渤小海伴您读研报之均胜电子_新浪财经

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一.公司简介

公司是全球领先的汽车电子与汽车安全供应商。公司成立于2004年，是全球汽车电子及汽车安全领域的顶级tier1供应商，主要致力于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发、制造与服务。公司业务架构分为智能汽车技术研究院、新能源研究院、汽车电子事业部与汽车安全事业部，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂。

公司业务板块

资料来源：公司官网

2020-2021年公司业绩短暂承压,2022年公司实现扭亏为盈，2023年公司实现营收557.3亿元，同比增长11.92%；归母净利润10.8亿元，同比高增174.8%，盈利持续修复。2024Q1公司实现营收132.8亿元，同比+0.42%，归母净利润3.1亿元，同比+53.1%。

公司营收及增速情况

资料来源：ifind

二.行业情况

政策标准密集出台，引领智能驾驶商业化落地。2023年7月以来5个月内密集出台3份国家级别智驾相关政策及标准文件，政策拐点信号显现。工信部、公安部、住房城乡建设部、交通运输部四部委于2023 年11月发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，全面推动L3及L4级别的高阶智驾商业化落地，首次明确高阶智驾相关主体责任划分，进一步明确智能网联汽车在产品技术、过程保障、测试验证等方面的准入要求。

2023年部分国家层面智能驾驶政策

资料来源：各政府官网

国内企业智驾大模型进入上车量产阶段。国内车企和Tier1在特斯拉领头下纷纷入局大模型，陆续推出基于BEV+Transformer框架的智驾解决方案。新势力自研进度领先，中高端车型率先搭载。科技企业AI技术储备丰富，积累周期较短，快速入局。华为自研ADS高阶智能驾驶系统，1.0版本实现基于Transformer的BEV架构，2023年4月发布的ADS2.0版本增加自研GOD网络，可实现无高精地图智能驾驶。百度Apollo在应用BEV环视三维模型的基础上，基于自身生态体系搭载文心大模型。

2023H2各车企城区NOA密集推出，通勤NOA为主要落地形式。2023年1-9月，中国市场乘用车前装标配NOA交付新车37.73万辆，同比+151.2%。2023年1-9月国内乘用车高速NOA渗透率为6.7%，同比+2.5pcts；城市NOA渗透率为4.8%，预计全年高速NOA渗透率将接近10%，城市NOA超过6%。

智能网联快速发展，车路协同应用前景广阔。V2X将车辆、道路、云端、网络、和地图数据融合为一个整体，实现协同感知、决策和控制的功能。V2X(Vehicle-to-Everything)即车与万物互联,是实现车与车(V2V)、车与路(V2I)、车与人(V2P)、车与网(V2N)相连接的新一代信息通信技术，其架构包括智慧的路、聪明的车、协同的云、可靠的网、精准的图。

C-V2X 车联网组网及其车路云协同应用

资料来源：蜂窝车联网（C-V2X）及其赋能智能网联汽车发展的辩思与建议

政策端发力，车路两端迎双重催化。2023年9月，中汽中心发布了《2024版中国新车评价规程（C-NCAP）》，首次将V2X纳入测评范围，相较于增加激光雷达、毫米波雷达等传感器数量的方案，V2X方案相对性价比更高，为了以更低成本实现5星评分，更多车型有望采用V2X方案。在路端，交通运输部于2023年10月发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》，首次正式发布车路协同智慧道路建设技术指南，有望推进路端V2X基建逐渐完善。

5G标准持续迭代，V2X功能日趋完善，应用场景不断拓展。3GPP提出了C-V2X的概念并持续进行技术演进，在R14版本中完成了基于4G的LTE-V2X标准制定，R15对V2X进行增强，R16首次引入NR-V2X，R17则增强了Sidelink直连功能。根据3GPP，预计R18协议将在2024年冻结，届时进入5.5G时代，C-V2X有望再迎关键催化。

5GAA大规模部署C-V2X通信技术路线图

资料来源：5GAA，佐思汽研

量产车型频繁推出，V2X商业化落地可期。目前已有超过20款乘用车配备了C-V2X 设备。上汽智己LS6、飞凡R7进阶Pro版、一汽红旗E001、E202、E702等车型搭载C-V2X模块，预计于2023Q4-2024H1量产。预计2027年LTE/5G-V2X终端市场规模达51亿元，2022-2027年CAGR达91%，预计2030年LTE/5G-V2X终端市场规模达98亿元，2025-2030年CAGR达36%。

2022-2030年LTE/5G-V2X前装搭载量及搭载率（万套）

资料来源：中汽协，高工智能汽车研究院

三.公司竞争优势

深化全球布局，海外业务占比较高。公司快速响应中国汽车品牌出海需求，赋能中国车企进行海外布局。公司目前在全球拥有员工超过4万人，在汽车出产国均配套有相应的制造基地或研发中心，特别是中国车企出海热门的东南亚、墨西哥、匈牙利等海外地区，均已深耕多年。同时，公司结合全球汽零行业的发展趋势和订单情况，持续推进全球产能的优化布局，包括推进产能向低成本国家/地区和中国转移，协调提升欧洲、美洲的产能利用率，尤其是对全球平台性项目的产能规划，利用亚洲区优秀运营管理能力和经验以及供应链优势，通过全球布局、平台化设计及精益生产等方式，实现降本增效，提升产品利润率。

公司全球布局情况

资料来源：公司官网

领先布局，优先量产,并持续推进产品迭代。公司是最早实现5G+C-V2X技术全球量产的技术提供商，依托全球多地研发中心与产业基地，目前已经具备5G车联技术先发优势和全球平台化量产交付优势。2019年、2020年，公司分别推出第二代、第三代智能网联系统产品，其中第三代产品率先实现满足3GPP-R15标准，2021年搭载于高合HhiPhiX实现全球首批量产，2022年在蔚来ET5、ET7 等多款国内及出海车型正式量产。均联智行于2022年推出第四代平台产品，该产品是一款可满足3GPP-R16标准的5G+C-V2X技术产品，目前公司nVision5.0处于研发过程中，支持Day2+应用和ADAS融合功能，预计将于2024年推出。

公司5G+C-V2X产品典型应用场景

资料来源：均联智行

在智能座舱域控制器领域，公司深度参与华为深度合作。公司从2021年8 月开始与华为合作，子公司均联智行与华为签署合作协议，基于华为麒麟芯片和鸿蒙系统，进行座舱域控制器软硬件架构设计。2023年5月搭载公司与华为合作开发智能座舱产品的广汽传祺E9上市，实现合作产品落地。目前，公司已进入华为座舱产品核心供应链，随问界新M7、智界S7、阿维塔12、问界M9等新车型路线量产落地，预计公司华为系座舱产品于2024年贡献业绩增量。

华为智能驾驶解决方案

资料来源：鸿蒙智行

较早布局800V高压平台，订单持续高增，规模化放量在即。公司是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一，2019年推出的首代800V平台Booster已于保时捷Taycan上专供量产。公司凭借量产经验和客户积累方面的先发优势，持续收获800V平台订单，已进入量产放量阶段，2022年公司新能源管理业务实现收入23亿元，同比增长11%。订单方面，公司2022年收获订单90亿元，2023年4月收获某知名车企客户全球性项目定点130亿元。

公司新能源管理产品矩阵

资料来源：Preh 官网

汽车安全方面，优化全球产能布局，推进国内扩产进度。均胜安全系统在 20 余个国家拥有 30000余名员工的全球网络公司，依托全球化布局先发优势推进产能向低成本国家/地区和中国转移，通过全球布局、平台化设计及精益生产等方式，实现降本增效，提升产品利润率。2022 年，均胜安全合肥工厂动工建设，计划总投资约 20 亿元，预计两期全部完工后将实现方向盘 400 万件/年，安全气囊 1,000万件/年的产能；均胜湖州工厂扩建完成，该工厂系公司全球最大的气体发生器智能制造基地，并建立国际一流的气体发生器实验室，可完成气体发生器所有相关测试实验。

公司汽车安全产品矩阵