【中航科技电子】行业周报 | 科技主线再度升温，重视光刻机产业链机会_新浪财经

（来源：中航证券研究）

行情回顾

本周（10月14日-10月20日）电子（申万）板块指数周涨跌幅为+9.6%，在申万一级行业涨跌幅中排名第2。电子行业（申万一级）大幅上涨，跑赢上证指数8.29pct，跑赢沪深300指数8.67pct。电子行业PE处于近五年81.8%的分位点，电子行业指数处于近五年55.6%的分位点。

核心观点

◾ 中国式现代化，科技自立先行，科技主线情绪升温。

10月17日，习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城视察时指出，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路，必须加快实现高水平科技自立自强。10月16日，央行、科技部等印发《关于做好重点地区科技金融服务的通知》，指导和推动北京、长三角、粤港澳大湾区等科技要素密集地区率先构建适应科技创新的科技金融体制，从顶层设计完善“科技金融”体系。随着国内“一揽子增量政策”陆续发布，市场活跃度及风险偏好有明显抬升，同时美国大选临近，Mate70即将发布，中美科技博弈或将不断加剧，半导体作为新质生产力的重要部分，有望迎来估值抬升，我们看好后续科技行情的演绎。

◾ 光刻机作为壁垒最高、最稀缺的半导体设备，有望获得最高的溢价。

光刻是芯片制造的核心工艺，占芯片制造1/2的时间+1/3的成本，光刻机被誉为“半导体工业皇冠上的明珠”，同时也是国内最“卡脖子”的环节。国内半导体先进制程的自主可控，光刻机攻坚势在必行。2023年ASML设备收入219亿欧元，产品相关支出为106亿欧元，以此测算，上游零部件成本占比约48%。海关数据统计，2023年国内半导体用光刻机进口金额约87.4亿美元，若供应链实现全国产替代，对应上游零部件市场空间约300亿元，考虑现有存量光刻设备的备件更换，市场空间有望进一步增大。举国之力下，光刻机产业化将逐步推进，零部件投资先行，我们强调重视光刻机产业链的投资机会。

◾ 建议关注：

光刻机零部件：福晶科技、永新光学、茂莱光学、奥普光电、腾景科技等；

光刻机相关材料：华懋科技、晶瑞电材、龙图光罩等；

AI方向：寒武纪等。

◾ 风险提示：

国产光刻机研发及落地不及预期；需求疲软，晶圆厂扩产不及预期；政策落地不及预期。

报告正文

一、本周专题：科技主线再度升温，重视光刻机产业链机会

中国式现代化，科技自立先行，顶层设计完善“科技金融”体系。10月17日，习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城视察时指出，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。高新技术是讨不来、要不来的，必须加快实现高水平科技自立自强。科研工作者是推进中国式现代化的骨干，要拿出“人生能有几回搏”的劲头，放开手脚创新创造，为建设科技强国奉献才智、写下精彩篇章。10月16日，央行、科技部等印发《关于做好重点地区科技金融服务的通知》，指导和推动北京、长三角、粤港澳大湾区等科技要素密集地区率先构建适应科技创新的科技金融体制，探索科技金融新模式，引金融“活水”浇灌科技创新，形成“科技—产业—金融”的良性循环。

科技主线升温，半导体预期有望逐渐增强。近期国内“一揽子增量政策”陆续发布，市场活跃度及风险偏好有明显抬升，叠加本周①中国网络空间安全协会建议对Intel在华销售产品启动网络安全审查；②国安部公告境外企业委托国内公司在华开展非法测绘等国家安全事件，科技自主可控主线再度升温。随着美国大选临近，中美科技博弈或将不断加剧，半导体作为新质生产力的重要部分，有望迎来估值抬升。Q4为传统消费电子旺季，品牌旗舰机型陆续发布，华为Mate70即将问世，我们看好后续科技行情的演绎。

光刻机作为技术壁垒最高、国内最稀缺的半导体设备，有望获得最高的溢价和弹性。光刻是芯片制造的核心工艺，占芯片制造1/2的时间+1/3的成本，光刻机被誉为“半导体工业皇冠上的明珠”，同时也是国内最“卡脖子”的环节。国内半导体先进制程的自主可控，光刻机攻坚势在必行。2023年ASML设备收入219亿欧元，产品相关支出为106亿欧元，以此测算，上游零部件成本占比约48%。海关数据统计，2023年国内半导体用光刻机进口金额约87.4亿美元，若供应链实现全国产替代，对应上游零部件市场空间约300亿元，考虑现有存量光刻设备的备件更换，市场空间有望进一步增大。举国之力下，光刻机产业化将逐步推进，零部件投资先行，我们强调重视光刻机产业链的投资机会，建议关注：福晶科技、永新光学、茂莱光学、奥普光电、腾景科技等。

二、市场行情回顾

2.1 本周电子行业位列申万一级行业涨跌幅第2

电子（申万）板块指数周涨跌幅为+9.6%，在申万一级行业涨跌幅中排名第2。

2.2 本周个股表现

本周电子行业涨幅前五：光智科技148.86%、经纬辉开105.35%、捷邦科技81.63%、华岭股份63.00%、慧为智能61.55%；

本周电子行业跌幅前五：光华科技-7.26%、*ST美讯-6.55%、利安科技-6.12%、莱尔科技-5.56%、传音控股-5.50%。

本周电子行业大幅上涨，细分板块中，光学元件、IC制造涨幅居前。我们重点关注的公司中，茂莱光学、寒武纪领涨，韦尔股份、赛力斯小幅回调。

三、海外行业新闻动态

3.1 黄仁勋：现有数据中心现代化仍需1万亿美元GPU

近日，英伟达CEO黄仁勋在接受Altimeter Capital采访时强调，英伟达尚未把握的市场商机规模相当大。黄仁勋表示，英伟达持续的看涨案例与互联网泡沫顶端围绕思科的狂热完全不同。我们所知的“摩尔定律已经基本结束了”，但是英伟达正在“重塑计算”，未来将是“高度机器学习的”。

黄仁勋认为，为了提供必要的计算能力以跟上未来计算密集型软件的步伐，现有数据中心将在未来 4 到 5 年内需要价值约 1 万亿美元的 GPU 来实现现代化，并跟上不断变化的需求环境。这将使得英伟达将可以利用GPU完全取代传统的基于CPU的数据中心，这将是价值1万亿美元的市场机会。

https://mp.weixin.qq.com/s/xAHeY4WE3WTnBasc_BhmJA

3.2 Intel向联想交付首颗Intel 18A Panther Lake CPU样品

在2024联想创新科技大会的活动中，基辛格发表了演讲，谈到了英特尔与联想的合作，并在最后向联想交付了下一代Panther Lake CPU的样品。Panther Lake CPU在活动中首次亮相，意味着该芯片似乎已经准备就绪，这也证实了基辛格之前的说法，即Intel 18A处于良好的健康状态，并在实验室中显示出很好的效果。

Intel 18A是英特尔代工厂的前沿工艺节点，有望于2025年投产。借助RibbonFET和PowerVia，代工客户将解锁更大的处理器规模和更高的效率，推动未来人工智能（AI）计算的发展。

https://mp.weixin.qq.com/s/WLHRvSd-3lIU72zvub6btQ

3.3 大立光预计Q4业绩将下滑

10月17日，智能手机镜头大厂大立光召开法说会，公布2024年第三季度业绩，不仅营收及获利均同比大幅增长，并且毛利率回升至50%以上，创下2022年以来单季毛利率最高点。

具体来说，大立光三季度营收达新台币189.49亿元，同比增长39%，环比大涨72.5%；税后净利润为新台币66.29亿元，环比大涨47.4%，创近八个季新高；每股收益达新台币49.67元，不仅较上季的新台币33.7元大幅成长，更优于去年同期的新台币44.6元。从第三季各产品营收占比来看，1000万像素产品占比高达60%至70%；2000万像素以上产品占比约10%至20%；800万像素产品占比在10%以下，其他产品占比约20%至30%。

虽然三季度业绩表现出色，但是大立光CEO林恩平面对后市态度相对保守。林恩平指出，目前客户有砍单情况，再加上竞争对手也开始出货给相同的客户，虽然10月和9月出货量差不多，但11月会有明显下滑，因此第四季可能会较第三季有明显下滑。从产能利用率来看，林恩平认为，大立光第四季产能利用率仍会与第三季相当，原因在于公司已与客户谈定明年新机的量，会先在今年第四季做一些，通过第四季产能尽量布满，让产能利用率有支撑。毛利率方面，新机带来的毛利率会持续爬坡、旧机型的毛利率也会持续进步。

对于明年的手机镜头升级趋势及AI手机所带来的商机，林恩平指出，目前观察客户趋势，主镜头仍多维持8P（塑料镜片）以上规格，超广角镜头升级有限，长焦镜头量能则会放大。

https://mp.weixin.qq.com/s/4H7iErjuMhfeBFuXw7Bcfw

四、国内行业新闻动态

4.1 深圳：正在加快设立百亿级半导体与集成电路产业投资基金

10月14日，深圳市政府新闻办举行新闻发布会，介绍“2024湾区半导体产业生态博览会”相关情况。深圳市发展改革委副主任朱云在会上宣布，深圳正在加快设立百亿级半导体与集成电路产业投资基金，并推动一批集成电路项目获批2024年地方政府专项债。

深圳市政府此次发布会旨在展示深圳在半导体与集成电路产业方面的最新进展。朱云副主任表示，深圳通过市引导基金出资、撬动社会资本模式设立集成电路相关基金38只，总规模超1000亿元，进一步加强资金保障。同时，深圳成立了半导体与集成电路产业联盟，围绕重大项目落地，高水平建设集成电路专业园区，吸引上下游配套企业集聚，逐步由“点状的重大项目用地”发展成“面状的集成电路专业园区”。

据深圳市半导体行业协会发布的《深圳集成电路产业发展研究报告》显示，截至2023年底，深圳市共有集成电路企业654家。2023年深圳集成电路产业营收为2136.8亿元，比上年增长32.8%；2024年上半年营收约为1195亿元。

https://mp.weixin.qq.com/s/TqdIX5pJk60aaMhO_HJeAQ

4.2 国安部：某境外企业开展非法测绘

10月16日，“国家国安部”公众号发布公告称，国家安全机关工作发现，某境外企业A公司通过与我国具有测绘资质的B公司合作，以开展汽车智能驾驶研究为掩护，在我国内非法开展地理信息测绘活动。

公告称，A公司为某国重点敏感领域项目承包商，根据《中华人民共和国测绘法》规定，并不具备在我国内单独开展地理信息测绘活动的资质。为规避我国行业主管部门监管，该公司以汽车智能驾驶研究为由，将项目多次外包，最终委托具备测绘资质的国内B公司具体实施。在经济利益的诱惑驱使下，B公司完全沦为A公司的牵线木偶，其所具有的测绘资质为A公司在我境内非法获取测绘数据起到了掩护作用。

经鉴定，A公司采集的数据多项属于国家秘密。在此事件中，B公司开展测绘活动时忽视了测绘行业相关规定要求，任由境外企业把控数据流向，导致原始测绘数据失控外传。针对以上情况，国家安全机关会同有关部门开展了联合执法活动。涉事企业和有关责任人员受到了法律追究。

https://mp.weixin.qq.com/s/WZAFwjIGyg_-RBWkULtkVw

4.3 英特尔在华销售产品或面临“网络安全审查”

10月16日下午，中国网络空间安全协会通过官方微信公众号发布了题为《漏洞频发、故障率高应系统排查英特尔产品网络安全风险》文章，建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查。

该文章称，英特尔CPU安全漏洞问题频发；可靠性差，漠视用户投诉；假借远程管理之名，行监控用户之实；暗设后门，危害网络和信息安全。同时，文章还指出，美政府通过所谓《芯片和科学法案》，对中国半导体产业进行无端排挤和打压，英特尔公司就是这一法案的最大受益者。而英特尔为讨好美国政府，在所谓涉疆问题上积极站位打压中国，要求其供应商不得使用任何来自于新疆地区的劳工、采购产品或服务，在其财报中更是将台湾省与中国、美国、新加坡并列，还主动对华为、中兴等中国企业断供停服，这是典型的“端起碗来吃饭，放下碗就砸锅”。

因此，中国网络空间安全协会建议对英特尔在华销售产品启动网络安全审查，切实维护中国国家安全和中国消费者的合法权益。

https://mp.weixin.qq.com/s/lRPUzUcFw9qKj6LveUxGUQ

证券研究报告名称：《电子行业周报：科技主线再度升温，重视光刻机产业链机会》

对外发布时间：2024年10月22日

中航科技电子团队介绍

首席：赵晓琨

十六年消费电子及通讯行业工作经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等多家国际级头部品牌终端企业，负责过研发、工程、供应链采购等多岗位工作。曾任职华为终端半导体芯片采购总监，阿里巴巴人工智能实验室供应链采购总监。长期专注于三大方向：1、半导体及硬科技；2、智慧汽车及机器人；3、大势所趋的新能源。

分析师：刘牧野

约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券。拥有高端制造、硬科技领域的投研经验，从事科技、电子行业研究。

研究助理：刘一楠

西南财经大学金融硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖半导体设备、半导体材料板块。

团队成员：苏弘宇

俄亥俄州立大学金融数学学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。2022年加入中航证券。

中航研究

研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。

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