【中原机械】机械行业月报：继续布局超跌成长子行业龙头和设备更新板块龙头|工程机械_新浪财经

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

10月中信机械板块上涨3.38%，跑赢沪深300指数（-2.32%）5.7个百分点，在30个中信一级行业中排名第8名：截止到2024年10月29日收盘，10月中信机械板块上涨3.38%，跑赢沪深300指数（-2.32%）5.7个百分点，在30个中信一级行业中排名第8名。10月三级子行业中纺织服装设备、起重运输设备、光伏设备涨幅靠前，分别上涨22.6%、14.7%、13.04%。

行业观点与投资建议

随着各项刺激政策逐步落地，10月市场延续了反弹的趋势，机械板块超跌严重的锂电设备、光伏设备、风电零部件、半导体设备等成长板块反弹力度排名靠前。我们认为后续市场会存在分化，短期建议继续抓住反弹机遇，重点布局严重超跌的子行业个股，包括锂电设备，光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人等成长子行业龙头，以及受益房地产政策催化的相关产业链，包括工程机械、电梯等行业龙头。

中长期我们建议重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、工程机械、机床、农机、矿山冶金机械、铁路设备等核心标的。三季报情况来看，这些板块受益需求回暖财报在行业里表现较好，建议继续重点关注。

风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。

1. 机械板块行情

1.1. 10月板块行情

截止到2024年10月29日收盘，10月中信机械板块上涨3.38%，跑赢沪深300指数（-2.32%）5.7个百分点，在30个中信一级行业中排名第8名。

10月三级子行业，锅炉设备、核电设备板块个股只有2只，分别因为川润股份、光智科技大涨而上涨139.86%、114.88%；纺织服装设备、起重运输设备、光伏设备涨幅靠前，分别上涨22.6%、14.7%、13.04%；叉车（-18.29%）、高空作业车（-18.24%）、船舶（-6.29%）、工程机械（-5.3%）跌幅靠前。

个股方面，截止到2024年10月29日收盘，沪深两市10月中信机械板块623只个股，其中400只上涨，220只下跌，涨跌幅中位数为1.91%。

涨幅靠前的5名分别是300489.SZ光智科技、002272.SZ川润股份、600520.SH文一科技、002685.SZ华东重机、603656.SH泰禾智能。

涨幅靠后的5名分别是688726.SH C拉普、301522.SZ上大股份、603298.SH杭叉集团、603338.SH浙江鼎力、600761.SH安徽合力。

1.2. 行业估值分位数已接近均值水平，部分成长子行业仍低于20%分位数

从申万一级行业指数市盈率及近10年分位数来看，截止2024年10月29日收盘，申万机械行业市盈率为30.1倍，位于近10年市盈率分位数的46.2%，处于行业估值均值水平偏下。

申万机械三级子行业来看，纺织服装设备、光伏加工设备、能源及重型设备、制冷空调设备、工控设备、磨具磨料、半导体设备、工程机械器件等子行业位于行业市盈率近10年分位数的20%以下。

从2021年12月13日开始到2024年10月29日收盘，中信机械三级子行业中，锂电设备、高空作业车、服务机器人等子行业跌幅深度靠前，在反弹后调整幅度仍然超过25%，其中锂电设备调整超过50%，高空作业车调整幅度超过35%。以锂电设备、光伏设备、风电零部件、高空作业车为代表的成长子行业是机械子行业跌幅最深的板块。

2. 工程机械：挖掘机销量持续恢复增长，行业业绩逐步修复

2.1. 重要资讯

【9月挖掘机销量15831台，同比增长10.8%】。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%;出口量8221台，同比增长2.51%。

2024年1—9月，共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%;其中国内销量73945台，同比增长8.62%;出口73436台，同比下降9.04%。（来源：工程机械工业协会）

【9月装载机销量8072台，同比增长4.98%】。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2024年9月销售各类装载机8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%;出口量4050台，同比增长17.3%。

2024年1—9月，共销售各类装载机81798台，同比增长4.73%。其中国内销量41410台，同比下降0.01%;出口量40388台，同比增长10.1%。（来源：工程机械工业协会）

【9月叉车销量106002台，同比增长6.6%】。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年9月当月销售各类叉车106002台，同比增长6.06%。其中国内销量62755台，同比下降5.32%；出口量43247台，同比增长28.5%。（来源：工程机械工业协会）

【9月升降工作平台销量13238台，同比下降12.8%】。据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计，2024年9月当月销售各类升降工作平台13238台，同比下降12.8%，其中国内销量7434台，同比下降19.6%；出口量5804台，同比下降2.36%。（来源：工程机械工业协会）

【2024年前三季度工程机械出口额387.14亿美元，增长4.31%】。据海关数据整理，2024年9月我国工程机械进出口贸易额为42.63亿美元，同比增长0.37%，其中：进口额1.98亿美元，同比增长4.21%；出口额40.65亿美元，同比增长0.19%。

2024年前三个季度我国工程机械进出口贸易额为406.57亿美元，同比增长4.1%。其中：进口额19.43亿美元，同比增长0.02%；出口额387.14亿美元，同比增长4.31%。（来源：工程机械工业协会）

2.2. 重要数据：9月挖掘机销量增长10.8%，工程机械市场持续修复

投资：9月制造业、基建增速环比均有小幅上升，房地产开发投资销售下行有所收窄

2024年1-9月制造业固定资产投资增速9.2%，环比上升0.1个百分点;基建固定资产投资增速9.26%，环比上升1.39个百分点;房地产投资增速-9.9%，环比下跌0.1个百分点。

2024年1-9月房地产开发投资完成额下滑10.1%，新开工面积下滑22.2%，商品房销售面积下滑17.1%，各项指标都有所收窄，看房地产需求低迷，但有边际改善。

小松挖掘机开工小时数：9月中国地区小松挖掘机开工小时数为95.3小时，环比上升2.6个小时，同比上升4.1个小时。挖掘机开工小时有所回暖。

销量：挖掘机销量持续修复，国内销量快速增长

2024年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%;出口量8221台，同比增长2.51%。2024年1—9月共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%;其中国内销量73945台，同比增长8.62%;出口73436台，同比下降9.04%。

2024年9月销售各类装载机8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%;出口量4050台，同比增长17.3%。2024年1—9月共销售各类装载机81798台，同比增长4.73%。其中国内销量41410台，同比下降0.01%;出口量40388台，同比增长10.1%。

据中国工程机械工业协会统计，2024年9月当月销售各类叉车106002台，同比增长6.06%。其中国内销量62755台，同比下降5.32%；出口量43247台，同比增长28.5%。

2024年9月当月销售各类升降工作平台13238台，同比下降12.8%，其中国内销量7434台，同比下降19.6%；出口量5804台，同比下降2.36%。

2.3. 投资策略：设备更新+出口推动需求逐步恢复，工程机械龙头价值重估

工程机械行业是一个强周期性的行业,周期主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及自身设备更新周期、环保排放政策等因素影响。工程机械行业平均周期大致为8-10年左右，上一轮周期从2016年底持续到2021年初，随后工程机械行业进入了长达三年的深度调整。从周期角度看，2016年开始进入市场的工程机械产品从2024年开始逐步进入设备更新周期，工程机械行业有望底部回升。

工程机械经历了3年的大幅调整，主要品种连续几个月出现了明显的正增长，增速环比在加速，行业底部基本确定。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，未来有望继续向海外拓展市场，工程机械出海仍将是大趋势。国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善。工程机械龙头股价经过长期大幅调整仍在底部区间，基本面在底部已经开始触底反弹，因此具有较好的安全边际和防守价值，随着销量增速不断上升，工程机械有望成为机械板块重要的进攻品种。重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业平台龙头浙江鼎力。

3. 机器人：工业机器人产量增速环比加速，静待企业盈利修复

3.1. 重要资讯

【9月工业机器人产量54044台，同比增长22.8%】。国家统计局公布数据显示，2024年9月工业机器人产量54044台，同比增长22.8%；1-9月产量为416,319套，同比增长11.5%。（来源：国家统计局）

【9月金属切削机床产量6万台，同比增长1.8%】。国家统计局公布数据显示，2024年9月中国金属切削机床产量6万台，同比增长1.8%；金属成型机床产量1.5万台，同比增长7.1%。（来源：国家统计局）

【9月机床累计出口金额79.99亿美元，同比增长3.7%】。根据海关总署的数据，2024年8月，机床累计出口金额79.99亿美元，同比增长3.7%。7月机床累计出口量1343万台，同比增长6.8%。（来源：海关总署）

【特斯拉，举行“We,Robot”发布会】。2024年10月11日，特斯拉，举行“We,Robot”发布会。Optimus外观设计、行走、抓取、握持等执行任务的能力上也取得了显著进步，模拟人类日常活动时表现得也更为自然。此外，新的Optimus还配备了更先进的传感器和人工智能系统，环境感知能力得到增强，能够更精准地完成复杂任务。不同于只出现过在展会上的静态形象，此次亮相的人形机器人Optimus在灵活性、智能化上也进了一大步，机器人五指灵巧手十分灵活，交互能力也有了大幅提升，可与人自由交流。马斯克表示，自动驾驶汽车的电池、电力电子设备、高级电机、变速器箱、软件、AI推理设备等技术均可整合到人形机器人上。规模生产后的人形机器人Optimus成本将在2万美元至3万美元之间，比车还便宜。人形机器人Optimus将来可以照顾孩子、遛狗、修剪草坪、购物、端咖啡等。（来源：中国机器人网）

【北特科技拟投资18.5亿建设滚珠丝杠研发生产基地】。2024年10月14北特科技发布公告，公司与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》。公司拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5亿元，规划用地约140亩（一期用地约80亩，二期用地约60亩，具体以实测面积为准），建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。本次投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，可将北特科技布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为北特科技未来发展奠定坚实基础。（来源：公司公告）

重要数据：工业机器人产量增速环比加速，行业周期向上趋势明显

销量：2024年9月工业机器人产量同比增长22.8%，9月金属切削机床产量同比增长1.8%。工业机器人产量数据从3月开始转正增长，增速环比持续扩大，连续5个月增长两位数以上。金属切削机床产量从去年9月到现在，除个别月份有波动，基本维持了持续正增长。综合看机器人、机床等通用工业自动化行业触底明显，需求有望迎来反弹。

3.2. 投资策略：工业机器人复苏加速，静待企业利润修复

机器人产业链从2021年开始进入调整阶段，持续三年，从周期和幅度上看都接近周期的尾声，机器人产量数据连续多月转为正增长，增速环比仍有加速趋势，行业有望迎来周期复苏。人形机器人是人工智能重要的落地抓手。10月11日特斯拉举行“We,Robot”发布会，会上表明自动驾驶汽车产业链均可整合人形机器人上，大幅降低成本，人形机器人未来有望降本至2-3万美元，推动产业进一步发展。机器人产业链有望迎来周期复苏加人形机器人主题共振。建议重点关注机器人本体龙头企业及核心零部件企业绿的谐波、奥普光电等。

机床行业同样处于周期触底反弹的阶段。金属切削机床产量从2023年9月开始逐步转为正增长，2024年5月虽然有小幅波动但不影响整体回暖的趋势。2022年以来机床出口额连续两年呈现两位数的增长，机床出口均价不断抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，未来仍有望迎来量价齐增的行业良好局面。重点推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。

4. 船舶制造：行业景气持续上行，造船企业利润修复

4.1. 重要资讯

【2024年前三季度我国造船三大指标继续同比大幅增长】。2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。（来源：中国船舶工业行业协会）

【以人民币结算！6艘自主研发大型箱船签单】。10月18日，中国船舶集团旗下沪东中华联合中船贸易新签6艘自主研发13600TEU大型集装箱船建造合同该批订单船东为加拿大Seaspan公司，将采用人民币结算，是迄今为数不多由国外船东以此种支付方式直接在中国船企签下的造船大单，对于推进人民币国际化具有重要意义。（来源：中国船舶工业行业协会）

【揭牌+签单！江南造船双喜临门】。10月10日，中国船舶集团有限公司旗下江南造船（集团）有限责任公司中东代表处在阿联酋首都阿布扎比正式揭牌，江南造船还与阿布扎比国家石油集团物流和服务公司（ADNOC L&S）和万华化学集团的合资公司AW航运公司续签了2艘93000立方米超大型液氨运输船（VLAC）建造合同，标志着中国船舶集团以及江南造船与中东地区国家的合作进入新的发展阶段，也是其践行“一带一路”倡议的重要具体举措，将进一步推动中国与中东地区在能源运输和海洋装备领域的合作，实现互利共赢，为全球能源市场和经济稳定发展贡献中国船舶力量。（来源：中国船舶工业行业协会）

【大连造船交付配备全球最大B型LNG燃料舱16000TEU集装箱船】。10月21日，中国船舶大连造船联合中船贸易为MSC地中海航运建造的配备全球最大B型LNG燃料舱16000TEU集装箱船“玛利亚克里斯蒂娜”轮交付。该船是大连造船承接MSC地中海航运8艘LNG双燃料16000TEU集装箱船的首制船，总长约366米，型宽51米，型深30.2米。配备世界最大的9%镍钢材质13000立方米B型LNG燃料舱，在国内首次实现了B型LNG燃料舱全流程自主研制，填补了国内技术空白。在LNG燃料加注作业期间，加注作业小组高效顺利完成B型LNG燃料舱惰化、冷舱、置换、加注等工作，整体加注周期实际用时相较原计划缩短约66小时。采用“安全、经济、环保”全新设计理念，配备双燃料主机、发电机和锅炉，且主机配置了Icer-Diesel系统和废气经济器等绿色环保系统，完全满足最新环保排放标准。通过型线优化采用高效桨舵、桨前节能装置等节能措施，能效设计指标低于基线65.5%。（来源：中国船舶工业行业协会）

【中船防务：2024年前三季度净利润1.87亿元同比增长673.83%】。中船防务（600685）10月30日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入126.87亿元，同比增长29.83%；归母净利润1.87亿元，同比增长673.83%；扣非净利润1.60亿元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为-48.98亿元，上年同期为3.26亿元。（来源：公司公告）

【中国动力拟收购中船柴油机16.51%股权持股比例将上升至68.37%】。中国动力10月25日晚公告，公司拟发行可转换公司债券及支付现金的方式向中船工业集团购买其持有的中船柴油机16.5136%股权，并发行可转换公司债券募集配套资金。本次交易构成关联交易。公司证券及可转换公司债券自10月28日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。交易完成后，中国动力将持有中船柴油机68.3662%股权。（来源：公司公告）

4.2. 重要数据：新造船价格持续新高，造船三大指标高增长

新造船价格指数：新造船价格指数2024年以来仍呈现持续上涨的趋势。

2024年9月底中国新造船价格指数达到1131点，环比增长2个点，其中，中国新造干散货船价格指数1167，环比增长4个点，中国新造油轮价格指数1267，近一年多环比首次降低4个点。中国新造集装箱船价格指数1112点，环比增长7个点。

造船三大指标：2024年前三季度造船三大指标大幅增长

2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。

造船板价格：造船板价格加速下跌，造船企业盈利剪刀差持续扩大

20mm造船板价格2021年见顶后持续调整，2024年9月小幅反弹后10月底又回落到3850元/吨，整体仍处于低位，有利于船舶制造企业盈利修复。

4.3. 投资策略：行业景气持续，船舶企业盈利修复

船舶行业景气度持续。新船价格持续上行，造船三大指标持续高增长，现有的行业供给无法快速扩张，手持订单交付到2028年，这意味着本轮周期复苏的持续性和力度将会非常强。新造船价格上涨，造船板价格低位徘徊带来的船舶制造行业利润剪刀差持续扩大，对船舶制造企业业绩修复提供了更好的利润空间。

船舶制造是长周期行业，长周期复苏带来的持续性、力度值得期待。2024年中报三大造船企业均实现扣非净利润转正，大幅增长验证了2024年是行业的盈利拐点，我们对2024年以后船舶制造板块盈利修复空间值得期待。

重点推荐中国船舶工业集团核心资产上市平台中国船舶及旗下军船核心资产上市公司中船防务。同时建议关注其他船舶制造龙头及核心供应链上市公司。

5. 煤炭有色金属固定资产投资持续高增长，铁路固定资产投资增速亮眼

工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》后，多地密集出台地方版工业领域设备更新方案，细化工业领域设备更新重点任务及保障措施。

1）资源开采固定资产投资增速持续高增长：近年来煤炭、石油天然气、有色金属开采行业固定资产投资增速非常高，2023年都是两位数以上，其中有色金属开采固定资产投资增速42.7%，石油天然气固定资产投资增速在15.2%，煤炭开采及洗选固定资产投资增速12.1%。2024年9月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速5.5%，有色金属开采固定资产投资累计增速22.5%，石油、黑色金属开采固定资产投资累计增速分别为-1.6%、8.4%。资源开采类固定资产投资持续高增长，矿山冶金机械、能源机械等子行业需求景气度持续。

2）铁路运输固定资产投资持续上行：从2023年开始，我国铁路运输业固定资产投资增速大幅提高，2023年全年维持25.2%高增速，2024年9月铁路运输业固定资产投资增速仍然在17.1%，表明铁路运输固定资产投资加大，对铁路设备需求明显提升。2024年9月铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速31.8%。铁路运输、铁路设备制造业固定资产投资持续上行，对铁路设备需求有望明显提升，带动铁路设备行业景气度上行。

大规模设备更新是个万亿大市场，对存量老旧设备大规模更新，既能提升工业生产能力，又能大幅度促进设备需求，带动经济增长。我们认为大规模设备更新是2024年投资的一条重要主线，值得持续跟踪，大规模设备更新持续衍生出许多行业投资机遇，相关各项产业政策、金融配套政策正在持续落地。从行业实际固定资产投资来看，上游资源类、铁路等行业固定资产投资增速明显上行，对矿山冶金机械、煤机、铁路设备等行业需求构成明显利好。

6. 河南机械行业资讯

6.1. 河南机械上市公司行情回顾

截止到2024年10月29日收盘，沪深两市10月河南机械军工14家重点上市公司均取得上涨，涨跌幅中位数约为0.74%。

涨幅前三是花溪科技（46.5%）、新强联（11.62%）、思维列控（9.37%）。

6.2. 河南机械上市公司新闻

【一拖股份披露2024年三季报：归母净利润11.01亿，同比增长1.45%】。一拖股份（601038）10月30日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入107.36亿元，同比增长4.78%；归母净利润11.01亿元，同比增长1.45%；扣非净利润10.68亿元，同比增长2.15%；经营活动产生的现金流量净额为17.45亿元，同比增长16.27%；报告期内，一拖股份基本每股收益为0.9798元，加权平均净资产收益率为15.45%。（来源：公司公告）

【郑煤机披露2024年三季报：归母净利润30.59亿，同比增长23.97%】。10月29日，郑煤机发布2024年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入278.39亿元，同比增长2.20%；净利润30.59亿元，同比增长23.97%；基本每股收益1.721元。其中，第三季度，实现营业收入88.96亿元，同比下降1.48%；净利润8.97亿元，同比增长14.14%。（来源：公司公告）

【中信重工披露2024年三季报：归母净利润2.84亿，同比增长6.72%】。10月29日晚间，中信重工披露2024年三季度报告。2024年1-9月，中信重工实现营业收入58.77亿元；归属于上市公司股东的净利润2.84亿元，同比增长6.72%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润2.28亿元，同比增长35.32%。（来源：公司公告）

【中航光电2024年三季报归母净利润25.13亿，同比下降13.15%】。中航光电（002179）10月30日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入140.95亿元，同比下降8.23%；归母净利润25.13亿元，同比下降13.15%；扣非净利润24.52亿元，同比下降13.76%。（来源：公司公告）

【思维列控2024年三季报：归母净利润3.28亿，同比增长33.98%】。思维列控10月29日披露2024年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98%；扣非净利润3.29亿元，同比增长36.73%；经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，同比增长24.13%；报告期内，思维列控基本每股收益为0.86元，加权平均净资产收益率为7.14%。（来源：公司公告）

7. 机械行业可转债行情

10月机械行业AA-以上的可转债中，绝大部分正增长，只有3只可转债取得负收益。涨幅较大的主要有红相转债上涨75.35%、盟升转债上涨32.01%，强联转债上涨30.46%。