避免重蹈日本股市覆辙英国需新政遏制私募影响_新浪财经

如何从私募股权手中拯救股市？这是（或者至少绝对应该是）英国政策制定者需要考虑的一个问题。投资银行Peel Hunt Ltd.表示，第三季度英国上市公司收到了11起“有意义的收购要约”，从而使今年迄今为止的收购要约总数达到了40起。加上去年宣布的收购要约和完成的退市，上市市场损失的市值约为970亿英镑（约1260亿美元）。

这个问题也越来越受到日本官员的关注，当地市场价值的任何风吹草动（以及因此而带来的威胁）都更加明显。日经225指数自1979年以来仅上涨了六倍。（标准普尔500指数同期上涨了55倍。）在东京证交所主要市场指数成分股中，有40%的公司交易价格低于账面价值，平均市净率在1.2倍左右，而美国的这一比率更接近于4。这下你可以明白私募股权为何虎视眈眈了。Arcus Investments的彼得·塔斯克(Peter Tasker)指出，参与角逐的私募股权公司数量正在增加，而Alimentation Couche-Tard Inc.对日本标志性便利店集团Seven & i Holdings Co.正在进行的恶意收购将带来颠覆性影响。为了避免可怕的恶意收购，预计会有越来越多的日本公司接受私募股权的收购要约——日本很快将成为这种交易的世界之都。

当局有几种可能的应对之策。你可以态度坚定地和上市公司谈话，要求它们在私募股权到来前改善状态以提高股价。这部分工作正在日本顺利推进。东京证交所已经要求市净率较低的公司制定改进计划，关注股东价值，对资本回报率进行新的审查，还将对投资者关系和沟通进行更多改革。

但你也可以鼓励普通投资者通过进入并留在公开市场来支持上市公司。2024年，日本个人储蓄账户(NISA)实现了巨幅扩张，这是一种最初模仿英国ISA制度的投资税收优惠制度。每年的津贴从微不足道的120万日元（约8020美元）提高到360万日元（几乎与平均税后年薪齐平），增幅将近四倍。到目前为止这个办法看起来非常奏效。查看国内券商的数据，你就可以看到这种变化：无论是绝对数量还是年轻女性和新手投资者的开户数量都在增加。日本市场领导者之一乐天证券(Rakuten Securities)宣布，截至6月底的季度收入达到了历史最高水平，这要归功于“客户基数不断扩大”——账户总数达到了1130万个。在2024年上半年开户的投资者当中，有83%是新手，而2019年上半年的这一比例是68%；有54%是30岁以下的年轻人。你还可以看到日本投资者的选择带有强烈的爱国主义色彩：根据不同券商的反馈信息，进入NISA的现金最终流入国内市场的比例在50%到80%之间（尽管来自日本的投资仅占当前全球市场市值的6%左右）。

当然，这种投资热潮不仅仅和NISA有关——它还和人们对国家养老金制度的信心下降以及通货膨胀的卷土重来有关。几十年来，在日本持有现金不会受到任何惩罚（由于不存在通货膨胀或者干脆是通货紧缩，现金的购买力一直得以保持）。

但现在的情况是这样的：虽然日本政府正在努力将散户资金引入市场，英国政府似乎正在尽最大努力将其赶出市场。新政府的首批举措之一就是忘掉英国个人储蓄账户(Brit ISA)这个想法——该计划仅针对英国投资提供额外的免税津贴。此举特别令人惋惜，因为英国散户投资者在做选择的时候远不如日本投资者那么爱国：个人股东持有日本市场大约17%的份额，而持有英国市场的份额更接近13%。这还不是最糟糕的。

在10月30日英国预算公布之前，几乎每一个泄露出来的想法都是为了阻止而不是鼓励资金流入市场。一直以来的传言包括：政府将进一步限制养老金税收减免，大幅削减退休时的一次性免税金额，限制ISA账户可以持有的金额，提高雇主的国民保险账单（公司表示这将促使它们减少对员工养老金的缴款额），当然还有提高资本利得税。有一件事是绝对没有讨论过的——而且目前也不大可能有任何讨论——那就是提高ISA或养老金津贴。

正因为如此，英国财富管理公司对于接听电话感到越来越紧张，也正因为如此，英国上市投资信托基金的折扣每天都在扩大。人们都在抛售。他们可能会拿走投资收益并重新把钱投进来。他们也有可能不会这么做。当然，这一切在预算公布后都有可能发生逆转。2023年，人们写了很多关于如何重振英国股市的论文，还举办了很多活动来探讨这些论文，许多论文的作者还把它们提交给财政部。然而，重振的希望并不大：如果这些泄露出来的风声有任何指导意义的话，那么付出的这些努力基本上都将徒劳无功。这太遗憾了。

英国财政大臣雷切尔·里夫斯(Rachel Reeves)可能希望从思考如何提高税收的问题上抽出一些时间，用来思考如何重振股市。对她来说，为人们提供更多津贴来投资股市并在这个过程中保护其免遭私募股权侵蚀可能是个烦人的问题，但从长远来看，这可能对她是有帮助的。私募股权没什么问题，但正如Peel Hunt的查尔斯·希尔(Charles Hill)所指出的那样，由于上市公司的资本负债率普遍较低，“它们通常需要支付较高比例的公司税”——这正是她所需要的税收。公开市场是一种公共产品。编辑/张源浩

总之2024年英国股市受私募股权收购冲击显著，市值损失约970亿英镑，导致市场信心下滑。而日本采取措施鼓励散户投资，扩大个人储蓄账户，推动国内市场活跃。因此，英国工党政府应该认识到公开市场是一种公共产品。