【中原电气设备】光伏行业月报：规范条件提高行业准入门槛，供给端持续优化|工信部_新浪财经

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

11月光伏板块震荡调整，个股走势分化。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数，光伏板块日均成交金额环比缩量，细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前。爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片涨幅排名前五。

工信部出台《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。修订《规范条件》根据行业最新技术发展水平和产业发展现状大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标要求。其中，新建N型电池、组件效率不低于26%、23.1%；新建和改扩多晶硅建项目还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克；新建和改扩建晶硅电池项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%；新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。《规范条件》的落实将大幅提升新建项目的准入门槛，减少单纯扩大产能的光伏制造行为，对行业供给端形成明显约束。

国内光伏装机环比略有降低，海外出口有所改善。10月我国新增光伏装机20.42GW，同比增长49.93%，环比下降2.25%。单月装机增速波动预计与下游电站投资进度有关。1-10月，国内新增光伏装机181.30GW，同比增长27.17%。全年预计保持10%-25%增长。10月份，中国光伏组件出口量17.34GW，环比增长4.90%，出口金额153.29亿元，同比下滑20.50%。

光伏制造供给端继续减少，光伏组件价格平稳。西南地区进入枯水期，部分地区电价达到年度高位，成本压力较大，多晶硅料大厂各基地开始集中减产；单晶硅片开工率维持低位，产量环比继续压减。组件厂家持续受到库存积累、需求疲弱等因素影响，价格低迷。当前招投标价格开始稳定并向上试探，但需求疲弱仍为价格回暖主要制约因素。

投资建议：光伏板块作为周期和成长双属性叠加的行业，股票具备较高的贝塔值。目前行业处于产能出清过程中，光伏指数PB估值处于历史低位水平。维持行业“强于大市”投资评级。建议投资者关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂和光伏胶膜龙头企业。

风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。

1. 行业表现回顾

1.1. 光伏指数走势-11月板块震荡调整，个股走势明显分化

11月光伏指数展开调整。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数。光伏板块11月日均成交金额386.47亿元，环比有所缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.16%，中信30个一级行业中排名第18名。

1.2. 细分领域情况-子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前

光伏细分子行业大部分下跌。光伏各细分子行业涨跌幅排名: 光伏焊带（14.26%）、导电银浆（5.17%）、金刚线（4.06%）、石英坩埚（3.86%）、光伏背板（1.24%）、光伏组件（-1.65%）、太阳能电池片（-2.83%）、光伏设备（-2.94%）、光伏电站（-3.69%）、光伏胶膜（-5.34%）、光伏玻璃（-6.01%）、光伏支架（-6.06%）、逆变器（-6.62%）、硅料（-8.50%）、硅片（-9.52%）。

1.3. 个股表现-个股表现分化

11月光伏板块个股分化明显。涨跌幅榜排名前十名：爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片、上能电气、金博股份、岱勒新材、迈为股份、帝科股份；涨跌幅榜排名后十名：TCL中环、易成新能、禾迈股份、钧达股份、海优新材、奥特维、福莱特、大全能源、弘元绿能、安彩高科。

2. 行业动态

2.1. 光伏行业新闻：工信部引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，美国商务部宣布对东南亚四国反倾销税调查初步裁定

【发改委：政策解读《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》】。《意见》提出全面提升可再生能源供给能力，加快大型基地建设和就近分布式开发利用，推进构网型技术应用，发展绿色燃料、可再生能源制氢和综合供热体系。在促进可再生能源大规模输送和消纳利用方面，《意见》提出加快配套基础设施建设，推动网源协调发展，优化电力调度控制，加强热力、燃气管网及氢能供应网络等基础设施建设和升级改造。在工业领域，《意见》提出协同推进工业用能绿色低碳转型，引导工业向可再生能源富集、资源环境可承载地区有序转移，强化工业行业与可再生能源耦合发展，推动工业绿色微电网建设应用，推广可再生能源中低温热利用，探索建设风光氢氨醇一体化基地。提出全面支持农业农村用能清洁化现代化，积极发展分散式风电和分布式光伏发电，加快农村能源基础设施改造升级，因地制宜推进可再生能源供热代替煤炭散烧。（资料来源：工信部）

【工信部：鼓励光伏压延玻璃项目通过产能置换予以建设】。10月31日，工信部印发关于《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》的通知。其中，《实施办法》提到，未开展产能置换的光伏压延玻璃产能，或不超过150吨/天的工业用平板玻璃产能，不能用于产能置换。鼓励光伏压延玻璃项目通过产能置换予以建设。通过产能置换方式建设的置换比例按照上述规定执行，该产能可用于再次置换。（资料来源：工信部）

【财政部：光伏、电池出口退税率由13%下调至9%】11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。（资料来源：财政部）

【工信部：引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目】。11月20日，工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。新版《规范条件》以“优化布局、调整结构、控制总量、鼓励创新、支持应用”为基本原则，主要从生产布局与项目设立、工艺技术、资源综合利用及能耗、智能制造和绿色制造、环境保护、质量管理和知识产权、安全生产和社会责任七个方面提出要求。值得一提的是，修订《规范条件》根据行业最新技术发展水平和产业发展现状大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标要求。其中，新建N型电池、组件效率不低于26%、23.1%；新建和改扩多晶硅建项目还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克；新建和改扩建晶硅电池项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%；新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。（资料来源：工信部）

【宁夏：新能源不配储优先弃电】。11月4日，宁夏回族自治区发改委正式下发《自治区发展改革委关于促进储能健康发展的通知》，文件明确支持超过4h及以上的大容量、安全、高效储能建设，新能源企业与该类储能签订租赁合同时，按其功率的1.2倍折算配储规模。通知还强调要严格执行弃电优先控制。增量新能源项目应在首次并网前完成储能配置工作，国网宁夏电力公司核实储能配置规模后予以并网；2022年1月1日后并网的新能源项目在配储租赁到期后未续租的，视同不满足配储要求，不符合并网条件，不予调用。存量新能源项目（2021年12月31日前并网）未配储或配储租赁到期后未续租的，在新能源消纳困难时优先弃电至装机容量的10%。并网新能源项目未配储时间超过30天的，重新续租或自建时，按原配储比例2倍规模配置（时长不变）。（资料来源：宁夏回族自治区发改委）

【浙江：统调风电、光伏10%电量通过现货市场交易】。11月29日，浙江省发展改革委浙江能源监管办省能源局关于印发《2025年浙江省电力市场化交易方案》的通知。通知提到，统调风电、光伏自愿参与中长期市场绿电交易，10%电量通过现货市场交易，90%电量（暂定）分配政府授权合约，执行政府定价；非统调风电、光伏自愿参与中长期市场绿电交易，其中分布式以聚合方式参与。。（资料来源：浙江省发改委）

【中国能建2024年度光伏组件集中采购招标中标结果公布】。11月3日，中国能建2024年度光伏组件集中采购招标中标结果公布。从中标企业来看，隆基乐叶光伏科技有限公司、一道新能源科技股份有限公司、晶科能源股份有限公司、协鑫集成科技股份有限公司、英利能源发展有限公司、东方日升新能源股份有限公司等22家企业中标。从中标价格来看，中标均价0.684元/W。（资料来源：北极星太阳能光伏网）

【美国对东南亚光伏产品征收新一轮反倾销关税】。美国商务部（Commerce）宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。（资料来源：北极星太阳能光伏网）

2.2. 河南光伏行业新闻：河南光伏累计装机占比近三成，关于第四批源网荷储一体化项目

【河南省发布2024年10月份电力供需情况公报】。2024年10月，全省发电量270.71亿千瓦时，同比增长13.37%。其中水电11.80亿千瓦时，同比减少3.29%；火电189.58亿千瓦时，同比增长11.96%；风电34.75亿千瓦时，同比增加22.75%；太阳能34.58亿千瓦时，同比增加19.47%。全省机组平均利用小时数2220小时，同比减少4小时。其中，水电机组平均利用小时数为2353小时，同比增加120小时；火电为3104小时，同比增加208小时；风电机组平均利用小时数1673小时，同比增加11小时；太阳能机组平均利用小时数919小时，同比减少44小时。统调火电机组平均利用小时数为3092小时，同比增加220小时。截至10月底，全省装机容量14633 万千瓦，同比装机增加1260万千瓦。其中水电装机538万千瓦，占比3.7%；火电装机7415万千瓦，占比50.7%；风电装机2263万千瓦，占比15.5%；太阳能装机4286万千瓦，占比29.3%。（资料来源：河南能源监管办）

【河南郑州发布工业绿色微电网和源网荷储项目支持政策】。11月4日，河南省发改委发布《关于实施第四批源网荷储一体化项目的通知》。河南省发改委会同有关部门委托第三方机构进行了评估，工业企业类23个、增量配电网类9个、农村地区类29个项目(见附件)纳入第四批实施范围。本批次涉及项目规模共653.94MW，其中光伏418.94MW、风电235MW。其中工业企业类中，风电规模145MW，光伏规模93.52MW；增量配电网类中，风电规模70MW，光伏规模123.6MW；农村地区类中，光伏规模201.82MW。本批次项目光伏发电部分应自通知印发之日起6个月内开工建设，风电部分应自通知印发之日起6个月内完成核准，自核准之日起12个月内开工建设。（资料来源：河南省发改委）

【河南200MWp分布式光伏项目EPC总承包项目中标候选人公布】。11月4日，龙源电力河南龙源新能源发展有限公司（信阳、焦作、驻马店、郑州、洛阳、许昌、周口）200MWp分布式光伏项目EPC总承包公开招标项目（第2次）中标候选人公布，第一中标候选人阳光新能源开发股份有限公司，投标报价64200万元，单价3.21元/W；第二中标候选人中国能源建设集团浙江火电建设有限公司，投标报价59799.392229万元，单价2.99元/W。本项目为河南龙源新能源发展有限公司河南信阳55MWp、焦作35MWp、驻马店45MWp、郑州25MWp、洛阳10MWp、许昌15MWp、周口15MWp分布式光伏项目EPC总承包项目，利用位于河南省信阳市、焦作市、驻马店、郑州市、洛阳市、许昌市、周口市，利用农户房屋屋顶、院落空地作为本光伏发电项目的承载主体开发分布式光伏。（资料来源：北极星太阳能光伏网）

【河南中牟县新能源发展规划：到2027年新增光伏容量力争达到531MW】。11月26日，河南中牟县人民政府发布关于《中牟县新能源发展规划（2024-2030）（征求意见稿）》公开征求意见的通知。规划提到，深挖分布式光伏发展潜力。在深入摸排的基础上，统筹全县可开发利用建筑屋顶资源，充分释放分布式光伏装机潜力。发挥党政机关、事业单位引领作用，率先利用建筑屋顶、立面、车棚顶面等场地空间安装光伏发电设施，打造低碳市政建筑“新地标”。支持公共服务机构、工商业企业等以“自发自用，余量上网”为原则，积极开展分布式光伏项目建设。对新建工业厂房按照宜建尽建的原则，引导新增厂房设计施工阶段同步规划建设屋顶分布式光伏发电系统。充分利用“村村通”公路边沟、田间道旁排水沟、各干渠朝阳向边坡、高速道路两侧等土地资源，积极谋划建设分布式光伏发电项目。按照我县建筑屋顶5%的年增长率的综合预期，到2027年，新增各类光伏发电总容量力争达到531兆瓦，到2030年，累计新增各类光伏发电容量约为622兆瓦。（资料来源：北极星太阳能光伏网）

2.3. 重点环节数据：10月国内光伏产品出口有所改善，产业链价格保持平稳

（1）我国光伏新增装机、光伏产品出口和产量等数据

10月我国新增光伏装机环比略降。国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据，1-10月，国内新增光伏装机181.30GW，同比增长27.17%；其中，10月新增装机20.42GW，同比增长49.93%，环比下降2.25%。单月装机增速波动预计与下游电站投资进度有关，全年预计保持10%-25%增长。1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。

中国光伏产品月度出口量环比有所改善。根据中国海关总署披露的出口信息，2024年1-10月，我国太阳能电池累计出口金额1908.47亿元，同比下滑29.50%。2024年10月，我国太阳能电池出口金额153.29亿元，同比下滑20.50%。而从出口数量来看，10月太阳能电池组件出口数量7.41亿只，同比增长73.50%；累计出口量62.21亿只，同比增长31.60%。2024年10月，中国光伏组件出口量17.34GW，环比增长4.90%。

光伏逆变器出口继续回暖。根据中国海关总署披露的出口数据，2024年10月我国光伏逆变器出口数量443.81万台，同比增长42.80%，环比增长3.32%；光伏逆变器出口金额6.59亿美元，同比增长19.03%。光伏逆变器出口单月有所好转，预计与海外市场提前备货有关。

多晶硅供给量继续减少。根据中国有色金属协会硅业分会统计，2024年10月多晶硅产量为13.36万吨，环比下降3.15%。目前西南地区进入枯水期，部分地区电价达到年度高位，成本压力较大。本月大厂各基地开始集中减产，由于包装入库环节与实际产线存在时间差，预计后续减产幅度将有更为明显的体现。

单晶硅片产量继续压减。根据硅业分会统计，据硅业分会统计10月国内硅片产量43.61GW，环比下降1.58%。两家一线企业开工率分别维持在45%和40%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在30%-50%之间。近期企业自发供给侧调整的趋势明显，硅业分会预计11月整体硅片产出将降至41-42GW之间。

（2）价格数据-上游价格略有降低，下游组件价格基本平稳

多晶硅价格略有降低。根据PV Infolink的统计，截至2024年11月28日，多晶硅致密料平均价格39.5元/kg,较上月底下滑0.5元/公斤。多晶硅价格走势低于与行业库存规模较大有关。目前西南地区进入枯水期，部分地区电价达到年度高位，成本压力较大，硅料大厂各基地开始集中减产，供给压缩将对价格形成支撑。

硅片价格有所下滑。根据PV Infolink的统计，截至2024年11月28日，单晶P型硅片182mm/150µm (RMB)、210mm/150µm (RMB)对应的均价分别为1.15、1.70元/片，分别较上月底下滑5分、0分；单品N型硅片-182*210mm/130um(RMB)、单品N型硅片-210mm/130ym(RMB)分别报价1.16、1.40元/片，分别较上月底下滑7分、5分。11月硅片价格下跌的主要原因是各家企业从小尺寸产能向大尺寸切换节奏加快，使得大尺寸硅片短期内出现供过于求的现象，因而成交价格有所下滑。考虑到各大厂商开工率处于低位且多晶硅料供给缩减，预计后续价格有望企稳。

N型电池片价格环比基本持平。根据PV Infolink的统计，截至2024年11月28日，单晶PERC电池片 - 182mm / 23.1%+ (RMB)、单晶PERC电池片 - 210mm / 23.1%+ (RMB)销售均价0.275元/瓦、0.285元/瓦，分别较上月底下滑0.5分；TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+(RMB)、TOPCon电池片-210mm/25.0%+(RMB)报价0.28、0.285元/瓦，价格基本持平。

光伏组件价格平稳。根据PV Infolink的统计，截至2024年11月28日，双面双玻182mm单晶PERC组件和210mm单晶PERC组件价格分别为0.68、0.69元/瓦，较上月底价格基本持平。双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件(RMB)、双面双玻210mm 单品HT组件(RMB)分别报价0.71、0.87元/瓦，价格环比基本持平。组件厂家持续受到库存积累、需求疲弱等因素影响，价格低迷。当前招投标价格开始稳定并有向上试探 0.7 元/瓦以上的水平，但需求疲弱仍为价格回暖主要制约因素。

光伏玻璃价格下行。根据PV Infolink的统计，截至2024年11月28日，3.2mm和2.0mm光伏玻璃均价分别为19.50元/平米、11.50元/平米，分别较上月底下滑1.75元/平米、1元/平米。

（3）太阳能电池新技术和商业化最新进展

【隆基绿能将于四川宜宾投资新建年产16GW HPBC电池片项目】。11月5日，宜宾英发德耀科技有限公司、宜宾高新区、隆基绿能科技股份有限公司签署了年产16GW HPBC电池片项目战略合作协议。根据协议，三方将加强光伏产业领域合作，在HPBC电池生产、销售以及相关技术领域进行广泛协作，将于2025年建设完成首期6GW产能。此次合作将加快高效HPBC电池的量产，推进光伏产业技术升级。（资料来源：宜宾市人民政府）

【广东高校科研团队实现钙钛矿太阳能电池重大突破】。华南理工大学严克友教授团队，针对钙钛矿电池光热稳定性差的行业难题，利用绿色配体演变策略，调控全无机窄带隙钙钛矿薄膜的成核结晶，成功制备了全球首个2端全无机钙钛矿叠层电池，85 ℃光热稳定性老化测试表现良好。研究团队采用对甲苯磺酰肼的配体演变策略，成功制备带隙1.31 eV的CsPb0.4Sn0.6I3钙钛矿太阳能电池获得了17.41%的破纪录效率，结合带隙为1.92 eV的CsPbI2Br顶电池，首次成功构建了效率为22.57%（认证为21.92%）的2端全无机钙钛矿叠层太阳能电池。相关成果以“Durable all Inorganic perovskite tandem photovoltaics”为题发表在国际性科技期刊《Nature》上。（资料来源：光明网）。

3. 重点公司公告

3.1. 上市公司公告

3.2. 河南上市公司公告

【北玻股份:洛阳北方玻璃技术股份有限公司向特定对象发行股票并在主板上市上市公告书】。11月21日，公司发布向特定对象发行股票并在主板上市上市公告书。本次发行价格为3.06元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行价格与发行底价的比率为102.00%，发行股票数量最终为163,398,692股。扣除发行费用（不含增值税） 6320754.70元后，实际募集资金净额为493679242.82元，未超过本次发行方案中规定的募集资金规模上限人民币50000.00万元（含50000.00万元），未超过公司董事会及股东大会审议通过并经中国证监会同意注册的募集资金总额。（资料来源：公司公告）

【恒星科技:公司关于回购股份实施完成的公告】。11月23日，公司发布关于回购股份实施完成的公告。公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为20787482股，占公司总股本的1.48%，最高成交价为2.93元/股，最低成交价为2.01元/股，成交总金额为50095429.04元（不含交易费用），已超过本次回购方案中回购资金总额下限人民币5000万元（含）且未超过回购资金总额上限人民币10000万元（含），符合公司既定的回购方案以及相关法律法规的要求。（资料来源：公司公告）

4. 投资建议

维持行业“强于大市”投资评级。工信部最新出台的《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，有利于引导地方依据资源禀赋和产业基础合理布局光伏制造项目，通过严控能耗、水耗、资本金投入以及保护知识产权，大幅提升光伏产品性能指标要求来提高行业准入门槛。同时，行业普遍亏损倒逼企业压低开工率，淘汰落后产能，寻求新的技术升级路径，预计2025年光伏行业逐渐筑底，供需格局有望改善。

截止2024年12月3日，光伏产业指数（931151）PE(TTM)101.23倍，处于历史高位；PB(LF)估值2.12倍，处于历史33.10%分位。光伏行业亏损导致行业PE指标暂无参考意义。光伏指数PB估值仍处于历史低位水平。光伏板块作为周期和成长双属性叠加的行业，股票具备较高的贝塔值。建议投资者关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂和光伏胶膜龙头企业。