(来源:华龙证券研究)
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景丹阳 电子行业分析师
景气度复苏与自主可控为两条主线。2024年上半年电子行业实现收入、利润双增,其中净利润增速显著高于收入增速,显示行业周期向上。分板块来看,光学光电子底部反转信号较强,利润同比大幅提升,消费电子稳步向上带动零部件景气度回暖;半导体方面,高质量转型下整条产业链国产替代稳步进展,设备与数字芯片势头良好,封测与模拟芯片景气度向上。总体而言,景气度复苏与自主可控为两条主线,行业整体稳步向上。
半导体:收入整体回暖,业绩表现分化。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为2738.31亿元、179.21亿元,同比分别增长22.01%、11.57%,净利润增速低于收入增速,二季度归母净利润环比一季度大幅增长66.88%。7个三级子行业第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均实现正增长,其中数字芯片设计、半导体设备增速较快,均超过20%。数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路封测利润增速较快,分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。
消费电子:景气度加速提升,零部件率先复苏。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为7019.44亿元、280.59亿元,同比分别增长18.98%、24.83%,净利润增速快于收入增速,二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。零部件及组装子行业一、二季度收入及利润均维持正增长,且二季度环比一季度增速加快。
光学光电子:实现扭亏,光学元件大幅改善。2024年上半年实现营业收入、归母净利润分别为4424.36亿元、53.74亿元,同比分别增长9.77%、239.67%,实现扭亏为盈。3个三级子行业在2024年前两个季度均实现收入、归母净利润双增,其中,光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。
投资建议:2024年上半年行业收入同比增长20%以上,利润端不断修复,部分子板块经历连续下行后于上半年实现扭亏,业绩大幅好转,随着行业景气度提高,利润修复有望不断传导,维持行业“推荐”评级。半导体板块自主可控为核心方向,国产替代不断加速,建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的,如:韦尔股份(146.700, -1.79, -1.21%)(603501.SH)、澜起科技(82.740, 1.08, 1.32%)(688008.SH)、乐鑫科技(231.500, -3.51, -1.49%)(688018.SH)、纳芯微(164.020, -3.93, -2.34%)(688052.SH)、晶晨股份(86.280, -0.49, -0.56%)(688099.SH)、通富微电(30.280, -0.91, -2.92%)(002156.SZ)、长电科技(39.120, -0.96, -2.40%)(600584.SH)、华天科技(11.430, -0.31, -2.64%)(002185.SZ)、北方华创(458.250, -5.95, -1.28%)(002371.SZ)、长川科技(47.140, -0.96, -2.00%)(300604.SZ)。消费电子上半年业绩加速回暖,景气度有望逐步复苏,建议关注歌尔股份(29.620, 0.09, 0.30%)(002241.SZ)、立讯精密(44.630, -0.32, -0.71%)(002475.SZ)、工业富联(21.950, -0.82, -3.60%)(601138.SH)、恒铭达(37.040, -0.98, -2.58%)(002947.SZ)。光学光电子方向,上半年扭亏为盈,光学元件景气度大幅提升,建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头,如:深科技(20.900, -0.23, -1.09%)(000021.SZ)、TCL科技(4.690, -0.13, -2.70%)(000100.SZ)、京东方A(4.380, -0.10, -2.23%)(000725.SZ)、欧菲光(13.860, -0.53, -3.68%)(002456.SZ)、长信科技(6.770, -0.16, -2.31%)(300088.SZ)等。
风险提示:下游需求恢复不及预期;科技研发进度不及预期;行业竞争加剧;产业政策出现变化;地缘政治风险;第三方数据资料可能存在错漏。
正 文
1. 电子行业:把握景气度复苏+自主可控两条主线
2024年上半年电子行业实现收入、利润双增,其中净利润增速显著高于收入增速,显示行业周期向上。分板块来看,光学光电子底部反转信号较强,利润同比大幅提升,消费电子稳步向上带动零部件景气度回暖;半导体方面,高质量转型下整条产业链国产替代稳步进展,设备与数字芯片势头良好,封测与模拟芯片景气度向上。总体而言,景气度复苏与自主可控为两条主线,行业整体稳步向上。
1.1 收入利润
2024年上半年,电子行业整体实现营业收入1.65万亿元,较2023年上半年1.41万亿元增长17.18%,实现归母净利润668.12亿元,较2023年同期469.52亿元大幅增长42.3%。收入、利润双增,且净利润增速显著高于收入增速,显示行业整体景气度提升。
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分季度来看,2024年第一、第二季度行业营业收入分别为7950.28亿元、8908.09亿元,同比分别增长14.1%、17.54%,二季度环比一季度增长12.05%;行业归母净利润分别为289.12亿元、386.65亿元,同比分别增长61.73%、29.19%,二季度环比一季度增长33.73%。2023年一季度为行业近3年来的盈利底,基数较低,2024年一季度同比大幅修复,同时二季度环比一季度仍保持30%以上增速,行业盈利持续修复。
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分板块来看,申万电子行业6个子行业2024年上半年均实现营收、归母净利润同比双增,其中,半导体、元件、消费电子、其他电子收入及归母净利润均实现同比双位数增长。进一步看,半导体、电子化学品、其他电子实现2024年上半年收入、归母净利润同比、环比均正增长。光学光电子板块收入同比增长9.77%,归母净利润同比大幅增长239.67%、环比大幅增长329.22%,行业盈利触底修复明显。
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1.2 盈利水平变化
2024年上半年,电子行业整体毛利率15.79%,同比提升0.69pct,较2023年末提升0.22pct;行业整体净利率3.85%,同比提升0.7pct,与毛利率增幅一致,较2023年末提升0.71pct。
分季度来看,2024年第一、第二季度行业毛利率分别为15.2%、15.91%,同比分别提升1.1pct、0.55pct,第二季度环比第一季度提升0.71pct;净利率分别为3.34%、4.16%,同比分别提升1.13pct、0.23pct,二季度环比一季度提升0.81pct。
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分板块来看,申万电子行业6个二级子行业中,元件、光学光电子、电子化学品实现毛利率、净利率同比均提升,半导体、其他电子毛利率、净利率双降。光学光电子与电子化学品利润率改善比较明显,且净利率二季度环比一季度仍实现大幅改善。
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2. 半导体:收入整体回暖,业绩表现分化
2.1 收入利润变化
2024年上半年,半导体板块实现营业收入2738.31亿元,较2023年上半年2244.34亿元增长22.01%,实现归母净利润179.21亿元,较2023年同期160.64亿元增长11.57%,净利润增速低于收入增速。
分季度看,半导体板块第一、二季度分别实现营收1273.41亿元、1464.31亿元,同比分别增长20.81%、22.58%,二季度环比一季度增长14.99%;实现归母净利润分别为65.13亿元、108.68亿元,同比分别增长0.88%、13.35%,二季度环比一季度大幅增长66.88%。
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分子行业看,半导体板块7个三级子行业,第一、二季度收入同比增速以及二季度收入环比一季度增速均实现正增长,其中数字芯片设计、半导体设备增速较快,均超过20%。数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路封测利润增速较快,分立器件、半导体材料、集成电路制造上半年利润同比下滑较多。
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2.2 盈利水平变化
2024年上半年,半导体板块整体毛利率25%,同比下降1.62pct,较2023年末提升0.02pct;净利率7.07%,同比下降1.05pct,较2023年末提升0.31pct。
分季度看,板块第一、第二季度毛利率分别为24%、25.42%,同比分别下降2.55pct、-1.11pct,盈利水平承压,二季度环比一季度提升1.43pct;净利率分别为4.33%、7.11%,同比分别下降1.79pct、0.75pct,二季度环比一季度提升2.78pct。
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上半年,半导体板块销售费用率、管理费用率分别为2.41%、4.93%,同比分别下降0.06pct、0.31pct,财务费用率-0.41%,同比上升0.4pct,拖累整体期间费用率同比小幅上升0.03pct。研发费用率12.29%,同比下降0.42pct。
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3. 消费电子:景气度加速提升,零部件率先复苏
3.1 收入利润变化
2024年上半年,消费电子板块实现营业收入7019.44亿元,较2023年上半年5899.78亿元增长18.98%,实现归母净利润280.59亿元,较2023年同期224.77亿元增长24.83%,净利润增速快于收入增速。
分季度来看,消费电子板块第一、第二季度收入分别为3322.92亿元、3776.24亿元,同比分别增长14.16%、23.57%,二季度收入环比一季度增长13.64%;板块第一、第二季度归母净利润分别为134.95亿元、284.25亿元,同比分别增长50.36%、24.34%,二季度归母净利润环比一季度大幅增长110.64%。
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分板块看,消费电子2个三级子行业中,品牌消费电子一季度表演亮眼,收入、利润增速均超50%,二季度增收不增利,归母净利润同比下滑;零部件及组装子行业一、二季度收入及利润均维持正增长,且二季度环比一季度增速加快。
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3.2 盈利水平变化
2024年上半年,消费电子板块毛利率11.99%,同比下降0.09pct,较2023年末下降0.55pct;板块净利率3.87%,同比提升0.18pct,较2023年底下降0.2pct。
分季度来看,第一、二季度板块毛利率分别为12.19%、11.81%,同比分别下降0.36pct、0.74pct,二季度环比一季度下降0.39pct;第一、二季度板块净利率分别为4.1%、4.01%,同比分别下降0.55pct、0.64pct,二季度环比一季度下降0.09pct。
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2024年上半年,消费电子板块销售、管理费用率分别为1.42%、2.45%,同比分别下降0.01pct、0.08pct,财务费用率-0.31%,同比上升0.23pct,整体期间费用3.65%,同比上升0.14pct。研发费用率3.73%,同比下降0.36pct。
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4. 光学光电子:实现扭亏,光学元件大幅改善
4.1 收入利润变化
2024年上半年,光学光电子板块实现营业收入4424.36亿元,较2023年上半年4030.47亿元增长9.77%,实现归母净利润53.74亿元,较2023年同期-38.48亿元增长239.67%,实现扭亏为盈。
分季度来看,光学光电子板块第一、第二季度收入分别为2136.06亿元、2275.98亿元,同比分别增长13.59%、5.5%,二季度收入环比一季度增长6.55%;板块第一、第二季度归母净利润分别为18.67亿元、52.17亿元,同比分别增长163.5%、234.38%,二季度归母净利润环比一季度大幅增长179.47%。
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分板块看,光学光电子3个三级子行业在2024年前两个季度均实现收入、归母净利润双增,其中,光学元件两个季度收入增速均超20%、归母净利润增速均超200%。面板二季度归母净利润环比一季度增速为576%,盈利大幅改善,LED二季度归母净利润环比一季度下滑28.25%。
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4.2 盈利水平变化
2024年上半年,光学光电子板块毛利率11.29%,同比上升1.71pct,较2023年末下降2.15pct;板块净利率0.26%,同比提升1.5pct,较2023年底上升1.88pct。
分季度来看,第一、二季度板块毛利率分别为10.65%、11.9%,同比分别上升2.09pct、1.48pct,二季度环比一季度上升0.87pct;第一、二季度板块净利率分别为-0.16%、0.71%,同比分别上升2pct、1.16pct,二季度环比一季度提升0.87pct。
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2024年上半年,光学光电子板块销售、管理费用率分别为2.13%、2.81%,同比分别下降0.13pct、0.17pct,财务费用率1.11%,同比上升0.1pct,整体期间费用率6.05%,同比下降0.19pct。研发费用率4.32%,同比下降0.37pct。
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5. 投资建议
2024年上半年行业收入同比增长20%以上,利润端不断修复,部分子板块经历连续下行后于上半年实现扭亏,业绩大幅好转,随着行业景气度提高,利润修复有望不断传导,维持行业“推荐”评级。
半导体板块自主可控为核心方向,国产替代不断加速,建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的,如:韦尔股份(603501.SH)、澜起科技(688008.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、纳芯微(688052.SH)、晶晨股份(688099.SH)、通富微电(002156.SZ)、长电科技(600584.SH)、华天科技(002185.SZ)、北方华创(002371.SZ)、长川科技(300604.SZ)。消费电子上半年业绩加速回暖,景气度有望逐步复苏,建议关注歌尔股份(002241.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、工业富联(601138.SH)、恒铭达(002947.SZ)。光学光电子方向,上半年扭亏为盈,光学元件景气度大幅提升,建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头,如:深科技(000021.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、京东方A(000725.SZ)、欧菲光(002456.SZ)、长信科技(300088.SZ)等。
6.风险提示
下游需求恢复不及预期。电子行业下游需求与居民消费水平直接相关,终端消费市场疲弱将影响电子行业复苏及产能扩张,进而拖累企业业绩修复。
科技研发进度不及预期。电子行业具备较强科技属性与成长属性,消费电子与半导体等产品创新均依赖科技创新,研发进度波动将对行业突破产生影响。
行业竞争加剧。消费电子等板块属于资本密集、劳动力密集型行业,在颠覆式创新放慢的行业背景下,依托规模优势降低成本是头部企业增强竞争力的主要方式,规模较小的企业将可能面临更激烈的竞争。
产业政策出现变化。我国半导体等产业的国产替代进程需要产业政策支持,如果相关政策发生变化,将影响国产替代进程。
地缘政治风险。半导体及电子产品体现一国科技水平,在科技竞争愈发激烈的背景下,行业受到地缘政治因素影响的可能性越来越大。
第三方数据资料可能存在错漏。本报告引用大量第三方数据及公开资料,可能存在错漏或更新不及时的情况。
本文摘自报告:《电子行业2024年半年报综述:景气度稳步提升,关注自主可控进展》
报告发布日期:2024年9月14日
报告发布机构:华龙证券
分析师 景丹阳:S0230523080001
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【2月27日周四午评】 A股三大指数早盘集体调整,截至午盘,沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板指跌1.14%,北证50指数涨1.06%。全市场半日成交额13373亿元,较上日放量1611亿元。全市场近4000只个股飘绿。今日市场出现分化,要注意前期涨幅过大的标的,会有一定的调整,而重点关注大消费和固态电池等板块。【板块分析】板块题材上,海南自贸区、固态电池、大消费板块涨幅居前;铜缆高速连接、国资云、CPO板块跌幅居前。上证指数3300-3350点的支撑比较明显,接下来有机会挑战3400点,目前市场资金在进行板块的切换,昨天提到还有智能驾驶固态电池,接下来仍旧会有一定的表现,请密切关注市场动向,今日市场出现正常的调整洗盘,注意部分标的需要及时止盈,电池相关板块有望重新启动。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
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3、1.25万亿成交额没问题,继续保持健康的状态。上涨1280家,下跌4010家,涨停55家,跌停5家。上午黄线在下,情绪不是很好,看下午黄线是否能上来。半天内资卖出750亿,题材走弱,大消费走强,每次都是这样两者跷跷板,不让指数那么难看。AI行业出现多条利空消息,莫让AI成为操纵市场的工具,我被AI骗了!AI越强大越容易说谎,等等等。总之,这两天的市场,除非券商带动放量上涨打开空间,否则市场只有滞涨品种补涨的事。静等市场给结果吧。我的主观是滞涨品种还要继续补涨几天,跌破防守线也要等几天。但我认为不行,需要市场认为。 -
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2、突破上方空间还有一种走势,就是不跌破防守线,券商和互金放量大涨把指数打开空间,那样还能在多玩一段时间,仓位也可以从半仓提升至7成以上。昨天券商尾盘异动,今天又辟谣,不知道会不会放量。那就等市场给答案吧。人形机器人(sz300024)和DS防守线也是明确的。策略上咱们还是不变,高位股规避,滞涨股可以玩,一旦防守线跌破就别玩了。 -
北京红竹今天 03:36:39
1、不太妙这几天几大指数陆续构造出防守线,而且恒生科技指数也是不断的上移防守线。高位股筹码已经松动2个星期了,最近2个星期都是滞涨品种在补涨。今天指数有点摇摇欲坠的感觉。反正已经提前做好预感了,已经把仓位降低至半仓左右了。那就看下午吧,是否跌破吧。沪指防守线:3337点。科创50防守线:1079点。恒生科技指数防守线:5537点。目前不能确定的是滞涨品种有没有补涨结束,确实还有一批滞涨的没补涨。如果补涨的结束了,那就更能确认了,现在还是有继续补涨的需求。 -
徐小明今天 03:35:26
【盘中直播】下午见 -
宋谈股经今天 03:34:14
2月27日午间收评:创业板指半日跌超1%,大消费板块逆势走强1、市场早间震荡调整,创业板指跌超1%。固态电池概念股逆势大涨,德尔股份(sz300473)、上海洗霸(sh603200)、光华科技(sz002741)、三祥新材(sh603663)等多股涨停。食品、旅游等消费股反弹,好想你(sz002582)、庄园牧场(sz002910)、同庆楼(sh605108)、凯撒旅业(sz000796)等封板。下跌方面,铜高速连接、CPO等算力方向走弱,博创科技(sz300548)跌超10%;机器人(sz300024)概念股走低,五洲新春(sh603667)一度跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超4000股飘绿,上午半天成交1.34万亿。午间收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板跌1.14%。2、板块概念方面,固态电池、食品、旅游、零售等板块领涨;铜高速连接、CPO、算力、机器人(sz300024)等板块领跌; 3、两市共1191只个股上涨,54只个股涨停;3846只个股下跌,5只个股跌停;14只股票炸板,炸板率25%。 -
量化伏妖今天 03:33:38
【股票午评】:重回振荡区间今日早盘低开后振荡,稍有冲高后9点50分就开始下行,晚间中金与银河两公司及时澄清否认合并传言,早盘前担心昨日指数由所透支,预期今天会出现纠正,果然指数回落过程基本没有像样的抵抗,接近最低收市。技术上粘合线日线微微拐头向下,价值陡峭日线微微拐头向下。板块方面电池,乳业,海南板块,免税概念,固态电池等微涨;市场并没有切换回科技股,本身涨幅也已经不小了,国资云概念,CPO概念,EDR概念,数字哨兵,铜缆高速连接,ERP概念等跌幅靠前也正常。总体来看市场还是处于之前的振荡区间,中期行情依然有期待,只是需要继续蓄势。