【国元研究】金工：基金经理三季度谋求“进攻”，中证A500上演发行大战——基金研究周报（20241021-20241027）|基金经理_新浪财经

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金工：基金经理三季度谋求“进攻”，中证A500上演发行大战——基金研究周报（20241021-20241027）

基金近期市场热点

10 月 25 日，20 只中证 A500 场外指数基金集体发售，开售第一天便上演了一场发行大战。截至下午 3 时，20 只中证 A500 场外指数基金仅在银行渠道已经募集了超 200 亿元，其中泰康中证 A500ETF 联接基金在招商银行募集了约 55 亿元，广发中证 A500 指数基金在中国银行募集约 30 亿元，此外，景顺、博时、南方、嘉实、华夏、易方达等多家公司的产品，在主要销售渠道的募集规模超过了 10 亿元。（中国证券报）

公募基金 2024 年三季报拉开帷幕。9 月 24 日以来，一揽子增量政策密集出台，市场信心提振明显，A 股市场出现大幅反弹，基金经理三季度操作备受市场关注。截至 10 月 23 日，已有国投瑞银基金、万家基金、泰信基金、中金公司和蜂巢基金等公司相继公布旗下基金 2024 年三季报。从基金十大重仓股数据来看，基金经理在三季度进行了较大幅度的调仓换股，通过对资产的重新配置谋求更多进攻性。（证券时报）

全球权益市场多数下跌，纳斯达克跌幅最小

上周全球权益市场多数下跌，纳斯达克跌幅最小（-0.40%），日经 225 跌幅最大（-2.74%）。商品方面，COMEX 白银、COMEX 黄金和布伦特原油均大幅上涨。主要权益指数近一周表现：恒生指数（-1.03%）、恒生科技（-1.37%）、标普 500（-0.93%）、纳斯达克（-0.40%）、日经 225（-2.74%）、德国 DAX（-1.09%）、富时 100（-1.06%）。

上周宽基指数全部上涨，中证 1000 涨幅最大，综合、电新、轻工领涨

上周宽基指数全部上涨，中证 1000 涨幅最大（3.92%）；行业多数上涨，综合、电新、轻工领涨，综合金融跌幅最大。宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（1.17%、10.92%）、沪深 300（0.79%、15.31%）、中证500（3.01%、7.01%）、创业板指（2.00%、18.37%）、中证 1000（3.92%、1.49%）、科创 50（1.28%、16.34%）。

高仓位全市场类基金涨跌幅 0.92%，行业主题制造涨幅最大

上周高仓位全市场类基金涨跌幅 0.92%，跑赢沪深 300，跑输中证 500，二者涨跌幅分别为 0.79%、3.01%。行业主题方面，制造涨幅最大，港股、大金融、科技小幅下跌。

上周资金大幅流入中证 A500ETF，流出沪深 300、中证 1000 和创业板ETF，行业主题中医药 ETF 有大额资金流入

上周资金大幅流入中证 A500ETF，流出沪深 300、中证 1000 和创业板ETF；行业主题 ETF 中医药 ETF 有大额资金流入，游戏传媒 ETF 资金流出明显。

基金市场近期热点

1.1 首批主动权益基金三季报出炉基金经理大幅调仓谋求“进攻”

9 月 24 日以来，一揽子增量政策密集出台，市场信心提振明显，A 股市场出现大幅反弹，基金经理三季度操作备受市场关注。

截至 10 月 23 日，已有国投瑞银基金、万家基金、泰信基金、中金公司和蜂巢基金等公司相继公布旗下基金 2024 年三季报。从基金十大重仓股数据来看，基金经理在三季度进行了较大幅度的调仓换股，通过对资产的重新配置谋求更多进攻性。

三季度末正是 A 股市场大幅回暖的关键时刻，已经披露的基金三季报显示，不少基金经理对持仓进行了较大幅度调整。

10 月 22 日，施成管理的国投瑞银进宝基金披露 2024 年三季报，该基金的十大重仓股情况同步曝光。具体来看，德业股份、阳光电源、比亚迪、锦浪科技均新晋前十大重仓股名单，璞泰来、天齐锂业、多氟多、赣锋锂业则退出十大重仓股名单。十大重仓股中，宁德时代、亿纬锂能（维权）、科达利、天赐材料均被基金经理减持。截至三季度末，该基金二季度末的第五大重仓股中矿资源被动晋升为第一大重仓股。

不难发现，施成在继续深耕新能源赛道的同时，仓位逐渐向光伏板块倾斜，而对锂电板块有较大幅度减持。

施成在基金三季报中透露了其调仓的思路。他表示，在新能源应用方面，去库存周期已经结束，库存周期上行也尚未发生。大幅下跌的价格将在未来 1—2年刺激需求。一方面，储能的需求预计将快速增长，拉动新能源行业增速，而光储的平价化，会进一步刺激光伏和储能装机迅速增长；另一方面，汽车的全球化也会发生，中国不断创新的汽车产品也很可能在未来的几年里展开全球化。预计新的周期将沿着应用—中游—上游的节奏展开。随着产品价格的大幅下跌和新技术的应用，产品的性价比大幅提升。终端的单位用量提升和新兴的应用领域出现，会带来需求的新一轮增长。

在权益投资比例上，三季报数据显示，国投瑞银进宝基金的权益投资比例为92.77%，较二季度末的 92.31%有小幅增长。产品规模上看，该产品三季度被赎回0.34 亿份。

吴秉韬管理的泰信低碳经济于 10 月 23 日披露了基金三季报。深南电路、领益智造、罗博特科、鹏鼎控股均首次出现在该基金十大重仓股名单中，天孚通信、工业富联、景旺电子、生益科技则从十大重仓股名单中退出。

吴秉韬在三季报中表示，该基金继续围绕人工智能板块进行布局。从十大重仓股来看，仍集中于光模块（CPO）、消费电子和印制线路板（PCB）等科技制造领域。

朱剑胜管理的中金新锐在三季度加仓了兴瑞科技、亿纬锂能和扬电科技，鼎胜新材（维权）、尚太科技、拓邦股份、浙江鼎力，长高电新新晋该基金十大重仓股，中际旭创、新易盛、江苏华辰等退出十大重仓股名单。不难发现，朱剑胜加仓了回调幅度较大的锂电板块，而减持了股价处于高位的光模块。

基金经理通过对资产的重新配置谋求更多进攻性。

黄兴亮管理的万家行业优选三季度主要减持了个别短期因为涨幅较大而超标的芯片和医药个股，相应地增持了一些持续下跌、性价比进一步凸显的公司。

中金公司的冯达在基金三季报中表示，报告期内持仓仍以科技成长类公司为主，对电子行业和军工行业持续看好，维持了在芯片设计、晶圆代工、军工装备等方向的配置比例，同时加大了对计算机、传媒行业的关注力度。其管理的中金进取回报在三季度加仓长盈通和中兵红箭，大幅减持全志科技，恒玄科技、中芯国际和比亚迪的仓位则保持不变。

吴穹管理的蜂巢先进制造在三季度继续配置以人工智能板块为主的大科技板块，包括算力、消费电子、半导体设备材料、新能源等，如中际旭创、浪潮信息和工业富联为该基金前三大重仓股，新易盛、宁德时代、石头科技、腾讯控股新晋该基金十大重仓股名单。吴穹在基金三季报中表示，提升了高性价比港股的配置比例，在不同板块超涨超跌的时候会进行再平衡以优化组合。

除了基金三季报披露的基金经理操作动向，已披露的上市公司三季报也透露出多位知名基金经理三季度的调仓情况。

多位基金经理加大对科技制造板块的增持。谢治宇管理的兴全合润基金首次进入蓝思科技前十大股东，还增持了梅花生物和密尔克卫，并减持石化机械。乔迁管理的兴全商业模式增持东方电子和燕麦科技，减持密尔克卫。钟帅管理的华夏行业景气减持金新农（维权）和得邦照明，增持安靠智电。

从基金经理最新观点来看，四季度普遍看好成长板块投资机会。

“之前投资者的预期过于悲观，此番政策表述体现了高层托底的决心，市场对于宏观政策的信心也得以修复。”黄兴亮认为，后续若各项政策能够落地，经济运行预期能够触底修复，市场上涨将更具持续性。后续若市场信心和风险偏好持续回升，将有利于成长风格的表现。

宏观数据方面，吴秉韬分析，9 月制造业生产指数重回扩张区间，新订单、价格指数边际改善，带动制造业景气回升。同时，新订单与进口指数均处收缩区间，内需仍然不强，是景气回升的主要制约因素。新出口订单指数回落，外需边际下行，出口压力或有所增大。另外，吴秉韬认为当前流动性仍处于偏宽松阶段。

展望四季度，吴穹表示，海外方面最大的不确定性在美国大选，将密切关注大选结果，较少持有对大选敏感的板块以防范风险。国内方面，政策已经全面回暖，增量政策将逐步落地，提升基本面复苏的步伐，逐步反映到上市公司的业绩上，每股盈利（EPS）的提升有望推动股票市场逐步上行。除了基本面以外，市场生态在持续优化，有利于提升市场整体的估值水平。

朱剑胜认为，市场关注的主要方向或许是弹性相对比较大、与国内需求相关性较高，且经历过去几年证明了自身具备一定核心竞争力的资产。

在配置行业方面，吴穹继续看好以人工智能为代表的大科技板块，将密切跟踪行业的进展，并持续优化持仓。施成认为，以新能源、TMT（科技、媒体和通信）为代表的业绩成长行业，部分环节在 2024 年已出现盈利回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好 2024—2025 年能够兑现成长的公司的行情。（中国证券报）

1.2 首日募超 200 亿元！中证 A500 上演发行大战

10 月 25 日，20 只中证 A500 场外指数基金集体发售，开售第一天便上演了一场发行大战。

证券时报·券商中国记者从渠道了解到，截至下午 3 时，20 只中证 A500 场外指数基金仅在银行渠道已经募集了超 200 亿元，其中泰康中证 A500ETF 联接基金在招商银行募集了约55亿元，广发中证A500指数基金在中国银行募集约30亿元，此外，景顺、博时、南方、嘉实、华夏、易方达等多家公司的产品，在主要销售渠道的募集规模超过了 10 亿元。

与此同时，上市刚满一周的首批 10 只中证 A500ETF 的规模已经实现翻倍。Wind数据显示，截至 10月 24日，10只中证 A500ETF最新规模达到410.54亿元，较上市之初的 200 亿元增幅 105%。

整体来看，10 月 25 日集体发行的产品主要有三类，一是 10 只中证 A500ETF的联接基金，二是易方达、华夏、广发、博时、华安、万家、中欧、天弘、大成旗下的 9 只中证 A500 指数基金，以及华商基金旗下的 1 只中证 A500 指数增强基金。

其中，泰康旗下的中证 A500ETF 联接基金成为此次发行的最大“黑马”。券商中国记者从渠道了解到，仅 10 月 25 日上午，泰康中证 A500ETF 联接基金便募集了超 30 亿元，截至下午 3 时收盘，该基金的募集规模达到了约 55 亿元，今天已经提前结束募集。

据了解，此次泰康中证 A500ETF 联接基金的主要销售规模来源于招商银行。有业内人士透露，此次招商银行非常重视中证 A500 指数基金的发行，动员了大量一线销售人员力推。此外，招商银行 APP 也专门在基金页面开设了“投中国核‘新’资产”的专栏，用“更全、更新、更强”总结了中证 A500 的三大特色，下面主推了华夏、博时、招商、华安、大成、泰康6家基金公司旗下的中证A500指数基金。

除了泰康外，广发中证 A500 指数在中国银行募集了约 30 亿元，此外，景顺、博时、南方、嘉实、华夏、易方达等多家公司的募集规模超过了 10亿元，此外，中欧、华商、招商、天弘、万家等公司旗下的中证 A500 基金也募集了超 5 亿元。

“当前主流宽基基本卡位完成，A500 大概率要成为最后一个重磅宽基指数，所以，各家基金公司、销售渠道都非常重视这次发行，放手一搏。”对于此次中证A500 指数的热度为何如此高涨，有基金公司人士透露。

在 20 只基金齐发的激烈竞争下，这批场外中证 A500 指数基金已经“卷到极致”。

一是卷费率，这批场外中证 A500 指数基金卷出了非常有“诚意”的综合费率。此次以华泰柏瑞中证 A500ETF 联接基金为例，根据发售公告，该基金的管理费率为 0.15%/年，托管费率为 0.05%/年，均为目前市场指数基金的最低一档费率结构；而对于 C 类基金份额的销售服务费率设为 0.15%/年，管理费+托管费+销售服务费的年综合费率仅为 0.35%，低于其他同期发行的中证 A500 场外指数基金 C 类份额。

二是卷分红，为了提高持有体验，基金公司也纷纷从分红机制入手，展开差异化竞争。比如，国泰、华泰柏瑞、景顺长城、南方旗下中证 A500ETF 联接基金以及广发中证 A500 指数基金，均设置了月度分红制度；富国、嘉实、摩根、泰康、银华、招商旗下中证 A500ETF 联接基金，以及博时、大成、华安、天弘、易方达旗下中证 A500 指数基金，均设置了季度分红机制。

三是卷营销，面对同质化严重和马太效应强烈的指数基金市场，各大基金公司和销售渠道使出了浑身解数。自获批以来，各大基金公司的海报、折页、营销稿就在朋友圈铺天盖地的宣传起来，此外，销售渠道也反推基金公司发力，仅 10 月 25日，招商银行便组织了华安、银华、富国等 15 家基金公司联播，从各个视角解读A500。

与此同时，上市刚满一周的首批 10 只中证 A500ETF 的规模已经实现翻倍。

Wind 数据显示，截至 10 月 24 日，10 只中证 A500ETF 最新份额合计 422.28亿份，规模达到410.54亿元，较上市之初的200亿元增幅分别达到111%、105%，基金份额和规模双双实现翻倍。

其中，国泰中证 A500ETF 成为中证 A 系列指数中首个百亿 ETF，截至 10 月24 日的最新规模达到 109.31 亿元，增幅超 446%，景顺长城中证 A500ETF 的规模突破 40 亿元，南方、摩根资产管理、银华、华泰柏瑞、富国、招商旗下中证中证A500ETF 规模也突破 30 亿元。

“ETF 最大的优势就是可以一键式布局金融资产，相对来说会比较便利。从行业分布上来看，中证 A500 指数相比沪深 300 指数主要低配了金融，包括银行和非银，同时也低配了食品饮料，合计 10%左右的权重，这 10%左右的权重比较平均地分配到了一些新质生产力的新兴行业上。” 国泰中证 A500ETF 基金经理黄岳表示。

摩根中证 A500ETF 基金经理韩秀一表示，站在 A 股的新起点，中证 A50 指数和中证 A500 指数作为 A 股宽基的新代表，为投资者提供了新的投资机遇。截至 9月底，中证 A50 指数的估值为 19 倍，中证 A500 指数的估值为 15 倍，均处于合理区间。连续的“政策组合拳”密集落地之下，市场风险偏好将快速修复。通过发行中证 A500ETF 联接基金，摩根资产管理进一步为场外投资者提供了便捷的投资工具，把握 A 股核心资产的投资机会。（证券时报）

全球资本市场跟踪

2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪

上周全球权益市场多数下跌，纳斯达克跌幅最小（-0.40%），日经 225 跌幅最大（-2.74%）。商品方面，COMEX 白银、COMEX 黄金和布伦特原油均大幅上涨。

主要权益指数近一周表现：恒生指数（-1.03%）、恒生科技（-1.37%）、标普 500（-0.93%）、纳斯达克（-0.40%）、日经 225（-2.74%）、德国 DAX（-1.09%）、富时 100（-1.06%）。

A 股与债券市场回顾

3.1 A 股市场

上周宽基指数全部上涨，中证 1000 涨幅最大（3.92%）；行业多数上涨，综合、电新、轻工领涨，综合金融跌幅最大。

宽基指数表现（近一周/今年以来）：上证指数（1.17%、10.92%）、沪深 300（0.79%、15.31%）、中证500（3.01%、7.01%）、创业板指（2.00%、18.37%）、中证 1000（3.92%、1.49%）、科创 50（1.28%、16.34%）。

上周 30 个申万一级行业中 26 个行业上涨，上周相对表现较好行业及涨跌幅（周、月）：综合（8.85%、23.11%）、电力设备及新能源（8.21%、27.46%）、轻工制造（6.78%、19.90%）；上周相对表现较差行业及涨跌幅（周、月）：综合金融（-1.84%、39.61%）、银行（-1.72%、7.65%）、计算机（-0.79%、37.99%）。近一个月表现较好行业及涨跌幅（周、月）：综合金融（-1.84%、39.61%）、计算机（-0.79%、37.99%）、电子（2.43%、37.53%）。

3.2 债券市场

公募基金近期表现回顾

4.1 各类型基金收益统计

近一月来看，高仓位全市场类基金涨跌幅-0.88%，跑输沪深 300 和中证 500，两只指数涨跌幅分别为 16.31%、22.79%。高仓位行业主题基金中，近一个月涨跌不一，科技和制造表现最佳，大金融跌幅最大。

今年以来，高仓位全市场类基金涨跌幅-9.13%，跑输沪深 300 和中证 500，两只指数涨幅分别为 15.31%、7.01%。今年以来，各行业主题基金大部分下跌，其中港股涨幅最大，周期和大金融跌幅最大。

4.2 近期绩优基金

以下表格统计了部分类型合计规模超过 2 亿的基金近一月的收益排名。

高仓位全市场基金排名靠前基金近一个月、近一周涨跌幅：长城久嘉创新成长混合A（51.83%、5.67%）、中欧瑾和灵活配置混合 A（49.03%、0.40%）、鹏华稳健回报混合 A（46.91%、4.14%）；高仓位行业主题类基金中近一月收益排名靠前基金近一个月、近一周涨跌幅：汇添富北交所创新精选两年定开混合 A（77.58%、17.82%）、嘉实北交所精选两年定期混合 A（66.03%、16.61%）、万家北交所慧选两年定期开放混合 A（59.88%、12.49%）。

4.3 部分明星基金业绩回顾

4.4ETF 数据跟踪

本表所用数据来自国元金工 ETF 跟踪数据库，以 Excel 形式展现，提供可视化界面。数据库试用请联系国元证券研究所对口销售或团队成员。

上周资金大幅流入中证 A500ETF，流出沪深 300、中证 1000 和创业板 ETF；行业主题 ETF 中医药 ETF 有大额资金流入，游戏传媒 ETF 资金流出明显。

公募基金发行进度

5.1 公募基金发行热度

上周新成立 2 只偏股型基金，合计发行 5.83 亿份。其中泓德智选领航混合 A 募集金额最大，为 5.73 亿元。根据 iFind 信息显示，该基金拟任基金经理李子昂。李子昂，硕士，曾任北京隆慧投资有限公司投资管理部投资经理，华商基金管理有限公司量化投资部量化研究员，泰达宏利基金管理有限公司风险管理与基金评估部助理专员；2019 年 4 月加入泓德基金管理有限公司，任多资产投资部研究员。目前在任基金 4只，在管基金总规模为 11.58 亿元。

本周拟发行 14 只基金，包含 7 只被动指数型基金，1 只普通股票型基金，2 只偏股混合型基金，1 只中长期纯债型基金，1 只混合债券型基金，1 只增强指数型股票基金和 1 只封闭式基金。