CPI同比九连涨，是好的通胀吗？

“仅靠货币扩张推动的通胀是坏的通胀，容易削减普通家庭的财富；由普通家庭收入增长、预期改善促进真实需求的增加进而推动的通胀是好的通胀。”

文 / 巴九灵

生活产品的“春天”？

“去年是3000块，今年是3600块。”一位杭州车主对小巴说起小区停车费涨价之事。

在房子、票子（存款、股票）走出了一条价值下落的抛物线，“性价比”成为餐饮、文旅等消费业态的生存发展关键词时，这类涨价现象显得突兀。

而它的存在也不能说属于个案。拿吃穿住行来说。

◎ 吃：据农业农村部重点监测的28种蔬菜全国批发价格数据，8月份蔬菜价格环比上涨21.7%，9月份上涨6.5%，多次创下近十年来的同期新高；另据农业农村部监测，9月份全国生猪平均价格为每公斤19.7元人民币，结束连续5个月上涨。尽管近月它们均有小幅回落，但仍处于价格高位。

挑选新鲜蔬菜的市民

药价、看病价格持续攀高，就无须赘述了，这是历来的痛点。

◎ 穿：拿即将成为主力服的羽绒服来说，据“平湖·羽绒服指数”，7月以来，羽绒服批发价格指数持续上涨，从109.57点涨至10月中旬的124.92点，最高点是10月上旬的130.54点。“去年卖300元的，今年打折都要438元。”一则媒体报道在标题如此强调道。

◎ 住：虽然房租价格普遍处在下降通道，但今年上半年，水费涨幅30%左右，燃气费涨幅10%。

◎ 行：除了各地大量小区、商超的停车费上涨外，今年下半年，4条热门高铁线涨价，涨幅在20%左右。此外，难以形成数据现象的是：各地网约车、出租车私自加价、收费现象明显增加。9月，央视新闻专门报道了杭州前往萧山机场的打车“潜规则”：加收20元过路费。

最权威的佐证数据是：今年前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%，涨幅比上半年扩大0.2个百分点。10月份，同比上涨0.3%，同比“九连涨”，尽管涨幅比上月回落0.1个百分点。

具体还可以以全国各省市涉及居民消费的八大类商品和服务价格（食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健和其他用品及服务）说明：

“涨多降少”——从“富省市”北京、上海、广东到公认物价最具性价比的黑龙江、辽宁、吉林，概莫能外。

如果只是它们涨价，可能对多数人的生活造成不了重要影响。但是，它们是在房子、票子（存款、股票）等居民核心财产贬值的情况下产生的，痛感满满。

据2019年央行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组在全国30个省（自治区、直辖市）对3万余户城镇居民家庭的资产负债情况调查数据：城镇居民家庭户均总资产317.9万元，以实物资产为主，住房占比近七成，金融资产占比较低，为20.4%，偏好无风险金融资产。

而据中指研究院报告，10月，百城二手住宅平均价格为14360元/平方米，环比下跌0.60%，跌幅较9月收窄0.10个百分点，已连跌30个月。

9月底，A股难得牛气了一把，一副想扛起大家核心资产增值大旗的姿态。毕竟，存款利率无疑会在中期内走向“零利率”。10月下旬，国有六大行宣布五年期整存整取定期存款挂牌利率降至1.55%，靠存款“躺平”越显乏力。

为什么涨？背后有四大原因

那么，这些生活类产品涨价背后，都有哪些具体的、行业的原因？我们不妨一起来探究一下。

▶▷首先，房产的价值弱化，会间接导致部分公共服务价格的上涨。

据野村证券中国首席经济学家陆挺说：“房地产行业在2023年这轮大幅下跌之前，为我国GDP贡献了20%以上，财政占比将近40%。”

建设中的房地产

财政收入下滑影响到方方面面。去年6月，兴业银行首席经济学家鲁政委在第45届清华大学中国与世界经济论坛演讲时认为，水电煤气费10年没变了，应该适当涨价，既可减少政府补贴又能增加经营现金流覆盖到期利息。说完一年后，水、媒就涨价了。很难不将两者联系在一起。

又比如，在高校整体收入结构中，财政经费占比近八成，学费收入只有14%（2021年）。在这种收入结构下，一旦财政经费出现波动，高校收入则会受到较大影响。

今年7月，德邦证券的一份财报就指出：在高等教育生均一般公共预算教育经费下滑的情况下，2023年多地多所公办高校开启学费涨价；超过一半省市高等教育生均教育事业费支出出现下滑。

▶▷其次，产业升级、行业集中化较高、资本炒作影响供需关系，容易影响终端产品价格。“1元商品”“3元饮料”“10元快餐”等低价产品消失是产业升级的必然结果。

顺风车、共享充电宝、共享单车等共享经济产品的价格持续上涨背后，首先与车辆制造、运营维护与折旧、城市管理费用等成本的提高不无关系。

另据兰州理工大学经济管理学院教授邓晰隆《共享经济“定价-使命”异化问题的研究》一文指出：“实践中的共享经济定价出现较为严重的‘定价-使命’背离现象的主要原因是共享网络平台公司不断突破经营边界而形成‘垄断’的结果，它区别于传统垄断的地方在于……共享经济是通过使消费者养成特定的消费习惯而形成‘行为垄断’。”

或与这一观点呼应的是，充电宝前五大品牌的市场占比96.6%；美团、青桔、哈啰3家共享单车企业车辆投放数量占据全国95%以上市场。

街头的共享单车大多为以上三家品牌

小巴在今年5月报道了《中药材暴涨风云：外行贷款450万元囤货，皮卡车商500万元入市》，一定程度上还揭露了今年大量中药材粗暴涨价背后存在明显的游资炒作因素。

▶▷第三，供不应求可能仍然是部分生活服务行业的长期状况。

大到医疗保健领域。比如，据2019年全国人大的一份报告：康复、儿科、急诊、精神科等专业的医师数量相对较少；全国人大代表、嘉兴市第一医院内科主任张齐也在今年两会提到：“我国每千名儿童拥有的儿科医生数量约0.6名，远低于发达国家水平。”

小到停个车。数据显示，2021年我国停车位需求满足比例只有32.19%；从2015年到2022年，我国单车停车费用从2470元/年增至2022年的2885元/年。

在建筑、制造业、家政等传统行业，普遍存在熟练劳动力及技工不足导致劳动力成本上涨的情况，将间接导致终端服务价格持续上涨。

例如，据“打工第一大省”广东省发改委价格监测中心数据显示，今年上半年重点监测的建筑业和制造业员工人均月收入6110元和4528元，同比分别增长9.92%和6.82%，月收入及涨幅明显高于农业养殖类、服务业；上半年家政业服务均价为每月4902元，比去年同期上涨2.11%，呈稳定上升态势。

▶▷第四，极端天气增多、原材料价格上涨、产业周期等波动性不可控因素，仍然将长期影响终端生活产品价格。

比如，在不少专家看来，今年极端天气明显变多，是蔬菜种植、运输成本提高，以致终端蔬菜价格畸高的“罪魁祸首”。

还有羽绒服品牌主理人对媒体称：“与2023年相比，今年羽绒服原料的价格上涨超1/3。以新国标的90白鸭绒为例，在相同时间段内，2023年的价格是40万元一吨，今年则涨到了55万元一吨。”

大头有话

▶▷一、从宏观经济层面，如何看待这轮生活用品涨价？

朱振鑫

渐近投资研究院院长

首席经济学家

CPI涨幅不高，但居民的收入增速也在放缓。

目前国内整体还是有通缩压力，核心指标不能看CPI（居民消费价格），这个指标受猪价、鲜菜等食品价格影响太大，而这些价格和宏观经济的强弱没有直接联系。更重要的是PPI（工业生产者出厂价格），目前PPI已经连续24个月同比负增长，核心任务依然是抗通缩。

居民生活成本是一个相对概念，不能只看名义上的CPI涨幅，还要结合收入来看，目前虽然CPI涨幅不高，但居民的收入增速也在放缓，尤其是财产性收入受影响比较大，所以实际的生活负担还是不小，这容易导致消费需求不足，拖累经济复苏。

四季度的CPI应该会有所改善，主要是非食品项可能有所回暖。

薛清和

智本社社长

首席中心宏观战略研究所副所长

经济的主要问题在防通缩，而不是防通胀。

从宏观上来说，经济的主要问题在防通缩，而不是防通胀。

由于有效需求不足，产能普遍过度丰富，商品、原材料、房地产和金融资产价格较为低迷，GDP平减指数为负数。宏观经济政策的主要目标是提振通胀，通过提高有效需求的方式提振通胀。

在整体通胀较为低迷的背景下，部分物价尤其是跟生活息息相关的物价上涨，例如鲜菜、猪肉、鲜果。这些偏刚需商品的价格上涨，容易增加普通家庭的生活成本，对经济增长和居民消费福利的增长是不利的。

在超市挑选蔬果的市民

什么是好的通胀？什么是坏的通胀？

简单来说，仅靠货币扩张推动的通胀是坏的通胀，容易削减普通家庭的财富；由普通家庭收入增长、预期改善促进真实需求的增加进而推动的通胀是好的通胀。

指标上，可以用扣除食品和能源价格后的核心CPI来衡量，核心CPI更能够反映居民的真实需求。前三季度，核心CPI同比上涨0.5%，说明真实需求不足，好的通胀没起来。

通常，四季度消费价格一般会季节性上扬，但今年四季度可能还将维持较低水平。预计，供给、需求和预期都没有大变化，价格自然延续三季度走势。结构上，房屋、汽车、家电为代表的大类消费价格将仍构成主要拖累。

郭施亮

鲸平台智库专家

财经评论员

目前处于通胀温和回暖阶段。

今年前三季度能源和服务价格上升是三季度CPI上升的主要原因，同时包括餐饮、旅游、交通、居住等领域涨多降少，目前处于通胀温和回暖阶段，市场正在逐渐摆脱通缩阴霾，当前CPI同比涨幅仍然处于低位水平，什么时候CPI同比涨幅超过2%，才能从根本上使经济回暖，完全摆脱通缩压力。

张奥平

经济学家

新质未来研究院院长

2024年前三季度经济通缩压力仍存。

2024年前三季度经济通缩压力仍存。代表上游生产价格的PPI（工业生产者出厂价格）前三季度同比-2.0%。代表下游消费价格的CPI（居民消费价格）三季度同比上涨0.3%，而年度目标为3%左右。

若经济长期处于通缩环境中，居民会减少消费、企业会减少投资，私人部门中民企及居民的预期会相对较弱。

▶▷二、对个人及企业的建议。

朱振鑫

渐近投资研究院院长

首席经济学家

现金不是王，现金流才是。

建议是：现金不是王，现金流才是，要持有能带来稳定收益的资产，或者保持能创造稳定现金流的业务，保障基本的生活和生产开支。

薛清和

智本社社长

首席中心宏观战略研究所副所长

宏观经济变化导致消费心理、行为与偏好正在发生改变。

当前宏观经济变化导致消费心理、行为与偏好正在发生改变。大类消费、可选消费下降，必选消费上升；规模以上消费下降，“小美专精”消费上升；物质消费下降，精神消费上升。生活成本上升，但收入没有同步提升时，必然加剧这些消费趋势，同时也出现一些结构性机会，例如，平价平替、国产平替、精致平替、精神类消费品。近两年，性价比高的日用品、国产化妆品、精致商务酒店、治愈类商品均有所增长。

不过，这些领域的进入门槛低，加上产业链健全，结构性机会一旦涌现，便吸引大量竞争对手进入。下沉消费、缩量市场最终都会走向“内卷”。

张奥平

经济学家

新质未来研究院院长

扩大内需相关政策正在凝聚内需及经济向上的力量。

对于企业而言，往未来看，此轮价格及经济名义增长周期底部已基本确认，扩大内需相关政策正在凝聚内需及经济向上的力量。

建议企业家重点关注此轮扩内需增量政策及资金资源落地方向。如“两新”工作中设备更新的重点方向，“两重”建设中新型城镇化、高标准农田建设等（其中明确明年将继续发行超长期特别国债，加力“两重”建设，而城市更新及地下管网建设是重点）。

主编 | 何梦飞| 图源 | VCG

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