消费电子行业：需求拐点临近，消费电子复苏|AI_新浪财经

（来源：财达证券订阅号）

消费电子行业：需求拐点临近，消费电子复苏

消费电子经营情况

全球消费电子市场回暖，产业链盈利状况改善。2022年以来，受经济复苏不及预期、欧美通胀高企及地缘政治因素影响，消费需求弱化，消费电子换机动力不足、换机周期拉长，手机、PC等主要终端出货量连续多个季度同比下滑。2024年以来，消费电子行业终端需求温和复苏，全球智能手机、 PC 和智能穿戴等代表性产品出货量呈不同幅度增长，与此同时，AI技术应用渗透推动消费电子终端创新加速，带动终端产品总量以及零部件的增长，产业链盈利状况总体改善。

根据wind数据显示，截止2024年6月31日，国内电子行业所有上市公司上半年营收1.68万亿元，同比增长21.84%，在31个申万一级行业中增速位列第一，净利润合计670.26亿元，同比增长50.47%，利润增速显著高于营收增速。从季度营收增速看，电子行业复苏趋势明显，处于周期上行通道。

营收端来看，2024年上半年，消费电子板块上市公司营业收入为7079.90亿元，同比增长30.27%，增长率较去年同期有大幅提升。从其他二级行业看，上半年，半导体、电子元件、光学光电子、电子化学品、其他电子板块上市公司营业收入分别为2726.14亿元、1263.99亿元、4411.46亿元、308.41亿元、1023.12亿元，分别同比增长28.90%、20.01%、10.05%、36.97%、6.34%。

利润端来看，2024年上半年，消费电子板块上市公司净利润为284.56亿元，同比增长34.70%，实现盈利的企业占比近八成，且超60%的企业实现净利润同比增长。从其他二级行业看，半导体、电子元件、光学光电子、电子化学品、其他电子板块上市公司实现净利润分别为174.29亿元、106.78亿元、51.81亿元、30.86亿元、21.96亿元，分别同比增长14.28%、41.60%、230.67%、38.88%、-7.38%。

2024上半年，消费电子行业上市公司合计营业收入7079.90亿元，同比增长30.27%，净利润合计284.56亿元，同比增长34.70%，从2019年-2024年营业收入及净利润增速可以看出，消费电子行业景气度呈现“V”型反转。未来，在AI、VR等技术创新赋能下，预计2025年消费电子行业将延续复苏趋势，迎来景气度上升周期。

消费电子行业景气赛道跟踪

智能手机：AI因素驱动，智能手机景气向上

2024年第三季度，全球智能手机出货量达到3.16亿部，同比增长4%，连续四个季度实现增长，这主要得益于新兴经济体的强劲需求以及北美、中国和欧洲市场处于换机周期的早期阶段。

具体来看，2024年第三季度，三星智能手机出货量占全球18%，以微弱优势胜过苹果，占据市场第一的宝座。苹果市场份额达18%，位居第二。小米以14%的市场份额，继续保持第三大智能手机厂商的地位。在印度和拉美市场强劲增长的支持下，OPPO以9%的市场份额今年首次重返市场第四，vivo则以两位数的增长率，以及9%的市场份额，跻身前五。

①高端手机引领智能手机破局，折叠屏贡献新增量

当前，中国智能手机市场面临换机周期延长、消费水平分化、增长进入瓶颈期等问题。根据IDC数据显示，2024年二季度600美元以上的高端手机市场份额同比增长近3%，而200-400美元中端手机市场份额却同比下滑近3%。说明高端市场增量空间开始显现。

作为高端市场近年来的新贵，折叠屏手机市场表现较为抢眼，2022年-2024年出货量整体保持高速增长，未来，随着品类渗透逐渐提升，折叠屏手机有望成为高端手机市场的中坚力量。

②AI技术应用广泛，AI手机成为推动智能化生活的重要引擎

移动通信设备经历五十余年的迭代与发展，从最初的模拟手机演进到如今的智能手机，随着人工智能技术与移动通讯设备的融合持续加深，新一轮移动通信需求催生。未来，具备自学习能力、复杂信息感知能力的AI手机将通过全方位的技术创新和生态系统重构改变移动用户体验，AI手机也将成为智能手机进入存量市场后培育新动能的关键着力点。

2024年被业界广泛认为是AI手机的元年。当前，AI手机产业的上中下游链条正在逐步构建，向完整生态系统逐渐靠拢。上游涵盖系统设计和原材料供应，芯片设计和大模型部署等技术，混合算力供给与大模型生态为AI手机提供了坚实的软硬件基础。中游是手机设计与制造组装，主要负责AI手机的功能设计，并将上游的硬件与软件集成，打造出具有强大AI功能的智能手机，逐步形成智能体与原声服务组件生态。下游则包括销售渠道、售后服务及增值服务，通过线上电商平台、线下专卖店等多种渠道将AI手机推向市场，并提供完善的售后服务和丰富的应用生态，满足消费者的多样化需求。

9月份国内市场自主品牌销量增速达到25%，远高于行业整体增速，市场份额达到63.5%。9月份国内市场新能源车渗透率为53.3%。在新能源车领域，自主品牌份额达到90.2%。自主品牌在燃油车和新能源车领域都在快速崛起。

PC/平板：出货量面临压力，各厂商积极挖掘新需求

2024年第二季度，中国大陆PC出货量（包括台式机、笔记本和工作站）同比下降6%至910万台，主要系需求持续疲软导致。相比之下，平板电脑销量激增20%至780万台，这主要得益于平板电脑普及率的提高和线上促销。据IDC数据预测，2024年平板电脑市场将增长9%，而PC市场下滑4%。这种情况预计在2025年将有所好转。

平板、PC产品的改革之路可关注以下几方面：

第一，随着全面屏、挖孔屏等技术的实现，提升屏占比、支持高刷新率、高分辨率以及护眼功能的大屏平板电脑将越来越受欢迎。

第二，平板电脑作为5G应用的重要终端场景之一，也将会随着5G技术的进一步应用而迎来升级换代。

第三，平板、PC的功能与应用，开始与办公、生活痛点进行紧密结合。

智能穿戴：智能穿戴设备正在发生颠覆性变革，市场前景可期

当前，从品牌份额看，市场份额前五的分别为苹果、印度可穿戴公司Imagine Marketing、小米、三星、华为。苹果虽仍以2990万台的出货量领跑市场，但其份额正逐年下降。与此同时，印度的Imagine Marketing和中国的小米成为新的黑马，显示出新兴市场的活力。

随着科技的不断发展，智能穿戴设备迎来颠覆性变革。一是产品形态上，新型智能可穿戴设备呈现隐形、轻量、柔性趋势。目前微电子技术、电子芯片集成度的不断提高促进了电子器件在设计中的微型化进程，可穿戴设备越来越小甚至让人感觉隐形。同时，科技厂商为培育用户黏度，增加消费者使用频率，将轻量化作为产品设计重点。另外，为与人体更好的结合以提升信息传输的效率，柔性电子材料和柔性接口的电子器件研发也成为智能穿戴设备设计发展的重要趋势和方向。二是交互模式上，新型智能穿戴设备将完全颠覆传统人机交互。硬件终端传统交互方式是通过物理接触（按键、触碰等），伴随更先进的语言理解和多模态处理技术，新型智能穿戴设备将可以通过语音、手势、图像、心率甚至意念等方式进行交互，同时处理语音和视觉信息，从而充分理解用户的需求，并提供最合适的帮助，实现真正自然的人机对话。三是技术路径上，新型智能穿戴设备逐渐剥离手机生态，开辟独立的终端技术路线。苹果、三星等科技巨头一直将智能穿戴设备作为手机的延伸产品，信息推送都依赖蓝牙或者网络与手机之间进行通信。今年，大量初创公司开始研发并不断推出不再依赖智能手机的可穿戴设备，如Humane发布AI Pin，旨在通过AI技术加可穿戴计算为用户带来没有智能手机的世界；Rabbit发布Rabbit R1定位为人工智能助手，无需同手机进行连接，发布当天订单就达到了1万台；OPPO与微信合作推出微信手表版，可以脱离手机独立使用微信，成为智能手表走向独立的里程碑。

投资建议

消费电子行业进入成熟期后逐步兼具周期和成长双重属性，当前，消费电子行业要重点关注两个影响因素，一是AI技术应用落地情况，二是我国宏观经济与政策变动情况。2024年，消费电子正迎来行业周期底部、AI赋能产业链以及巨头产品创新与更替的三重拐点。细分赛道方面，重点关注折叠屏手机、智能穿戴、华为产业链以及算力芯片等。对消费行业指数评级给予“标配”。

风险提示

全球宏观经济下行；贸易摩擦加剧；技术创新不达预期；下游需求不达预期；业绩增长低于预期；国内经济复苏低于预期；AI技术发展进程不及预期；消费电子产品降价风险；新业务拓展不及预期。

报告信息

证券研究报告：《需求拐点临近，消费电子复苏——AI与消费电子双向奔赴》

发布时间：2024年10月24日

报告发布网址：

https://www.95363.com/main/corporatebusiness/invesadvisoryproduct/teamintroduction/index.shtml

报告发布机构：财达证券股份有限公司

证券分析师：薛玉洁

执业证书编号：S0400522090001

邮箱：xueyujie@cdzq.com

说明：本文节选自证券研究报告《需求拐点临近，消费电子复苏——AI与消费电子双向奔赴》，具体分析内容请详见报告，若因对报告的摘编而产生理解错误，请以报告发布当日的完整内容为准。