，经常性支出和预算内投资支出力度增加则需要提升一般公共预算赤字率。在当前严控新增隐债的要求下，预计对地方投资项目盈利能力的高要求不会放松，明年基建投资增长中枢或大概率与今年接近。

最近3个月以来财政政策持续活跃，取得三方面积极效果：一是集中补贴消费取得显著成效，二是专项债发行集中完成小幅推升基建投资，三是化债置换迅速严格执行未引发新的低效投资泡沫。展望2025年，外部贸易和产业链风险提升，国内房地产周期筑底企稳进入攻坚期，进一步扩张财政并兼顾扩大内需的效能和可持续性是必由之路。这意味着首要侧重点将是大力提振消费，其次或是改善房地产供给侧，之后才是高效率要求下的稳定基建投资。预计2025年财政赤字率3.6%-4.0%，扩张的融资主要用于应对老龄化相关刚性支出、预算内投资加力并对冲调入资金减少；预计新增超长期特别国债1.5-2万亿，包含万亿左右注资国有大型商业银行和5000亿左右加码消费补贴；预计专项债扩容至4.2万亿，包括6000-8000亿左右用于保障房收储、闲置土地收回等，并预计将向新型城建投资倾斜。

风险提示：一般公共预算支出力度小于预期风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-宏观-内需税收循环有改善迹象——财政数据点评（2024.11）》（分析师：秦泰；执业编号：S0910523080002），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

新股&汽车团队

华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（方正阀门）-2024年第93期-总第520期

投资要点

本周二（12月17日）有一只北交所新股“方正阀门”申购，发行价格为3.51元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为8.69（以2023年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。

方正阀门（920082）：公司主要从事工业阀门的设计、制造和销售，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。公司2021-2023年分别实现营业收入4.51亿元/6.16亿元/6.79亿元，YOY依次为-26.97%/28.05%/5.61%；实现归母净利润0.23亿元/0.43亿元/0.61亿元，YOY依次为-64.54%/81.86%/40.88%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比增加18.37%；实现归母净利润0.50亿元，同比增加44.82%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入7.0亿元至7.8亿元、同比增长3.04%至14.82%，归母净利润0.64亿元至0.71亿元、同比增长5.62%至17.18%。

投资亮点：1、公司是聚焦石油、化工等领域工业阀门的领先供应商，拥有丰富的优质客户资源、且在手订单较为充裕。公司聚焦石油、化工等领域阀门制造二十年，现已拥有丰富的优质客户资源。国内方面，主要客户包括中海油、中石油、中石化等油气石化企业；上述三家企业与公司的合作历史均达10年以上、产品占上述三家企业的部分附属单位阀门类采购的大部分份额。国际方面，公司已进入荷兰壳牌、英国石油、阿曼石油、马来西亚石油、沙特基础工业、西班牙 TECNICAS REUNIDAS、三星工程、现代工程等国际能源及石化终端业主和工程承包商的全球供应体系，且与大部分境外主要客户的合作历史达8年以上。伴随着与客户的合作精进及客户资源的增加，公司在手订单金额逐年抬升，2022年末、2023年末、2024年6月末分别为2.90亿元、3.50亿元和 3.94亿元。2、公司积极拓展海工装备领域，相关收入成为公司重要收入增长点。随着全球油气资源勘探开发逐步由陆地转向海洋，国务院于 2015 年发布《全国海洋主体功能区规划》，将海洋作为国家战略资源的重要基地，带动了海工装备行业的快速发展。依托长期的技术积累，公司成功进入海上油气开采行业核心参与者中海油及其附属公司的供应链，并成为国内海工装备领域工业阀门的重要供应商之一；2021年至2023年、公司来自海工装备领域的销售收入分别为 6,845.65 万元、 7,034.74 万元和 10,001.87 万元，呈现稳步增长态势。另据招股书披露，2024 年 4 月，公司新增中标中海油集团约 1.70 亿元的关断阀品类标段包，相关产品主要应用于海工装备领域。

同行业上市公司对比：选取纽威股份、中核科技，江苏神通、智能自控、以及浙江力诺，为方正阀门的可比上市公司；但部分上述公司为沪深A股，与方正阀门在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2023年可比公司的平均营业收入为23.25亿元，平均销售毛利率为28.91%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（方正阀门）-2024年第93期-总第520期》（分析师：李蕙；执业编号：S0910519100001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

通信团队

华金证券-华金通信-公司快报-新劲刚--深耕军工数据链，开拓低空第二增长曲线

事件：2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入1.289亿元，较上年同期减少0.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3409万元，较上年同期增加2.13%。

业绩稳健增长，费用管控显成效：公司第三季度实现营业收入1.289亿元，同比减少0.31%；实现归属于上市公司股东的净利润3409万元，同比增加2.13%；毛利率实现71.63%，同比增加7.36pct。2024年前三季度，公司实现营业收入4.038亿元，同比上涨5.26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.127亿元，同比增加0.66%；毛利率实现66.36%，同比增加3.22pct。总体来看三季度同比保持稳定，发展形势良好。同时，公司持续管控费用，前三季度公司销售费用达507.6万元，同比增加1.75%；管理费用达3428万元，同比下降6.64%；财务费用达335.5万元，同比增加117.27%，主要系长期借款利息及长期应付股权对价款未确认融资费用摊销额增加所致。

深耕射频微波领域，赋能数据链互联互通：数据链是实现全军互联的关键纽带，满足现代高科技局部战争需求。随着我国新型装备加速列装，指挥控制系统需实现更广泛的信息共享与战术数据链互联互通，发挥整体作战能力。公司下属宽普科技深耕射频微波领域，处于军用通信数据链射频前端领先地位。专注于射频微波功率放大、滤波、接收、变频等模块、组件、设备及系统的设计、开发、生产与服务，能够为国内特殊应用领域客户提供领先的射频微波发射解决方案。仁健微波在频率合成与频率源设计领域积累深厚，具备成熟的微组装工艺和SiP（系统级封装）技术优势，同样拥有丰富的微波技术与专利储备，为国内频率源领域的领先企业。其产品频率覆盖DC-50GHz，具备频率转换速度快、相噪控制优异等特点，能够推动公司在射频微波领域的技术创新与客户资源整合，未来具有拓宽应用领域的潜力。

政策赋能与创新驱动，公司拓展低空第二曲线：2024年3月，工信部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2027年实现无人化、电动化、智能化通用航空装备的商业应用。政策加持下，低空经济迎来发展契机。据中商产业研究院预测，2024年我国低空经济市场规模将达5,030亿元，到2050年全球市场规模将超60万亿人民币。无人机作为低空经济核心支柱，政策完善与产业链成熟正推动新型应用场景拓展，带动射频微波传感器等核心部件市场增长。公司积极布局低空经济领域，依托雷达和电子对抗技术积累，研发“低、小、慢”无人机反制雷达和侦测系统，拓展产品领域。同时推进军技民用战略，将射频微波技术推广至卫星互联网与低空经济应用。2024年7月，新劲刚通过旗下宽普科技与仁健微波设立全资子公司凯际智能，并于10月24日与深圳智胜高技术研究院签订战略合作协议，围绕深圳坪山区“路空一体”测试基地、西安即时配送体系等示范工程，推动低空经济相关业务落地与产业生态共建，积极推动电子和材料业务出海。

投资建议：公司长期聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业务”的布局和发展，是通信数据链射频端领先企业，看好公司长期价值。考虑到军工行业24年整体订单不如预期以及公司新业务布局将在未来两年逐步释放，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入5.88/7.76/10.55亿元（24-26年预测前值为6.4/7.87/9.59亿元），同比增长15.0%/32.0%/36.0%，归母净利润分别为1.64/2.39/3.27亿元（24-26年预测前值为1.92/2.43/3.02亿元），同比增长17.8%/45.8%/36.8%，对应EPS为0.65/0.95/1.30元，PE为36.3/24.9/18.2，1)横向对比来看，截止12月13日wind一致预期，可比公司(臻雷科技、铖昌科技、七一二)2024/2025/2026年PE均值为101.65/60.58/44.01，公司估值低于可比公司平均估值；2）纵向来看，数据链是军工信息化升级的重要方向，公司提前卡位数据链业务，有望给公司带来订单提升，有望逐步打开增长空间，我们将公司评级由“增持”上调为“买入”评级。

风险提示：募投资金收益不及预期，业务拓展不及预期，项目交付、验收及回款进度不及预期，合同落地及执行的不确定性风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月16日已经发布的研究报告《华金证券-华金通信-公司快报-新劲刚--深耕军工数据链，开拓低空第二增长曲线》（分析师：宋辰超；执业编号：S0910524100001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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