（来源：东方金工研究）
报告简介
基金规模： 截至2024年三季度末，公募基金市场总规模同比增长533.50亿至30.77万亿。主动权益类基金规模增至3.78万亿，占比增至为12.28%，市场总份额增至29.29万亿份，其中主动权益基金份额下降至3.24万亿份，但主动权益基金数量增至4480只。在规模分类中，20-50亿元区间的基金数量增加最显著，增加47只达到395只。最大的基金易方达蓝筹精选规模上升47.99亿元至438.35亿元，同时也是规模增长最多的基金；份额增长最多的基金为严凯管理的东方人工智能主题，增长了16.22亿份。规模增长最多的基金经理为中欧基金的葛兰，规模增加了61.21亿元，份额增长最多的基金经理为嘉实基金的王夫乐，份额增加了17.67亿份。
股票仓位：根据最新季度数据，不同类型的主动权益基金的股票仓位中位数均超过近三年的中位数。其中普通股票型基金股票仓位中位数上升0.29pct至91.31%；偏股混合型基金仓位中位数上升0.47pct至90.11%；灵活配置型基金仓位中位数上升2.21pct至86.53%；平衡混合型基金仓位中位数上升2.44pct至62.75%。
板块配置：基金前十大重仓股的配置变化中，沪深300板块的占比最高，但下降至47.0%，较上季度减少1.73pct；中证500配置比例增加0.32pct至15.1%；创业板指配置比例增加1.53pct至13.3%；科创50配置比例增加0.75pct至44.4%；港股配置比例增加0.31pct至10.5%。在中证1000和中证2000的配置比例均有所下降，分别下降0.83pct和0.35pct。
风格配置：相对上季度，基金在信息确定性上的暴露显著增加，在趋势性、流动性因子上的暴露减少，另外基金在成长、Beta、波动率因子上的暴露均有所增加，估值、市值因子暴露略微上升。整体来说，三季度主动权益基金偏好信息确定性较强、具有成长性的低趋势性个股，同时仍然看好低估值的国企持仓。
行业配置：制造行业的配置比例最高27.19%，其次为科技（23.18%）、消费（16.85%）、周期（15.56%）和医药（11.17%）。金融地产和制造增持最多，分别增加1.68%、1.19%，周期行业减配最多2.09%。具体看中信一级行业口径下数据， 电子仍然为配置比例最高的行业15.09%，其次为医药（11.17%）和电力设备及新能源（11.12%）。电力设备及新能源增幅最高1.99%，其他增配较多的行业有非银行金融、房地产、汽车、家电等，减配幅度较大的为电力及公用事业、有色金属等，分别减持1.27%和0.70%。
个股配置：宁德时代仍然为配置比例最高的个股，共有1081只主动权益基金持有，占比4.29%，相对上季度增加1.05%。贵州茅台、立讯精密占比其次分别为2.96%和2.39%。基金增持最多的个股包括宁德时代、阳光电源、美的集团等；基金减持最多的包括工业富联、迈瑞医疗、泸州老窖等。
集中度监控：三季度个股集中度继续抬升，top50个股集中度上升0.72pct至44.88%，top100个股集中度上升0.76pct至58.59%。行业集中度也有所上升，top5行业集中度上升0.68pct至51.83%，top10行业集中度上升1.63pct至77.07%。
港股投资：1、港股仓位：三季度主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3836亿元，相对上季度显著增加537亿。港股通渠道配置的港股，仓位中位数为15.34%，相对上季度上升1.31%。QDII持港股仓位中位数为32.45%，相对上季度显著增持5.41%。2、行业配置：非必需性消费替代资讯科技业成为配置比例最高的行业28.36%，其次为资讯科技业（25.48%）和医疗保健业（8.77%）。非必需性消费显著增持17.89%，资讯科技业、能源业减持较多，分别下降7.63%和6.76%。3、个股配置：基金增持最多的个股包括阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股等；基金减持最多的个股包括中国海洋石油、中国移动、香港交易所等。
风险提示
基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。
极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。
01
主动权益基金规模分析
本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型。
1.1 主动权益整体规模变化
根据基金披露的2024年三季报数据，公募基金市场总规模30.77万亿，较上季度末提升533.50亿。其中主动权益类总规模3.78万亿，占比12.28%，较上季度2444.21亿，占比较上季度增加0.77pct。
份额上，截至2024年三季报末，公募市场总份额首次站上29.29万亿份，共计292931.02亿份，其中主动权益基金总份额3.24万亿份，总份额与上季度相比有所下滑，减少1092.28亿份，占公募基金市场总份额比持续下降，降低0.23pct。
数量上，主动权益基金数量较上季度平稳增长，截至本季度末，共4480只，较上季度增加38只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。
1.2 不同规模下基金数量变化
我们对主动权益基金的规模进行划分，划分为(0, 2亿]、(2, 10亿]、(10, 20亿]、 (20, 50亿]、 (50, 100亿元]和100亿以上，以统计不同规模下基金数量变化。
截至2024年三季度末，除了2亿元以下基金，其余规模基金数量均有所增加。2亿元以下基金数量较上季度减少26只；20-50亿元区间主动权益基金数量增加较多，较上季度增加47只，共计395只；百亿以上主动权益基金共计29只，较上季度末增加2只，数量占比0.7%。易方达蓝筹精选仍为规模最大的主动权益基金，最新季度末规模438.35亿元，较上季度增加47.99亿元。
1.3 最“吸金”个基和基金经理
单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达279.92亿元，其中规模增长最多的产品为易方达蓝筹精选，规模增加47.99亿元，其次为中欧医疗健康和大成高新技术产业，规模分别增加46.41亿元和34.76亿元，收益上，10只产品中本季度全部录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为广发高端制造，季度收益31.16%。
单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加90.72亿份，其中份额增长最多的为东方人工智能主题，增加16.22亿份，其次为国投瑞盛和广发鑫和，份额分别增加11.72亿份和11.43亿份。
本季度有3个新进百亿主动权益基金，分别为易方达国防军工、华夏回报和广发多因子。
我们统计了单一基金经理最新季度管理规模变动情况，如果一个基金是由多个基金经理共同管理，计入单一基金经理管理规模，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金为该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度末共管理5458.72亿元，其中，中欧基金葛兰成为本季度“吸金”最多基金经理，本季度管理规模增加61.21亿元，总管理规模468.86亿元，其次为易方达基金张坤，管理规模增加52.75亿元。本季度规模增加较多的基金经理中百亿基金经理占据19席。
从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为534.30亿份，其中嘉实基金王夫乐管理份额增加最多，较上季度份额增17.67亿份，其次为东方基金严凯和国投瑞银基金贺明之，份额分别增加16.27亿份和11.75亿份。
02
主动权益基金持仓分析
2.1 股票仓位
不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计2019年以来不同类型基金的仓位变化情况，其中剔除了发行日距离报告期不足三个月的基金产品。
最新季度各类型主动权益基金仓位中位数如下图所示，都处于近三年中位数以上水平。具体上，普通股票型基金股票仓位中位数上升0.29pct至91.31%；偏股混合型基金仓位中位数上升0.47pct至90.11%；灵活配置型基金仓位中位数上升2.21pct至86.53%；平衡混合型基金仓位中位数上升2.44pct至62.75%。
2.2 板块配置
基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年以来重仓股在主要宽基指数上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例47.0%，较上季度占比减少1.73pct；中证500配置比例15.1%，较上季度占比增加0.32pct；创业板指配置比例13.3%，较上季度占比增加1.53pct；科创50配置比例4.4%，较上季度占比增加0.75pct；港股（判定条件为股票代码以‘HK’结尾的股票）配置比例10.5%，较上季度占比增加0.31pct。在中证1000和中证2000的配置比例均有所下降，分别下降0.83pct和0.35pct。
2.3 风格配置
基于基金前十大重仓股，计算2010年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，相对上季度，基金在信息确定性上的暴露显著增加，在趋势性、流动性因子上的暴露减少，另外基金在成长、Beta、波动率因子上的暴露均有所增加，估值、市值因子暴露略微上升。估值因子暴露处于历史81%分位，市值因子处于64%历史分位；另外国企、成长、非线性市值均位于历史较高分位；趋势性、信息确定性、Beta因子处于历史较低水平。
整体来说，三季度主动权益基金偏好信息确定性较强、具有成长性的低趋势性个股，同时仍然看好低估值的国企持仓。
另外我们特别计算股息率因子在基金重仓股中的配置情况，股息率指标定义为：过去一年分红除以总市值（以分红实施公告日为准），2024年三季度主动权益基金在股息率因子上的暴露相对上个季度有所上升，与常见的基准相比仍然处于低配，相对于主动权益基金历史配置水平目前处于45.76%的分位。
2.4 行业配置
我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下：
基于基金前十大重仓股，计算2010年至今重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，制造行业的配置比例最高27.19%，其次为科技（23.18%）、消费（16.85%）、周期（15.56%）和医药（11.17%）。金融地产和制造增持最多，分别增加1.68%、1.19%，周期行业减配最多2.09%。当前制造、科技和周期行业相对历史的配置水平较高，分别达到95%、78%和71%，金融地产、消费和医药行业处于较低的配置水平。
具体看中信一级行业口径下数据，电子仍然为配置比例最高的行业15.09%，其次为医药（11.17%）和电力设备及新能源（11.12%）。电力设备及新能源增幅最高1.99%，其他增配较多的行业有非银行金融、房地产、汽车、家电等，减配幅度较大的为电力及公用事业、有色金属等，分别减持1.27%和0.70%。
当前电子、有色金属、通信等行业的配置比例均位于较高分位；而计算机、建材、商贸零售等行业的历史分位较低。
2.5 个股配置
个股配置方面，宁德时代为配置比例最高的个股，共有1081只主动权益基金持有，占比4.29%，相对上季度增加1.05%。贵州茅台、立讯精密占比其次分别为2.96%和2.39%。基金增持最多的个股包括宁德时代、阳光电源、美的集团等；基金减持最多的包括工业富联、迈瑞医疗、泸州老窖等。
2.6 持仓集中度监控
将所有主动权益基金季报重仓股汇总，计算个股与行业的集中度数据，观察趋势变化，如下图所示，三季度个股集中度继续抬升，top50个股集中度上升0.72pct至44.88%，top100个股集中度上升0.76pct至58.59%。行业集中度也有所上升，top5行业集中度上升0.68pct至51.83%，top10行业集中度上升1.63pct至77.07%。
03
主动权益基金港股投资分析
3.1 基金配置港股情况
剔除成立不足3个月的产品，2024年三季度，主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达3836亿元，相对上季度显著增加537亿。投资港股的基金数量继续上升，共有1812只基金通过港股通渠道配置港股，67只基金借助QDII渠道。
港股通渠道配置的港股，三季度仓位中位数为15.34%，相对上季度上升1.31%，总市值3573亿，相对上季度增加509亿。QDII持港股仓位中位数为32.45%，相对上季度显著增持5.41%，总市值263亿，相对上季度增加28亿。整体来看，三季度资金持续流入港股，仓位继续抬升。
3.2 行业配置
按照恒生行业分类，非必需性消费替代资讯科技业成为配置比例最高的行业28.36%，其次为资讯科技业（25.48%）和医疗保健业（8.77%）。非必需性消费显著增持17.89%，资讯科技业、能源业减持较多，分别下降7.63%和6.76%。前5大行业集中度达75.98%，相对上季度增加2.5%。
3.3 个股配置
个股配置方面，腾讯控股仍为第一大重仓股，共有652只基金持有，占比20.68%，相对上季度增持1.22%。美团-W为第二大重仓港股占比9.32%，相对上季度增持1.92%。阿里巴巴-W大幅增持5.98%上升至第三位重仓股，而前期相对热门的中国海洋石油大幅减持5.83%。前10大重仓股比例之和53.70%，相对上季度小幅下降0.5%。
基金增持最多的个股包括阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股等；基金减持最多的个股包括中国海洋石油、中国移动、香港交易所等。
风险提示
1. 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。
2. 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。
说明：
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证券研究报告：《主动权益基金2024年三季报全解析——金融地产、制造行业显著增持，港股持续受到资金青睐》
发布日期：2024年10月25日
分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002
分析师：邱蕊 执业证书编号：S0860519020001
分析师：薛耕 执业证书编号：S0860523080007
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