保险公司密集发债“补血”：规模超千亿元、融资成本降低

经济观察网 记者 汪青 资本补充压力之下，保险公司正在密集发债“补血”。

12月10日，中华财险披露公司于近日成功在全国银行间债券市场发行60亿元资本补充债券。债券期限为5+5年，票面年利率为2.47%。

中华财险表示，此次资本补充债券的成功发行将显著提升公司的偿付能力充足率，进一步增强公司资本实力，亦为公司业务的持续健康发展奠定了坚实基础，创造了有利条件。

发行债券一直是保险公司补充资本的重要手段，但相比较往年，今年保险公司发债热情明显高涨。

截至目前，已有包括中国人寿、人保财险、太保寿险、平安人寿等十余家保险公司选择发行资本补充债或者无固定期限资本债券（即“永续债”）进行“补血”，合计发行规模已超千亿元。

截至目前，单笔发行规模最高的资本补充债券是中国人寿于9月24日发行的350亿元资本补充债券，为10年期固定利率品种，在第5年末附有条件的发行人赎回权，并引入“债券通”机制，最终发行票面利率仅为2.15%。

中国人寿表示，此次发行的债券为对已赎回的“19中国人寿”的接续，一是可以填补赎回对偿付能力充足水平带来的影响、维持偿付能力稳健，二是保持合理适度的外源性融资规模也有助于公司继续维持多层次资本补充渠道畅通、保持合理的资本结构。

11月28日，人保财险在全国银行间债券市场发行120亿元资本补充债券。发行资本补充债券期限为10年，首五年票面年利率为2.33%，在第五年末人保财险具有赎回权。若人保财险不行使赎回权，资本补充债券后五年票面年利率为3.33%。

除资本补充债外，发行永续债也是保险公司进一步拓宽资本补充渠道，提高核心偿付能力充足水平的重要举措。

12月5日，平安人寿成功完成2024年无固定期限资本债券发行。债券基本发行规模100亿元，附不超过50亿元的超额增发权，最终发行规模150亿元，票面利率2.24%。

平安人寿党委书记、董事长兼临时负责人杨铮表示，此次债券发行将提升平安人寿核心偿付能力充足率，进一步强化平安人寿资本实力，为各项业务稳健发展奠定坚实基础。

除了上述保险公司外，仅在11月，还有包括华泰人寿、太平产险、中邮保险等保险公司成功发行资本补充债或永续债。对于募集资金用途，各家均表示是为了补充资本，提高偿付能力，为业务的持续稳定发展创造条件。

对于保险公司密集发债补充资本，业内人士认为，主要源自外部监管要求的提升和内部运营的需求。

盘古智库高级研究员江瀚表示，随着保险监管政策的收紧，特别是2022年一季度“偿二代”监管体系的正式落地实施，保险企业的资本充足率要求逐步提高。为满足更为严格的监管标准，保险公司需要通过增资或发债等方式来扩大资本规模，确保自身的运营稳健并符合监管要求。

据悉，在“偿二代”二期工程的影响下，保险公司的偿付能力充足率普遍面临压力。二期工程对实际资本的认定更为严格，禁止通过会计游戏虚增资本，如投资性房地产按成本计量而非公允价值，这导致部分保险公司的实际资本下降。

国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年末，保险公司平均综合及核心偿付能力充足率分别为196.5%、127.8%。相较2021年末分别减少35.5个百分点和91.9个百分点，其中，财产险公司分别为236.5%和204.3%，人身险公司分别为186.2%和110.3%。

此外，在激烈的市场竞争中，保持足够的资本实力是保险公司应对各种挑战的关键。江瀚表示，通过发债补充资本，保险公司不仅能增强自身的竞争力，还能在业务拓展过程中获得更多资金支持。这些资金可用于产品研发、渠道建设、品牌推广等方面，加速业务扩张和转型升级。

值得一提的是，今年发债成本普遍较低也是吸引保险公司发行资本补充债或者永续债的重要因素。

梳理已发行债券票面利率可知，最低发债利率是中国人寿的2.15%，最高发债利率是华泰人寿的2.9%，其他保险公司发行利率基本在2.5%上下浮动。而在2023年同期，保险公司发债平均票面利率为3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。

江瀚表示，与当前市场整体的利率环境密切相关。近年来，全球及国内经济环境复杂多变，央行通过调整货币政策来维持经济稳定，导致市场利率普遍下降。在此背景下，保险公司发行的债券票面利率也随之下滑，有利于降低保险公司融资成本。

目前，还有多家保险公司正在筹划发债事宜。比如，众安保险将于12月11日举行临时股东大会，其特别决议案中包括发行境外高级债券。财信吉祥人寿近日发布公告称，拟在全国银行间债券市场公开发行不超过10亿元资本补充债。

由于资本补充的需求和当前债券融资成本较低，业内预测险企发债热潮还将进一步持续。

国泰君安非银分析师刘欣琦认为，受制于寿险行业转型压力，近几年行业增长承压，不利于权益资产定价和获取回报，保险公司通过股权融资补充资本的难度较大；相比之下债权融资具有约束少、发行周期短、发行成本低等优势，因此监管政策放开背景下债权融资需求大幅提升。

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