长城晨会精选1009|非银/通信/机械_新浪财经

（来源：长城证券产业金融研究院）

行业周报

非银行金融

短期乐观情绪持续萦绕，继续看好相对低估的非银金融板块 -非银周观点

市场受政策刺激、汇率持续企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，做多情绪高涨，成交量继续放大，市场振幅有所加大，作为“牛市”旗手的券商估值有望持续修复，要关注加征关税对市场风偏的影响。交易节奏层面而言，国庆假期港股中资券商股继续走强，有望对 A 股券商形成正反馈。我们认为，中美利差压力有望延续收窄趋势，或继续对证券行情等板块形成一定程度触发效应，乐观情绪带动下估值有望持续修复。国泰君安公告发行股份收购海通证券，超出市场预期，未来可能央企层面的券商并购重组节奏亦会加快，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率更高些，建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。

乐观情绪下国庆假期港股内资券商股持续走强，也有望为 A 股保险股形成正反馈。保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。地缘政治风险或加剧、美联储降息预期提升、汇率显著回升、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化（高层对房地产做出了止跌回稳的表态），保险板块受市值管理新政等有所走强，估值有望持续回升。后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。此外，建议积极关注破净的多元金融板块，当下可能是最受益政策板块，或是市场阻力比较小的方向，兼具高胜率与赔率。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

行业周报

通信

Robotaxi 即将推出，AR 眼镜加速落地，持续看好相关产业投资机会

本周策略观点：

1. Meta 开发者大会召开，AR 眼镜加速落地。2024 年 9 月 26 日，Meta Connect 2024 大会召开，Meta 发布了发布 Quest 3S 头显、Llama 3.2大模型、雷朋智能眼镜、全息 AR 眼镜等新品。

Quest 3S：根据智东西，Meta Quest 3S 128GB 版售价为 299.99 美元（折合约 2110 人民币），256GB 版售价为 399.99 美元（折合约 2813 人民币）。而 512GB 的 Quest 3 为 499.99 美元（折合约 3516 人民币）。相较于 Meta 此前推出的 Quest 3 头显，此次 Quest 3S 价格下滑了 200 美元，同时性能与 Quest 3 相差无几。

Llama 3.2：Llama 3.2 有 90B 和 11B 两种参数规格的视觉大语言模型，还有能在设备端本地运行的 1B 和 3B 轻量级纯文本模型，包括预训练和指令调整版。整体来说，其在图像识别等一系列视觉理解任务上足以比肩业界领先的基础模型 Claude 3 Haiku 和 GPT4o-mini。

AR 眼镜：Meta 在此次大会上重磅推出了其“迄今为止最先进的眼镜”——Orion。据 Meta 介绍，每副眼镜的生产成本大约 1 万美元（约 7 万人民币），这可能也是史上最贵 AR 眼镜。Meta 透露，Orion 的二代版本将于未来几年推出，这可能是 Meta 首款消费级 AR 眼镜，其价格应该与当今的手机和笔记本电脑相当。

我们认为，AR 眼镜作为 AR 的重要载体，未来将成为消费电子领域继手机、平板、电脑等另一大具备强大潜力的消费电子硬件，在 Meta 等巨头引领之下，AR 眼镜产业化商业化进程将进一步加速，我们持续看好 AR产业链投资机会。

2. Robotaxi 即将推出，看好汽车智能化产业投资机会。2024 年 9 月 26日，根据财联社消息，特斯拉官方及埃隆马斯克在微博发布活动预热海报，将于北京时间 10 月 11 日在美国洛杉矶发布新品，活动主题口号为“We，Robot”。The Verge、Electrek 等媒体指出，此海报图片为向部分机构发出的 Robotaxi 发布会邀请函——特斯拉将于当地时间 10 月 10日（北京时间 10月 11日）举行“Cybercab”揭幕活动，并正式推出 Robotaxi。

Robotaxi 推出将带动 FSD 进一步拓展。根据科创板日报，2024 年 9 月5 日，特斯拉 AI 团队发布产品路线图，其中，预计 2025 年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶（FSD），但仍有待监管批准。

目前，FSD 迭代稳步推进，最新的 12.5.2 版本参数提升至 12.4 的 5 倍，合并了高速公路和城市技术栈，驾驶流畅度进一步提升，具体改进包括更自然和更早的车道变换决策、仅使用视觉系统进行驾驶员监控、在高速公路上的端到端驾驶以及在 Cybertruck 上的 FSD 功能。

我们认为，Robotaix 具备高稳定性及成本低的优势，随着车路云一体化进展 Robotaxi 将持续拓展市场，带动 L3-L5 智能驾驶持续演进，在Rototaix 及 FSD 双重加持之下，特斯拉有望进一步发挥鲶鱼效应带动高阶智驾产业加速共振，我们持续看好汽车智能化产业投资机会。

市场回顾：本周（2024 年 9 月 23 日-2024 年 9 月 27 日，下同）通信（申万）指数上涨 13.00%；沪深 300 指数上涨 15.70%，行业跑输大盘 2.70pct。

建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；量子通信：国盾量子。

风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

行业周报

机械

工信部发文推动 27 个行业设备更新，傅利叶发布人形机器人 GR-2

行业要闻：中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央政治局 9 月 26 日召开会议。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

工业和信息化部发文，包括工程机械在内的 27 个行业将迎来大规模设备更新。近日，工业和信息化部发布《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。《指南》提到，我国将在包括工程机械在内的 27 个工业重点行业领域这 27 个行业包括石化化工行业、钢铁行业、有色金属行业、建材行业、汽车行业、工程机械行业、工业机器人行业、工业母机行业、船舶行业等。对于工程机械行业，《指南》提出，以推动生产制造设备及产线智能化升级为重点，更新改造各类生产设备、工艺设备、科研实验设备、检测试验设备，以及仓储物流、能源动力、安全环保等辅助设备。到 2027 年，新产品生产效率大幅提高，生产成本显著下降。同时，《指南》对于工程机械行业下一步发展所依托的政策和标准依据，以及生产设备、质量检测设备、研发设计设备、工业操作系统、工业软件等 5 个重点方向，均给出了详细说明。

2024 年 8 月升降工作平台租赁景气度指数发布。2024 年 8 月升降工作平台出租率指数为 642 点，环比处于微降状态、同比下降 11.93%。总体看 8 月份升降工作平台各机型出租率环比有升有降，3 类机型略有增长，另外 5 类有所下降，其中环比出租率下降幅度最大的机型为 36~39m 以上，降幅11.82%，环比出租率增长最大的机型为 14~16m，涨幅 6.03%。2024 年 8月出租率同比下降幅度较大，所有机型出租率指数同比均处于下滑态势，其中 40m 以上机型降幅最大，达到 16.51%。2024 年 8 月升降工作平台租金价格指数环比小幅下滑 3.67%，除曲臂 14~16m 机型租金指数环比基本持平外，其他所有机型租金价格指数环比均出现不同程度下滑，其中 40m 以上机型租金价格指数环比降幅最大，达到 6.30%；2024 年 8 月升降工作平台租金价格指数与 2023 年同期相比下降 19.96%，降幅继续扩大，所有机型租金价格指数同比出现普遍下滑趋势，其中 20~24m 机型同比降幅最大，达到 22.76%，40m 以上机型降幅次之，达到 21.74%。

东莞构建“8+4”战新产业和未来产业政策体系。近日，东莞市印发实施《关于壮大战略性新兴产业集群和培育未来产业加快发展新质生产力的实施方案》，明确构建“8+4”战略性新兴产业和未来产业政策体系，其中“8”大战略性新兴产业，即新一代电子信息、高端装备、半导体及集成电路、新材料、新能源、生物医药及高端医疗器械、人工智能、低空经济等战略性新兴产业发展取得明显成效；“4”大未来产业，即下一代移动通信（6G）、前沿新材料、具身智能、未来生命健康等未来产业发展初具规模。其中，新一代电子信息产业集群、高端装备产业集群、半导体及集成电路产业集群、新材料产业集群、新能源产业集群和人工智能产业集群的重点建设集聚区都将以松山湖为中心，辐射至全市乃至全省。

多款人形机器人亮相工博会。9月 24 日至 28 日，第 24 届中国国际工业博览会在国家会展中心举行。埃斯顿酷卓携其首台人形机器人首次亮相，其身高170cm、单臂负载 5kg、步行速度每小时 3km，两个手臂分别拥有 7 个自由度和 6 个自由度；节卡机器人的 JAKA K-1 人形机器人在本届工博会面向全球首发首展，JAKA K-1 采用拟人型构造，集大脑、小脑、双臂、双足、力觉传感器和视觉系统等组件为一体，高 1.8 米，全身具有 29 个活动关节，双臂共有 14 个自由度，拥有±0.1mm 重复定位精度。多可协作机器人携全系列3-30kg 协作机器人及 20+主题应用亮相。多可协作机器人将 AI 和大模型进行深度融合，可实现书法机器人、拍照机器人以及双臂具身智能抓取等。

傅利叶发布通用人形机器人 GR-2，开启 GRx 系列新征程。近日，傅利叶自主研发的新一代通用人形机器人 GR-2 迎来重磅发布。立足于“为 AI打造最佳具身载体”的产品愿景，GR-2 在硬件、设计、开发框架等多个关键环节带来了令人瞩目的创新和提升。GR-2 在外观上沿用 GR-1 的仿生设计语言，同时进一步优化全身比例——升级后的身高达到 175cm，体重 63kg，全身共有53 个自由度，单臂运动负载达 3kg，能够完成更复杂的操作。新一代电池容量翻倍，续航时间延长至 2 小时。在支持直充的基础上，增加可拆卸换电方案，充分满足运动需求。新一代执行器为 GR-2 提供了更强劲的动力，最大关节峰值扭矩超 380N.m。结合完善的执行器控制算法，GR-2 拥有更强的负载能力和流畅的运动控制。新版执行器采用双编码器系统，编码器精度提升了2 倍，提供更准确的绝对位置与速度反馈，保证 GR-2 在执行各种动作时的控制精度，实现高动态响应。

市场表现回顾：本周（2024/09/23-2024/09/27）5 个交易日，创业板指涨幅为+22.71%，沪深 300 涨幅为+15.70%，机械设备（申万）板块涨幅为+13.53%，跑输沪深 300 指数 2.17 个百分点。在申万所有一级行业中位于第 20 位。

估值方面，截至 2024 年 09 月 27 日，申万机械设备板块市盈率为 26.55 倍。

风险提示：消费电子下游复苏不及预期、宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整