【华龙汽车】周报：以旧换新申请突破125万份，尊界首车将亮相广州车展_新浪财经

（来源：华龙证券研究）

本周观点：汽车以旧换新申请突破125万份，持续拉动乘用车市场销量向上。据商务部数据显示，截至10月4日零时，全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份。综合此前公布数据计算，9月25日至10月4日期间，日均新增以旧换新申请量达1.42万份，较9月1日至24日的1.38万份稳步提升，持续拉动乘用车市场销量向上。已收到的以旧换新补贴申请中，新能源汽车购买比例达62%，推动新能源渗透率持续上行。

重点行业动态：电动化方面，工信部:年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动；智能化方面，华为预计L3级自动驾驶预计最快2025年开启商用；出海方面，极氪正式登录澳大利亚市场。新上市车型方面，岚图知音、赛力斯蓝电E5PLUS等车型上市。
本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数0.2pct。2024年10月14日至10月18日，沪深300指数涨跌幅0.98%，申万汽车板块涨跌幅1.15%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-0.83%/+6.75%/+1.47%/+0.53%。截至2024年10月18日，申万汽车板块PE（TTM）23.6倍，较上周环比上涨。
数据跟踪：月度数据，2024年9月，乘用车零售销量完成210.9万辆，同比+4.5%，环比+10.6%；新能源乘用车零售销量完成112.3万辆，同比+50.5%，环比+9.6%，零售渗透率53.3%，同比+16.3pct，环比-0.5pct。周度数据，10月1-13日，乘用车市场零售销量完成82.3万辆，同比+20%，较2024年9月同期+17%，新能源车市场零售40.8万辆，同比+64%，较2024年9月同期+8%，周度乘用车市场新能源渗透率49.6%。
投资建议：汽车以旧换新申请突破125万份，乘用车销量增长确定性增强，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。
风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。

1 本周观点

汽车以旧换新申请突破125万份，持续拉动乘用车市场销量向上。据商务部数据显示，截至10月4日零时，全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份。综合此前公布数据计算，9月25日至10月4日期间，日均新增以旧换新申请量达1.42万份，较9月1日至24日的1.38万份稳步提升，持续拉动乘用车市场销量向上。已收到的以旧换新补贴申请中，新能源汽车购买比例达62%，推动新能源渗透率持续上行。

鸿蒙智行旗下尊界首车有望于11月亮相广州车展。华为智能汽车解决方案董事长余承东在2024智能网联汽车大会透露，华为与江淮汽车合作的尊界将在下个月广州车展亮相，明年春天上市，并表示这是一款售价超过100万元的高性能车。我们看好尊界车型市场表现，鸿蒙智行高端车型制造与销售经验丰富。鸿蒙智行旗下问界M9销售均价超50万元，截至10月10日累计大定超过15万辆。尊界上市后将成为国内稀缺的百万级自主豪车标的，有望提振江淮汽车及供应链汽零公司估值。

2 重点行业动态

2.1 重点行业新闻

2.2 新上市车型

2.3 重点公司公告

3 本周行情

行业方面，本周（2024年10月14日至10月18日）申万汽车板块涨跌幅1.15%，涨跌幅在31个行业中排名第17。细分板块中，乘用车板块涨跌幅-0.83%，商用车板块涨跌幅6.75%，汽车零部件板块涨跌幅1.47%，汽车服务板块涨跌幅0.53%。同期沪深300涨跌幅0.98%，万得全A涨跌幅3.10%。

个股方面，本周207只个股上涨，101只个股下跌，涨跌幅前五的个股为建邦科技（+54.13%）、兴民智通（+28.87%）、华洋赛车（+25.38%）、金固股份（+25.15%）和华密新材（+24.81%）；涨跌幅后五的个股为首控汽车（-25.77%）、卡倍亿（-16.73%）、小鹏汽车-W（-16.11%）、耐世特（-13.47%）和蔚来-SW（-12.63%）。

估值方面，截至2024年10月18日收盘，申万汽车板块PE为23.6倍。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为26.1/37.2/20.6/64.4倍。

4 数据跟踪

4.1 月度数据

9月乘用车零售销量同比+4.5%。据中汽协数据，2024年9月，我国汽车销售完成280.9万辆，同比-1.7%，环比+14.5%。据乘联会数据，2024年9月乘用车批发销量完成250.4万辆，同比+2.0%，环比+16.1%，乘用车零售销量完成210.9万辆，同比+4.5%，环比+10.6%，随着报废更新政策进一步发力以及地方以旧换新政策陆续出台，国家呼吁反内卷后终端价格也开始趋稳，消费持币观望情绪进一步缓解，叠加“中秋”及“十一”节日效应，9月车市零售呈较强增长态势，“金九”效果突出。

分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/一汽大众分别以38.7/16.3/14.5万辆分列乘用车零售厂商销量前三位。从同比增速情况来看，自主厂商和合资/外资厂商分化明显。零售销量前十位中的自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比+50.1%/+15.4%/-15.9%/+48.1%，其中比亚迪第五代混动技术换代车型逐步上市，推动零售销量走高，长安汽车销量同比下降或系旗下燃油车销量下降；合资/外资厂商一汽大众、上汽大众和一汽丰田等均同比负增长。

9月新能源零售渗透率53.3%，同环比持续提升。据乘联会数据，2024年9月新能源乘用车批发销量完成123.1万辆，同比+48.5%，环比+17.0%，批发渗透率49.2%，同比+15.4pct，环比+0.4pct；新能源乘用车零售销量完成112.3万辆，同比+50.5%，环比+9.6%，零售渗透率53.3%，同比+16.3pct，环比-0.5pct。随着中央新能源车与燃油车差异化补贴落地，叠加新能源优质供给集中上市，新能源渗透率有望进一步上行。

混动车型表现亮眼，缓解续航焦虑。分动力类型来看，2024年9月纯电乘用车批发销量72.3万辆，同比+28.4%，插电式混动乘用车销量50.8万辆，同比+91.0%。混动车型有效缓解续航焦虑，销量数据表现亮眼，销量增速维持高位。

新能源销量前十位同比增速分化明显。分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/上汽通用五菱分别以38.7/8.9/7.3万辆分列新能源乘用车厂商销量排名前三位。其中赛力斯汽车、奇瑞汽车和零跑汽车在新车型的拉动+低基数作用下新能源销量同比翻倍或更高。

据中国汽车流通协会数据，9月份汽车经销商综合库存系数为1.29，同比-14.6%，环比+11.2%，库存水平大幅低于荣枯线，我们认为主要系9月终端销量提升下汽车产业链压低库存水平，实现更具持续性的流通生态。其中自主品牌库存系数为1.27，同比-18.6%，环比+13.4%；合资品牌库存系数为1.19，同比-16.5%，环比+5.3%；高端豪华及进口品牌库存系数为1.47，同比+28.9%，环比+14.0%。

商用客车方面，据中汽协数据，2024年9月客车销量完成4.2万辆，同比-6.7%，环比+4.9%。2024年9月，大中型客车销量完成0.98万辆，同比+22.4%，环比+9.3%。随着新能源公交车更新补贴细则发布，有望推动国内存量新能源公交车更新替换，带动客车销量向上。

9 月乘用车出口同比+20.0%。据中汽协数据，2024年9月乘用车出口销量完成45.72万辆，同比+20.0%，环比+4.5%。其中新能源乘用车出口销量完成10.65万辆，同比+13.4%，环比+0.8%。新能源乘用车占总出口销量比重约23.3%，同比-1.3pct，环比-0.8pct。

商用车方面，据中汽协数据，2024年9月客车出口销量完成1.00万辆，同比+8.1%，环比-7.2%；货车出口销量完成5.27万辆，同比+49.9%，环比+15.8%。

4.2 周度数据

据乘联会数据，10月1-13日，乘用车市场零售销量完成82.3万辆，同比+20%，较2024年9月同期+17%；乘用车批发销量完成71.3万辆，同比+20%，较2024年9月同期-2%。

10月1-13日，新能源车市场零售40.8万辆，同比+64%，较2024年9月同期+8%；全国乘用车厂商新能源批发38.3万辆，同比+55%，较2024年8月同期+3%。

5 投资建议

汽车以旧换新申请突破125万份，乘用车销量增长确定性增强，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。