（来源：山西证券研究所）
投资要点
新股市场活跃度下降，10月创业板新股首日涨幅和开板估值较9月上升
周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有19只股票录得正涨幅(占比54.29%，前值81.25%)。
科创板：上周科创板无新股上市。周内合合信息、龙图光罩、欧莱新材、益诺思录得正周涨幅，达梦数据周跌幅超-8%。
创业板：上周创业板新铝时代、苏州天脉、六九一二上市，上市首日涨幅均超800.0%，首日开板估值分别64.36/119.62/184.11倍。周内汇成真空、珂玛科技、科力装备等录得周涨幅超5%，托普云农、上大股份、六九一二录得周跌幅超-10%。
新股周期：8月份各板块估值分化，科创板/创业板新股首日涨幅居高，发行PE较7月下降，开板估值走势分化；主板新股首日涨幅微升，开板估值较7月下降。9月科创板益诺思/合合信息、创业板富特科技/慧翰股份/无线传媒/长联科技、沪深主板速达股份/众鑫股份上市，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行PE上升，创业板发行PE下降。10月沪深主板强邦新材、创业板上大股份/托普云农/新铝时代/苏州天脉/六九一二上市，主板和创业板新股首日涨幅和开板估值高企，二级市场空间受到压缩。
投资建议：
近端已上市重点新股：
2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）；
2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）；
2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）；
2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）
2024/04：广合科技（服务器PCB）
2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)；
2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)；
2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)；
2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)；
2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)；
2023/7：精智达(DRAM测试)；
2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)；
2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)；
2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)；
2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)；
2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)；
2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC 药物研发）；
近端待上市新股：暂无
近端待上市新股/已获批复重点新股：兴福电子、思看科技、凯普林、联芸科技、电子网。
远端深度报告覆盖：广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。
风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。
【新股市场活跃度下降，10月创业板新股首日涨幅和开板估值较9月上升】
上周新股市场3只股票上市。2023年初至今上市新股297只（科创板77只，创业板141只，沪深主板79只），2023年初至今实现募资3801.81亿元（科创板1548.88亿元，创业板1329.78亿元，沪深主板923.15亿元）。周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有19只股票录得正涨幅(占比54.29%，前值81.25%)。
图1：新股发行数量（个）
资料来源：Wind，山西证券研究所图2：新股募资统计（亿元）
资料来源：Wind，山西证券研究所科创板10月无新股上市，上周合合信息涨幅超5%
上周科创板无新股上市。周内合合信息、龙图光罩、欧莱新材、益诺思录得正周涨幅，达梦数据周跌幅超-8%。
表1：上周科创板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/10/21-2024/10/25，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/10/25（周五），科创板10月份首发PE（摊薄）19.87倍，较9月份(18.55倍)上升；9月科创板益诺思、合合信息上市，9月份新股首日涨幅70.75%，较8月份(121.62%)下降；科创板9月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）26.23倍，较8月份(59.01倍)下降。
图3：科创板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：科创板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：科创板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所创业板10月上大股份/托普云农等5只新股上市，上周汇成真空涨幅超10%
上周创业板新铝时代、苏州天脉、六九一二上市，上市首日涨幅均超800.0%，首日开板估值分别64.36/119.62/184.11倍。周内汇成真空、珂玛科技、科力装备等录得周涨幅超5%，托普云农、上大股份、六九一二录得周跌幅超-10%。
表2：上周创业板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/10/21-2024/10/25，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/10/25（周五），创业板10月份首发PE（摊薄）15.44倍，较9月份（13.95倍）上升；创业板10月份上大股份、托普云农、新铝时代、苏州天脉、六九一二上市，新股首日涨幅712.42%，较9月份(221.66%)上升；创业板10月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）119.62倍，较9月份(49.26倍) 上升。
图6：创业板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：Wind，山西证券研究所图7：创业板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：创业板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所主板10月强邦新材上市，上周永臻股份涨幅超9%
上周沪深主板无新股上市。周内永臻股份、安乃达、力聚热能、键邦股份录得周涨幅超3%，强邦新材、众鑫股份、小方制药录得周跌幅为负。
表3：上周沪深主板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/10/21-2024/10/25，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/10/25（周五），沪深主板10月份首发PE（摊薄）14.59倍，较9月份(14.70倍)下降；沪深主板10月份强邦新材上市，10月份新股首日涨幅800%，较9月份(66.38%)上升；沪深主板10月份新股开板首日估值143.61倍，较9月份(19.83倍)上升。
图9：沪深主板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：wind，山西证券研究所图10：沪深主板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图11：沪深主板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降
上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态(比值为0.77，前值0.79)，周环比下降。Wind近端次新股指数成份估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）下降，而创业板估值中枢上升。
图12：Wind近端次新股指数成份/创业板（TTM-PE，中值）
资料来源：Wind，山西证券研究所【近端重点新股名单】
进入证监会批复环节的重点新股
截至2024/10/25（周五），已有23家公司收到证监会同意批复，我们看好：兴福电子（通用湿电子化学品）、思看科技（工业级3D视觉数字化产品）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器）、联芸科技（固态硬盘主控芯片/AIoT信号处理及传输芯片）、电子网（电子元器件B2B综合服务商）。
表4：已收到证监会批复的初筛重点新股名单（数据截至2024/10/25）
资料来源：Wind，山西证券研究所已发行待上市的重点新股
已发行待上市新股中，暂无重点建议关注。
已上市的重点新股（2023.1以来）
2023年1月份以来已上市新股，建议重点关注珂玛科技（陶瓷加热器）、龙图光罩（半导体掩膜版）、科力装备（汽车玻璃总成组件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）、达梦数据（数据库基础软件）、汇成真空（复合集流体设备）、瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）、广合科技（服务器PCB）、诺瓦星云（LED显示控制系统）、成都华微（特种IC）、艾森股份（电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂）、京仪装备（半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备）、麦加芯彩（风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场）、盛科通信-U（商用以太网交换芯片）、波长光电（精密光学元组件）、广钢气体（电子大宗气体）、华勤技术（智能硬件ODM）、精智达（DRAM测试）、芯动联科（高性能MEMS惯性传感器）、智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、晶升股份（半导体级单晶炉）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC药物研发）。
表5：近端重点新股名单（2023.1以来，数据截至2024/10/25）
资料来源：Wind，山西证券研究所【远端部分新股覆盖】
表6：远端已覆盖新股名单（数据截至2024/10/18）
资料来源：Wind，山西证券研究所【风险提示】
1.新股大幅波动风险；
2.新股业绩不达预期风险；
3.历史数据不能预测未来的风险；
4.系统性风险。
分析师：叶中正
执业登记编码：S0760522010001
分析师：李淑芳
执业登记编码：S0760518100001
分析师：谷茜
执业登记编码：S0760518060001
分析师：冯瑞
执业登记编码：S0760524070001
报告发布日期：2024年10月29日
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
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