（来源：中航证券研究）
财报点评 鼎泰高科
公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收11.29亿元，同比+21.72%，归母净利润1.72亿元，同比+1.75%。Q3单季度实现营收4.16亿元，同比+20.74%；归母净利润0.83亿元，同比+31.49%。
报告正文
投资要点
Q3收入稳健增长，利润环比大幅提升
前三季度公司营收实现稳健增长，主要受益于PCB行业需求回暖及功能性膜材料快速放量；Q3归母净利润表现亮眼，同比+31.49%，环比+72.92%，利润增速高于营收增速，我们判断主要原因为伴随AI领域深化应用，公司产品结构不断优化，微小钻和涂层钻针占比提升。
产品结构优化+成本端负面影响减弱，Q3盈利能力显著改善
2024年前三季度，公司毛利率为35.58%，同比-2.13pcts，净利率15.29%，同比-2.97pcts，主要原因为上半年铣刀和数控刀具业务受季节性影响和原材料上涨冲击，盈利能力有所下滑。二季度以来，公司通过战略采购、工艺改良、产品结构调整、客户结构优化等方式，已逐步降低原材料价格上涨对产品盈利能力造成的影响。此外，叠加高端钻针产品放量，Q3盈利能力显著改善，单季度毛利率37.17%，同比-3.01pcts，环比+1.74pcts；净利率20.08%，同比+1.65pcts，环比+7.38pcts。
纵向深耕PCB各加工环节，横向拓展功能性膜、数控磨床等领域
1）钻针：应用于AI领域的PCB板对钻针的技术、品质要求更高，微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品的需求结构性增长，公司高端钻针产品有望持续放量；2）研磨抛光材料：目前深耕PCB领域，未来将逐步延伸至半导体、金属加工、汽车零部件、3C等领域；3）功能性膜：手机防窥膜市占率提升，车载光控膜产品已开始小批量交付及部分客户验证测试中，预计降本增效后毛利率将进一步提升；4）数控刀具：截至2024年5月，公司数控刀具最高月产能约为45万支，订单结构和客户结构不断优化调整，未来有望拓展至医疗、航空航天等领域；5）设备：今年以来数控工具磨床销售有所提升，产品迭代更新持续进行。
投资建议
预计公司2024-26年实现营收15.86亿元/19.52亿元/23.81亿元，归母净利润2.55亿元/3.30亿元/4.24亿元，当前股价对应市盈率为31.8X/24.6X/19.1X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨、下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期
盈利预测摘要
附表：盈利预测（单位：百万元）
资料来源：iFind，中航证券研究所证券研究报告名称：《鼎泰高科（301377）：AI推动产品结构优化，Q3盈利能力显著改善》
对外发布时间：2024年11月6日
中航先进制造 团队介绍
邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。SAC执业证书：S0640521040001。
卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。
闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。
龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖智能车、光伏设备、光热设备。SAC执业证书：S0640124040003。
中航研究
研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。
免责声明
本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。
本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户。
本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性。中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断。在不同时期，中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。
中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
