东海研究 | 同力股份（834599）：研发费用高增，新能源产品与无人驾驶技术加速落地|沪深300指数_新浪财经

（来源：东海研究）

证券分析师：

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

联系人:

商俭，邮箱：shangjian@longone.com.cn

// 报告摘要 //

事件：公司2024年前三季度实现营收43.81亿元，同比增长0.38%；归母净利润达4.60亿元，同比增长4.92%；2024年前三季度实现毛利率和净利率分别为22.92%和10.50%；2024年第三季度实现营收达15.70亿元，同比增长48.01%；归母净利润达1.63亿元，同比增长56.43%。

高度重视研发，研发费用高增。研发队伍是公司最庞大的队伍，研发人员一度超过一线生产员工，持续致力于新能源自卸车、大型化矿车和无人驾驶的研发。公司前三季度研发费用达1.22亿元，同比增长100.53%，主要由于公司本年度新车型研发投入多，导致的研发材料费增加，以及授予部分研发人员股权激励导致研发人员薪酬增加所致。

新能源产品和无人驾驶技术加速落地。目前，公司新能源产品推出纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等新能源车型，已占公司销量20%左右，预计未来将加速增长，新产品毛利较高，提升公司毛利率；无人驾驶方面，公司与易控智驾开展无人驾驶的合作，完成300辆车交付，开发新的场景和开拓海外市场。公司未来利用先发优势，争取更多订单，深入参与无人驾驶领域业务的拓展，在未来无人矿山的建设中，发挥中流砥柱作用。

突破大吨位刚性矿卡，进军高端市场。刚性矿卡与自卸车相比单价高、利润高，属于高端产品。公司研制的180吨矿卡已于年初下线，目前在矿区进行测试，计划在国内市场推广后再推向国际市场；220吨矿卡处于设计阶段，力争提早量产，逐步开拓高端市场。

国际化战略快速推进。由于非公路宽体自卸车国内首创，国外没有竞品，2024年前三季度我国非公路自卸车出口实现高增达10451台，同比增长10.37%，得到其他国家认可。公司推进全球化战略，产品已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）、厄瓜多尔等多个国家和地区。公司新加坡子公司将作为海外业务的总平台，在更多的国家和地区布局销售及搭建当地的服务保障体系。

投资建议：公司是国内非公路宽体自卸车始创者，新能源和矿用自卸车已研发成功实现交付，运营效率优秀，费用控制卓越，人均效益领先。未来海外出口、新能源、智能化和大型化设备趋势给公司业绩带来持续动能。考虑煤炭行业整体增速放缓，调整预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.45/7.65/8.41亿元（原预测为7.64/9.04/10.58亿元），EPS对应当前股价PE为10.91/9.19/8.36倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业波动风险；政策变动风险；宏观经济波动风险；应收账款余额较大风险。

// 报告信息 //

证券研究报告：《同力股份(17.880, -0.67, -3.61%)（834599）：研发费用高增，新能源产品与无人驾驶技术加速落地——公司简评报告》

对外发布时间：2024年10月31日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数(4010.1680, 2.45, 0.06%)上升幅度达到或超过20%

看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

2.行业指数评级：

超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%

标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%

3.公司股票评级：

买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%

增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间

中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间

减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间

卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。