产业资本“并购六条”实践：审慎、进取、整合立足发展战略寻觅并购良机|并购_新浪财经

21世纪经济报道记者杨坪深圳报道

9月底，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）的出台引爆了并购重组市场。

多地政府发文推动上市公司和产业企业并购重组，越来越多的上市公司加入了搜寻优质项目的大军，积极筹划资源整合和产业升级方向。

12月11日晚间，由南方财经全媒体集团主办，21世纪经济报道承办的南方国际论坛21世纪卓越董事会年会在广州隆重开幕。立足产业资本最核心的需求与体验，一场关于聚焦“并购六条”机遇的探讨在这里展开。

大会现场，领益智造(002600.SZ)CFO王涛，朗科科技(300042.SZ）董事、副总经理、董秘于雅娜，慧辰股份(688500.SH)董秘何东炯，宇信科技（300674.SZ）董秘周帆和安博通（688168.SH）董秘但晨从自身体验与公司实践出发，分享了其对当前并购重组市场的看法。

新一轮并购热潮有何不同？

作为一线的市场参与者，上市公司核心高管对于新一轮并购热潮感受尤为直接。

有着二十多年从业经验的资深董秘何东炯认为，新一轮并购热潮与往年有所不同，其站位更加高远，是在国家发展新质生产力的大背景下，资本市场主动进行功能匹配，以提高上市公司质量为长远目标的行动。

“上一轮重组热潮主要发生在2013-2015年，当时我的感受是部分企业有些冲动，监管层不断地在监管、规范一些市场非理性行为。这次并购六条提出的很多内容，监管的定位不一样了，监管出手引导上市公司怎么做，提出了一个清晰的目标，那就是提高上市公司质量。”何东炯说道。

此外，从企业角度来看，何东炯认为，上一轮并购周期恰逢经济高速增长、移动互联网发展的高潮阶段，企业存在自下向上、做大做强的冲动，“以创业板很多公司为例，他们初衷也是做大市值、拼业绩，做游戏、营销的特别多，但是在当前的经济周期下，企业更加谨慎，对标的的选择也有自己慎重的考虑。”

并购六条指出，要建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。

作为连续两年信披考评为A级的百亿市值以上上市公司，领益智造致力于通过并购加速企业发展。

据王涛介绍，并购六条发布前后，公司一直坚持将并购作为实现战略目标的辅助手段。

“‘并购六条’的发布带给我们很大的鼓舞。领益智造近年来的发展速度还不错，但我们希望发展得更快，一直在寻找第二增长曲线，一个是汽车行业，近年来取得了不错的增长。汽车行业的天花板很高，这个行业是值得持续深耕的，我们希望能够持续补强链条。”王涛进一步说道。

立足战略定位并购需求

聚焦于自身的并购投资需求，与会嘉宾均赞同，应该立足于企业自身的战略布局需要审慎开展并购。

周帆坦言，宇信科技本身就是受益于整合和投资成长起来的公司，“我们最早在纳斯达克上市后，前后整合了二十多家产品型公司，形成了今天宇信在行业的龙头地位与战略生态格局。未来我们依然会通过既定的业务战略，一方面我们进一步强化公司在客户端的市场优势和渠道能力，整合更多的产品型公司和能力型公司；另一方面，积极布局海外市场，快速提高海外的市场份额，具体包括具有渠道优势供应商，以及能服务于数字化迭代的生态厂商。”

据周帆介绍，公司除了直接投资外，也通过参与基金，以寻找更多投资机会，“我们自己去看的时候会更偏重中后期的企业，因为中后期的企业产品已经被客户认证了，团队是经过打磨的，同时我们会更看重团队的文化，在宇信过去二十多起并购里总结的经验之一就是——文化融合是最重要的。”

作为网络安全领域的龙头企业，安博通的并购思路也是围绕行业生态与公司战略展开。但晨直言，并购规划很重要的一点是企业所处行业位置和企业基因。基于此，企业根据自己的属性来定大战略方向。

“比如我们所处网络安全领域，上游品类众多，下游竞争激烈，因此在上游具有较多的发展空间。我们现在主要聚焦几个点，一是对产业链上的并购，重点要补足从功能、产品、渠道角度等很多公司所没覆盖的领域；二是聚焦于新兴产业，全面拥抱新技术，比如结合公司主营业务，与安全相关，我们进一步延展至AI算力安全等。”但晨进一步表示。

聚焦于各企业的并购投资标准来看，王涛分享了领益智造的投资经验，首先是看和现有业务的相关性，领益走的是产业并购的路线。在这基础上，一是选择产品已经得到验证的企业；第二，标的的技术上有一定的壁垒；第三则是看团队。“我们深刻认识到要做成一个新的业务，人是必备条件，没有人行业再好、底子再好，发展也会出现一堆问题。”王涛说道。

何东炯从慧辰股份的角度介绍了公司的战略规划。他指出，公司首先是要做好主业、基本面，由于主要客户大量为快消品、汽车、手机等商业企业，公司现在更侧重于营销层面的数据分析。公司正尝试通过AI技术提高数据分析的质量与效率，在应用端提升用户体验。

聚焦于并购重组层面，慧辰股份持开放态度，如果能在应用端、生产端、技术层面补强竞争力，会采取一些投资并购的方式。

投后整合是关键

投后整合作为并购环节最重要的一环，也是各方关注的焦点。

于雅娜从朗科科技的实际经验出发，详细介绍了投后整合的情况。

作为U盘的发明者，朗科科技2010年以“国内存储第一股”登陆创业板时，曾引发市场广泛关注，但随后因为股权斗争公司发展受到拖累，直至2022 年韶关国资入主上市公司，让朗科科技一举摆脱股权纷争困境，并迎来了服务粤港澳大湾区算力产业生态的历史性机遇。

据于雅娜介绍，朗科科技目前由韶关国资委控股，韶关数据中心是“东数西算”粤港澳大湾区唯一的枢纽节点，当地具备相关资源与需求，韶关国资在韶关数据中心建立的关键节点收购并控股朗科科技，是一项双方共赢的交易。

“从国资股东角度上说，控股朗科科技，可以更好完成产业整合。同时，在当前国企改革深化过程中，三级管理制度的推行对于朗科科技这类由民营转国资控股的企业发展非常关键，让国有资本投资运营公司成为关键中间层，有效推动国资管理从管企业向管资本转变，增强资本配置的效率与市场化，对公司的后续发展尤为重要，也能更有效的提升国有控股上市的市场活力，增强竞争力。对于我们来说，朗科摆脱了上市后的动荡，在股东层面、公司治理都有了更稳定的局面，去年以来公司的股价也有比较好的表现，这也在一定程度上体现了市场对我们的认可。”于雅娜说道。

但晨也表示：“并购后如何整合是一门学问，至今我们仍在不断地学习和总结中。因为整合的过程会有各种各样事件。并购后的整合最重要的点是双方企业文化和基因的融合。”

最后，就具体考察并购项目提出了三点建议，一是市场前景与行业地位，即看企业的核心竞争力与差异性。二是财务状况与盈利能力，企业增长力在何处。三就是管理团队和企业文化的融合。