价格升成本降 新希望重拾增长

杨现华/文

2024年春节后，猪价逐渐企稳回升，并持续走高。叠加新希望(9.580, -0.08, -0.83%)养殖成本不断下降。育肥完全成本已经降至约14.5元/公斤，较2023年二季度16.6元/公斤的成本已经有了明显的改善。在智能化持续推进下，养猪成本下行、生猪价格上行，新希望盈利剪刀差的喇叭口一步步扩大。

二季度全面盈利，这是新希望（000876.SZ）半年报透露出的积极信号。而且，随着猪价持续维持在高位，公司三季度有望继续盈利。

春节过后，猪价淡季不淡，生猪成交均价从约14元/公斤一路拉涨至8月份的逾20元/公斤。在猪价回暖带动下，养殖企业纷纷减亏或者预喜。新希望则是在二季度直接大幅扭亏为盈。

不仅如此，随着公司猪场智能化改造升级，料塔和通风系统陆续推进改造。比如针对北方地区冬季猪病的常态化威胁，公司对北方场线进行防控设备改造，预计 9月底正压通风改造会全面完工。待定增完成后，公司养猪场的智能化将全面升级。

扭亏为盈

新希望近日发布的半年报显示，2024年上半年，公司实现营收495.77亿元，同比减少28.62%；实现归属于上市公司股东的净利润为-12.17亿元，同比增长了59.18%。

2024年上半年，新希望同比减亏17.65亿元，减亏幅度达56.87%。更重要的是，分季度来看，新希望在第二季度已经开始实现盈利，公司已经走出了利润低谷。

分季度看，2024年第二季度，新希望实现营收256.69亿元，实现归属于上市公司股东的净利润7.17亿元。与上一年同期-12.97亿元的净利润相比，新希望大幅扭亏为盈。

需要说明的是，新希望营收下降并非是养猪主业不利，而是出售业务所致。2023年底，新希望转让了白羽肉禽和食品深加工板块的控股权，2023年上半年，公司禽产业和食品业务合计贡献收入154.61亿元，2024年上半年则没有这两项收入了。

猪价回暖是猪企盈利的基础。数据显示，自2023年底至2024年3月初，也就是在2024年春节前后，生猪价格基本在14元/公斤附近徘徊。春节后本应是猪肉淡季，但猪价却没有表现出疲弱的态势，“淡季不淡”成为猪价的特点。

在一路上涨后，8月中，生猪价格最高超过了20元/公斤，截至目前仍然维持在这一高位。

反映养殖户对后市预期的仔猪价格涨幅更为明显，且启动时间更早。2024年1月仔猪价格在20元/公斤出头，6月份已经远超40元/公斤，涨幅不止一倍。仔猪价格的涨跌一定程度上代表着养殖户对补栏积极性的考量，节后仔猪价格上涨说明养殖户看好猪价下半年的行情。

新希望也表示，随着能繁母猪存栏量的持续减少，推动猪价逐步上行，通过持续提效降本和多方努力，公司上半年整体经营表现优于去年，实现了同比大幅减亏，在二季度也实现了单季度盈利。

新希望提到的能繁母猪方面，能繁母猪配种后约4个月生产仔猪，再过约6个月商品猪出栏。能繁母猪存栏数量变化大致对应10-12个月后生猪供给变化。

2023年二季度末，全国能繁母猪尚在4300万头左右，2024年3月-5月，已经降至不足4000万头，7月份略有增长但也只有4041万头，与农业部修订后的3900万头均衡目标相差并不大。

新希望也表示，7月全国能繁母猪环比增加，但增速变慢。随着规模化推进，未来猪价会保持波动，但振幅会缩小。

对于公司在三季度的情况，新希望介绍，二季度公司生产经营改善并实现盈利。7-8月公司成本控制持续良好表现。预计三季度行情下，公司会持续有盈利。

机构认为新希望已经迎来利润拐点。华泰证券(17.710, 0.04, 0.23%)表示，二季度新希望业绩拐点已经显现。预计伴随后续饲料成本下降及养殖成绩持续提升，公司养猪成本或许仍有下降空间，叠加猪周期向上，公司在下半年养猪或有较好盈利。

持续降成本

在生猪养殖中，企业的成本控制能力是核心竞争力之一。自繁自养一体化为主的牧原股份(36.580, -0.49, -1.32%)透露，公司7月的生猪养殖完全成本在13.8元/公斤左右，加盟模式为主的温氏股份(16.310, -0.20, -1.21%)则透露，7月份公司肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤，即13.8元-14元/公斤。

二季度，新希望养猪的完全成本为14.6元/公斤，7-8月较6月相差不大，在14.5-14.6元/公斤。公司预计9-10月份成本会有明显的下降，此前公司表示，年底有望降至14.2元/公斤以下水平。

不过，在半年报结束后，新希望在接受机构调研时表示，争取2024年12月份育肥猪完全成本低于14元/公斤。这意味着公司养猪成本将看齐行业龙头，提升公司盈利空间。

作为对比，2023年二季度在运营场线的出栏肥猪成本为16.6元/公斤，一季度是更高的17.4元/公斤，上半年猪价在14多元/公斤，亏损在所难免。2023年四季度已经下降至接近15.8元/公斤，较年初有了明显下浮。

由于全国布局，各养猪场所处的环境并不相同，上下游也不一样，因此，养猪成本并不一致。根据新希望介绍，公司与同行标杆企业的成本差距，目前主要在苗种成本上，进一步细分又在于母猪原值上。最近3年，公司主要在三个环节做了比较多的管理改善，第一是在生产母猪环节，提升了生产母猪的生产效率，PSY提升至最近接近25的水平，带来了断奶仔猪成本的大幅下降，7月已经下降至280元/头以内。

第二是改善了育肥环节，不管是对自育肥还是农户放养都进行了更加智能高效的管理改善，最近的自育肥存活率92%，料肉比下降至2.6左右，饲料成本得到有效改善。

第三是后备种群的管理更加精细化，“金字塔+回交”双种猪体系日趋完善，大大降低了母猪淘汰损失对公司的影响，母猪转固成本降至2300元/头以下，较去年底下降约400元/头。

在这样的降本基础上，同时在智能化改造快速推进等因素影响下，公司目前内部养猪各单元的成本离散度越来越小，过去最优值和最低值的差距很大。目前成绩前25%的场线二季度全成本13.9元/公斤，后25%场线成本约15.8元/公斤。

除了运营厂线外，新希望还有部分闲置场线。新希望介绍，二季度闲置场线造成的额外费用在1.1元/公斤。公司推出三条措施推动相关场线运营。

一是提高场线负荷率；针对具备能力和条件的区域（包括硬件改善的区域）推动有序复产，目标到年底能繁母猪存栏80万头左右，目前公司能繁母猪存栏约74万头；加大对外猪场的合作、出租和联合开发，目前已取得一定进展。

在养猪成本中，饲料占比约一半。新希望透露，二季度完全成本为14.6元/公斤，其中苗种成本3.1元/公斤，饲料7.6元/公斤，兽药0.28元/公斤，死淘0.2元/公斤，农业制造费1元/公斤，寄养费1.2元/公斤。

饲料成本占比超过了一半，饲料成本主要是玉米和豆粕。2024年上半年，全国玉米价格相对平稳，小麦、豆粕价格总体呈现下降趋势。大商所交易数据显示，2024年上半年玉米期货指数基本在2400元/吨上下，价格相对稳定。不过，7月起玉米期货快速下降，截至9月初，已经降至2300元/吨出头，降幅明显。

影响饲料成本变动的主要是豆粕价格。2024年3月-5月底，期货市场豆粕价格有一波拉升，涨幅约为20%。6月份豆粕价格开始下行，目前已经跌破了3月份的启动价。

在接受调研时，新希望表示，公司一季度的高价饲料原料库存已经消化完毕。二季度公司饲料盈利3.3亿元，单月归母净利润1亿元。

但与去年二季度盈利4亿元以上相比，新希望饲料单吨盈利还没有完全恢复，这与销量和市场竞争有关，新希望预计下半年饲料利润会持续向好。在大豆和玉米等主要原材料持续降价情况下，饲料成本走低，对养殖的利好清晰可见。

智能化降本增效

集团化、规模化的养殖公司早已不是过去中小散养户的养猪模式，智能化早已渗透到养猪的各个环节。新希望资本开支中，很大一部分就是用于猪场的智能化改造。

其实，早在2021年，新希望就在年报中提出，要积极探索和构建“数智养殖”全产业链体系，在各个环节通过数字化促进养猪效率提升与成本降低。

新希望对证券市场周刊记者介绍，公司自启动“三全四化”的数智化战略以来，就在坚定、持续地推进计划运营管控系统的建设，并从三大部分对养殖环节进行管理：养殖现场部分（主要包括养殖任务、环控管理、视频监控、巡场管理等），猪场管理部分（异常报警、任务提醒、饲料管理、药品管理、死淘合规等），以及公司管控部分。

从2021年中上线试点以来，该系统已经完成了生产母猪相关环节的试运行，覆盖了运营中猪场的1/3，在2022年完成了全部种猪场线的推广覆盖，同时对于育肥等环节的过程管理和异常监控已在逐步开发和测试中。2023年实现了对从种猪端到育肥端的全过程动态管控，各个生产环节标准的统一。

智能化特点之一是精细化，比如针对北方地区冬季猪病的常态化威胁，新希望在疾病高发区的自营场线、合作放养育肥场进行了正压通风改造。公司预计9月底正压通风改造会全面完工。

在饲料喂养方面，2024年上半年，新希望重点推进放养料塔联网项目。料塔称重联网模块及自研的数字化平台，可以实现饲喂数据自动采集、猪只健康水平辅助判断、异常下料预警提示等功能。据介绍，目前已有超过600余户养户接入后台数据。

公司正在推进的定增融资方案也主要用于智能化建设。根据新希望定增方案，公司计划募资38亿元，其中的27亿元将用于猪场生物安全防控及数智化升级项目。

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