（来源：财通证券研究）
非银
成交额保持高位，ETF有望持续贡献增量资金
——证券基金行业周度跟踪
> 本周券商观点：本周A股成交额有所萎缩但仍然保持高位，多家基金公司创业板50ETF、上证180ETF发行获批，有望成为下一轮增量资金。截至11月29日，券商板块静态PB为1.51倍，处于2018年以来62%分位区间，预计业绩增长预期及权益市场高景气下仍有向上空间。个股方面，我们建议关注头部券商做优做强下的并购预期标的【中国银河】，基本面稳健、经纪业务弹性较高以及反弹行情下股价弹性较高的【招商证券】。
> 证券基金业高频数据：
1）市场行情：本周（11.25-11.29，下同）沪深300指数上涨1.32%，中证全债上涨0.44%。
2）市场活跃度：本周A股成交额有所回落，港股环比回升。本周A股日均成交额为15231亿元，环比上周（11.18-11.22，下同）下降10.7%。年初以来A股日均成交额为10086亿元，较2023年全年增长15.0%。本周港交所日均成交额为1373亿港元，环比上周+4.8%，年初以来港交所日均成交额1309亿港元，较2023年全年日均成交额增长24.7%。
3）公募基金：本周中证A500指数基金发行接近尾声，公募基金发行规模回落。本周市场新成立公募基金22只，发行份额131.3亿份；权益基金新成立18只，发行份额112.5亿份；其中主动权益基金5只，发行份额25.5亿份；中证A500指数基金发行39.95亿份。年初至今，公募基金发行份额10345亿份，同比+11.5%；权益基金发行份额2827亿份，同比+6.0%，其中主动权益基金发行份额637亿份，同比-48.7%。
> 本周热点事件：
1）基金业协会数据显示，10月公募基金资金由债券型基金流向股票指数基金。11月28日，基金业协会发布2024年10月公募基金市场数据。截至10月末，公募基金总规模达31.51万亿元，环比-1.7%，同比+15.07%。其中，股票基金（多为被动指数基金）规模环比-0.1%、同比+53.7%至4.26万亿元，环比下降预计主要因权益市场自10月上旬高位回调后基金净值下降所致，10月股票基金份额环比+2.3%、同比+23.2%至3.11万亿份。混合型基金（均为主动管理基金）规模环比-4.3%、同比-11.5%至3.59万亿元，份额环比-3.5%、-14.0%至3.14万亿份，资金持续净流出。债券基金规模环比-11.8%、同比+22.4%至5.82万亿元，份额环比-12.0%、同比+21.3%至5.12万亿份，预计主要为资金流向权益市场所致。
2）上证180ETF、创业板50ETF扩容。11月29日，易方达、华夏、嘉实、富国、国泰、工银瑞信、万家基金申报的创业板50ETF正式获批，创业板50ETF产品将扩容至10只；华泰柏瑞、鹏华、南方、天弘、平安、兴业基金申报的上证180ETF正式获批，上证180ETF扩容至8只。
风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。
文章来源：《成交额保持高位，ETF有望持续贡献增量资金—证券基金行业周度跟踪》
分析师：许盈盈，SAC证书编号：S0160522060002
分析师：刘金金，SAC证书编号：S0160524050001
发布日期：2024年12月2日
汽车
11月新能源汽车行业洞察：
销量同比持续增长，极氪、零跑增长较快
> 自主品牌销量：据各公司发布的11月销量数据，总体来看主要结论有如下几点：1）新势力车企销量同比持续增长，极氪、零跑增长较快。2）小米交付量11月突破两万辆，预计今年达成13万台全年交付目标。
> 零跑：11月交付量同比+117%。2024年11月，零跑汽车单月交付量首次突破4万台，达到40169台，同比增长117%，连续创造月交付新高。2024年1-11月，零跑汽车交付总量达到了251207台，成为首个提前完成全年销量目标的新能源汽车品牌。
> 理想：11月交付量同比+18.8%。2024年12月1日，理想汽车公布2024年11月交付数据。2024年11月，理想汽车交付新车48,740辆，同比增长18.8%。截至2024年11月30日，理想汽车2024年共交付441,995辆，历史累计交付量为1,075,359辆。
> 蔚来：11月交付量同比+28.92%。据公司官方微信公众号， 2024年11月，蔚来公司交付新车20,575台，同比增长28.92%。2024年1-11月，蔚来公司共交付新车190,832台，同比增长34.36%。蔚来品牌11月交付新车15,493台，实现了市场份额和经营质量的双高；今年1-11月，蔚来品牌共交付新车180599台，同比增长27.16%。乐道品牌首款车型乐道L60 11月交付新车5,082台，12月有望首次实现单月交付量破万台。
> 小鹏：小鹏汽车11月共交付新车30895辆。2024年11月，小鹏汽车共交付新车30895台，同比增长54%，环比增长29%。其中，小鹏MONA M03上市3个月交付连续过万台，小鹏P7+发布23天，交付量超7,000台。2024年1月-11月，小鹏汽车累计交付新车共153,373台，同比增长26%。
> 极氪：11月交付量同比+106%，环比+8%。据公司官方微信公众号，极氪11月交付27011辆，同比增长106%，环比增长8%，累计交付超39万辆。
> 小米：11月交付量超20000辆。2024年11月，小米SU7交付量继续超20000台。达成全年超过13万台的新交付目标充满信心。
> 问界：问界新M7，2024年度累计交付量突破18万辆：鸿蒙智行问界新M7在2024年度累计交付量突破18万辆。
风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；出海进展不及预期的风险。
文章来源：《11月新能源汽车行业洞察》
分析师：邢重阳，SAC证书编号：S0160522110003
分析师：李渤，SAC证书编号：S0160521050001
发布日期：2024年12月2日
轻工
家具出口增速转正，美成屋销售改善
——轻工出口月度跟踪
> 2024年10月家具出口增速转正，沙发出口降幅收窄。据海关总署数据，2024年10月家具及其零件出口额53.9亿美元，同比+3.1%（前值-9.7%），家具出口增速转正，2024年前10月家具及其零件出口额549.3亿美元，同比+7.2%。各品类来看，10月弹簧/乳胶床垫出口额分别同比+10.7%/+15.9%，乳胶床垫出口增速抬升；10月木框架/金属框架沙发出口额分别同比-12.9%/-13.6%，金属框架沙发降幅有所收窄；10月PVC地板、不锈钢保温杯出口额分别同比-0.6%、+19.5%。10月乳胶床垫、PVC地板、不锈钢保温杯出口均有所改善。
> 10月美国成屋销售同比增速转正，新建住房销售承压。新建住房方面，2024年10月美国新建住房销售61.0万套，同比-9.4%（前值+6.3%），环比-17.3%；10月新建住房待售套数为49.2万套，同比+9.3%（前值+7.3%）。成屋方面，2024年10月美国成屋销售396万套，同比+2.9%（前值-3.8%），增速转正，环比+3.4%；10月成屋销售库存137万套，同比+19.1%（前值+20.4%）。2024年10月美国成屋销售同比增速转正，新建住房销售承压，美联储开启降息周期，美国地产有望迎来复苏，建议关注家居出口链。
> 家居库存降幅收窄，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年9月美国家居批发商库存为169.31亿美元，同比-1.0%（前值-3.9%），家居批发商库销比为1.99，环比8月提升0.07；家居零售方面，2024年9月美国家居零售库存为295.64亿美元，同比-5.5%（前值-6.2%），家居零售库销比为1.58，环比8月提升0.02。2024年9月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，库存降幅均有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期到来，出海企业订单有望迎来改善。
> 投资建议：受益于出口政策红利、完善的供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，我国轻工出口稳健增长，长期看龙头企业海外工厂运营增质提效，全球化布局优势有望显现，市场份额有望向海外布局领先的头部轻工企业集中，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。推荐软体龙头顾家家居（603816.SH），建议关注智能家居ODM企业匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保温杯龙头哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），办公椅出口龙头永艺股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。
风险提示：海外消费需求下滑、原材料及海运价格大幅波动、汇率波动风险。
文章来源：《家具出口增速转正，美成屋销售改善》
分析师：吕明璋，SAC证书编号：S0160523030001
发布日期：2024年12月3日
化工
化工行业周报：
制冷剂配额余量不足，价格价差上涨
> 本周行情：本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3326.46，本周上涨1.81%，深证指数本周上涨1.66%，A股指数上涨1.81%；其中化工板块上涨1.15%。
> 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：南京化纤（+61.08%）、嘉澳环保（+37.46%）、润普食品（+31.03%）、泉为科技（+27.91%）、龙蟠科技（+27.82%）。本周跌幅前五的股票为：佛塑科技（-30.76%）、红星发展（-15.15%）、六国化工（-13.87%）、汉维科技（-12.80%）、瑞丰高材（-12.56%）。
> 化工品行情：本周涨幅前五的化工品为：液氯、山东氯化胆碱、烟酰胺、环己烷、水合肼；本周跌幅前五的化工品为：正丙醇、山东甲基三氯硅烷、二氯丙烷、工业级磷酸二铵热法华中、草酸。本周重点关注化工品中，R125、R134a、LiPF6、维生素C、缬氨酸、磷酸一铵、磷酸铁锂均有较大涨幅，聚合MDI、纯MDI、碳酸锂、磷酸有较大跌幅。
> 投资建议：
1）关注高端光学材料国产替代：我国已经成为消费电子产品的生产和消费大国，但是其中部分零件仍未实现完全自主生产，因此重点关注需要国产替代的产品，包括OCA光学胶、光学膜、光学基膜、高端树脂等，建议关注OCA光学胶领先企业斯迪克、拥有领先的光学基膜、高频高速树脂的东材科技、PI材料领先企业瑞华泰、显示材料领先企业瑞联新材；同时建议关注率先推进芳纶隔膜涂覆的泰和新材、国内PEEK领先企业中研股份、国内有望率先实现PEKK规模化量产的凯盛新材、染发剂和PBO单体领先企业鼎龙科技、国内高端工业涂料领先企业麦加芯彩。
2）关注动物营养品行业：在豆粕减量行动方案的不断推进、饲养行业弱势运行的情况下，饲养原料或将优先考虑性价比，其中杂粕+氨基酸的方案有望加快替代部分豆粕需求。同时，叠加对于国外大豆减量的预期，大豆和豆粕价格有所回升，进一步推动氨基酸需求增长，建议关注苏氨酸、赖氨酸龙头梅花生物。
3）关注化工行业龙头白马：随着天然气价格回落至历史低水平，成本端利好靠近上游、上下游一体化高程度化工企业；同时，多产品随下游终端需求恢复有望提振需求，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学、化工行业龙头万华化学。
风险提示：需求增长不及预期风险；竞争加剧风险；原油价格波动风险。
文章来源：《化工行业周报》
分析师：梅宇鑫，SAC证书编号：S0160524070002
分析师：毕春晖，SAC证书编号：S0160522070001
发布日期：2024年12月3日
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