来源:华夏时报
原标题:中信建投(25.100, 0.18, 0.72%)陈果:A股将从流动性牛走向基本面牛|2024华夏机构投资者年会
![中信建投证券首席策略分析师陈果](http://n.sinaimg.cn/spider20241207/625/w800h625/20241207/ee67-f3e67823e74270ed7f56dae36b927b7e.jpg)
12月6日,由华夏时报社主办,对外经济贸易大学中国金融交易研究中心、华夏时报金融思想荟和华夏时报金融研究院联合提供智力支持的2024(第十八届)华夏机构投资者年会在北京成功召开。本届年会聚焦新质生产力,以“向‘新’而行,探寻发展之‘质’”为主题,汇聚业内享有盛誉的专家、学者及金融机构高管,凝聚共识,贡献智慧,推动行业以“质”致远。
中信建投证券首席策略分析师陈果在会上表示,始于“9.24”的这轮A股牛市,继续往后走的话,一定要能够看到基本面边际改善的概率上升,相信后续的政策安排能够强化这个逻辑。他预计,2025年随着盈利预期上升,股票市场也将从流动性牛走向基本面牛。不过,在此过程中市场可能会迎来较大的震荡和分化,尤其是一些估值严重透支但是基本面并不能改善的股票会回调。
市场等待盈利预期提升
12月6日当天,A股三大指数平开高走,上证指数涨逾1%收复3400点关口。截至收盘,上证指数涨1.05%,报3404.08点;深证成指涨1.47%,报10791.34点;创业板指涨2.05%,报2267.06点。
A股全天成交额1.82万亿元,较前一日放量2900多亿元,为连续第48个交易日超万亿元。盘面上,31个申万一级行业板块全线收涨,传媒、钢铁、环保板块涨幅居前。全市场上涨个股达3635只,其中134只涨停;下跌个股1648只,其中6只跌停。
回顾过去一年A股市场的表现,陈果指出,“9.24”是个重要的分水岭,在这之前资本市场面临的是无风险利率的下行,股票总体来说处于熊市中,2月份有一波反弹,属于熊市的反弹,市场的主线还是在高股息。这和债牛和无风险利率下行是一脉相承的。
陈果认为,在“9.24”之后,市场最主要的变化是风险偏好提升,同样的无风险利率下行,在“9.24”之后导致的结果是股债“双牛”。但是“9.24”之后股票市场内部的结构还是有一定程度上主题投资,小的题材股票,甚至业绩不佳的一般股票,表现非常活跃。这是因为市场还缺了一块:盈利预期。
他指出,股市主要看三个方面,即无风险利率、风险偏好、盈利预期,无风险利率可以让高股息股票上涨,加上风险偏好可以让很多题材股上涨,但是要让整个蓝筹股,或者更多的有基本面的股票上涨,需要盈利预期的提升,这个方面市场还在等待。
从流动性牛走向基本面牛
展望2025年,陈果预计,随着盈利预期上升,A股市场也将从流动性牛走向基本面牛。不过,他同时认为,虽然2025年的A股市场趋势向好,但可能会迎来较大的震荡和分化。
陈果认为,牛市继续往后走的话,一定要能够看到基本面边际改善的概率上升,相信后续的政策安排能够强化这个逻辑。在这个逻辑强化之后,市场的线索和特征会发生变化。有一些主题被过度透支了,会有震荡和回调,导致市场出现大震荡和大分化的特征。而且基本面不是说一夜之间所有的行业基本面都能改善,复苏不是那么容易的,整个过程是由点到线、由线到面的。
面对复杂多变的国际形势,当前A股市场也面临着一些外部的挑战。特朗普将重返白宫,其在竞选中多次宣称要对外加征关税,一度引发市场热议。
在陈果看来,特朗普2.0带来的一系列变化,会对市场带来一些波动和震荡,但这对A股市场来说只是次要矛盾,主要矛盾仍然是国内。“比如说过去三年中国的出口非常好,但是A股整体是熊市,换句话说,明年也许外部出口情况不是那么尽如人意,但是反过来可能A股整体是向上的趋势。”
陈果同时认为,A股估值的逻辑肯定还会继续存在。一方面是无风险利率还会继续下降,另外一方面是我们还在做资产负债表的整固,房地产市场止跌回稳对金融、地产股的估值就有作用,包括化债、提振资本市场。和政策逻辑相关的,确确实实未来有可能会改变它的基本面,这些都是以内因为主,跟政策非常相关。
陈果表示,综合来看,2025年A股市场整体趋势是从流动性牛走向基本面牛,但是这个过程中会有震荡、分化,尤其是一些估值严重透支但是基本面并不能改善的股票会回调。主要矛盾还是内因的改善,外因是次要矛盾,但是它会造成一定的波动。
责任编辑:曹睿潼
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