【华言金语1213】消费电子行业快报&传媒行业快报&化工行业快报

【华言金语1213】消费电子行业快报&传媒行业快报&化工行业快报
2024年12月13日 07:00 市场投研资讯

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(来源:华金证券研究)

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电子团队:华金证券-电子-行业快报-消费电子-端侧AI风起云涌,眼镜终端系最佳落地场景之一

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传媒团队:华金证券-传媒-行业快报-《漫威争锋》破纪录,关注优质IP共振赋能

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化工团队:华金证券-化工-行业快报-SAF-SAF前景广阔,政策驱动迎发展良机

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宏观&金融&地产团队:华金证券-宏观-美国核心通胀为何降不动了——美国CPI点评(2024.11)

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传媒团队:华金证券-传媒-行业快报:政策出台激励企业发展有望推动产业增长

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传媒团队:华金证券-传媒-行业快报:Gemini 2.0发布,多模态+AI Agent持续迭代

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新股团队:华金证券-新股- 新股专题覆盖报告(国货航(6.940, -0.19, -2.66%))-2024年第91期-总第518期

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华金证券-电子-行业快报-消费电子-端侧AI风起云涌,眼镜终端系最佳落地场景之一

完美的AI助手,终极的数字社交。“端侧AI”是指AI可以直接在移动设备上处理数据,无需连接到服务器或云端,能够在用户设备本地完成复杂的推理和决策。端侧AI在对硬件提出更高要求的同时,也对其算力、能效以及软硬件协同等方面提出新的挑战。眼镜系端侧AI最佳落地场景之一,相比手机、电脑等传统设备,以下原因使其成为AI的最佳载体:(1)便携性:眼镜轻便易携,可随时随地与AI交互,不受时间和空间的限制。(2)人体贴合性:眼镜与人体高度贴合,可提供更自然、更舒适的交互体验。(3)可扩展性:眼镜可集成摄像头、麦克风、扬声器等传感器,满足视、听、说、感知等多维度需求。通过深度整合多模态大模型,AI眼镜不仅能实现自然流畅的 AI 语音交互,还能利用眼镜上的摄像头,让 AI 通过视觉感知周围环境,基于真实世界进行 AI 聊天问答、物体识别以及拍照答题等体验。眼镜可以看用户所看,听用户所听,因此可以成为完美的 AI 助手,因为其知道用户正在做什么事情。眼镜终端作为数字社交工具的前景:(1)无缝社交体验:智能眼镜可以让用户在不中断当前活动的情况下进行社交互动,如视频通话、发送消息等。这种无缝的社交体验可以让人与人之间的联系更加紧密。(2)共享视角与体验:通过智能眼镜的摄像头和AR技术,用户可以与他人分享自己的视角和经历,增加社交互动的真实感和趣味性。例如,在旅游时,用户可以与远方的朋友实时分享所见所闻。(3)虚拟聚会与活动:未来,智能眼镜可能会成为参加虚拟聚会、演唱会等活动的必备工具,用户可以在家中就能身临其境地参与各种社交活动。

音频/摄像头/AR显示三大要素组合,构建国内眼镜终端三大类别。从用户角度看,国内AI眼镜的基本功能大致包括语音识别、音视频播放录制以及AI调用(如语音交互、翻译、查询天气交通信息等),而厂商在功能设计上主要围绕"音频"、"摄像头"以及"AR显示"三大要素进行组合,这些功能决定了产品的价格区间,通常在500元至5,000元之间,功能越丰富,售价越高。(1)音频眼镜(听歌+通话):以音频功能为核心,省略摄像头等视觉交互功能。这类眼镜支持语音通话、听音乐等基础音频功能,代表性产品包括小米生态链企业蜂巢科技推出的界环AI音频眼镜以及华为的智能眼镜。此类眼镜,厂商仅需在镜框内增加麦克风阵列、耳机、电池和处理器等组件即可打造成型,这类眼镜的功能主要依赖语音识别和TTS(文本转语音)技术,无需图像处理模块,价格便宜。(2)视频眼镜(拍照+录像):在音频功能基础上增加摄像头模块和部分AI功能,在具备拍照和录像功能的基础上,再给用户带来基础性AI体验,如Ray-Ban Meta。此类眼镜相较于音频眼镜增加摄像头模块,技术难度提升不算巨大,但目前已属于最主流、销量最大品类。(3)AR+AI眼镜(音频+视频+AR+AI):在音频和摄像头的基础上,加入AR体验,例如Rokid发布的Rokid Glasses,不仅支持音/视频功能,还可以通过摄像头和AR技术实现实时翻译和导航等相对复杂功能。另外还有百度推出的小度AI眼镜,以及星纪魅族的StarV Air2 AR智能眼镜等产品。此类眼镜需在硬件中引入光学模块以支持AR显示,这不仅要求更高的硬件集成度,也面临功耗和散热问题的挑战。

投资建议:智能可穿戴设备的需求增长,以及生成式人工智能大模型的崛起,正在将AI音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR眼镜用户画像较为模糊背景下,智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口,以眼镜(矫正视力/装饰)为载体,搭配AI提高体验与卖点,有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如,光学:水晶光电(22.390, -0.50, -2.18%)歌尔股份(27.700, -0.42, -1.49%)欧菲光(12.920, -0.78, -5.69%)韦尔股份(143.600, 7.40, 5.43%);组装:歌尔股份、亿道信息(48.570, -2.35, -4.62%)、天健股份、龙旗科技(46.300, -1.50, -3.14%)佳禾智能(18.280, -0.70, -3.69%)等;存储:兆易创新(123.470, -4.02, -3.15%);摄像头:韦尔股份、舜宇光学科技等;SoC:恒玄科技(344.520, -8.49, -2.41%)瑞芯微(166.500, -6.35, -3.67%)中科蓝讯(117.110, -7.49, -6.01%)炬芯科技(45.440, -3.18, -6.54%)等;结构件:杰美特(27.670, -1.07, -3.72%)长盈精密(23.180, -1.02, -4.21%);屏幕:京东方-A、华灿光电(7.910, -0.37, -4.47%)、JBD(未上市);终端厂:Rokid(未上市)、雷鸟创新(未上市)、Xreal(未上市)、影目(未上市)。

风险提示:技术演进轨道与产业生态尚未定型风险;对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险;内容生态建设不及预期风险;下游需求不及预期风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月11日已经发布的研究报告《华金证券-电子-行业快报-消费电子-端侧AI风起云涌,眼镜终端系最佳落地场景之一》(分析师:孙远峰、王海维;执业编号:S0910522120001、S0910523020005),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

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华金证券-传媒-行业快报-《漫威争锋》破纪录,关注优质IP共振赋能

事件: 已于12月6日正式上线的由漫威IP正版授权、网易自研的超级英雄PVP团队射击游戏《漫威争锋》,开服5小时便荣登STEAM全球最热玩游戏TOP2、STEAM全球畅销榜TOP1,24小时在线人数突破44万,开服3天玩家突破1000万。12月11日,2024年度中国电竞产业年会在京举行,会议期间发布《2024年电子竞技年度报告》,数据彰显电子竞技产业呈现积极发展趋势。“优质IP+游戏”共振模式或长效赋能游戏产业发展。

《漫威争锋》热度空前,头部大厂为游戏注入IP新活力。SteamDB数据显示,自12月6日《漫威争锋》正式上线,开服不到3小时便达到44.4万的在线人数,开服5小时便荣登STEAM全球最热玩游戏TOP2、STEAM全球畅销榜TOP1;开服3天玩家突破1000万;单日在线数于12月8日(星期日)达到峰值突破48万,截至12月11日仍有44万的玩家在线数量。据SteamDB统计,Steam同时在线人数峰值在12月8日晚突破3900万人,创造了39205447人的新纪录。《漫威争锋》取得的成绩或为市场树立标杆,开放世界趣味竞技+优质IP或催生新课题。

“因地制宜”内外兼修,IP效应加持显著。 漫威IP在全世界拥有广泛的受众,而《漫威争锋》将IP效应进一步发挥,创下了系列骄人成绩并至今维持高热度。此次《漫威争锋》在海外市场引发广泛讨论,海外直播平台Twitch目前最火热的游戏也是《漫威争锋》,以23.9万名观众超过了《GTA5》的18.2万名和《CS:GO》的14.7万名,引发各路海外大KOL竞相直播相关内容,热度远高于国内市场。基于《守望先锋2》的模式深耕“大IP+竞技”,全球化上线为《漫威争锋》带来了空前的热度,其新颖的模式有望充分发挥优质IP价值,为产业发展提供指引和参考,长效赋能游戏产业发展。

电竞产业年会召开,数据彰显中国电竞勃勃生机。据《2024年电子竞技年度报告》,2024年中国电子竞技产业实际销售收入275.68亿元,相较2023年实际销售收入263.50亿元增长4.62%。2024年电竞赛事举办共124项,58%的赛事为全程线下举办。中国音像与数字出版协会副秘书长、游戏工委秘书长、电竞工委主任委员唐贾军认为,中国电子竞技产业呈现积极发展态势,产业发展进一步回暖。

投资建议:优质IP+游戏有望持续为游戏产业注入生机,关注优质IP对电竞和游戏出海影响。建议关注:腾讯控股、网易-S、IGG、恺英网络(16.280, -0.07, -0.43%)巨人网络(16.260, -0.33, -1.99%)吉比特(238.420, -2.23, -0.93%)游族网络(9.880, -0.44, -4.26%)顺网科技(21.090, -1.98, -8.58%)、世纪华通、上海电影(25.310, -0.89, -3.40%)奥飞娱乐(9.520, -0.61, -6.02%)、阅文集团、姚记科技(28.240, -1.96, -6.49%)华谊兄弟(2.860, -0.15, -4.98%)捷成股份(6.420, -0.44, -6.41%)元隆雅图(17.330, -1.76, -9.22%)汤姆猫(6.460, -0.51, -7.32%)、快手-W等。

风险提示:政策不确定性、新游热度持续性不及预期、宏观环境波动风险等。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月11日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报-《漫威争锋》破纪录,关注优质IP共振赋能》(分析师:倪爽;执业编号:S0910523020003),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

化工团队

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华金证券-化工-行业快报-SAF-SAF前景广阔,政策驱动迎发展良机

投资要点

SAF是航空业碳减排重要手段,前景广阔:航空业是交通领域减排最难最慢的部门,全球航空业碳排量占交通领域排放量12%,在二氧化碳排放总量中占比为2%。全球航空业已制定积极目标,即提出2050年实现净零排放,应用可持续航空燃料(SAF,Sustainable Aviation Fuel)是被公认的净零排放主要技术路线。SAF是一种用于商业航空的液体燃料,指由可再生资源或废弃物制成且通过安全性认证和可持续认证的航空燃料。与传统航煤(航空煤油)相比,SAF可实现全生命周期内减少50%~90%二氧化碳排放,是2050年以前实现国际航空业净零排放的主要技术路线。根据国际航空运输协会(IATA)数据,2023年全球SAF消费量达到45-50万吨,是2022年两倍,但仅占喷气燃料总消费量0.1%,2024年全球SAF 产量将增加三倍,达到19亿升(150万吨),但仍只占2024年航空燃料需求0.53%。预计2025年和2030年全球SAF需求量将分别达到630万吨和1835万吨,到2050年,SAF将达到3.58亿吨,承担航空业65%以上的减排贡献。中国是全球第二大航煤消费国,国内航煤消费量在疫情前(2019年)为3684万吨/年;国内民航业发展仍处在成长期,预计2025、2030、2035年国内航空燃料消费量将分别达到5000、7000和8000万吨左右,由此带来的发展与减排矛盾更加突出。与欧美相对成熟市场以及其他新兴市场一样,中国航空业需要在保持业务增长的同时应对降低碳排放的挑战,对SAF需求量巨大。

政策驱动行业发展,2025年市场有望全面开启:欧美已制定国家或地区层面SAF应用目标和航空碳减排目标,政策相对比较完善,也使其成为当前全球SAF主要的生产和消费区。欧盟对生产和使用SAF厂商进行经济扶持,对生产企业发放预计总额16亿欧元的补贴。根据2023年10月颁布ReFuelEU Aviation法规,欧盟将在2025年1月1日起强制在欧盟机场的飞机燃油中添加SAF,生物航煤新赛道有望全面开启,其2025年添加比例为2%,2030年添加比例为6%,2035年添加比例为20%,2040年添加比例为34%,2045年添加比例为42%,2050年达到70%。此外,该法规还鼓励使用先进SAF原料,并限制高间接土地使用变化(ILUC)原料来源,由农业或林业残留物、藻类、生物废物、废食用油或某些动物脂肪生产的SAF属绿色燃料,禁止使用饲料和粮食作物原料(包括棕榈和大豆原料)生产的SAF。2021年美国发布《美国航空业气候行动计划》,确定2050年美国航空业碳中和的长期目标,并发布政策支持碳减排,提出到2030年实现美国SAF产量达到900万吨,到2050年实现SAF产量超1亿吨,航空燃油100%加注SAF;规定航空燃料供应商在美国本土销售SAF产生的环境权益可在市场交易;为SAF生产、应用和研发提供经济支持。中国SAF尚处于初级阶段,但正在加速推进。2021年发布《2030年前碳达峰行动方案》,将航空业纳入碳市场重点碳排放行业名单,大力推进SAF等替代燃料发展;2022年《“十四五”民航绿色发展专项规划》提出,力争“十四五”期间SAF消费量达到5万吨、2025年当年达到2万吨,相较于我国约3000万吨/年的航油消费量,该目标略显保守,但发展SAF的方向已明确;2023年7月民航局适航审定司《航空替代燃料可持续性要求(征求意见稿)》发布;2024年7月民航二所可持续航空燃料发展研究中心正式揭牌成立;2024年9月18日,国家发改委、中国民航局在北京启动可持续航空燃料应用试点,9月19日起,国航、东航、南航分别从北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注可持续航空燃料。

HEFA是主要路线,中国具备UCO原料优势:SAF在推广应用中面临的基础设施、技术等方面障碍较少,容易在现有航空体系中应用推广。SAF可获性较好,有着广泛的原料来源和多样化的生产工艺,可与传统航煤直接混合使用,不需要对飞机燃料系统进行改造。目前HEFA是唯一实现商业化的成熟路线,醇喷(ATJ)和费托法(FT)处于示范项目阶段,电转液(PtL)还处在研发试验阶段。同时,HEFA被认为是2030年前最主要的工艺路线,IATA预计约85%SAF项目会使用此工艺制造。长期来看,当SAF市场需求量超过HEFA的潜在供应量时,醇喷和费托法等新技术将作为补充进入到商业化阶段,但从应用成熟度和产品经济性角度HEFA依然最优,将作为SAF长期的基础产能。HEFA是指将动植物油、废油或脂肪通过使用氢气(氢化)加工提炼成SAF,一般包括加氢脱氧、异构化、裂化和分馏等流程。HEFA工艺在原料收集和技术上有一定优势,原料来源广泛,从餐厨余油、植物油到动物脂肪,甚至藻类,都可以成为HEFA的原料,产业链完善;生产工艺主要来自相对成熟的石油炼制技术。中国是全球废弃餐油(UCO)主要生产国,并建立了广泛收集渠道,使得中国具备HEFA工艺战略性机会。目前中国废弃餐油潜在储备量超过1200万吨,按照75%的SAF出品率,可支撑近1000万吨SAF供应量。目前中国UCO主要用于出口,2023年中国UCO产量超300万吨,其中206万吨用于出口,比例高达68%,2024年1-6月我国共出口UCO 140.97万吨,同比增长67%,并未实现UCO在SAF等高价值场景的经济效益。随着国家“因地制宜发展新质生产力”的战略推进,以及国内SAF行业先行者的积极布局,中国有望成为全球SAF主要供应国。11月15日,财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》,取消化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税,有利于国内生物柴油和SAF生产企业获取原料,提升项目竞争力。

国内SAF商业化起步,企业加速布局: Neste占据全球半壁江山,霍尼韦尔等国外巨头SAF技术实现较大突破。芬兰Neste作为全球最大的用废弃物和残余物生产可再生柴油和可持续航空燃料(SAF)的生产商,目前产能100万吨/年,产量10万吨,接近2022年全球产量的一半,随着新加坡炼油厂扩建以及对鹿特丹炼油厂追加投资,到2023年Neste公司每年将能够生产约150万吨SAF。霍尼韦尔、美国合成油公司、耐斯特石油成功研发出废弃油脂制SAF技术,并完成技术示范和推广。国内企业SAF商业化仍处于起步阶段,生产方式为以废油脂为原料HEFA工艺,多用于出口。生产生物柴油(尤其是烃基生物柴油,HVO)的企业一般也都具备转产SAF的能力,多家企业正加速布局。镇海炼化:2022年5月,中国首套10万吨/年生物航煤工业装置在镇海炼化进行首批规模化试生产,并获亚洲首张全球RSB生物质SAF认证证书,同年9月,我国首批规模化生产生物航煤取得适航证书。易高环保:在张家港建设的10万吨产能HEFA装置已建成,主要面向国际市场,2022年通过中国石油(8.070, 0.01, 0.12%)国际事业(伦敦)公司将2000余吨SAF出口至欧洲,目前国内适航认证工作正在审定过程中。君恒生物:2024年1月SAF通过中国民航局适航认证,2024年预计年产SAF 13.7万吨,2025年将实现年产SAF 40万吨。嘉澳环保(45.170, -0.37, -0.81%)(维权):控股子公司连云港(3.710, -0.07, -1.85%)嘉澳50万吨生物燃料产能近期投料成功,此前已获得BP战略投资入股,适航认证工作正在积极推进。海新能科(3.390, -0.16, -4.51%):2024年11月取得民航局HEFA-SPK适航认证,旗下山东三聚目前具备5万吨生物航煤生产能力,产品主要由中航油集中采购,采购后与3号喷气燃料或Jet A-1调和使用。

投资建议:政策拉动SAF及上游UCO需求,建议关注嘉澳环保(603822.SH)、海新能科(300072.SZ)、卓越新能(38.280, -0.22, -0.57%)(688196.SH)、东华能源(9.680, 0.06, 0.62%)(002221.SZ)、鹏鹞环保(5.070, -0.15, -2.87%)(300664.SZ)、朗坤环境(17.050, -0.43, -2.46%)(301305.SZ)、山高环能(5.060, -0.12, -2.32%)(000803.SZ)等。

风险提示:政策变动风险;新技术替代风险;下游应用不及预期;行业竞争加剧风险;原料供应和价格波动风险;项目进度不及预期

>>以上内容节选自华金证券2024年12月12日已经发布的研究报告《华金证券-化工-行业快报-SAF-SAF前景广阔,政策驱动迎发展良机》(分析师:骆红永;执业编号:S0910523100001),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

今日重点推荐

宏观&金融&地产团队

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华金证券-宏观-美国核心通胀为何降不动了——美国CPI点评(2024.11)

投资要点

高基数背景下,美国11月核心CPI同比连续第4个月维持于3.3%高位,美联储年内最后一次会议上降息必要性再度削弱。据美国劳工统计局当地时间12月11日公布数据,美国11月CPI(经季节调整,下同)同比再度反弹0.1个百分点至2.7%,核心CPI同比连续第4个月持平于3.3%高位,当月环比涨幅均为0.31%,涨幅均大于上个月。其中总体CPI反弹同时体现了食品涨幅扩大和能源止跌回升的稳定作用。核心CPI高基数下同比仍维持高位则佐证了能源价格向耐用消费品的渗透作用、以及薪资通胀螺旋再度强化两项逻辑。由于核心通胀结构中存在较多可持续走强因素,美联储12月FOMC会议降息的必要性再度削弱。数据公布前后美元指数有所上行。

本月核心通胀走强主要源于两项因素:全球原油能源价格止跌企稳带动耐用消费品价格回升,薪资驱动的非房租服务和非耐用核心商品稳定较高速度增长。结合特朗普加征关税、国内减税、边境管控等政策主张,以及货币宽松可能滞后带动房租再次上扬,美国明年前期核心通胀下滑幅度预计缩窄,5月之后中枢可能重回当前高位附近,预计美联储2025年仅降息两次并集中于上半年。美国11月核心CPI环比上涨达0.31%,重回近8个月最高涨幅,单月结构两强一弱:1)耐用消费品环比上涨达0.18%,连续第3个月环比上涨且涨幅较10月扩大0.09个百分点,一方面反映能源价格止跌对耐用品的渗透拖累连续减轻;另一方面也佐证了美国居民持续强劲的耐用商品消费需求。2)11月薪资增速高位持平带动与薪资关联度高的非房租服务及核心非耐用品价格环比分别再度上涨0.28%和0.46%,后者较10月大幅改善达0.46个百分点并回到近一年半高位,前者虽因飓风对服务消费场景的长尾冲击效应而小幅降温0.07个百分点,但仍属于偏高水平,并且随着服务消费后续的持续恢复,涨幅可能再度扩大。3)11月房租环比上涨0.31%,较10月小幅回落0.05个百分点,为当月偏弱因素,但美国房租稳定滞后于房价表现数个季度,房价又与货币政策周期基本同步,随着今年5月以来美联储启动新一轮宽松周期,美国房地产市场已经重新显露升温迹象,未来数月后美国房租涨幅可能再度上行并对通胀形成抬升作用。即将于明年初再度担任总统的特朗普主张的减税政策可能推动居民消费需求进一步升温,激进关税主张可能实质性抬升耐用品价格,边境管控政策可能降低失业率提升薪资增速并强化薪资通胀螺旋,加之明年5月之后高基数效应消退,我们预计美国核心通胀在2025年下半年可能重回当前水平附近,从而令美联储潜在降息空间压缩至2次各25BP,并集中于上半年。

而由于主要非美发达经济体财政空间狭窄,内需趋弱困境难以短期扭转,在特朗普关税大棒的无差别威胁下欧英央行可能寻求更大幅度降息,美元指数预计2025年上半年小幅震荡之后下半年再度上冲至110左右高位。如明年年中美对华实施更为严苛的关税措施,明年下半年人民币贬值压力或将明显加大,从而预计我国2025年降息操作或集中于上半年实施,全年降准置换MLF力度加大,维持人民币相对美元汇率全年波动区间7.2-7.6的预测不变。预计欧英央行12月至2025年底分别降息100BP,从而美元指数预计2025年先震荡后上冲。我国货币政策操作方面,维持12月降准50BP的预测不变,2025年预计全年降准100-150BP以更大力度置换MLF,结合新一届美国政府的激进关税主张,预计人民币相对美元汇率中枢对冲性小幅下行至7.2-7.6。

风险提示:美联储降息幅度小于预期导致人民币被动贬值压力加大风险。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月12日已经发布的研究报告《华金证券-宏观-美国核心通胀为何降不动了——美国CPI点评(2024.11)》(分析师:秦泰;执业编号:S0910523080002),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

传媒团队

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华金证券-传媒-行业快报:政策出台激励企业发展有望推动产业增长

投资要点

事件:12月11日,财政部、税务总局、中央宣传部发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》。其中提到,经营性文化事业单位转制为企业,可以享受过渡期税收优惠政策。

政策持续深化推动产业发展。2018年曾发布《国务院办公厅关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》,其中2018年12月31日之前已完成转制的企业,自2019年1月1日起可继续免征五年企业所得税(2023年12月31日截止)。本次优惠政策具体为:经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的,自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税。对已转制企业按照本公告规定应予减免的税款,在本公告下发以前已经征收入库的,可抵减以后纳税期应缴税款或办理退库。其中“经营性文化事业单位”,是指从事新闻出版、广播影视和文化艺术的事业单位。今年,二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,聚焦社会主义文化强国建设。多部门发布系列政策:1、文旅融合,国务院办公厅相继印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》、《关于促进服务消费高质量发展的意见》;2、提质增效:国家发展改革委、文化和旅游部等6部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》;3、前瞻谋划,工业和信息化部、教育部等5部门联合印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划(2023—2025年)》,工业和信息化部、科技部等7部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。

文化企业展现较强增长趋势。文化核心领域比重增加,文化服务业增速明显。根据国家统计局数据,2023年下半年,全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入70158亿元,同比增长7.6%。其中,文化娱乐休闲服务、文化投资运营、新闻信息服务三项实现较快增长,同比增速分别达43.5%,30.4%和19.8%。2024年上半年,全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入64961亿元,同比增长7.5%。其中,内容创作生产、创意设计服务、新闻信息服务领域实现较快增长,同比增速分别达14.0%,11.7%和11.5%。规模以上文化企业利润总额与总资产稳步提升。2023年下半年,规模以上文化企业实现利润总额为6781亿元,利润率为9.7%;形成总资产196200亿元,实现资产周转率为0.36。2024年上半年,规模以上文化企业实现利润总额为5250亿元,同比增长8.9%,

投资建议:政策持续助力企业发展,规模持续增长构筑生态。建议关注:皖新传媒(7.360, -0.36, -4.66%)山东出版(10.790, -0.16, -1.46%)中原传媒(11.240, -0.28, -2.43%)长江传媒(8.630, -0.29, -3.25%)南方传媒(15.180, -0.43, -2.75%)(维权)中文传媒(11.770, -0.30, -2.49%)新华文轩(14.580, -0.25, -1.69%)浙版传媒(7.970, -0.29, -3.51%)(维权)海看股份(26.110, -1.09, -4.01%)等。

风险提示:相关政策不确定性、行业发展不及预期、行业竞争加剧等。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月11日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报:政》(分析师:倪爽;执业编号:S0910523020003),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

03

华金证券-传媒-行业快报:Gemini 2.0发布,多模态+AI Agent持续迭代

事件:北京时间12月12日,Google重磅发布其迄今最强大的AI大模型Gemini 2.0,新功能包括原生图像生成和音频输出的多模态输出,并支持原生调用谷歌搜索、地图、Lens等工具,目标直指多模态+AI Agent。头部公司AI通用模型重磅更新迭代,持续为AI Agent生态筑基强基,赋能引领行业发展。

Google基于Gemini 2.0 Flash发布系列新品,丰富AI Agent生态。本次Google发布的第一款新模型是Gemini 2.0 Flash的实验版本,速度相较Gemini 1.5 Pro提升了100%。基于Gemini 2.0 Flash,谷歌推出一系列AI Agent新品,包括今年5月轰动业界的通用AI助手原型Project Astra、能够作为实验性扩展在Google Chrome浏览器中完成多步骤复杂任务的Project Mariner、实验性AI编程Agent Jules、以及游戏Agent。由Gemini 2.0提供支持的Project Astra可实现Agent能力,包括但不限于:10分钟的视频记忆上限,可记录更多对话以及用户展现的个人偏好,以更好地提供个性化服务;多语种和混合语言交谈,对口音和生僻词的理解力提升;通过使用Gemini 2.0的内置Agent框架,对必要工具进行即时调用;对话体验提升。实验性功能Project Mariner作为单一Agent设置实现了83.5%的最佳工作结果;AI编程Agent Jules直接集成了GitHub,目标构建在所有领域(包括编程)都有帮助的AI Agent;而游戏Agent可帮助用户在视频游戏的虚拟世界中导航,仅根据屏幕上的动作来推理游戏,并在实时对话中提供下一步操作的建议。Google表示,新模型专为AI Agent时代而设计,主打多模态+AI Agent。此外,Google将于本周开始在搜索的AI概览中测试Gemini 2.0;预计Gemini 2.0 Flash将于2025年1月全面上市,同时将推出更多模型尺寸。同时,Gemini 2.0将于明年初被扩展到更多Google产品中。头部模型持续迭代,或持续延展AI Agent可能性边界,为业界提供方法论指导,长效赋能生产力提升。

Gemini 2.0 Flash或标志着通用模型将实现显著迭代。从命名看,Gemini 2.0 Flash很可能是新系列的最小杯,但性能已超越上一代大杯Gemini 1.5 Pro,且速度提升了100%。据Imarena.ai测评,其性能已超越OpenAI旗下的o1-preview、o1-mini,仅次于GPT-4o(2024-11-20)。轻量版(小杯)的强劲表现或预示着后续版本的加量加码,Gemini 2.0时代后续产品的进步和迭代或引发业界高度关注。

投资建议:Google发布新品标志着Gemini正式进入2.0时代,头部模型或迎重磅迭代升级;对AI Agent的布局或持续为行业提供指引,长效赋能AI Agent生态发展。建议关注:腾讯控股、网易-S、因赛集团(62.170, -5.54, -8.18%)蓝色光标(9.540, -0.75, -7.29%)、阅文集团、汤姆猫、昆仑万维(42.470, -0.77, -1.78%)(维权)、恺英网络、美图公司、天娱数科(8.160, 0.06, 0.74%)引力传媒(20.000, -0.96, -4.58%)中文在线(25.650, -1.82, -6.63%)、捷成股份、华策影视(8.270, -0.45, -5.16%)风语筑(9.610, -0.70, -6.79%)视觉中国(24.420, -1.63, -6.26%)、快手-W、万兴科技(76.680, -6.82, -8.17%)等。

风险提示:政策不确定性、AI技术发展不及预期、AI版权授权潜在风险等。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月12日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报:Gemini 2.0发布,多模态+AI Agent持续迭代》(分析师:倪爽;执业编号:S0910523020003),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

新股&汽车团队

04

华金证券-新股- 新股专题覆盖报告(国货航)-2024年第91期-总第518期

下周一(12月16日)有一家主板上市公司“国货航”询价。

国货航(001391):公司是航空物流综合服务商,主营业务可分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。公司2021-2023年分别实现营业收入243.05亿元/230.76亿元/149.19亿元,YOY依次为33.17%/-5.06%/-35.35%;实现归母净利润43.42亿元/31.08亿元/11.53亿元,YOY依次为32.01%/-28.42%/-62.89%。最新报告期,公司2024年1-9月实现营业收入142.29亿元、同比增长44.81%,实现归母净利润11.05亿元、同比增长71.07%。根据公司管理层初步预测,公司预计2024年营业收入同比增加 35.40%,归母净利润同比增加 55.70%。

投资亮点:1、公司是中航集团下属客货业务运营主体;依托中航集团的平台资源,公司已成为国内主要的航空物流服务提供商之一,在货邮运输量等方面具备领先优势。中航集团是中央直属的特大型国有航空运输集团公司,通过中国航空资本间接持有公司45%股份、为公司的实际控制人;依托中航集团的平台资源,公司拥有自主运营的远程宽体全货机,并于2022年通过独家经营模式取得国航股份客机的货运业务经营权,成为国内主要的航空物流服务提供商之一,在运力规模、航线网络、以及货邮运输量等方面具备较强的领先优势。1)航空运力规模方面,截至招股意向书出具日,公司拥有全货机21架、其中正在执飞的有17架,同时国航股份及其控股公司合计运营客机915架;2)航线网络方面,截至2024年6月末,公司全货机航线数达24条,航线覆盖欧洲、北美、亚太等8个国家及地区的21个城市;据招股书披露,2019 年国航股份在北美航线市占率约 28%,在欧洲航线市占率达到约 45%,在核心洲际航线上的绝对优势为国货航打造了坚实的产业护城河。3)货邮运输量方面,2024年1-6月,公司货邮运输量达72.28万吨、占我国航空物流市场的17.32%。2、公司积极布局跨境电商、冷链物流、高端制造业等细分市场。公司以自身全货机及国航股份客机货运运力资源为基础,积极布局多个细分物流市场:1)在跨境电商物流领域,公司于2007年首次涉足,并于2018年起逐步扩大资源投入,随后设立独立业务板块;据招股书披露,公司跨境电商物流服务的主要产品类型包括跨境电商物流全程产品、半程产品、包机航班等,具体服务内容包括揽收运输、国内报关、航空运输、海外清关、海外配送等环节,有望受益于现阶段跨境电商行业的较快发展;2)在高端消费领域,公司开展医药等高品质消费品和生鲜食材的产地直达全流程运输、派送服务;3)在工业生产领域,公司已与苹果公司、英特尔、华为公司等多家国内外电子制造头部企业建立了长期稳定的合作关系。

同行业上市公司对比:公司专注于航空物流综合服务领域;根据主营业务的相似性,选取东航物流(14.530, -0.08, -0.55%)、南航物流作为国货航的可比上市公司。从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为186.13亿元,可比公司的PE-TTM(算数平均)为9.07X,可比公司的销售毛利率为21.54%;相较而言,公司营收规模及毛利率未及同业可比公司表现。

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

>>以上内容节选自华金证券2024年12月12日已经发布的研究报告《华金证券-新股- 新股专题覆盖报告(国货航)-2024年第91期-总第518期》(分析师:李蕙;执业编号:S0910519100001),具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅供华金证券股份有限公司(下称“华金证券”)客户中的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,华金证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为华金证券的当然客户。

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