读“懂”蔚来的亏损｜封面车评|蔚来_新浪财经

□ 黄明君

在汽车行业向新能源转型的浪潮中，蔚来汽车的发展轨迹备受瞩目。

11 月 20日，蔚来发布 Q3 财报，净亏损 44.126 亿，业内再次哗然。截止目前，成立 10 年的蔚来累计亏损已超807亿。

10年来，“亏损”二字似乎成了蔚来财报中一直删除不了的关键词。

本次财报发布时，蔚来 CEO 李斌宣称将在 2026 年实现全面盈利，这一目标引发了广泛的关注与思考。

事实上，蔚来亏损背后的原因是多方面的。首先，其高端豪华的产品定位决定了研发与制造成本的高昂。蔚来致力于打造高品质、高性能且具有创新性的电动汽车，在自动驾驶技术、智能座舱系统以及车辆设计与工艺等方面投入了大量资源。研发过程不仅需要顶尖的技术人才，还涉及众多的实验、测试与优化环节，这些都伴随着巨额资金的消耗。

同时，高端定位意味着对零部件品质、整车装配工艺等有着严苛要求，使得制造成本居高不下，而在品牌建设初期，销量尚未形成规模效应，难以有效分摊成本，从而导致亏损加剧。

尤其值得一提的是蔚来的换电模式。这一模式在业内独一无二，前期布局需要海量资金。换电站的建设涉及土地购置或租赁、设备采购与安装、电力设施配套以及后期的运营维护等多个环节，每个环节都需要持续的资金投入。并且，为了推广换电模式，蔚来还需对电池进行大量储备，这进一步占用了巨额资金。

然而，换电模式一旦成功布局，将成为蔚来最强大的核心竞争力，不但真正实现比加油还便捷的用电自由，提升电动车的使用便利性，增强用户粘性；还可以通过电池的集中管理与梯次利用，挖掘电池全生命周期的价值，为盈利创造更多可能。

回顾汽车行业历史，特斯拉也曾经历漫长的亏损期。在早期，特斯拉专注于技术研发与创新，尤其是电池技术、电动驱动系统以及自动驾驶领域，投入巨大。其超级工厂的建设、全球销售与服务网络的搭建也耗费了大量资金。但随着技术的成熟、产能的提升以及市场份额的逐步扩大，特斯拉在近年实现了盈利，成为全球市值最高的汽车公司。

蔚来的发展路径与特斯拉有相似之处，都是在新兴的新能源汽车领域，以技术创新和独特的商业模式为导向，前期不惜亏损以换取未来的竞争优势。

从这个意义上讲，蔚来目前的亏损，实际上是一种战略性的布局与投入。

在新能源汽车行业竞争日益激烈的当下，蔚来通过持续投入研发与换电模式建设，正在夯实自身在内卷环境中的护城河。当技术成熟、市场认可度提高、销量达到一定规模后，蔚来有望实现成本的有效控制与盈利的大幅增长。

李斌提出的 2026 年全面盈利目标，虽然面临诸多挑战，但也并非遥不可及。只要蔚来能够坚定地执行现有战略，持续优化产品与服务，逐步提升品牌影响力与市场份额，那么蔚来有望尽快从亏损走向盈利，在全球新能源汽车市场中占据重要的一席之地，为汽车发展史写下浓墨重彩的一笔。

2026，蔚来的未来。