2024年，开源证券研究所北交所研究中心以“洞察先机，深耕创新”为舵，引领着生物医药、新材料、信息技术、高端装备及农业等领域的探索之旅。研究团队并肩作战，以独到的洞察、前沿的视野、扎实的分析，融合市场脉搏与行业动态，为投资者呈上了一份份富含智慧与价值的研究成果。
01
负极材料第一
2023年贝特瑞负极材料占营业总收入比例达到48.95%，正极材料则为49.01%；毛利贡献率则分别为67.51%、28.15%。2021-2023年对境外销售收入年CAGR达到41.12%。印尼年产 8 万吨负极材料一体化项目（一期）预计2024年建成投产；同时，规划建设年产 8 万吨负极材料一体化项目（二期），全部建设完成后，贝特瑞在印尼的负极材料产能将达到 16 万吨/年。2023年12月贝特瑞公告计划通过BNUO公司在摩洛哥设立项目公司投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目，主要面对欧美市场销售，该项目截至2024年4月公告已经开工。
EVTank数据显示，其中中国负极材料出货量达到171.1万吨，全球占比进一步提升至94.1%。贝特瑞以22.74%的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一，出货量行业领先，其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品，比容量2,000mAh/g以上，硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作，比容量达到1,500mAh/g以上；截至2023年末，硅基负极材料产能5,000吨/年，出货量行业领先。
02
锂电辊压设备市占第一
2024 年 9 月 14 日纳科诺尔公告复核通过第三批国家级专精特新“小巨人”企业。10 月 22 日公告为提升在固态电池设备领域的研发实力，加快推进产业化，与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。合作双方建立联合实验室，根据市场需求，开展固态电池生产设备的开发，合作期限五年。纳科诺尔根据相关技术参数，完成固态电池生产设备的开发工作，配合创新中心进行工艺开发，负责固态电池设备的生产和营销策划，实现产业化。
纳科诺尔已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，目前客户测试反馈良好，正在进行电芯级别测试。2023 年 5 月，纳科诺尔推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机。纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备相关研发的企业之一，主要参与了负极锂带、氧化膜等制备。于 2019 年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在 2020 年荣获其授予的“优秀战略供应商”称号，2022 年、2023 年连续荣获其“优秀供应商”称号。
03
磷酸铁锂头部企业
安达科技成立于 1996 年，前身为磷化工企业，于 2009 年向锂电池正极材料行业转型，目前主要产品为磷酸铁锂及磷酸铁。
在动力电池领域，磷酸铁锂装机量占比不断提升，2022 年达 62.36%。随着下游新能源车渗透率增长及海外对磷酸铁锂市场接受度提升，磷酸铁锂需求有望持续增长，我们预计 2025 年磷酸铁锂动力电池领域需求量将达 130.6 万吨，4 年 CAGR为 59.66%。在储能电池领域，GGII 预测 2025 年我国及全球储能电池出货量将分别达180GWh、500GWh。预计 2022-2025 年全球磷酸铁锂正极材料需求量分别为 66 万吨、111 万吨、167 万吨、237 万吨，未来 3 年 CAGR 为 53.13%，前景广阔。
公司在磷酸铁及磷酸铁锂领域积累多项核心技术，产品主要指标与可比公司处于同一水平，下游客户包括比亚迪、宁德时代、中创新航等国内锂电龙头企业，近年来与大客户合作不断加深，2021 年后上述企业均成为前三大客户。长期看磷酸铁锂行业将进入产能过剩状态，2025 年需求缺口达 128 万吨，安达科技、湖南裕能等龙头凭借绑定下游优质客户及产品优势有望获得更多市场红利。此外公司前瞻性布局补锂剂、碳硅化合物等多业务领域。
04
特种石墨“小巨人”
锂电池生产中石墨材料主要用于电池负极以及负极石墨化生产流程，作为碳化烧结用的坩埚。跟据工信部数据，2023 上半年全国锂电池产量超过 400GWh，同比增长超过 43%。光伏方面主要用于单晶硅生长炉等用石墨热场中石墨部件。2023 上半年全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高，同比增长均超过 65%。部分终端客户开始直接与特种石墨材料厂家进行对接，目前宁新新材已与宁德时代、贝特瑞、杉杉股份（维权）、璞泰来等签订了合作协议和供货协议。
2017 年设立子公司宁和达开始特种石墨制品的生产和销售，2022 年杉杉股份相关销售达 5.75%成为前五大客户，宁德时代子公司金堂时代进入前 10。本次募投项目拟投入 2.8 亿募集资金扩产 2 万吨中粗结构圆柱状石墨坩埚产能，主要用于锂电负极材料石墨化容器。产品可用于自有的负极材料石墨化车间的生产以及向下游负极材料厂商进行销售。目前已与璞泰来签订协议，中粗石墨坩埚优先供货。
05
锂离子电池开拓第二曲线
力王股份成立于 2001 年，为专业从事环保碱性锌锰电池、环保碳性锌锰电池和锂离子电池的研发、生产和销售的高新技术企业。其中碱性锌锰电池为主要收入来源。拥有具有自主知识产权的品牌“Kendal”，锌锰电池采用以 OEM 为主，自有品牌为辅的销售模式，其中 OEM 为主要销售模式，该模式销售的锌锰电池收入占比超过 70%。锂离子电池产品主要应用于电子烟领域
锌锰电池又称干电池，根据电解液和工艺的不同，锌锰电池主要分为碳性锌锰电池和碱性锌锰电池。其中碱性电池具有工作电压高、内阻低、单位质量电极活性物质容量高等优点，容量为同等型号碳性电池的 3-8 倍。据 Fortune Business Insights 统计及预测数据，预计 2028 年全球市场规模达 108.6 亿美元，2021-2028 年复合增长率达 4.9%。与碱性电池相比，碳性电池价格相对较低，因此在低功耗、低电流电子产品中碳性电池有着长期稳定的需求。全球锂离子电池市场保持快速增长势头，根据 Markets and Markets 发布的报告，预计到 2025 年全球锂二次电池市场需求将增至 944 亿美元。
06
锂电池模组“小巨人”
天宏锂电成立于 2015 年，是一家从事锂离子电池模组的专精特新“小巨人”企业，主要产品为动力型锂电池模组和储能型锂电池模组，其中动力型锂电池模组贡献主要收入。通过外购电芯、电池组结构件和电子元器件，进行锂离子电池模组的研发和组装，锂电池模组主要销售给境内轻型电动车厂商，并由轻型电动车厂商经组装后以整车的形式出口至境外。采取直销与贸易结合的销售模式，销售收入主要来自国内。
我国锂电池市场快速发展，动力电池及储能电池市场前景广阔。根据 GGII 数据统计，预计我国动力电池出货量将于 2025 超过 1000GWh，4 年 CAGR 超过 45.03%；预计我国储能锂离子电池 2025 年出货量达 180GWh，4 年 CAGR 为 43.6%。从下游市场来看，动力锂电池模组为公司主要收入来源，其下游市场包括电动助力车、电动摩托车、电动滑板车及电动搬运车等产品。根据问询函回复披露数据，预计 2028 年电动助力车、摩托车及搬运车产品合计市场需求量为 2471.47 万辆，其中 2028 年电动助力车市场需求约为 1,609.37 万辆；电动摩托车市场需求约为 337.18 万辆；电动搬运车市场需求量约为 524.92 万辆。锂电池模组行业主要可比公司有博力威与欣旺达，天宏锂电相比规模较小。从募投项目来看，锂电池模组扩产项目计划新增 120 万组小动力电池及 0.5GWH 大动力电池产能。
07
高精度电池检测仪器龙头
微小功率设备是公司的传统优势产品，主要针对高校、科研类用户以及电池和电池材料生产企业的研发、质检部门，在稳定性、精度等方面具有一定竞争优势。客户粘性较高，高等院校和科研院所客户包括清华大学、复旦大学、中科院物理研究所等。同时，公司积极开拓企业端客户，产品已应用于宁德时代、珠海冠宇等知名电池企业，随着客户需求的提升收入有望实现改善。
公司小功率设备和大功率设备 2024H1 营收同比增幅明显，其中小功率设备营收 2997.37 万元(+35.45%)，大功率设备营收 1466.29 万元(+30.89%)。小功率设备主要应用于 3C 消费电子类电池电芯的测试以及电池材料的研发和质检，随着消费类电池市场需求回升，电池测试设备需求增加，推动小功率设备销售收入增长。另外，公司的大功率设备可用于新能源汽车领域动力电池用电芯、模组等测试，是公司重点推广的产品。动力电池出货量的增长，是大功率电池测试设备需求攀升的重要原因。公司目前已进入比亚迪等新能源汽车企业，2024年大功率设备占公司收入占比有所提高，有望打开公司第二增长曲线。
08
物理处理“小巨人”
灵鸽科技是一家物料自动化处理解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”，主要从事计量配料、混合及输送等自动化物料处理系统设备的研、产、销，产品包括自动化物料处理系统和单机设备。本次募投项目中设计产能包括锂电池双螺杆连续制浆系统 8 套、锂电池正负极材料自动化生产线 8 条、其他物料自动化处理设备 1,430 台。
根据 QYR（恒州博智）数据预测，预计 2028 年达到 86 亿美元，CAGR6.4%。从锂电正极产能产量上来看，钴酸锂、三元、磷酸铁锂、锰酸锂四类常见正极材料到 2025 年预计达到 322.34 万吨；总产能2025 年则预计达到644.68 万吨，2023-2025 每年预计新增产能都在 100 万吨以上。以每万吨设备投资额 1.5 亿元计算，2025 年预计正极设备市场规模达到 221.88 亿元。
09
镍导体“小巨人”
远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售，2022年8月入选第四批专精特新“小巨人”企业，具备多种技术规格的镍带、箔以及下游精密结构件一体化的研发和生产能力，主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中。
远航精密在保持一定规模的通用性产品加工的基础上，制定了“小批量、多批次、个性化定制”的高端产品发展方向，凭借专有的制造配方，能够生产多种规格的高品质产品。目前远航精密掌握了如大卷重、超宽度镍合金带、箔制备技术，大重量镍锭熔铸技术，超薄、超窄高精密镍带、箔制备技术等独有的突破性核心技术，相较于竞争对手拥有技术先进性，根据中国有色金属加工工业协会出具的证明，2019年-2021年远航精密镍带产品市场占有率分别约为53%、53%和55%。
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磁力过滤“小巨人”
磁力过滤设备国家级专精特新“小巨人”，积累了大批稳定、优质的客户资源，已进入中伟股份、华友钴业、宁德时代等客户的合格供应商体系。下游需求旺盛拉动发展，产品与需求深度契合。2023-2025年国内磁力过滤设备在锂电行业领域的合计市场规模预计约57.31亿元，年均复合增速约20%。
成立于2003年，具有技术先发优势，将相关产品从电子材料向化工、食品、医药等行业延伸拓展，适用于清理流体、浆料、粉体、颗粒、细片等物料中的铁磁性杂质以提升物料品质。按照磁力来源的不同可分为永磁除铁设备和电磁除铁设备，前者以钕铁硼、铁氧体等高矫顽力、高剩磁的稀土磁性材料组成磁源。远销亚洲、欧洲、美洲等地区。科技研发使得与国际领先水平差异缩小，全球市占率1.96%，自动永磁除铁设备解决了现有普通手动永磁除铁设备需停机清理杂质、正压工况无法使用、原料损耗较大以及除铁效率较低等问题。
根据 QYResearch，全球磁力应用设备市场2022年约11.99亿美元。下游新能源汽车建设周期加快驱动磁力过滤设备升级。目前，磁力过滤设备已被广泛用于电池正极材料、负极材料、隔膜和电解液的制造过程以及电芯制造过程中的正负极配料、搅拌、涂布、辊压和分切等环节；伴随半导体行业国产替代的长期趋势，半导体材料对生产制造过程中的物料纯度标准的提升，磁力过滤设备的市场空间也将进一步扩大。
11
新能源电池铝塑膜
宏裕包材专注于彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，产品主要应用于食品、酵母、调味品等产品的包装以及医用防护服的生产。与安琪酵母、盼盼食品、旺旺集团、涪陵榨菜、蒙牛集团等企业建立了长期稳定的合作关系。随着现代商业和物流产业发展，作为包装行业的重要组成部分，塑料包装行业市场规模亦将持续保持增长态势。根据 Grand View Research 数据显示，2022 年至 2030 年，全球塑料包装行业预计以 4.2%年复合增长率持续增长。至 2025 年，中国塑料包装行业市场规模预计达 698 亿美元。
经过多年研发，宏裕包材自主研发核心技术包括食药级高性能复合膜绿色生产技术、食品级高抗冲聚丙烯（PP）制品快速注塑成型技术及聚乙烯（PE）微孔透气膜吹塑成型生产技术。宏裕包材现已拥有多元化的产品品类布局，能够满足多样化的客户需求，此外，亦对在纸浆行业、新能源电池及电容器封装、电子等行业的包装产品进行研发创新，例如适用于新能源电池、电子等行业的铝塑膜研发项目已处于小试阶段。募投将继续新增 1.5 万吨健康产品包装材料生产能力，与一期项目共同形成年产 3 万吨健康产品包装材料智能工厂；并将形成 8000 吨功能性新材料生产能力，包括 3000 吨功能 PP 薄膜和 5000 吨涂布型镀氧化铝薄膜，所生产的功能性包装新材料为新增产品。
12
勃姆石可用于锂电池隔膜的涂覆
公司自主研发的 low-α 射线球形氧化铝粉体已取得阶段性成果，该产品检测放射性元素铀（U）和钍（Th）的含量均低于 5ppb 级别，经过进一步对粒度级配和晶体形貌的调整，目前公司已掌握该产品的核心技术，实验室阶段已取得突破性进展，处于实验中试向产业化过渡阶段，计划将尽快与下游客户对接洽谈送样验证事项。
公司积极开拓球形氧化铝、勃姆石等新产品。球形氧化铝可广泛应用于新能源汽车、电子通讯、电力工程、新能源发电、集成电路等行业，公司球形氧化铝在建产能 5000 吨，目前生产线已基本建设完成，进入设备调试和试生产阶段。勃姆石可用于锂电池隔膜的涂覆，公司在建有年产 5000 吨勃姆石生产线，2024年 4 月处于产品调试阶段。同时，公司积极开拓海外市场，高压电器类粉体已送样至国际知名企业，并一次性通过技术检测，获得高度认可。
（转自：诸海滨新三板）
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