连涨一周，黄金又买不起了？_新浪财经

本周黄金价格终于结束了连跌，开启了一轮反弹。下跌是为何？本轮反弹又是什么原因导致的呢？这轮反弹是否是昙花一现呢？黄金该买还是趁着反弹离场呢？

美国大选尘埃落定后，11月6日-11月14日期间，黄金持续调整，累计跌幅达6.8%。其主要原因可能有四个：（1）特朗普交易兑现，资金获利了结；（2）美元指数走强压制金价，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强；（3）大选落地后不确定性下降，且特朗普倾向于迅速解决俄乌等地缘政治冲突，地缘政治风险预期降低，黄金避险属性走弱；（4）美国通胀预期走强，降息节奏放缓。

而本轮的反弹可能更多源自于拜登被曝批准乌克兰使用新的导弹系统袭击俄罗斯，紧张局势升级引发地缘政治不安情绪加剧，投资者寻求避险。而之前市场的风险偏好压得特别底，现在好比压得很紧的弹簧松开了手，就快速的进行了反弹。

这轮反弹是否是昙花一现呢？

11月17日高盛发布了2025年展望报告，报告中表示将继续看好黄金，并对贵金属领域最具信心。报告称，在央行黄金买盘的结构性支持和美联储降息的周期性支持下，维持对黄金3000美元/盎司的2025年年底目标价。具体来看驱动因素，高盛认为在黄金需求中，结构性的驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，主要的下行风险来自利率上行和美元走强。

具体来看，黄金的定价框架可以概括成由通胀效应、财政信用和风险溢价三个维度构成。短期内影响黄金走势的主因是全球资金的避险因素；而中长期来看，上涨逻辑依然不改，“衰退交易+降息交易”为主线，叠加“去美元化”趋势持续演绎，全球央行增储黄金。

“宽财政+再通胀”组合下，支撑黄金走强。作为货币，黄金是国际市场普遍接受的支付手段，且存量和增量均有限，不受国家信用扩张的影响，相对美元具有抗通胀（货币贬值）和抗国家信用风险（政府信用扩张）的特征，也决定了金价具有通胀和财政双定价的底层宏观逻辑。前者意味着，美国通胀抬升，即美元对内贬值，反映美元供过于求，具有一定货币属性的黄金相对美元升值；后者反映在金价与美国联邦赤字率的同步性，持续的财政扩张透支美元信用，黄金的配置价值提升。持续宽财政已导致美国政府利息支出压力显著增长，当前在宽财政支撑下，美国经济韧性十足，失业率维持低位，而个人消费支出则维持强劲，特朗普当选新一任美国总统后，其政策主张倾向于更大规模的财政扩张以支撑经济，这也意味着美国经济或仍将维持良好表现，而这将为通胀下行带来阻碍。

作为一种贵金属，黄金供需决定金价。金矿供给量相对稳定，主要的影响来自需求侧。全球央行购金遵循财政逻辑，在美国赤字上升期会加大购金力度，全球央行增储对金价形成强有力底部支撑。黄金本身并不产生利息或分红，因此其机会成本直接与实际利率挂钩。在美联储降息的背景下，实际利率趋于下降，持有黄金的成本随之降低，吸引了更多投资者进入黄金市场，金价具备上行动力。

不可否定的是，这轮降息导致了通胀的反弹，并且美联储降息的力度是在呈现下降表现的， 9月降了50个bp，11月降了25个bp。并且这个月公布的通胀数据也有所上涨，美联储官员也连续放鹰，这也有可能会影响到美联储未来的短期降息速度放缓，或者暂停一段时间，从而引发短期的黄金抛售。虽然从中长期配置角度开看黄金具备确定性的价值，但短期如果没有优势的价格持仓时，追涨的风险性是非常大的，短线投机请谨慎哦。

同时主要在这里记录一下，高盛预计明年年底黄金站上3000，一年后再来回顾一下（狗头）。