东海研究 | 宠物食品：“双11”宠物食品表现亮眼，龙头强者恒强|宠物食品_新浪财经

（来源：东海研究）

证券分析师：

姚星辰，执业证书编号：S0630523010001

联系人:

陈涛，邮箱：cht@longone.com.cn

// 报告摘要 //

宠物食品类目“双11”再创佳绩。截至2024年11月13日，各电商平台陆续发布了宠物类目“双11”战绩。根据星图数据，2024年宠物食品“双11”全网销售总额达59亿元，同比增长22.92%。根据各平台战报，天猫宠物在今年“双11”全周期内，9个宠物品牌成交破亿元，1340个宠物品牌成交同比翻倍，宠物食品类目再创佳绩，同比增速领先总体。京东宠物“双11”全周期百万单品同比增长超37%，成交翻倍店铺数量同比增长超56%，10月14日“双11”开启日宠物业务成交额同比增长超2.1倍。“双11”期间宠物类目线上销售实现全面增长，各品牌增速均表现亮眼。

烘焙粮热度不减，功能食品收获消费者青睐。烘焙猫粮通过低温烘焙锁住营养，高肉含量贴近猫咪天然饮食需求，颗粒酥脆易消化，低油低盐有益健康等优势收获国内大批消费者的青睐。从电商数据来看烘焙粮的热度仍不减，京东“双11”全周期数据显示，烘焙猫粮销售金额同比增长147%，维持高增趋势。随着宠物饲养的健康化以及精细化，各种功能粮也开始受到追捧。根据京东“双11”全周期数据，泌尿功能猫粮成交额同比增长137%、体重控制低脂猫粮成交额同比增长326%、功能猫零食成交额同比增长287%。消费者对宠物的健康关注度日益提升，泌尿功能问题和肥胖成为了宠物最常见的健康疾病之一，因此细分功能粮有望开辟新道路和常规主粮形成差异化竞争。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。

国内龙头较为强势，竞争仍保持激烈。从各个电商平台公布的“双11”宠物食品品牌和店铺排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据细分品类三个第一；弗列加特占据猫主粮第一。中宠股份旗下顽皮、Toptrees和ZEAL分别占据猫零食第5、第9和狗零食第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在猫主粮获第二外其余细分均获第一。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5；ZEAL狗零食获得第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2。国产品牌中强者恒强，从各个品牌发布的数据来看，乖宝宠物自有品牌全网销售额突破6.7亿元，同比增长65%，其中弗列加特全网销售额突破2亿元，同比增长190%；麦富迪barf系列突破7900万元，同比增长150%，羊奶肉系列突破2000万元，双拼粮系列突破3500万元。佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额超4250万元，同比去年双11增长超70%。

2024年9月宠物食品出口量和出口金额同比延续增长。2024年9月我国宠物食品出口量为2.56万吨，同比+5.47%；出口金额1.24亿美元，同比+11.04%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下9月维持同比增长。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。

投资建议：出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“双11”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国产宠物食品替代的推进，国内宠物食品品牌迎来了发展机遇。近年来国内宠物数量持续增长且宠物消费呈现高质量发展。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益，我们建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。

风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、自有品牌推广不力风险。

// 正文 //

▌1.“双11”收官，宠物食品再创佳绩

1.1各品牌同比高增，功能食品受获青睐

1.2国产龙头较为强势，竞争仍保持激烈

京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在猫主粮获第二外其余细分均获第一。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5；ZEAL狗零食获得第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2。国产品牌中强者恒强，从各个品牌发布的数据来看，乖宝宠物自有品牌全网销售额突破6.7亿元，同比增长65%，其中弗列加特全网销售额突破2亿元，同比增长190%；麦富迪barf系列突破7900万元，同比增长150%，羊奶肉系列突破2000万元，双拼粮系列突破3500万元。佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额超4250万元，同比去年双11增长超70%。

国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好。国内外品牌竞争仍保持激烈，稳定的品控以及推出满足消费者需求的产品的品牌或将受消费者的欢迎。

1.3宠物食品出口同比延续高增

▌2.投资建议

出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“双11”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国产宠物食品替代的推进，国内宠物食品品牌迎来了发展机遇。近年来国内宠物数量持续增长且宠物消费呈现高质量发展。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望直接受益，我们建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。

▌3.风险提示

原材料价格波动风险：公司原材料中农产品和农副产品价格存在一定波动性，且供应商议价能力较强，若公司不能控制采购价格或向下游传导，公司毛利率将会下降并面临存货跌价风险，将会对公司的盈利能力产生影响。

宠物食品安全风险：中国宠物行业起步较晚，宠物食品行业标准仍在完善。由于宠物健康对宠物食品敏感，若公司在把控原材料以及生产质量上产生严重的宠物食品安全问题，将会对公司品牌产生重大影响从而影响公司的盈利能力。

自有品牌推广不力风险：目前宠物食品行业竞争加剧，若未来公司自有品牌推广不及预期，将会对公司未来业绩的持续增长带来不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《“双11”宠物食品表现亮眼，龙头强者恒强——宠物食品行业简评》

对外发布时间：2024年11月14日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

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