科技股迎接特朗普时代：软件上位、芯片失宠|AI_新浪财经

过去一个月，众多科技投资者开始转变投资方向：软件股受到热捧，半导体公司遭遇冷落。

华尔街正将资金从芯片行业撤出，主要原因是估值过高以及特朗普执政后面临贸易战相关风险。这位候任总统公开批评了《芯片法案》，并在11月25日表示将对中国、加拿大和墨西哥加税。与此同时，软件行业呈现上升态势。投资者看好该板块，认为其面临的关税风险较小，并预计人工智能的风口有望从基础设施转向服务领域。

“软件行业一度被忽视，但有望成为AI风潮中的下一个赢家，如果新政府在监管和并购政策上更加宽松，该行业也将从中受益，”格伦维尤信托公司(Glenview Trust Co.)首席投资官比尔·斯通(Bill Stone)表示，“芯片行业的好消息太多，尤其是AI芯片领域，导致估值过高，而市场面临更多不确定性。”

近期的财报彰显了这一情绪转变。数据分析软件公司Snowflake Inc.因强劲的前景预测股价飙升，Palantir Technologies Inc.也在AI软件需求激增的推动下发布了超预期财报。相比之下，尽管英伟达的业绩也很强劲，却未能激起投资者的热情。

截至目前，一只追踪软件的大型交易所交易基金(ETF)11月上涨了16%，有望创下一年来的最大单月涨幅。与此同时，一只半导体基金11月涨幅不到2%。根据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的数据，上述软件ETF的资金流入量已远超芯片基金。

这种表现差异代表了“软件与半导体之间前所未有的相对走势，”杰富瑞公司(Jefferies)股票交易总监迈克尔·图米(Michael Toomey)说。尽管如此，他亦指出，这一转变在过去10年的相对表现图表中“几乎不可见”，表明该趋势仍有继续的空间。

板块轮动的程度将取决于特朗普政策的具体实施情况。ETF发行管理公司Pacer ETF Distributors的总裁肖恩·奥哈拉(Sean O’Hara)认为，“芯片制造商在关税问题上面临诸多不确定性。”因此，它们面临波动风险，特别是考虑到芯片股已在AI浪潮中实现了大幅上涨。“与此同时，我认为市场将更加关注AI软件。”他指出。

迄今为止，AI概念对芯片制造商的提振远超软件公司，企业纷纷购买运行AI技术所需的芯片和服务器。与此同时，只有少数软件公司看到了与AI相关的显著益处，包括Palantir、微软和甲骨文公司(Oracle Corp.)。但软件和服务有望成为AI风潮中崛起的下一个板块。

与此同时，作为AI概念的首批受益者，芯片制造商的估值已处于较高水平。目前费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor Index)的市盈率为24倍，过去10年的平均值为18倍，特别是ARM Holdings Plc和英伟达等股票尤为昂贵。这意味着在不利消息出现时，这些股票可能面临更大的下行风险。英伟达的财报也显示出，要继续推动行业上涨，可能需要更大幅度的超预期业绩。

尽管如此，半导体股仍然是热门的增长领域。据彭博行业研究预测，2025年芯片公司的盈利预计将增长40%，而软件和服务行业将增长约12%。同时，半导体公司的销售增长也预计将远超软件公司。

软件行业的下一个重大考验将在12月初揭晓，届时Salesforce Inc.将发布财报。瑞穗证券(Mizuho Securities)的科技行业分析师乔丹·克莱因(Jordan Klein)指出，Salesforce一直在积极招募人才，以推进其新的生成式人工智能代理产品，该公司强劲的业绩也有望支撑行业的上升趋势。

“选举过后，综合型投资者和科技投资者需要尽快调整投资组合：大幅增持软件（及金融科技）股，减持半导体股，”他说，“否则会错失良机，陷入窘境。”编辑/陈佳靖