郭迎锋(中国国际经济交流中心副研究员)
近期,受美国新一届政府关税政策信号、美联储降息预期降温等外部市场的影响,在美元指数快速上行背景下,人民币在外汇市场上持续承压,离岸与在岸人民币汇率走弱,均创下7月24日以来的新低。11月26日,在岸人民币兑美元收盘跌116点至7.2578;更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率,最低跌至7.2755,收盘7.2577,较前一交易日下跌超200点。即将到来的2025年是我国经贸走势的一个关键时期,目前人民币汇率走势也进入了关键阶段。
从外部影响因素看,此轮人民币贬值,主要受美元指数走强所影响。11月22日,美元指数冲高至108.09,收盘107.49,创下2023年以来的最高水平。近期美元走强,主要源于两方面的原因。一是美国新一届政府的国内降税、对外增收关税等施政预期,刺激了市场上对国际资本流入美国的预期。二是美联储降息预期的降低。市场虽然维持了美联储12月继续降息25个基点的预期(将联邦基金利率降至4.25%-4.50%);但受偏激进的国内降税、偏保守的提高关税的政策预期影响,市场普遍预期,2025年美联储的降息幅度仅降息75个基点(将联邦基金利率降至3.50%-3.75%),相较之前的150个基点的降息预期减半。目前看,美国明年通胀复苏的风险已经上升。
但应该看到,此轮美元指数走强,一揽子货币均对美元走弱贬值,而人民币汇率相对欧元、日元等货币,表现出了一定韧性。截至11月26日,美元指数年初至今累计涨幅6%,其中美元对欧元升值近5%、对日元升值近10%,对在岸和离岸人民币升约2%左右。相对的,人民币对一篮子货币汇率的CFETS指数升值超2%。从实际情况看,我国2024年强势的商品出口增速,限制了人民币单边汇率的贬值幅度和波动率。
从我国内部经济基本盘来看,人民币相对美元的贬值,主要受出口预期和资本市场波动的影响。一方面,人民币贬值短期内能有效对冲高额关税对我国出口的负面影响;另一方面,近期我国资本市场上,外资买入的情绪有所降温,10月份我国的证券投资项目净结汇为31.03亿美元的逆差。
短期内,从政策层面分析,判断我国人民币对美元汇率走势,在岸人民币对美元汇率的关键位置是7.3。这不但是市场判断人民币汇率走势的一个关键节点,也是我国央行在人民币汇率市场上施策的“政策底部”。初步判断,如果在岸人民币对美元汇率触碰到这个位置,央行可能会采取逆周期调节行动,防止市场单边预期自我强化,保持人民币汇率基本稳定。在香港市场,央行增发离岸票据、财政部发行人民币国债,以回笼离岸市场人民币流动性,是其中的重要施策工具。央行增发离岸票据,能向国际市场传递防范人民币汇率超调下跌风险的决心;财政部发行人民币国债,有助于提高离岸人民币利率,增加国际投机资本做空人民币的成本。今后较长一段时期,央行或将会延续“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的思路,灵活运用稳汇率工具防止人民币汇率出现大幅单边波动。
从中长期视角判断,我国人民币汇率的走势,需要结合新一届美国政府的经贸政策,从我国宏观经济基本盘进行判断。
新一届美国政府的经贸政策对我国的人民币汇率的持续影响,会通过贸易和投资两个渠道,在我国的国际收支平衡和外汇供求关系上影响人民币汇率的走势。在贸易层面,如果新一届美国政府的关税措施落地,将影响中国的外贸出口和贸易顺差。海关总署统计表明,2019到2023年,中国出口至美国的货物平均占比为17%;货物贸易顺差中,美国平均占比高达56%。在投资层面,美国对我国的贸易壁垒,可能会导致外资减少来华直接投资,也会推动中资企业到海外投资建厂,导致一定的资金外流。另外,2025年美联储的降息节奏与预期,也会通过资本的流动影响人民币汇率的波动。
从我国的宏观经济基本盘考虑,外贸走势、资本市场流动和内需市场运转三个方面,能促进人民币汇率保持一定韧性。外贸走势上,需要综合分析人民币贬值与稳定出口的平衡关系。相对而言,此轮人民币相对美元的贬值,是8-10月的人民币升值的回调,回调幅度低于欧元和日元,在表现出一定韧性的同时,也为进一步的贬值带来了一定空间,但预计在岸人民币对美元汇率不会突破7.5。在资本市场流动上,2025年我国A股市场人民币资产的表现,在外部风险增大贬值压力时,是一项能否稳定人民币汇率的边际力量。在内需市场上,我国具有国内超大规模市场潜力,一揽子增量政策的有效实施,能在消纳出口闲置产能的同时,有助于扩大国内消费,稳定国内经济运行的基本盘,进而稳定人民币汇率。
责任编辑:郭建
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股市直播
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见 -
东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
行了,都散了吧,准备去过年吧,股民最辛苦,坚守最后一个工作日,好好过年,放心,好好玩8天,8天之后,涛声依旧,大涨长红